談公司現(xiàn)金流量表分析
——以H電子公司為例

王燕

（上海大陽(yáng)日酸氣體有限公司，上海 201108）

一、現(xiàn)金流量表分析的意義

現(xiàn)金流量表是三大財(cái)務(wù)報(bào)表之一，它可以反映公司在一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金（現(xiàn)金等價(jià)物）流入和流出的情況?，F(xiàn)金流量表通過(guò)反映說(shuō)明公司在一定的會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)、籌資和投資信息，可以充分體現(xiàn)出現(xiàn)金流量對(duì)公司的影響因素，以及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

現(xiàn)金流量表是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的有效補(bǔ)充。通過(guò)分析表中的經(jīng)營(yíng)、籌資和投資活動(dòng)的數(shù)據(jù)，可以分別了解企業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面、償還債務(wù)方面和獲利質(zhì)量等方面的能力；預(yù)測(cè)企業(yè)的資金變現(xiàn)能力、周轉(zhuǎn)能力和發(fā)展能力等的變化趨勢(shì)；判斷企業(yè)的資金使用效率以及收益質(zhì)量等，進(jìn)而更加全面地掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

二、H電子公司的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

H電子股份有限公司是我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)中的一家高新技術(shù)企業(yè)。1999年創(chuàng)立于吉林的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。注冊(cè)資本是75158.8萬(wàn)元，公司員工人數(shù)超過(guò)2000人，占地面積約40萬(wàn)平方米，主要經(jīng)營(yíng)半導(dǎo)體、集成電路等方面的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。隨著公司的發(fā)展，H電子也成了半導(dǎo)體行業(yè)中的有力競(jìng)爭(zhēng)者。其率先于2001年在上交所成功上市，是國(guó)內(nèi)分立器件行業(yè)中第一家上市的公司。

（一）流入結(jié)構(gòu)分析

由表1計(jì)算得出：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金占現(xiàn)金流入總量的56.42%，投資活動(dòng)所得現(xiàn)金占現(xiàn)金流入總量的0.0088%，籌資活動(dòng)所得現(xiàn)金占現(xiàn)金流入總量的43.57%。從這三個(gè)計(jì)算數(shù)據(jù)可以看出H電子的現(xiàn)金流入主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入非常少，對(duì)現(xiàn)金流入的貢獻(xiàn)微乎其微。

表1 現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元

（二）流出結(jié)構(gòu)分析

由表1可以計(jì)算得出：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三項(xiàng)支出分別占總現(xiàn)金流出的44.60%、7.28%和48.12%。從這三個(gè)計(jì)算數(shù)據(jù)可以看出H電子的現(xiàn)金流出主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的流出量很少。

（三）流入流出比例分析

從表1中可以看出：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入為157，068.83萬(wàn)元，現(xiàn)金流出量為114，724.90萬(wàn)元。由這兩個(gè)數(shù)據(jù)可以算出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流入流出比為1.37，這就表示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出1元可以換回現(xiàn)金流入1.37元。

同理可以計(jì)算出公司的投資活動(dòng)中流入和流出的比值為0.0013，這個(gè)數(shù)值很小，說(shuō)明由投資活動(dòng)獲得的現(xiàn)金流入量很小，體現(xiàn)出H電子還處于發(fā)展階段。

籌資活動(dòng)流入流出比為0.98，說(shuō)明借款和還款金額大體相當(dāng)，H電子在一定程度上存在借新債還舊債的現(xiàn)象，有一定的籌資能力。

將現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入量和流入流出比例分析相結(jié)合，可以發(fā)現(xiàn)H電子一半以上的正常營(yíng)運(yùn)資金來(lái)自其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，表明其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)基本合理。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為流入凈額，用于補(bǔ)償投資支出，整體來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)狀況較為正常合理。

三、H電子公司的現(xiàn)金流量收益質(zhì)量分析

（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率

主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率=銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

這是一項(xiàng)評(píng)判企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益質(zhì)量的重要指標(biāo)。當(dāng)這一指標(biāo)大于1時(shí)， 說(shuō)明該會(huì)計(jì)期間內(nèi)通過(guò)銷售所獲取的現(xiàn)金超過(guò)了同期的銷售收入，反映了企業(yè)在此會(huì)計(jì)區(qū)間內(nèi)全部的銷售收入都實(shí)現(xiàn)了變現(xiàn)，并且回收了前期的部分應(yīng)收賬款余額。反之，則說(shuō)明銷售貨物獲得的現(xiàn)金比實(shí)際收入少，企業(yè)的銷售沒有能夠全部變現(xiàn)，應(yīng)收賬款余額比前期增多，需要關(guān)注企業(yè)債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量，并進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)債權(quán)的管理，對(duì)超出信用周期的貨款進(jìn)行嚴(yán)格催收。

H電子2018年二季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率為1.05，說(shuō)明收益質(zhì)量良好，資金周轉(zhuǎn)情況較佳。但第四季度該指標(biāo)下降到0.88，說(shuō)明貨款回收延遲，銷售收入的變現(xiàn)能力下降，應(yīng)對(duì)應(yīng)收賬款及時(shí)催收，加強(qiáng)債權(quán)管理。

（二）盈利現(xiàn)金比率

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷凈利潤(rùn)

該比率反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金的能力。有些成本項(xiàng)目例如固定資產(chǎn)折舊，雖然會(huì)減少企業(yè)的利潤(rùn)，但是對(duì)現(xiàn)金流量并不會(huì)產(chǎn)生直接影響，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和企業(yè)的凈利潤(rùn)之間存在著差異。因此將兩者進(jìn)行對(duì)比分析，就可以評(píng)估企業(yè)獲利能力的質(zhì)量水平。

如這一比值大于1，則表明凈利潤(rùn)獲取現(xiàn)金的能力較強(qiáng)，盈利質(zhì)量較好。相反，比率小于1，則說(shuō)明凈利潤(rùn)中有部分現(xiàn)金未完全回收，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲取現(xiàn)金能力較弱。

根據(jù)H電子的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算得出，盈利現(xiàn)金比率第一季度為3.13，第二季度為2.84，第四季度為3.96，說(shuō)明其收益質(zhì)量總體比較穩(wěn)定，除第二季度略微下降以外，總體盈利質(zhì)量較強(qiáng)。 H電子公司可以根據(jù)市場(chǎng)狀況與自身發(fā)展情況擴(kuò)大生產(chǎn)投資，以獲取更大的利潤(rùn)。

四、H電子公司現(xiàn)金流量?jī)攤芰Ψ治?/h2>

（一）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

該指標(biāo)比流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等更能體現(xiàn)出企業(yè)的短期償債能力。它將現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表兩大報(bào)表巧妙地予以結(jié)合，是評(píng)估企業(yè)現(xiàn)金償還債務(wù)能力的重要指標(biāo)。根據(jù)實(shí)際情況表明，該指標(biāo)大于0.4時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況較為優(yōu)良。

H電子第二季度該比率僅為0.10。第四季度為0.24，說(shuō)明企業(yè)在一定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)償還短期債務(wù)的能力較弱，債權(quán)人的利益無(wú)法得到充分的保障。對(duì)于一些短時(shí)間內(nèi)需要償還的債務(wù)，很容易出現(xiàn)問題，可能需要面對(duì)臨時(shí)籌集大量現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)的危機(jī)，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

（二）現(xiàn)金負(fù)債總額比率

現(xiàn)金負(fù)債總額比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額

現(xiàn)金負(fù)債總額比率可以在一定的范圍以內(nèi)，分析企業(yè)在一定的會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量對(duì)償債能力的體現(xiàn)，同時(shí)能夠作為對(duì)企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力進(jìn)行評(píng)估的一項(xiàng)重要指標(biāo)，提前預(yù)判企業(yè)是否存在不能按期償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。這一比率越大說(shuō)明企業(yè)的償還債務(wù)能力越強(qiáng)，但是在分析企業(yè)的償債能力時(shí)，這一指標(biāo)并不代表著越高越好。因?yàn)橘Y產(chǎn)流轉(zhuǎn)能力強(qiáng)，就可能造成盈利能力較弱。所以需要綜合評(píng)判，只要企業(yè)具備基本的償還債務(wù)能力即可，即能在規(guī)定的期限內(nèi)償還相關(guān)的負(fù)債。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)值，這一指標(biāo)在0.2左右，是比較合適的標(biāo)準(zhǔn)。

H電子第一季度這一指標(biāo)僅為0.03，但在第四季度這一指標(biāo)上升為0.2，具體發(fā)現(xiàn)其在19年第四季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~明顯增長(zhǎng)，主要是銷售商品等取得的現(xiàn)金增加，反映出公司的長(zhǎng)期償債能力是比較有保證的，逐漸在向好的方向發(fā)展，現(xiàn)金的利用率較為合理。

五、H電子公司的籌資與支付能力分析

（一）外部融資比率

這個(gè)比率通常可以充分地反映出企業(yè)在外部籌集資金的能力，或者體現(xiàn)其對(duì)外部資金的需求程度和依賴性。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)數(shù)值越大，企業(yè)自身的籌資能力也就越強(qiáng)，依賴外部資金的可能性也就越小。

H電子公司在2018年度經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增凈額為10555.91萬(wàn)元?；I資現(xiàn)金流入量為121300萬(wàn)元、現(xiàn)金流入量總額為278393.29萬(wàn)元，所以根據(jù)公式可以計(jì)算出其外部融資比率為47.36%，說(shuō)明H電子具有較強(qiáng)的籌資能力，對(duì)外部資金的需求性較小。

（二）強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率

該比率是衡量企業(yè)是否能夠足額、按期履行償還債務(wù)的義務(wù)，支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等必需的支出項(xiàng)目的重要指標(biāo)。在持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，有些現(xiàn)金流出帶有強(qiáng)制性，是必須支付的。例如企業(yè)的現(xiàn)金流入量至少應(yīng)滿足一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出，同時(shí)償還到期債務(wù)。因此這一數(shù)值越大，就越能體現(xiàn)企業(yè)具有較強(qiáng)的現(xiàn)金支付能力。

H電子公司2018年現(xiàn)金流入總額為278393.29萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量為114724.90萬(wàn)元，償還債務(wù)本息付現(xiàn)為122041.94萬(wàn)元。根據(jù)公式可以計(jì)算得出此指標(biāo)值為1.18，大于1，這說(shuō)明2018年H電子通過(guò)銷售等獲取的現(xiàn)金流入量足以支付必要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出，同時(shí)能按時(shí)支付到期的債務(wù)本息，因此H電子基本各項(xiàng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求都能獲得滿足，現(xiàn)金支付能力較強(qiáng)。

六、H電子公司的發(fā)展能力分析

（一）再投資比率

這一指標(biāo)可以充分反映企業(yè)的發(fā)展能力和潛力。一般來(lái)說(shuō)，該數(shù)值越大，反映企業(yè)在一定范圍具有越強(qiáng)的通過(guò)擴(kuò)大自身規(guī)模而獲取更多利潤(rùn)的能力。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，可以計(jì)算得出H電子的再投資比率是2.26，通常來(lái)說(shuō)，這個(gè)比率處在8%至10%區(qū)間內(nèi)是比較合適的。H電子從2016年到2018年，這一指標(biāo)分別為1.10；1.74和2.26，則表明H電子的發(fā)展能力是很不錯(cuò)的，在發(fā)展壯大自身的同時(shí)，盈利能力也在不斷地增強(qiáng)。

（二）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷全部資產(chǎn)總額

這一比率可以分析企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，旨在考評(píng)企業(yè)在一定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)資產(chǎn)的獲利能力。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)指標(biāo)越大越好。數(shù)值越大表明企業(yè)的資產(chǎn)利用率越好；有著較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理水平，資產(chǎn)利用效果越強(qiáng)。反之，則管理者需要進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)管理中的不足，提升總體的管理水平，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的獲利能力和經(jīng)濟(jì)效益。

根據(jù)H電子2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以算出其全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為9.67%，同行業(yè)的楊杰科技為6.12%，士蘭微為2.96%。相比之下，可以看出H電子在資產(chǎn)利用率方面更勝一籌，獲取現(xiàn)金的能力更強(qiáng)。

七、結(jié)論與建議

綜上所述，H電子18年末收入變現(xiàn)能力下降，應(yīng)加強(qiáng)債權(quán)管理；短期償債能力有些偏弱，需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；籌資和支付能力較強(qiáng)；有再投資發(fā)展的能力，資產(chǎn)利用率方面表現(xiàn)不錯(cuò)；收益質(zhì)量較穩(wěn)定，發(fā)展前景良好。根據(jù)資料顯示，對(duì)比2017年同期數(shù)據(jù)，H電子凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了47.28%，同行業(yè)的揚(yáng)杰科技凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了15.17%，士蘭微凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了12.90%。反映出H電子在同行業(yè)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

H電子企業(yè)可以結(jié)合市場(chǎng)情況和自身的發(fā)展情況做出一些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)方面的改變。H電子應(yīng)繼續(xù)穩(wěn)步提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量；利用資產(chǎn)獲利能力進(jìn)行擴(kuò)大投資；投資活動(dòng)方面，目前凈額為負(fù)，出現(xiàn)這種情況沒必要驚慌。這很有可能是其為了擴(kuò)大規(guī)模，使企業(yè)更好地盈利，投入了大量資金；在籌資方面，H電子公司資產(chǎn)負(fù)債率適中，具有較強(qiáng)的現(xiàn)金支付能力，應(yīng)該繼續(xù)保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策。