陳杰平：“完美”財報的陷阱

主題：如何識別企業(yè)財務(wù)陷阱

演講人：陳杰平 中歐國際工商學院榮譽退休教授、新經(jīng)濟時代的資本運作課程主任

企業(yè)在制作財務(wù)報表時，有很多易被利用的“灰色地帶”，常見的有以下幾種。

一是研發(fā)支出的費用化或資本化。如果作費用化處理，企業(yè)將當年實際發(fā)生的研發(fā)投入作為成本費用，一次性計入當期損益。如果作資本化處理，則企業(yè)可將研發(fā)支出確認為企業(yè)的無形資產(chǎn)，在未來的會計期間以攤銷的方式計入損益。處理手法不同，企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)會有較大差異。例如樂視在2015年的財務(wù)報表中將7.3億多元的研發(fā)費用資本化，最終其當年的稅前利潤為7 400萬元。如果將這筆研發(fā)支出進行費用化，則其當年稅前利潤應(yīng)為虧損約6億元。

二是資產(chǎn)減值與轉(zhuǎn)回的標準選擇。企業(yè)應(yīng)收賬款或存貨在資產(chǎn)負債表上是以凈值體現(xiàn)的，應(yīng)收賬款需要做壞賬減值準備，存貨需要做存貨跌價準備。但是，壞賬準備和存貨跌價到底計提多少，這需要職業(yè)判斷，也就存在可操作的空間，計提越少當期的利潤就越多。如果當期不需要會計利潤，多計提壞賬或存貨跌價準備，將來可以轉(zhuǎn)回以利潤列報。這種所謂的職業(yè)判斷很容易被用來跨期轉(zhuǎn)移利潤，營造虛假的增長趨勢。

在對一家公司進行分析時，我們要謹記一句話：“事出反常必有妖”。

三是計價標準的選擇。計價標準不同，財報中的損益會發(fā)生變化。例如，按照中國現(xiàn)行的會計準則，投資性房地產(chǎn)既可以按歷史成本計價，也可以按公允價值計價。假設(shè)企業(yè)在10年前投資了某個房地產(chǎn)項目，如果按歷史成本計價，其賬面資產(chǎn)價值會遠小于其資產(chǎn)的現(xiàn)行市價；如果按公允價值計算，現(xiàn)在房地產(chǎn)價格較十年前已經(jīng)大幅上升，這種賬面調(diào)整不但會使資產(chǎn)上升，而且還會在會計調(diào)整時加入利潤表，使得企業(yè)的當期利潤變大。

四是跨期確認收入或費用。出于盈余管理或美化財務(wù)報表等目的，有的企業(yè)會違反會計準則的要求，跨期確認收入或費用，手段主要是單純基于賬面操作，有的則會實施真實交易來配合。

如何識別“財務(wù)陷阱”？在對一家公司進行分析時，我們要謹記一句話：“事出反常必有妖”。對于可疑的公司，不能輕信其財務(wù)報表，現(xiàn)場調(diào)研不可或缺?？簇攧?wù)報表一定要秉持客觀判斷，先分析數(shù)據(jù)，再理性下結(jié)論，還要輔以必要的現(xiàn)場調(diào)研，才能幫助我們避開“財務(wù)陷阱”，避免不必要的投資損失。