“第二上市”將提升科創(chuàng)板發(fā)審效率

泰奇

6月1日中芯國際的科創(chuàng)板上市申請獲得上交所正式受理，6月4日受到上交所發(fā)出的第一份問詢函，6月7日中芯國際公布問詢答復(fù)，6月19日即上會審核并過會，由此成為迄今為止科創(chuàng)板審核速度最快的一家申報企業(yè)。筆者認為，提升科創(chuàng)板發(fā)行審核效率，有助于推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級發(fā)展。

中芯國際是設(shè)立于開曼群島的紅籌企業(yè)，2004年3月17日、18日分別在紐交所和香港聯(lián)交所上市，2019年5月宣布從紐交所退市、轉(zhuǎn)向場外市場交易，目前港股總市值超1000億港元。此次擬回A股上市融資，得益于今年4月30日證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，規(guī)定已境外上市紅籌企業(yè)“市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位”的也可回A股;而此前規(guī)定紅籌回A市值必須超過2000億元。

當前中國的半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)仍存在缺芯少魂、核心技術(shù)受制于人的問題，要發(fā)展半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)，需要投入大量的資金用于技術(shù)研發(fā)、人才培養(yǎng)等，見效回報周期較長，一般人不敢承擔如此風險，而科創(chuàng)板作為對接科創(chuàng)企業(yè)與資本的有效平臺，可以發(fā)揮便捷融資渠道作用，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供充足的長期資本支持，為國內(nèi)半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供堅強的資金后盾。尤其目前科創(chuàng)板上市企業(yè)估值較高，各路資本對科創(chuàng)企業(yè)極度熱情追捧，這也為科創(chuàng)企業(yè)的股票融資提供絕好的市場環(huán)境。

中芯國際代表中國內(nèi)地自主研發(fā)集成電路制造技術(shù)的最先進水平，本次計劃在科創(chuàng)板融資200億元，主要用于12英寸芯片SNI項目、先進集成熟工藝研發(fā)項目儲備資金和補充流動資金。此次上交所對中芯國際發(fā)行審核體現(xiàn)出高效率，一方面或是因為當前國際形勢緊迫、催逼內(nèi)地資本市場要盡快加大對科創(chuàng)企業(yè)支持力度，另一方面也是企業(yè)申報材料在信息披露等方面做得比較到位。

事實上，中芯國際至今已有在成熟市場16年的上市經(jīng)歷，公司信息披露和公司治理已達相當高水準，經(jīng)受了成熟市場各種嚴苛規(guī)則的考驗。上交所在受理后三天就問詢，共問詢了6大類29個小問題，而中芯國際在問詢后3天就用一份201頁的“答卷”做了全面解答答復(fù)，其中對比臺積電等行業(yè)龍頭差距明顯，包括研發(fā)投入、研發(fā)人才團隊等方面。問詢和答復(fù)都非常痛快，也比較規(guī)范，沒有更多可問詢的，當然就可盡快直奔主題、上會及注冊。

中芯國際的發(fā)審彰顯科創(chuàng)板效率和速度，可以說資本流向科創(chuàng)企業(yè)的任督二脈已徹底打通。當然，從資本和投資者的角度，圖利是天然本性，大把的錢投進去，也是為了今后豐厚的回報，科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)該要發(fā)奮圖強、大膽開拓創(chuàng)新，要對得住投資者的這份信任?，F(xiàn)在科創(chuàng)板剛推出不久，或許還沒有到投資者索要科創(chuàng)成果的時候，未來如果科創(chuàng)上市公司辜負投資者的信任，錢沒有用到刀刃上，科創(chuàng)成果渺渺，企業(yè)業(yè)績不能明顯改善，投資者對科創(chuàng)板的追捧自然就會反轉(zhuǎn)。

話說回來，人們當然期待更多資本能夠投入到科創(chuàng)領(lǐng)域，推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。中芯國際發(fā)行審核時間較短，效率較高，但這或許還是個案，對類似企業(yè)，能不能形成相關(guān)制度，確保發(fā)行上市的高效率呢，答案是有，這就是第二上市制度。比如今年4月末，外媒曾援引知情人士稱，京東已秘密提交上市文件，申請在香港二次上市，實際進展是6月18日京東在香港聯(lián)交所主板開始交易，這個制度或許值得借鑒。

2018年4月30日生效的香港聯(lián)交所《證券上市規(guī)則》，其中規(guī)定在2017年12月15日之前已經(jīng)在納斯達克、紐交所等交易所做主要上市，并且符合條件的創(chuàng)新企業(yè)，可以在香港聯(lián)交所第二上市，其制度優(yōu)勢是快捷、豁免和靈活。比如上市申請人可使用《美國公認會計原則》，無需就三個會計年度營業(yè)記錄重新審計，等。

借鑒香港聯(lián)交所經(jīng)驗，筆者建議，上交所科創(chuàng)板以及深交所創(chuàng)業(yè)板也可建立第二上市制度，只要是在境外成熟市場主要板塊做主要上市三年以上且符合條件的創(chuàng)新企業(yè)，規(guī)定通過極為簡便的審核注冊程序，就可在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板第二上市，從而為境外上市紅籌企業(yè)等回歸A股，打下堅實的制度便利基礎(chǔ)。