利率衍生品對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的實(shí)證研究

何媛媛，尹宗成

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽 合肥230036）

0 引言

我國(guó)自確定利率市場(chǎng)化的戰(zhàn)略目標(biāo)以來，便不停嘗試?yán)适袌?chǎng)化改革.1996年，人民銀行將同行拆借利率放開，1997年接著將債券回購(gòu)利率放開；1999年10月，貨幣市場(chǎng)和債券利率已經(jīng)基本放開，貼現(xiàn)率也在逐漸放開中；2000年9月21日，放開了外幣貸款利率，放開大額外幣存款利率下限；2003年11月小額外幣存款利率下限放開；2003年以后，不斷擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng)范圍，存款利率的改革也在進(jìn)行中；2004年10月29日，不再設(shè)置貸款利率上限和存款利率下限，至此，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率基本過渡到“上限放開、下限管理”的階段；2009—2015年，利率市場(chǎng)化進(jìn)入快速發(fā)展階段，此階段銀行利差收窄，利潤(rùn)下滑，利率風(fēng)險(xiǎn)隨之增大.2012年，存款與貸款利率的浮動(dòng)上下限繼續(xù)增大；2013年，全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，有利于優(yōu)化金融資源的配置.一直到2015年10月中國(guó)人民銀行宣布對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，這標(biāo)志著中國(guó)金融改革大提速，基本實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化改革.在這樣的國(guó)家戰(zhàn)略背景下，劇烈的利率波動(dòng)致使我國(guó)各商業(yè)銀行面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，為了應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)暴露，金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了各類衍生品，而利率衍生品便是其中之一.

根據(jù)斯文[1]的理論和實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)利率衍生品能夠?qū)ι虡I(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)起到一定的對(duì)沖效果.而由于國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化歷史比國(guó)外短，且利率衍生品市場(chǎng)的發(fā)展也不夠成熟，故而衍生品交易對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效果的研究文獻(xiàn)也較少.本文選取2010—2018年我國(guó)20家商業(yè)銀行的時(shí)間序列和面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析利率衍生品的使用程度對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)缺口的影響以及影響效應(yīng)是正向還是負(fù)向，并觀察這種影響的顯著性水平，同時(shí)與前人研究結(jié)果進(jìn)行比較，觀察是否存在差異，若有差異，產(chǎn)生差異的原因可能有哪些.本文嘗試回答這些問題，以期在我國(guó)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究領(lǐng)域中提供一定理論性指導(dǎo).

1 文獻(xiàn)回顧

隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的持續(xù)發(fā)展，利用利率衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)變成了日常性財(cái)務(wù)活動(dòng)與金融活動(dòng).

1.1 國(guó)外研究動(dòng)向

Aggarwal等[2]在進(jìn)行美國(guó)銀行業(yè)的利率衍生品使用與工商業(yè)貸款之間的關(guān)系分析時(shí)，通過實(shí)證發(fā)現(xiàn)使用利率合約期間，銀行的工商業(yè)貸款快速擴(kuò)張，同時(shí)驗(yàn)證了持有利率衍生品能夠有效地降低風(fēng)險(xiǎn)暴露，進(jìn)而降低經(jīng)營(yíng)和代理成本以增加利潤(rùn).Bartram等[3]對(duì)47個(gè)國(guó)家的非金融企業(yè)進(jìn)行了深入研究，發(fā)現(xiàn)金融衍生品可以對(duì)沖企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和總風(fēng)險(xiǎn)，并能夠提升企業(yè)價(jià)值.Shen等[4]把農(nóng)業(yè)類銀行作為研究對(duì)象發(fā)現(xiàn)衍生品有利于管理自身的利率風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行凈利潤(rùn).Brewer等[5]發(fā)現(xiàn)銀行對(duì)利率衍生品的使用程度與貸款增加的速度之間有一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明衍生品能夠給銀行流動(dòng)資產(chǎn)一定的緩沖余地.Li等[6]以美國(guó)銀行1997—2012年的數(shù)據(jù)為研究樣本，驗(yàn)證了金融衍生品對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)效用十分有利.Mayordomo等[7]根據(jù)95家美國(guó)銀行2002—2011年的數(shù)據(jù)，得出利率衍生品能夠降低銀行的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn).Esposito等[8]基于意大利銀行集團(tuán)金融危機(jī)，以商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)缺口為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明使用利率衍生品能夠?qū)_銀行利率上升風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)使用衍生品數(shù)量越多，利率風(fēng)險(xiǎn)就越低，兩者具有負(fù)相關(guān)關(guān)系.

1.2 國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)

陳昆等[9]以我國(guó)5家商業(yè)銀行相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證，認(rèn)為政府和銀行要共同開發(fā)利率衍生金融工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn).王穩(wěn)等通過研究我國(guó)保險(xiǎn)、銀行和證券金融類上市公司的企業(yè)價(jià)值得出衍生品能夠通過降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提高企業(yè)價(jià)值，并且使用數(shù)量與其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響程度正相關(guān).斯文[1]實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)上市銀行利率衍生品能提高銀行承受風(fēng)險(xiǎn)的能力.而趙旭等[10]在研究我國(guó)商業(yè)銀行衍生品的使用程度與其風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值三者之間的關(guān)系時(shí)，注意到利率衍生品對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)可能無效，但匯率衍生品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)顯著，同時(shí)，合理使用衍生品也對(duì)提升銀行價(jià)值有利.斯文[11]以銀行貸款擴(kuò)張程度為視角，實(shí)證研究表明我國(guó)商業(yè)銀行持有利率衍生品對(duì)貸款規(guī)模的擴(kuò)大具有抑制效應(yīng).段軍山等[12]以16家上市銀行為對(duì)象分析發(fā)現(xiàn)衍生品有利于增加銀行利潤(rùn).劉志洋[13]經(jīng)面板變系數(shù)回歸分析發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行傾向于使用利率衍生工具對(duì)沖中長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn).徐鶴龍[14]利用銀行衍生品持有頭寸測(cè)度各家商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)銀行衍生品持有頭寸的增加可以較好地對(duì)沖其風(fēng)險(xiǎn).段軍山等[15]將貨幣環(huán)境因素加入了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的研究中，發(fā)現(xiàn)金融衍生品總體對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有明顯加劇作用，同時(shí)貨幣環(huán)境即低利率環(huán)境也增加了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度，進(jìn)而加大銀行的盈利波動(dòng).

綜上所述，我國(guó)對(duì)于衍生品的研究與國(guó)外相比主要集中在對(duì)商業(yè)銀行匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)的度量方面，且多是對(duì)企業(yè)或銀行價(jià)值提升以及盈利方面的研究，而在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方面相對(duì)較少，且相關(guān)的結(jié)論尚待論證.為維持衍生品市場(chǎng)持續(xù)、健康、穩(wěn)定的發(fā)展，需要集合政府、銀行、企業(yè)三方的合力，共同探討衍生品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的效應(yīng)，在實(shí)踐摸索中不斷提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平.鑒于此，本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，繼續(xù)研究我國(guó)商業(yè)銀行面臨的一系列利率風(fēng)險(xiǎn)情況以及利率衍生品對(duì)其避險(xiǎn)效果.

2 實(shí)證研究設(shè)計(jì)

2.1 變量選取與計(jì)算

2.1.1 被解釋變量

根據(jù)陳靜思[16]對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)缺口模型的研究，選用利率風(fēng)險(xiǎn)缺口模型，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債后的絕對(duì)差再除以銀行總資產(chǎn)得到缺口率，利用該定量指標(biāo)來反映銀行遭受的風(fēng)險(xiǎn)程度.若商業(yè)銀行有足夠資產(chǎn)完成對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的控制，則缺口率就低；若沒有足夠資產(chǎn)控制利率缺口風(fēng)險(xiǎn)，則缺口率就高.

2.1.2 解釋變量

參考王晉忠等[17]對(duì)衍生品使用程度的衡量標(biāo)準(zhǔn)，選取對(duì)沖比率來衡量衍生品使用這一變量.建構(gòu)了兩個(gè)指標(biāo)：一是利率衍生品名義金額與銀行資產(chǎn)總額的比值；二是利率衍生品名義金額與銀行總貸款的比重.當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行使用的利率衍生合約95%以上都是利率互換與遠(yuǎn)期利率協(xié)議，本文不將它們進(jìn)行區(qū)分.

2.1.3 控制變量

為了增加實(shí)證檢驗(yàn)利率衍生品使用對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效應(yīng)的準(zhǔn)確性，設(shè)定下面幾個(gè)控制變量：

1）資本充足.斯文[11]在分析利率衍生品對(duì)信貸擴(kuò)張影響時(shí)，發(fā)現(xiàn)資本充足水平顯著影響信貸擴(kuò)張，進(jìn)而增加銀行業(yè)務(wù)量，而銀行只要依賴于貸款利息收入盈利，業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大必然會(huì)加大銀行的利率風(fēng)險(xiǎn).本文利用資本充足率以及核心資本充足率這兩個(gè)指標(biāo)來衡量資本充足水平.

2）盈利能力.陳莉[18]在研究銀行利率衍生品對(duì)其凈利息收益率的影響時(shí)，發(fā)現(xiàn)利率衍生工具交易量加大了銀行調(diào)整后利差，凈利息收益率與銀行的獲利能力正相關(guān).因此在實(shí)證模型中用凈利息收益率代表盈利能力，另外選擇息稅前利潤(rùn)作為模型穩(wěn)健性檢驗(yàn)的替代變量.

3）資產(chǎn)質(zhì)量.不良貸款率是評(píng)價(jià)資信狀況的一大重要指標(biāo).不良貸款率高，銀行所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也就大.因此選取不良貸款率衡量貸款質(zhì)量，并選擇撥備覆蓋率作為模型穩(wěn)健性檢驗(yàn)的替代量.

4）信用風(fēng)險(xiǎn).信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行目前存在的主要風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在貸款中，若銀行無法及時(shí)識(shí)別損失的資產(chǎn)，呆賬、壞賬的準(zhǔn)備金不足，利息收入確認(rèn)未及時(shí)制止，便會(huì)面對(duì)重大的風(fēng)險(xiǎn).由此可見，銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)與貸款額正相關(guān)，進(jìn)而加大利率風(fēng)險(xiǎn).本文以貸款總額占資產(chǎn)總額的比例來衡量信用風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上銀行資本能夠保護(hù)銀行避免貸款風(fēng)險(xiǎn).

5）資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是表示營(yíng)運(yùn)能力的重要指標(biāo)之一，用它來反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率和管理質(zhì)量.通常應(yīng)用該數(shù)值的大小來表示資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)速度的快慢.在銀行業(yè)中，則體現(xiàn)為業(yè)務(wù)水平越高，營(yíng)運(yùn)能力就更強(qiáng)，那么應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力也就更大，也就越能降低風(fēng)險(xiǎn).

6）流動(dòng)性水平.流動(dòng)性水平是考量商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的一項(xiàng)重要因素，流動(dòng)性水平越大，表明銀行變現(xiàn)能力好，越能減少欠債，從而應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更加得心應(yīng)手也就更能夠減少風(fēng)險(xiǎn)缺口率.本文以存貸比來衡量，并選取流動(dòng)性比率進(jìn)行后續(xù)的穩(wěn)健性檢驗(yàn).

2.2 實(shí)證模型的構(gòu)建

根據(jù)以上各個(gè)變量的選取，同時(shí)關(guān)注到利率衍生品使用有兩個(gè)指標(biāo)衡量，資本充足水平也同樣有兩個(gè)指標(biāo)衡量，因此構(gòu)建了以下4個(gè)實(shí)證模型：

模型（1）—模型（4）中的變量說明如表1所示.

表1 4個(gè)模型中的變量說明Tab.1 Variable description in four models

2.3 樣本選擇

截止至2018年，我國(guó)共有44家商業(yè)銀行上市，但由于利率市場(chǎng)化改革的時(shí)間并不長(zhǎng)，實(shí)際自2007年后才進(jìn)入快速發(fā)展階段，且限于數(shù)據(jù)的收集難度及時(shí)效性，選擇2010—2018年的商業(yè)銀行年度數(shù)據(jù)為觀測(cè)期間，并對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行如下篩選：1）剔除本年度剛上市的銀行；2）剔除港交所上市的銀行；3）剔除數(shù)據(jù)殘缺及異常類銀行[19].最終得到20家上市銀行，包括：國(guó)有制5家、股份制8家、地方性7家.以20家上市銀行為實(shí)證研究樣本①本文選取的樣本銀行已上傳至本文二維碼中，如有需求讀者可下載名為《20家商業(yè)銀行名稱及股票代碼》的附件進(jìn)行查看；②本文涉及變量的原始數(shù)據(jù)來源于各大商業(yè)銀行年報(bào)，可至本文二維碼中下載附件名為《相關(guān)銀行年報(bào)》進(jìn)行查看；③相關(guān)數(shù)據(jù)的處理以及計(jì)算公式詳見本文二維碼中名為《樣本數(shù)據(jù)》的附件。，并用Eviews7.0計(jì)量軟件進(jìn)行時(shí)間序列和非平衡面板數(shù)據(jù)分析和處理.

3 實(shí)證研究

3.1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

由表2可得，樣本銀行的IDTA與IDTL的標(biāo)準(zhǔn)差較大，這可能是因?yàn)槲覈?guó)不同的商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理偏向上存在很大不同，因此在運(yùn)用衍生品方面也具有明顯差異；不同銀行之間的缺口率差異很明顯，說明各家銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)缺口也各有差異.另外，在資本充足水平、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性水平等方面均存在比較大的差異，進(jìn)一步說明選取的樣本具有廣泛性和代表性.

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果Tab.2 Descriptive statistical results %

3.2 變量之間的相關(guān)系數(shù)

變量的相關(guān)系數(shù)矩陣如表3所示.由表3中的各個(gè)變量的相關(guān)性系數(shù)可以看出，表示利率衍生品使用程度的這兩個(gè)指標(biāo)以及表示資本充足水平的這兩個(gè)指標(biāo)，其相關(guān)性系數(shù)分別為0.99、0.94，接近于1說明它們相互之間的相關(guān)性很高，因而設(shè)立了4個(gè)實(shí)證模型；在上述每一個(gè)模型之中，解釋變量和控制變量間的相關(guān)性比較低，另外控制變量相互之間的相關(guān)性也很低，這表明了多元共線問題在上述4個(gè)模型中存在不明顯，所以假定模型設(shè)立比較合適.

表3 變量的相關(guān)系數(shù)矩陣Tab.3 Coefficient matrix of variables

3.3 回歸模型結(jié)果與分析

借鑒汪艷霞等[20]做法，通過Eviews7.0計(jì)量軟件分別對(duì)設(shè)定的幾個(gè)模型進(jìn)行回歸分析，由于本文主要研究利率衍生品的使用對(duì)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)是否具有規(guī)避效應(yīng)以及影響效果如何，因此要關(guān)注回歸結(jié)果的系數(shù)、符號(hào)以及顯著性水平等，具體的回歸結(jié)果見表4.

表4 模型（1）—模型（4）回歸結(jié)果Tab.4 （1）to（4）Result of regression model

由表4可以看出，回歸模型的R2和校正后R2值都比較高，表明4個(gè)模型擬合程度都比較好.由表4可知：我國(guó)商業(yè)銀行利率衍生品的使用程度越大，則利率風(fēng)險(xiǎn)缺口率越小，即兩者具有負(fù)相關(guān)性，這與多數(shù)前人研究結(jié)論大致相符.具體來說，當(dāng)利率衍生品名義本金的總額與資產(chǎn)總額的比值、利率衍生品名義本金的總額與貸款總額的比值對(duì)商業(yè)銀行的缺口率的影響均在0.01水平下顯著，這說明我國(guó)利率衍生品的使用對(duì)商業(yè)銀行面對(duì)的利率風(fēng)險(xiǎn)有部分對(duì)沖作用.

雖然利率衍生品的使用對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避效應(yīng)顯著，但是從β系數(shù)上看，當(dāng)利率衍生品名義本金總額與資產(chǎn)總額的比值每提升1%時(shí)，利率缺口率約降低0.009%；當(dāng)利率衍生品名義本金總額與貸款總額的比值每提升1%時(shí)，利率缺口率大約降低0.004%.由此可見，缺口率降低不明顯，可能由于利率衍生品自身也存在風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上加大了銀行風(fēng)險(xiǎn)值的增加.

最后，針對(duì)控制變量而言，資本充足、凈利息收益率、不良貸款率、信用風(fēng)險(xiǎn)均對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺口率產(chǎn)生了正效應(yīng)，而與資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率與流動(dòng)性水平呈負(fù)效應(yīng)，這與前文的假設(shè)保持一致.

3.4 模型結(jié)果的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

基于實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)定和可靠程度的考量，這里將部分解釋變量進(jìn)行了調(diào)整，將原來的凈利息收益率、不良貸款率和存貸款比率分別用息稅前利潤(rùn)、撥備覆蓋率和流動(dòng)性比例進(jìn)行替代，解釋變量的回歸結(jié)果如表5所示.

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果Tab.5 Robustness test results

由表5可知，調(diào)整部分控制變量后得出的結(jié)果并沒有根本性改變.因此，可以認(rèn)為本文實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健和可靠的.

4 政策建議

依據(jù)上述結(jié)果，同時(shí)考慮利率衍生品市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)與當(dāng)前形勢(shì)，提出以下幾點(diǎn)對(duì)策建議：

4.1 增加衍生品持有寸頭，擴(kuò)大利率期貨的范圍

實(shí)證結(jié)果表明：利率衍生品對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)具有規(guī)避效應(yīng)，各大商業(yè)銀行可增加衍生品持有的寸頭來對(duì)沖各種利率風(fēng)險(xiǎn).但是根據(jù)各商業(yè)銀行年報(bào)發(fā)現(xiàn)，各大銀行基本上是通過利率互換以及遠(yuǎn)期利率協(xié)議這兩種合約來管理利率風(fēng)險(xiǎn).現(xiàn)如今，我國(guó)已經(jīng)成功推出了5年期和10年期這兩種國(guó)債，這也是我國(guó)目前僅有的利率期貨合約[21].利用利率期貨合約能夠降低甚至清除利率變化帶來的負(fù)面影響，當(dāng)某商業(yè)銀行的利率敞口大于零時(shí)，銀行的凈利息收益會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)水平的上升而增加，也會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)水平的下降而減少.這時(shí)商業(yè)銀行便能通過購(gòu)買一定數(shù)量的利率期貨合約實(shí)現(xiàn)套期保值，以減少利率下降而導(dǎo)致的收益損失.作為利率期貨最常見的種類，完善了商業(yè)銀行表外利率管理手段，但是范圍有限，所以希望能進(jìn)一步擴(kuò)大利率期貨范圍，如加大場(chǎng)外利率衍生品規(guī)模[22]，推進(jìn)衍生品市場(chǎng)與國(guó)際接軌，豐富利率衍生品品種建設(shè)，從而便于各大銀行根據(jù)不同需求合理采取利率期貨實(shí)現(xiàn)套期保值，抵銷利率風(fēng)險(xiǎn)，不管未來利率變化方向如何，都能確保利差維持在自己的理想狀態(tài).

4.2 重視利率衍生品自身的特殊風(fēng)險(xiǎn)性，合理應(yīng)用

根據(jù)多數(shù)研究以及發(fā)展衍生品的目的，利率衍生品使用程度越大，越能降低利率風(fēng)險(xiǎn)缺口.但是實(shí)證結(jié)果卻顯示利率衍生品對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)影響系數(shù)較小，這可能是由于利率衍生品合約自身也存在法律、信用、市場(chǎng)等一系列多元化的潛在風(fēng)險(xiǎn).因此，在推進(jìn)各種利率衍生品相關(guān)業(yè)務(wù)期間，銀行自身要進(jìn)行有效內(nèi)控并完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系.銀行在參與場(chǎng)內(nèi)外衍生品交易的同時(shí)，要根據(jù)內(nèi)部現(xiàn)狀多方面考量，避免盲目參與高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品業(yè)務(wù).只有在內(nèi)控水平達(dá)標(biāo)后，才能發(fā)展利率衍生品業(yè)務(wù)，有效發(fā)揮其對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)缺口的抑制效應(yīng).因此，各大商業(yè)銀行需要合理應(yīng)用利率衍生品，在數(shù)量應(yīng)用與品種選擇上都要禁止盲目，才能真正提升其風(fēng)險(xiǎn)管理能力.

4.3 加強(qiáng)對(duì)利率衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管，完善法律法規(guī)建設(shè)

衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，有次貸危機(jī)和華爾街衍生品的過度交易的陰影，也有歐美等國(guó)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的成功，所以衍生品的交易必須慎而又慎，避免造成金融危機(jī).尤其在我國(guó)市場(chǎng)參與者尚未成熟的情況下，必須借助政府部門的監(jiān)管才能更加健康發(fā)展，這也迎合了金融與經(jīng)濟(jì)圈中綠色金融的全新理念.同時(shí)G20峰會(huì)上出具的《G20綠色金融綜合報(bào)告》再次體現(xiàn)出了綠色金融的重要地位[23]，因此各監(jiān)管部門要積極響應(yīng)十八大提出的“完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融創(chuàng)新，維護(hù)金融穩(wěn)定”，并以此為目標(biāo)，積極落實(shí)，同時(shí)加強(qiáng)政府監(jiān)督作用，加大金融市場(chǎng)的公開性與透明度，防范系統(tǒng)化的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).另外完善法律監(jiān)督體系，針對(duì)衍生品的使用進(jìn)行全面監(jiān)督，以法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范和約束，健全監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享與合作協(xié)同.同時(shí)規(guī)范場(chǎng)外買賣、結(jié)算、披露等環(huán)節(jié)，以促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)的有效推進(jìn).