銀行理財(cái)產(chǎn)品：“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”

孟揚(yáng)

日前，部分凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧的話題引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月有10多家銀行、幾十只理財(cái)產(chǎn)品單位凈值和累計(jì)凈值“跌跌不休”，一些中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了年化負(fù)收益。

分析人士認(rèn)為，近期出現(xiàn)浮虧的理財(cái)產(chǎn)品主要是受到債市調(diào)整等因素的影響。另外，資管新規(guī)下銀行理財(cái)產(chǎn)品的估值方法也發(fā)生了改變，凈值波動(dòng)屬正?，F(xiàn)象。

“賬面虧損并不一定在贖回時(shí)真實(shí)發(fā)生，后續(xù)隨著票息的增加和債市的回調(diào)，投資于債券的固收類產(chǎn)品或?qū)⒒嘏！碧K寧金融研究院高級(jí)研究員黃大智對(duì)記者表示，資管新規(guī)實(shí)施之后，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“虧損”，也提醒著銀行和投資者銀行理財(cái)產(chǎn)品“非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品”的特性。

凈值型理財(cái)產(chǎn)品密集浮虧

銀行發(fā)售的R1、R2等級(jí)的固定收益類產(chǎn)品，在不少投資者心目中一直是回報(bào)穩(wěn)定的代名詞。

據(jù)銀行業(yè)人士介紹，銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分類為R1至R5（“原油寶”事件后，也有到R6的），其中，R1是投資于國(guó)債、銀行存款等產(chǎn)品，基本意味著保本保收益;R2作為較低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，是很多風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的人群配置理財(cái)?shù)闹饕a(chǎn)品，更是在銀行發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品中占比超過70%。

而近期，多只風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2的凈值型理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧。

6月15日，記者登陸某股份制銀行官網(wǎng)看到，該行代銷的旗下理財(cái)子公司一款成立于4月17日、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R2、名叫“季季開1號(hào)”的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，截至6月10日，該產(chǎn)品單位凈值已跌破初始凈值1元，跌至0.9988元，近一個(gè)月來，凈值不斷下跌。

該行另一款風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R2、名叫“季季開2號(hào)”的產(chǎn)品，于5月12日成立，截至6月10日，單位凈值也跌至0.9994元。

根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，在當(dāng)前銀行及理財(cái)子公司發(fā)行的二級(jí)（中低）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品中，已經(jīng)有211只的單位凈值當(dāng)前低于初始面值1元，占同類理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)的2.4%。

記者注意到，這些出現(xiàn)浮虧的理財(cái)產(chǎn)品，既包括大型銀行、股份制銀行、城商行、外資銀行等多種主體發(fā)行的凈值型產(chǎn)品，也包括銀行理財(cái)子公司發(fā)行的凈值型產(chǎn)品。

在產(chǎn)品凈值“跌跌不休”的同時(shí)，客戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投訴也在增加。黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)某股份制銀行中低風(fēng)險(xiǎn)型理財(cái)產(chǎn)品大幅浮虧超預(yù)期的投訴達(dá)數(shù)十項(xiàng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，回顧此前的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，由于債券市場(chǎng)的波動(dòng)，R3等級(jí)固定收益類理財(cái)產(chǎn)品浮虧已經(jīng)出現(xiàn)過多次，但R2等級(jí)密集出現(xiàn)浮虧還是首次。

債市震蕩引發(fā)凈值波動(dòng)

多位專家分析稱，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于債券，5月份以來債券價(jià)格不斷下跌是主要原因。

“近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品較為罕見地出現(xiàn)浮虧，主要是受債券市場(chǎng)波動(dòng)的影響?！毙戮W(wǎng)銀行首席研究員董希淼表示，5月份以來，債券市場(chǎng)出現(xiàn)一輪“踩踏式”下跌，債券價(jià)格下行明顯，部分以債券為主要投資標(biāo)的的銀行系理財(cái)產(chǎn)品波動(dòng)較大，出現(xiàn)了浮虧。部分公募基金的固收類產(chǎn)品，如債券型基金，也出現(xiàn)了回撤。

黃大智認(rèn)為，后續(xù)隨著債市悲觀情緒的緩和，以及央行逆回購(gòu)對(duì)流動(dòng)性的釋放，債市的表現(xiàn)將會(huì)逐漸回暖，債券價(jià)格也將逐漸回調(diào)，相應(yīng)的投資債券的理財(cái)產(chǎn)品在凈值表現(xiàn)和收益率上或?qū)⒂兴卣{(diào)。

除受債市震蕩影響外，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)還與估值方式的改變有關(guān)。

“在資管新規(guī)實(shí)施之前，銀行理財(cái)產(chǎn)品基本都以‘?dāng)傆喑杀痉ü乐?，收益呈現(xiàn)的是一直在增長(zhǎng)。而資管新規(guī)實(shí)施之后，銀行理財(cái)除了少數(shù)現(xiàn)金管理類（類似于貨幣基金的產(chǎn)品）和長(zhǎng)期定開產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品基本都以市價(jià)法估值，產(chǎn)品收益率和凈值隨市價(jià)波動(dòng)而波動(dòng)。”黃大智告訴記者，所以說，歷史上那些同類的產(chǎn)品，并非是沒有收益率下降，只是由于估值方式的不同而掩蓋了產(chǎn)品收益率的波動(dòng)。

普益標(biāo)準(zhǔn)副總經(jīng)理陳新春表示，采用市值法，將直接根據(jù)底層資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)計(jì)入產(chǎn)品凈值，若底層資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大，直接反映在產(chǎn)品層面，其單位凈值變化就大。比如近期債券市場(chǎng)總體走“熊”，價(jià)格下跌幅度較大，按市值法估值，則債券類理財(cái)產(chǎn)品的凈值下跌幅度大，甚至?xí)a(chǎn)生負(fù)收益。

陳新春同時(shí)強(qiáng)調(diào)，短期賬面的負(fù)收益并不代表實(shí)際的負(fù)收益。以股票投資為例，短期股票價(jià)格的下跌會(huì)帶來虧損，但如果長(zhǎng)期持有，價(jià)格依然會(huì)漲回來，長(zhǎng)期來看依然盈利。債券類理財(cái)產(chǎn)品同理，債券價(jià)格有漲有跌，最終市場(chǎng)價(jià)格會(huì)向內(nèi)在價(jià)值回歸。

樹立“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”理念尤為重要

按照資管新規(guī)的要求，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型正在深入推進(jìn)，未來凈值型產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額約為24.4萬(wàn)億元，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額約12.54萬(wàn)億，凈值型產(chǎn)品余額占比已由資管新規(guī)前的15%大幅提高到了目前的51.40%。

理財(cái)專家稱，未來非保本浮動(dòng)收益的凈值化產(chǎn)品將成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的主流，產(chǎn)品收益會(huì)受到投資標(biāo)的走勢(shì)、銀行資產(chǎn)管理投資策略等因素影響。對(duì)于投資者而言，“打破剛兌”早已不再是一句口號(hào)。

“投資者應(yīng)重新認(rèn)識(shí)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，做到‘買者自負(fù)，同時(shí)要樹立正確的投資理念，認(rèn)清產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好去選擇匹配的產(chǎn)品?！秉S大智表示。

而對(duì)于銀行來說，黃大智認(rèn)為，銀行應(yīng)該真正意識(shí)到“賣者盡責(zé)”和投資者教育的重要性，否則，即便出現(xiàn)賬面虧損，投資者也會(huì)立即用腳投票，這不管是對(duì)于銀行的品牌聲譽(yù)還是未來的經(jīng)營(yíng)，都會(huì)產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。

“針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品特別是凈值型理財(cái)產(chǎn)品的投資者，投資者教育顯得尤為重要。比如讓客戶理解打破剛性兌付其實(shí)是擺脫了銀行賺差價(jià)，銀行只收取一定的管理費(fèi)，客戶能夠分享更多產(chǎn)品的超額收益;通過長(zhǎng)期投資能夠平滑凈值波動(dòng)，客戶在長(zhǎng)期能收獲經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)成長(zhǎng)的紅利等?！标愋麓罕硎?。