淺談我國國債存在的問題及對策

韓天宇 武漢學院

引言：從1981年我國再次發(fā)行國債到現(xiàn)在，國債屬于我國重點的項目，彌補了資金赤字的問題，改變產(chǎn)業(yè)構成，改變發(fā)展模式等都起到很大的作用。2008年美國經(jīng)濟危機出現(xiàn)，快速的波及到全球。我國政府這時變換對經(jīng)濟大熱的預計，開始實施新的財政制度。計劃增加了國債的發(fā)行數(shù)目，2009年發(fā)行有17927.24億元，到2012年達到了14527.33億元。國債的發(fā)行對我國快速走出經(jīng)濟危機有著重要的作用。但是，在世界范圍里，擴張的財政制度也增加了政府的經(jīng)濟負擔，導致財政赤字嚴重，引起了全世界的債務危機。國債問題是后危機時代的重點話題。作為發(fā)展中的國家，我國的國債市場才剛開始發(fā)展，根據(jù)國債市場具體的情況，加強對市場的研究變得越發(fā)的重要。

一、我國國債市場發(fā)展與現(xiàn)狀

改革開放剛開始的時候，因為國家財政有比較大的資金問題，我國決定啟動國債，并在1981年1月份的時候?qū)嵭辛恕吨袊嗣埠蛧鴰烊瘲l例》，給國債發(fā)行提供了法律根據(jù)。1981年開始發(fā)行國債，1988年實施國債的流通。自從我國國債進入到從沒有到有的迅速發(fā)展階段，這些年來我國實施了對應的資金政策，國債投資利民利己是所有人都知道的。一直到2010年，國債發(fā)行數(shù)目一直在變多。2006年實施國債余額管理以后，財政機構定期發(fā)行不同期限的國債，為2008年發(fā)布的4萬億刺激國債發(fā)行數(shù)目雖然有所降低，但是從整體上看還是在上升。經(jīng)過多年的改變，我國形成了管理固定和浮動利率并存的，各種期限都有的利率期限、結構和體系完整、層次明確的國債市場系統(tǒng)。

隨著市場改革不斷的加深，國債作為整體調(diào)控的關鍵辦法，體現(xiàn)出很強的生命力，國債市場也在變化。然而，因為我國還在社會主義開始的階段，國債市場還有一些問題。在這個情況下，對國債市場的不足進行分析變得很重要。

二、當前我國國債市場存在的主要問題

（一）市場的法律基礎和監(jiān)管體系不完善。健全的國債市場里，法律起到舉足輕重的作用。體現(xiàn)為他們最少有一部專門的國債法律，并根據(jù)這部法律進行修改，形成有效的法律系統(tǒng)。改革開放后，雖然金融行業(yè)公布了類似《證券法》的法律，但是在國債市場，依舊是用國務院和有關機構的規(guī)定為指導，沒有一個系統(tǒng)的基本法律。在國債市場上沒有對應的法律會影響國債更好的發(fā)展。

（二）市場結構不合理，流動性差。我國以商業(yè)銀行為代表的投資人員長時間把持國債市場參與權利。目前國債市場還處于發(fā)展階段，政府從風險方面進行全局考慮，明文規(guī)定了不允許一些部門進行國債的交易。國債承銷售大多數(shù)不是從市商里選出來的，以保險、基金公司為代表的投資人員受到市場政策的局限，導致市場參與者比較少，無法做市商的情況。國債二級市場的流動性被看做是國家國債市場是不是完善的標志，它通過換手率、大額交易對價格改變的影響還有交易數(shù)目來作為判定標準。2012年7到9月份國債換手率為0.45倍，預計全年為大約2倍，基本發(fā)達國家都在5到10倍，同時大額交易對市場有很大影響，現(xiàn)貨交割量很小，這說明期貨市場流動性不好。

（三）國債在央行調(diào)控中發(fā)揮的作用有限。國債的發(fā)行數(shù)量不多并且市場構成不合理造成央行在公開市場操作國債沒有足夠的籌碼，很難形成對市場的有作用沖擊。此外，國債市場沒有很好的流動性，沒有辦法把央行的操作效果很好的展現(xiàn)出來，這樣也會影響央行的市場運作。

三、完善我國國債市場的對策建議

（一）健全我國國債市場的法律體系。制定單獨的國債法律。一個健全的國債市場一定要有系統(tǒng)的法律來規(guī)范，健全的法律系統(tǒng)必須依賴于專門的國債立法。國債市場必須公布一部領導市場的法律，把以前散見在很多部門的規(guī)章制度、法規(guī)、公告里的國債內(nèi)容放到里面，建立一個完善的體系，避免出現(xiàn)立法的散亂和滯后。

統(tǒng)一進行市場的監(jiān)督管理，強化自律建設。統(tǒng)一監(jiān)管機構，便于提升監(jiān)管的效率，還能推動國債市場向更好的方向邁進。在統(tǒng)一進行管理的時候，我們還必須強化對市場主體的建設，主要是支持以我國國債組織為代表的自律部門的設立。首先，合理界定自律機構和政府部門的權利范圍，加強自律機構的獨立性。其次，要健全機構的操作性，讓其可以對違反規(guī)定的人進行制裁。最后，必須設立聽證體制。通過這個制度的建立，給會員保護自己權益的機會。這樣，讓政府管理和自律機構可以很好的結合，有效的補充單一管理的不足，形成監(jiān)管和自律的統(tǒng)一。

（二）逐步打破分散的市場結構，建立統(tǒng)一運行的國債市場。首先，優(yōu)化市場的主體構成，系統(tǒng)的選擇做市商的領域代表性。同時，激勵更多的投資人員參與到場外的買賣，提供做市商的尾部環(huán)境。其次，我們還要強化競爭制度，加強市場意識，有足夠資金，有很強的抗風險能力的部門作市商，進而活躍市場。

（三）加強國債市場和財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)性建設。一個國家的財政政策包括支出、稅收和赤字政策。在財政政策實行的時候，因為支出和稅收的差距就會產(chǎn)生赤字，如今很多國家當出現(xiàn)金融危機經(jīng)常用的手段就是發(fā)行國債。進而實現(xiàn)政府收入和支出差不多。我們應該把國債市場的建設和財政還有貨幣政策進行結合，讓它們在政策上協(xié)調(diào)統(tǒng)一。國債建設主要是為了讓財政和貨幣政策統(tǒng)一，優(yōu)化發(fā)行結構，加強國債市場的管理，這樣國債才能更好的配合國家政策的實行，更好的為我國經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。

結語：國債政策是一把雙刃劍，我們只有合理運用，才能促進經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展，如果出現(xiàn)錯誤，就可能會對經(jīng)濟的安全和穩(wěn)定產(chǎn)生影響。所以，我們必須高度重視國債市場的發(fā)展情況，進而為我國經(jīng)濟良好發(fā)展打下牢固的基礎。