生命周期、納稅信用評(píng)級(jí)與企業(yè)創(chuàng)新

河南大學(xué)商學(xué)院 王性玉 吳亞捷

一、引言

科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新能力是提升國(guó)家社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力的重要戰(zhàn)略基礎(chǔ)，必須把它置于我國(guó)發(fā)展全局中的核心地位。上市公司作為技術(shù)創(chuàng)新的重要市場(chǎng)主體，政府必須起到引導(dǎo)和保障作用，進(jìn)一步培育企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)效益的可持續(xù)增長(zhǎng)。

近年來(lái)，許多學(xué)者相繼從外部、內(nèi)部不同方面研究企業(yè)創(chuàng)新并得出不同的結(jié)果。部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)宏觀(guān)環(huán)境、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、政府補(bǔ)貼、稅收政策、風(fēng)險(xiǎn)投資等外部因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新決策有重要影響。其他學(xué)者從管理層持股、CEO 結(jié)構(gòu)權(quán)力、企業(yè)融資約束等內(nèi)在因素方面研究對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。但是現(xiàn)有文獻(xiàn)很少研究企業(yè)自身發(fā)展階段的特質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。

企業(yè)生命周期學(xué)說(shuō)認(rèn)為，企業(yè)是具有長(zhǎng)期生存狀態(tài)的社會(huì)組織，并具有相似于生物體從出生到滅亡的生命周期特性。公司生命周期和企業(yè)財(cái)務(wù)特性密切相關(guān)，處于不同生命周期階段的企業(yè)，對(duì)應(yīng)不同的財(cái)務(wù)特性，生命周期是探究企業(yè)創(chuàng)新的視角。與此同時(shí)，學(xué)者還研究了納稅信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的影響。葉永衛(wèi)等認(rèn)為激勵(lì)性稅收征管會(huì)產(chǎn)生兩種相反的作用，正向作用是增加信貸融資規(guī)模產(chǎn)生的，負(fù)面作用是增加市場(chǎng)關(guān)注壓力產(chǎn)生的，但正向作用大于負(fù)面作用，由此對(duì)創(chuàng)新投資產(chǎn)生了“激勵(lì)效應(yīng)”。耿艷麗等以納稅信用評(píng)級(jí)作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)得出企業(yè)的納稅信用等級(jí)越高越容易獲得商業(yè)信用融資。由此衍生出一個(gè)問(wèn)題：處于不同生命周期的企業(yè)，納稅信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響是否有所不同，存在怎樣的差異？現(xiàn)有研究很少涉及兩者因素共同作用下對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。

基于上述分析，本文將企業(yè)生命周期、納稅信用評(píng)級(jí)與企業(yè)創(chuàng)新放在同一研究體系中研究企業(yè)生命周期對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響作用，并分析納稅信用評(píng)級(jí)在兩者關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。之后將樣本企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)劃分，從產(chǎn)業(yè)層面對(duì)上述問(wèn)題做進(jìn)一步探討和研究。

本文的理論貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在以下方面。首先，從企業(yè)自身所處的產(chǎn)品生命周期特征來(lái)探究其對(duì)企業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新水平的影響，豐富企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新理論的研究成果；其次，從柔性稅收政策——納稅信用評(píng)級(jí)的角度，深入探討在不同生命周期內(nèi)其對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新的調(diào)控效果；最后，現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新的研究大都集中于企業(yè)層面，考慮到產(chǎn)業(yè)性質(zhì)的差異，本文將從三大產(chǎn)業(yè)展開(kāi)研究，拓展研究維度，有針對(duì)性地對(duì)不同產(chǎn)業(yè)采取措施。

二、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)生命周期分為導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期，處于不同生命周期的企業(yè)所面臨的融資約束水平有所不同，從而不同程度影響企業(yè)創(chuàng)新水平?？紤]到企業(yè)只有在主體資格、公司治理、財(cái)務(wù)要求各方面都滿(mǎn)足上市條件才可以順利上市，因此上市公司一般都平穩(wěn)度過(guò)了導(dǎo)入期，所以本文只關(guān)注成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期三個(gè)階段。

（一）生命周期與企業(yè)創(chuàng)新

處于生命周期的不同階段，企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)、融資約束水平、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)方面呈現(xiàn)不同特征。張俊瑞等發(fā)現(xiàn)成熟期企業(yè)現(xiàn)金持有水平大于成長(zhǎng)期和衰退期，且成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)普遍持有超額現(xiàn)金。進(jìn)一步研究企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資約束水平因處于不同生命周期階段表現(xiàn)出顯著的差異。曹裕等以2002—2007 年上市公司數(shù)據(jù)，研究生命周期與上市公司融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系，研究結(jié)果表明，處在不同生命周期階段的上市公司籌資結(jié)構(gòu)之間存在明顯區(qū)別，長(zhǎng)期負(fù)債率在成長(zhǎng)期相對(duì)較高，短期負(fù)債率在成熟期較高。除了研究不同生命周期的企業(yè)其融資約束和融資結(jié)構(gòu)不同，還有學(xué)者研究了各種調(diào)節(jié)變量發(fā)揮的作用。黃宏斌等研究發(fā)現(xiàn)投資者情緒對(duì)企業(yè)融資約束、融資方式的選擇具有調(diào)節(jié)效應(yīng)：成長(zhǎng)期對(duì)公司資金約束程度最強(qiáng)，利用投資人心態(tài)減輕資金約束的程度也最大；相比于衰退期企業(yè)，成熟期企業(yè)更傾向于使用股票投資以降低融資約束，成長(zhǎng)期企業(yè)則更傾向于使用債務(wù)投資；在企業(yè)不同生命周期的影響下，各種變量對(duì)公司創(chuàng)新的影響有所不同。王性玉等研究企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)會(huì)因不同生命周期出現(xiàn)不同，并發(fā)現(xiàn)投資者情緒會(huì)不同程度影響二者關(guān)系。文芳研究了企業(yè)R＆D 投資強(qiáng)度在不同生命周期中的高低順序，依次表現(xiàn)為成長(zhǎng)期、初創(chuàng)期、成熟期和衰退期。

綜上所述，處于不同生命周期的企業(yè)，創(chuàng)新投入水平也會(huì)不同。當(dāng)企業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)，企業(yè)銷(xiāo)售水平較低，規(guī)模較小，企業(yè)此時(shí)的目標(biāo)是加快企業(yè)發(fā)展，向成熟期邁進(jìn)，全面拓展企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而創(chuàng)新是發(fā)展的動(dòng)力源泉，因此企業(yè)創(chuàng)新投入水平較高；當(dāng)企業(yè)處于成熟期時(shí)，銷(xiāo)售水平處于平穩(wěn)狀態(tài)，企業(yè)具有較大規(guī)模，組織結(jié)構(gòu)更加官僚化，企業(yè)將前期積累的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流用于規(guī)模擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更為復(fù)雜，此時(shí)企業(yè)為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額打起了價(jià)格戰(zhàn)，因此企業(yè)創(chuàng)新的投入水平與成長(zhǎng)期相比有所降低；當(dāng)企業(yè)處于衰退期時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少，盈利能力急速下降，甚至出現(xiàn)售賣(mài)固定資產(chǎn)以籌集資金的現(xiàn)象，企業(yè)活力減弱，缺少創(chuàng)新能力，投資機(jī)會(huì)和市場(chǎng)范圍較少，企業(yè)活力進(jìn)一步減弱，此時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流主要作用于正常經(jīng)營(yíng)的維持，相比于成長(zhǎng)期和成熟期，企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)困境，因此企業(yè)創(chuàng)新水平進(jìn)一步降低?；谝陨戏治?，提出假設(shè)1：

H1：企業(yè)創(chuàng)新受企業(yè)不同生命周期階段的影響。企業(yè)處于生命周期階段的成長(zhǎng)期創(chuàng)新水平較高，處于成熟期和衰退期的創(chuàng)新水平較低。

（二）納稅信用評(píng)級(jí)的調(diào)節(jié)作用

當(dāng)企業(yè)納稅信用處于不同評(píng)級(jí)時(shí)，其向外界傳遞的信號(hào)不同，對(duì)創(chuàng)新投入的影響也不同。竇程強(qiáng)等認(rèn)為納稅信用評(píng)級(jí)結(jié)果披露通過(guò)緩解上市公司的融資約束，對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入有正向促進(jìn)作用。孫雪嬌等認(rèn)為柔性稅收征管通過(guò)降低信息不對(duì)稱(chēng)和提高企業(yè)聲譽(yù)，從而緩解企業(yè)融資約束。孫紅莉和雷根強(qiáng)通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)納稅信用評(píng)級(jí)結(jié)果為A 時(shí)可以通過(guò)外源融資機(jī)制、營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制和公司治理機(jī)制等渠道促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。因此，納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)通過(guò)不同方式影響企業(yè)的創(chuàng)新水平。

位于成長(zhǎng)期的企業(yè)正處于快速發(fā)展階段，企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流不足，資金嚴(yán)重短缺，此時(shí)投資者認(rèn)為企業(yè)在成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)較大，制約企業(yè)融資，融資約束程度最大，所以納稅信用評(píng)級(jí)較高時(shí)可以更大程度緩解企業(yè)融資約束，此時(shí)企業(yè)處于向成熟期過(guò)渡的重要階段，更加注重創(chuàng)新投入，因此能更加有效地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；企業(yè)處于成熟期時(shí)，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流穩(wěn)定，企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，受到的融資約束程度較小，融資渠道較多，企業(yè)內(nèi)部資金能夠支持企業(yè)外部投資，但此時(shí)企業(yè)為了擴(kuò)大組織規(guī)模會(huì)耗費(fèi)較多的現(xiàn)金流，對(duì)創(chuàng)新投入有所減少，因此納稅信用評(píng)級(jí)較高時(shí)能提升企業(yè)的現(xiàn)金水平，增加創(chuàng)新投入；企業(yè)處于衰退期時(shí)，現(xiàn)金持有不足，與成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)相比，面臨財(cái)務(wù)困境的可能性更大，融資約束程度較大，企業(yè)為了扭轉(zhuǎn)盈虧狀況，延續(xù)企業(yè)存活時(shí)間，需要加大創(chuàng)新投入吸引投資者，納稅信用評(píng)級(jí)較高時(shí)能緩解企業(yè)融資約束，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。較高的納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)促進(jìn)處于不同生命周期的企業(yè)創(chuàng)新，反之則相反。因此本文提出假設(shè)2，并進(jìn)行驗(yàn)證。

H2：納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)影響企業(yè)生命周期與企業(yè)創(chuàng)新二者的關(guān)系，較高的納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)促進(jìn)處于不同生命周期的企業(yè)創(chuàng)新，較低的納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)降低處于不同生命周期企業(yè)的創(chuàng)新。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2014—2020 年A 股上市公司為初始樣本。由于納稅信用評(píng)級(jí)制度從2014 年開(kāi)始實(shí)施，因此本文選取2014 年為起始時(shí)間。從CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)中下載A 股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，納稅信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)通過(guò)爬蟲(chóng)獲取。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，本文對(duì)初始樣本做了如下處理：第一，將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的樣本刪除；第二，剔除金融類(lèi)以及ST、*ST類(lèi)企業(yè)樣本。本文對(duì)所有連續(xù)型變量進(jìn)行了1%和99%的Winsorize 處理。經(jīng)處理，共獲得17 162 個(gè)樣本觀(guān)測(cè)值。

（二）模型構(gòu)建及變量

1.為檢驗(yàn)H1，借鑒黃宏斌等的方法，將樣本根據(jù)所處生命周期階段分為三個(gè)子樣本，建立模型（1）：

2.為檢驗(yàn)H2，本文借鑒周建慶等使用CEO 異質(zhì)權(quán)力與生命周期交互項(xiàng)的回歸結(jié)果，研究生命周期對(duì)CEO 異質(zhì)權(quán)力與企業(yè)研發(fā)投入的影響，在模型（1）基礎(chǔ)上加入生命周期與納稅信用評(píng)級(jí)的交乘項(xiàng)建立模型（2）：

被解釋變量RD表示企業(yè)的創(chuàng)新投資。本文借鑒孫菁等的研究，采用企業(yè)研發(fā)投入的自然對(duì)數(shù)就企業(yè)的創(chuàng)新水平進(jìn)行衡量，企業(yè)的研發(fā)投入越多說(shuō)明能更好地將資源轉(zhuǎn)化成創(chuàng)新，其創(chuàng)新水平越高。此外，雖然專(zhuān)利數(shù)量也可以衡量企業(yè)的創(chuàng)新，但是專(zhuān)利存在滯后性，所以本文在衡量企業(yè)創(chuàng)新時(shí)采取研發(fā)投入這一指標(biāo)。

clc為企業(yè)i 在時(shí)間t 所處的生命周期階段。Anthony和Ramesh通過(guò)股利支付率、公司年限等四個(gè)指標(biāo)劃分企業(yè)生命周期；Dickinson通過(guò)實(shí)證研究表明，用企業(yè)現(xiàn)金流量模式作為指標(biāo)劃分生命周期更具有可靠性。國(guó)內(nèi)學(xué)者主要從組織規(guī)模、銷(xiāo)售額等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行劃分。陳佳貴展開(kāi)對(duì)企業(yè)生命周期的研究，其根據(jù)企業(yè)規(guī)模將企業(yè)成長(zhǎng)方式劃分為六個(gè)階段；曹裕等使用上市公司數(shù)據(jù)對(duì)管理熵法、產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率法和現(xiàn)金流法三種企業(yè)生命周期劃分方法進(jìn)行研究。本文借鑒曹裕等、Dickinson的做法，采用現(xiàn)金流組合法（詳見(jiàn)表1）將生命周期劃分為成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期三個(gè)階段。

表1 企業(yè)在不同生命周期階段的現(xiàn)金流特征組合

credit為企業(yè)i 在時(shí)間t 的納稅信用評(píng)級(jí)水平。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的納稅信用評(píng)級(jí)為A 時(shí)，取值為1，反之取值為0。

X是影響企業(yè)創(chuàng)新水平的一系列控制變量，參考以往文獻(xiàn)研究，本文選取以下指標(biāo)作為控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（Size）、杠桿（Lev）、年限（Age）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、投資機(jī)會(huì)（Growth）、銷(xiāo)售利潤(rùn)率（Pm）、凈現(xiàn)金流（CF）、市場(chǎng)勢(shì)力（Market）、現(xiàn)金及等價(jià)物周轉(zhuǎn)率（Cash）、凈利潤(rùn)（LnProfit）。為了解決遺漏變量的內(nèi)生性問(wèn)題，本文在回歸模型中進(jìn)行了行業(yè)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)的控制。此外，本文將回歸標(biāo)準(zhǔn)誤聚類(lèi)到企業(yè)層面上。

為了降低遺漏變量帶來(lái)的內(nèi)生性干擾，提高回歸估計(jì)效率，在模型中控制了影響企業(yè)創(chuàng)新的其他因素。本文研究涉及的變量見(jiàn)表2。

表2 主要變量界定及衡量

四、數(shù)據(jù)整理與實(shí)證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從總體來(lái)看，樣本數(shù)量最多的是處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，其次是成熟期，最后是衰退期，這與中國(guó)新興資本市場(chǎng)現(xiàn)狀一致（表3）。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)信息

（二）實(shí)證結(jié)果

1.企業(yè)生命周期與企業(yè)創(chuàng)新

本文采用企業(yè)研發(fā)投入的自然對(duì)數(shù)衡量企業(yè)創(chuàng)新，依據(jù)現(xiàn)金流量法判斷企業(yè)所處的生命周期階段，同時(shí)控制了企業(yè)創(chuàng)新的其他影響因素，采用面板固定效應(yīng)模型對(duì)上述關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。

經(jīng)過(guò)以上理論分析，利用成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期三個(gè)子樣本數(shù)據(jù)對(duì)模型（1）分別進(jìn)行回歸，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果證明，企業(yè)的創(chuàng)新水平確實(shí)會(huì)受到不同生命周期的影響。如表4所示，成長(zhǎng)期和成熟期的系數(shù)為正，衰退期的系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明處于成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的投入力度較大，衰退期較小；同時(shí)處于成長(zhǎng)期企業(yè)的RD 投資強(qiáng)度在1%的水平上顯著正相關(guān)，成熟期系數(shù)雖然為正但是關(guān)系不顯著。為檢驗(yàn)分組回歸后的組間系數(shù)差異，本文通過(guò)suest 檢驗(yàn)，進(jìn)一步證實(shí)了上述差異在統(tǒng)計(jì)上的顯著性，由此檢驗(yàn)了H1。

表4 企業(yè)生命周期與企業(yè)創(chuàng)新

2.納稅信用評(píng)級(jí)的調(diào)節(jié)作用

本文通過(guò)企業(yè)生命周期與納稅信用評(píng)級(jí)的交互項(xiàng)來(lái)檢驗(yàn)納稅信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)生命周期與企業(yè)創(chuàng)新二者關(guān)系的影響。分別用成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期三個(gè)子樣本數(shù)據(jù)對(duì)模型（2）進(jìn)行回歸，實(shí)證結(jié)果如表5 所示，生命周期與納稅信用評(píng)級(jí)交互項(xiàng)（clc1×credit，clc2×credit，clc3×credit）的符號(hào)相同且都為正，且都在1%的水平上顯著正相關(guān)，因此較高的納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)通過(guò)向外界傳遞利好信號(hào)對(duì)處于不同生命周期企業(yè)的融資約束程度產(chǎn)生緩解作用，進(jìn)而影響企業(yè)的創(chuàng)新投入，反之則相反。H2 成立。

表5 納稅信用評(píng)級(jí)與企業(yè)創(chuàng)新

五、基于產(chǎn)業(yè)劃分的進(jìn)一步分析

產(chǎn)業(yè)性質(zhì)不同的企業(yè)在創(chuàng)新政策和融資約束水平方面有較大差異，白俊紅通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)政府研發(fā)補(bǔ)助會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)知識(shí)存量、規(guī)模、行業(yè)特征和產(chǎn)權(quán)特征等因素對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響表現(xiàn)出異質(zhì)性。我國(guó)產(chǎn)業(yè)大致分為三大類(lèi)，三大產(chǎn)業(yè)的特征具有較為明顯的差異。隸屬第一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，由于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以農(nóng)產(chǎn)品為主，幾乎沒(méi)有創(chuàng)新的空間，創(chuàng)新的可能性很小，且其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的性質(zhì)決定了生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的特性，企業(yè)創(chuàng)新受生命周期的影響不明顯，進(jìn)而納稅信用評(píng)級(jí)的調(diào)節(jié)效應(yīng)更不明顯；第二產(chǎn)業(yè)以制造業(yè)為主，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新水平的提升主要靠這些企業(yè)進(jìn)行推動(dòng)，創(chuàng)新投入較大，因此企業(yè)創(chuàng)新受生命周期的影響較為顯著，但由于企業(yè)規(guī)模較大，創(chuàng)新需求較高，企業(yè)自身現(xiàn)金流難以滿(mǎn)足資金需求，融資約束水平較高，更大程度上需要外界的投資，不過(guò)作為國(guó)家支柱產(chǎn)業(yè)更容易得到財(cái)政支持，較高的納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)更大程度緩解投資者和企業(yè)之間信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象，納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)發(fā)揮較大效用；第三產(chǎn)業(yè)主要是服務(wù)業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，服務(wù)業(yè)比重不斷上升，已有研究發(fā)現(xiàn)，服務(wù)業(yè)在創(chuàng)新模式上，從形式到內(nèi)容都與制造業(yè)差別較大，但是由于該行業(yè)的特殊性，其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要來(lái)自服務(wù)意識(shí)的提高和服務(wù)質(zhì)量的完善，對(duì)創(chuàng)新投入較少，因此相較于制造業(yè)來(lái)說(shuō)，服務(wù)業(yè)創(chuàng)新水平受企業(yè)生命周期的影響不太顯著，納稅信用評(píng)級(jí)緩解融資約束效應(yīng)相應(yīng)減弱。針對(duì)以上分析，從產(chǎn)業(yè)劃分進(jìn)行以下研究。

根據(jù)所屬產(chǎn)業(yè)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，處于成長(zhǎng)期和成熟期的公司比例較大，處于衰退期的公司比例較小，這與全樣本得出的結(jié)論一致，也符合我國(guó)的實(shí)際情況。從研發(fā)投入結(jié)果來(lái)看，第二產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新投入最高，這與我國(guó)各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r基本相同。本文參考文芳的方法，選用成熟期為基準(zhǔn)期對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步劃分回歸檢驗(yàn)。

（一）企業(yè)生命周期與企業(yè)創(chuàng)新——以產(chǎn)業(yè)劃分為依據(jù)

實(shí)證結(jié)果如表6 所示。在企業(yè)生命周期的各個(gè)階段對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的影響更加明顯，凸顯了第二產(chǎn)業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主導(dǎo)地位。以成熟期作為基準(zhǔn)組，處在成長(zhǎng)期階段時(shí)的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資明顯超過(guò)成熟期的投資水平；當(dāng)企業(yè)處在衰退階段時(shí)，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的投入強(qiáng)度較成熟期小，且在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。與上文得出的結(jié)論基本一致。

表6 企業(yè)生命周期與企業(yè)創(chuàng)新——以產(chǎn)業(yè)劃分為依據(jù)

屬于第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，雖然生命周期對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有影響，與成熟期相比，成長(zhǎng)期創(chuàng)新投入增加，衰退期創(chuàng)新投入減少，但是結(jié)果不顯著?？赡苁且?yàn)楫a(chǎn)業(yè)的特殊性，本身服務(wù)業(yè)以提供服務(wù)為主，創(chuàng)新程度比較低，因此企業(yè)的不同生命周期對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響不顯著。屬于第一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)與其他兩類(lèi)產(chǎn)業(yè)所得出的結(jié)論不同，處于第一產(chǎn)業(yè)的數(shù)量比較少，且生產(chǎn)的產(chǎn)品以農(nóng)業(yè)為主，不同農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品具有很大的差異，且農(nóng)業(yè)種植周期較長(zhǎng)，因此生命周期對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入會(huì)產(chǎn)生不同甚至相反的結(jié)果。

（二）納稅信用評(píng)級(jí)的調(diào)節(jié)作用——以產(chǎn)業(yè)劃分為依據(jù)

實(shí)證結(jié)果如表7 所示。屬于第一和第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，由于涉及農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)這些基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)業(yè)的獨(dú)有特征，較長(zhǎng)的產(chǎn)品周期使其具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，且企業(yè)對(duì)創(chuàng)新的要求比第二產(chǎn)業(yè)低很多，創(chuàng)新投入本身較少，因此納稅信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響很小，與第二產(chǎn)業(yè)相比呈現(xiàn)出較大的差異性。

表7 納稅信用評(píng)級(jí)與企業(yè)創(chuàng)新——以產(chǎn)業(yè)劃分為依據(jù)

隸屬于第二產(chǎn)業(yè)的企業(yè)是我國(guó)的核心產(chǎn)業(yè)，企業(yè)創(chuàng)新為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供源源不斷的活力，企業(yè)規(guī)模較大，且本身企業(yè)創(chuàng)新投入水平比其他產(chǎn)業(yè)要高很多，由于企業(yè)受到的融資約束水平也比較高，較高的納稅信用評(píng)級(jí)會(huì)更大程度緩解企業(yè)的融資約束水平，因此，較高的納稅信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)生命周期與企業(yè)創(chuàng)新二者關(guān)系的影響較為顯著，且都為正向的調(diào)節(jié)作用。反之則相反。

從上述產(chǎn)業(yè)劃分研究結(jié)果看出，納稅信用評(píng)級(jí)政策對(duì)處于各個(gè)生命周期的第二產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新水平有顯著的促進(jìn)作用，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)雖然有促進(jìn)效用但顯著效果不明顯甚至不顯著，說(shuō)明此類(lèi)政策只能針對(duì)第二產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新水平發(fā)揮最大效用。隨著第三產(chǎn)業(yè)的比重逐年增加，政府更應(yīng)注重提升第三產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投入。因此，政府可以借鑒此研究結(jié)果，對(duì)第二產(chǎn)業(yè)采取更多柔性稅收政策，而對(duì)其他產(chǎn)業(yè)以柔性稅收政策為輔，采取針對(duì)性措施提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)結(jié)論是否可靠，本文做如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）為解決潛在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文使用滯后一期解釋變量的方法重新對(duì)假設(shè)進(jìn)行回歸；（2）利用研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入這一指標(biāo)衡量企業(yè)創(chuàng)新對(duì)主假設(shè)驗(yàn)證；（3）改變回歸方法，將成熟期作為基準(zhǔn)期對(duì)主假設(shè)驗(yàn)證；（4）通過(guò)改變樣本的選擇區(qū)間，剔除2014—2020 年間任意一年的數(shù)據(jù)后重新進(jìn)行回歸分析；（5）De Angeloetal 認(rèn)為留存收益是衡量企業(yè)生命周期較好的替代變量，因此本文使用留存收益比指標(biāo)將生命周期重新劃分，將留存收益比按從低到高的順序進(jìn)行排序，以三分位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)將樣本細(xì)分為成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期三種組別，再次進(jìn)行模型回歸?；貧w結(jié)果與上文基本一致。

七、研究結(jié)論與建議

本文首先研究企業(yè)創(chuàng)新在企業(yè)不同生命周期的表現(xiàn)，獲取并整理2014—2020 年A 股上市公司的數(shù)據(jù)，選擇現(xiàn)金流量法將企業(yè)生命周期劃分為成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期，用企業(yè)創(chuàng)新投入的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新投入水平。其次通過(guò)一系列方式對(duì)結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。經(jīng)過(guò)分析檢驗(yàn)后得出如下結(jié)論：企業(yè)生命周期是影響企業(yè)創(chuàng)新的重要影響因素。與成熟期相比，企業(yè)在成長(zhǎng)期會(huì)加大創(chuàng)新投資力度，在衰退期則會(huì)削減創(chuàng)新投資。納稅信用評(píng)級(jí)對(duì)上述二者關(guān)系會(huì)產(chǎn)生較為顯著的影響，納稅信用評(píng)級(jí)較高的企業(yè)會(huì)促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新投入水平，尤其對(duì)成長(zhǎng)期的企業(yè)促進(jìn)作用顯著，反之則相反。

本文探究了不同行業(yè)的納稅信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)生命周期和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究表明，在第二和第三產(chǎn)業(yè)中，成長(zhǎng)期比成熟期和衰退期創(chuàng)新支持強(qiáng)度大，因而通過(guò)較高水平的納稅信用等級(jí)評(píng)估顯著提高了中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，其與主檢驗(yàn)結(jié)果是相同的。但是因?yàn)榈?/p>

一產(chǎn)業(yè)自身產(chǎn)業(yè)性質(zhì)的特點(diǎn)，其技術(shù)創(chuàng)新水平受生命周期的影響而產(chǎn)生了很大波動(dòng)，會(huì)出現(xiàn)和其他行業(yè)完全不同的后果。

目前，為了激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，各級(jí)政府采取了多種多樣的措施，但這些措施或多或少體現(xiàn)了“一刀切”的影響，通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)劃分的研究結(jié)果，可以看出這些“一刀切”的措施只能提升部分產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新水平，沒(méi)有達(dá)到預(yù)想的效果，沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)盡的作用。基于本文研究結(jié)論，提出如下建議：政府應(yīng)該重視增強(qiáng)稅收征管治理的作用。稅收征管在國(guó)家治理中扮演著舉足輕重的作用，相關(guān)部門(mén)可以嘗試更多地采用“揚(yáng)善”與“懲惡”相結(jié)合的模式規(guī)范企業(yè)的納稅行為，實(shí)現(xiàn)兩者的協(xié)同作用，并且在實(shí)施過(guò)程中，應(yīng)該考慮企業(yè)綜合性質(zhì)的影響，采取更為有效的措施促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)創(chuàng)新不僅需要外部推動(dòng)，而且需要企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力。企業(yè)的不斷發(fā)展離不開(kāi)源源不斷的創(chuàng)新，企業(yè)處于成熟期和衰退期如何增加創(chuàng)新以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展需要企業(yè)不斷探索，企業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)又如何更加有效地利用資源投入創(chuàng)新，不斷尋找新的創(chuàng)新點(diǎn)，并在納稅信用評(píng)級(jí)政策的影響下積極主動(dòng)納稅，提高納稅信用等級(jí)，利用政策支持向外界傳遞有利的信號(hào)，更好地開(kāi)展企業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。