• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    離岸金融中心的地理成因

    2020-07-09 09:10:17陳汪潔
    中國(guó)商論 2020年1期
    關(guān)鍵詞:成因

    陳汪潔

    摘 要:自20世紀(jì)70年代離岸金融中心(Offshore Financial Center)的興起以來(lái),國(guó)際上許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在其定義界定、產(chǎn)生原因、經(jīng)濟(jì)影響、存在意義、監(jiān)管方式等方面做了有意義的探究。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》關(guān)于離岸金融的特別報(bào)道,世界上有50~60個(gè)離岸金融中心,其中廣受討論的離岸金融中心包括倫敦、紐約、中國(guó)香港、新加坡、東京、英屬維爾京群島、開(kāi)曼群島等,數(shù)千家企業(yè)、銀行、基金和保險(xiǎn)公司在這些金融中心落地。本文將以金融地理學(xué)為理論背景,回顧離岸金融中心的地理特征及地理因素對(duì)離岸金融中心的產(chǎn)生所起到的關(guān)鍵作用。

    關(guān)鍵詞:離岸金融? ?金融地理? ?成因

    中圖分類號(hào):F832.39 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):2096-0298(2020)01(a)--03

    1 金融地理學(xué)

    金融地理學(xué)是一門從地理和空間的角度來(lái)思考區(qū)域金融問(wèn)題,介于經(jīng)濟(jì)學(xué)和地理學(xué)之間的交叉學(xué)科,主要研究方向?yàn)閰^(qū)域金融發(fā)展與其空間、地理環(huán)境之間的關(guān)系(金雪軍、田霖,2004;李小健,2006;蔣海玲、王冀寧,2011),包括運(yùn)用地理學(xué)中的空間結(jié)構(gòu)、空間差異等概念研究金融系統(tǒng)各組成要素的相互作用與發(fā)展(李小健,2006;彭寶玉等,2012),在信息對(duì)金融中心影響(趙曉斌等,2002)、區(qū)域金融發(fā)展影響因素(劉同山,2011;陳俊等,2013)、區(qū)域金融中心重組等方面做了有效探究。

    自20世紀(jì)80年代金融地理學(xué)的研究興起以來(lái),一系列金融地理學(xué)家主張貨幣和金融在本質(zhì)上是地理現(xiàn)象。盡管以O(shè)'Brine為代表的“地理終結(jié)論”認(rèn)為,隨著通信技術(shù)和交通水平的提升,地理距離所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)作用已被模糊化,但也仍有觀點(diǎn)認(rèn)同地理因素在金融中心形成中的重要作用,特別是在解決信息問(wèn)題方面的重要性。信息被視為金融活動(dòng)的核心,信息流也被認(rèn)為是金融中心發(fā)展的先決條件。趙曉斌等(2002)基于信息腹地理論指出金融活動(dòng)所在地的信息聚集程度和信息質(zhì)量決定了該金融中心的地位,并認(rèn)為在信息高度發(fā)達(dá)的時(shí)代,信息不對(duì)稱問(wèn)題仍然導(dǎo)致了金融活動(dòng)的地理空間集聚,從而形成金融中心。

    2 離岸金融中心的定義及特點(diǎn)

    離岸金融中心的出現(xiàn)是1970年以后國(guó)際金融體系變化最大的特征,也是金融地理的一種新形式(李小健,2006)。目前,學(xué)術(shù)界對(duì)離岸金融中心的定義并不統(tǒng)一,對(duì)其界定的標(biāo)準(zhǔn)亦有差異。不過(guò),對(duì)于離岸金融中心(Offshore Financial Center)一詞的來(lái)源,國(guó)內(nèi)外學(xué)者的看法較為統(tǒng)一,多數(shù)認(rèn)為其是“避稅天堂(Tax Heaven)”的延續(xù)。20世紀(jì)90年代起,由于“避稅天堂”一詞的貶義性和狹隘性,國(guó)外許多研究開(kāi)始用離岸金融中心來(lái)代替這一說(shuō)法。目前,學(xué)界對(duì)離岸金融中心的界定側(cè)重點(diǎn)各有不同,巴曙松、郭云釗(2008)從稅收管理等制度方面指出,離岸金融中心是具有優(yōu)惠制度,不受所在國(guó)對(duì)該體系金融活動(dòng)的限制和監(jiān)管的地域;IMF工作報(bào)告基于非居民性與服務(wù)的規(guī)模性,界定離岸金融中心為向非本地居民提供的金融服務(wù)的規(guī)模遠(yuǎn)超本國(guó)(本地)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的國(guó)家或地區(qū);有學(xué)者指出,從區(qū)域功能上來(lái)定義,離岸金融中心是用于避稅、保密的行政區(qū);也有學(xué)者認(rèn)為,離岸金融中心不能簡(jiǎn)單定論而是一個(gè)程度問(wèn)題;潘峰華(2019)總結(jié)前人觀點(diǎn),得出“在高度自由化和國(guó)際化的金融監(jiān)管體制下,在一國(guó)金融體系之外、有非居民參與的資金融通的市場(chǎng),就是離岸金融市場(chǎng),市場(chǎng)所在地就是離岸金融中心”。

    不難看出,離岸金融中心有以下幾個(gè)顯著特征:第一,非居民性,即參與資金融通活動(dòng)的存款人和貸款人均非中介機(jī)構(gòu)所在地的居民,交易也可以在本地區(qū)以外的地方進(jìn)行。第二,資本存量遠(yuǎn)超本國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模,其中外國(guó)直接投資(FDI)是離岸金融中心資金極為重要的來(lái)源形式。第三,寬松的監(jiān)管制度。離岸金融中心的金融制度特點(diǎn)具體可表現(xiàn)為:①優(yōu)惠的稅收結(jié)構(gòu)。稅收優(yōu)惠被認(rèn)為是離岸金融中心制度優(yōu)惠最集中的體現(xiàn),甚至是離岸金融中心創(chuàng)建的“初衷”。②與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制隔絕。離岸金融中心是一個(gè)相對(duì)自主的司法行政區(qū),很少受貨幣發(fā)行國(guó)的管制,也很少受東道國(guó)國(guó)內(nèi)金融法規(guī)在存款準(zhǔn)備金要求、外匯管制、利率限制等方面的制約(付新剛,2007)。③高保密性。離岸金融中心的保密程度保證了非居民能夠利用司法管轄區(qū)法律框架中的有利特征,Cobham & Meinzer(2015)通過(guò)多國(guó)企業(yè)案例分析得出,低透明度幫助個(gè)人或企業(yè)逃脫其他司法管轄區(qū)的監(jiān)管,強(qiáng)調(diào)保密管轄權(quán)在實(shí)施稅收優(yōu)惠中的重要性。此外,離岸金融中心的特征往往還包括穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、優(yōu)越的地理位置、完善的金融制度體系、專業(yè)化的金融服務(wù)等。

    3 離岸金融中心的地理分布

    根據(jù)IMF年界定的離岸金融中心的國(guó)家、領(lǐng)地和司法管轄區(qū),不難看出離岸金融中心有明顯的地理分布特征。離岸金融中心雖已遍布全球各地,但也有顯著的空間集聚性(潘峰華,2019),集中在加勒比、西歐和太平洋地區(qū)。IMF、魯國(guó)強(qiáng)(2008)等依據(jù)地理板塊將世界主要離岸金融中心分布?xì)w納為非洲、亞太地區(qū)、歐洲、中東和美洲五大地區(qū);宋亮華(1997)、郭云釗(2012)等依據(jù)集群性把離岸中心分為歐洲群(西歐為主)、亞太群、中東群、加勒比群、北美群及其他。潘峰華(2019)從歷史演變角度縱向分析,認(rèn)為離岸金融中心的分布是一個(gè)逐漸擴(kuò)張的過(guò)程。20世紀(jì)上半葉,歐洲的美元業(yè)務(wù)興起,離岸金融市場(chǎng)最初的形態(tài)“歐洲美元市場(chǎng)”也得以產(chǎn)生。倫敦最早建立起離岸金融中心,隨后盧森堡也因其發(fā)展起來(lái)的債券市場(chǎng)演變?yōu)檩^大離岸中心,離岸市場(chǎng)由倫敦?cái)U(kuò)展到整個(gè)西歐大陸;到20世紀(jì)下半葉,亞洲、非洲、美洲、加勒比海地區(qū)和中東地區(qū)等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的離岸金融中心也逐漸成熟。其中亞太地區(qū)離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展得益于東亞地區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)。中東地區(qū)因時(shí)區(qū)優(yōu)勢(shì)和“石油美元”的支持,離岸金融市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。加勒比海地區(qū)的離岸金融中心則較為特殊,該地區(qū)擁有數(shù)量眾多、規(guī)模較小的島嶼型離岸金融中心,如巴哈馬、開(kāi)曼群島等。在經(jīng)歷了近一個(gè)世紀(jì)發(fā)展之后,離岸金融中心的地理分布逐步趨同,文章將在下一個(gè)部分討論這種共性。

    4 影響離岸金融中心形成的地理因素

    金融體系所在的地理位置會(huì)影響資金在不同區(qū)域和社會(huì)間的流動(dòng),在金融中心的形成中起到重要作用。國(guó)內(nèi)許多學(xué)者認(rèn)為全球離岸金融中心的分布存在顯著的地緣性和時(shí)區(qū)性(宋亮華,1997;巴曙松、郭云釗,2008;魯國(guó)強(qiáng),2008;郭云釗、張鵬,2012;潘峰華,2019)。2006年Rose和Spiegel以69個(gè)離岸金融中心和222個(gè)貨幣發(fā)行國(guó)2001—2002年的數(shù)據(jù)為樣本,用普通最小二乘法分離影響離岸金融中心規(guī)模的因素,其中包括地理特征、來(lái)源國(guó)和東道國(guó)之間的地理距離及東道國(guó)殖民地歷史。本文歸納離岸金融中心形成的地理因素主要有大洲交界、沿海、殖民地歷史、跨時(shí)區(qū)分布等四點(diǎn)。

    4.1 大洲交界處

    許多金融地理學(xué)者指出大洲交界處往往也是資金和貿(mào)易的交匯處。1987年,Tan & Vertinsky調(diào)查發(fā)現(xiàn),銀行家們把與其他地區(qū)的良好交流關(guān)系列為金融中心發(fā)展的最重要因素。位于大洲交界處的國(guó)家和地區(qū)與業(yè)務(wù)來(lái)源國(guó)地理距離更短,交流頻繁,使其更容易成為資金周轉(zhuǎn)點(diǎn),甚至可以在周圍地區(qū)政局或經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)扮演“避風(fēng)港”的角色(楊疊涵等,2013)。

    4.2 沿海地區(qū)

    沿海地區(qū)相較于內(nèi)陸地區(qū)貿(mào)易更為發(fā)達(dá),從而能夠累積資金為發(fā)展金融業(yè)奠基(楊疊涵等,2013;潘峰華,2019)。很多學(xué)者發(fā)現(xiàn)島國(guó)、沿海小國(guó)等邊緣區(qū)域更容易成為離岸金融中心,對(duì)此,宋亮華(1997)分別以開(kāi)曼群島和蒙特塞拉特例證了邊緣地區(qū)的離岸金融中心的兩種主要生存方式:(1)依附于大型經(jīng)濟(jì)中心;(2)完全脫離與其他經(jīng)濟(jì)區(qū)的聯(lián)系。此外,金融地理學(xué)家對(duì)比大型金融中心地理位置特征后發(fā)現(xiàn),航運(yùn)中心(港口城市)也容易成為金融聚集地(如東京、倫敦)(余秀容,2009),這些地區(qū)通常是信息通信和交通運(yùn)輸?shù)闹匾?jié)點(diǎn)。國(guó)外有研究發(fā)現(xiàn)港口的地理位置使阿姆斯特丹、倫敦和比雷埃夫斯因其在船舶融資(financing of ship)方面的作用而直接成為離岸金融中心的所在地。

    4.3 殖民地歷史

    金融地理學(xué)涉及的歷史是有空間的歷史,正如田霖(2016)所言,金融地理學(xué)如果不結(jié)合歷史角度研讀,將很難解釋客觀的金融現(xiàn)象。楊疊涵等(2013)在研究中發(fā)現(xiàn)離岸金融中心的資金流入程度與其歷史(特別是殖民地歷史)有間接聯(lián)系,其把作用可歸納為三點(diǎn):一是,促成稅收優(yōu)惠政策使得當(dāng)?shù)爻蔀楸芏愄焯?二是,殖民地可沿用宗主國(guó)較為完善的金融法律政策,從而保障了其經(jīng)濟(jì)自由;三是,殖民地薄弱第一、二產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)催生第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)的發(fā)展需求。另外,殖民地歷史的作用主要體現(xiàn)在島嶼型離岸金融中心上。過(guò)去的英國(guó)殖民地?cái)U(kuò)張?jiān)诂F(xiàn)代金融體系留下了不可磨滅的印記。許多島嶼型離岸金融中心都與英國(guó)有關(guān),例如仍是其海外合法領(lǐng)土的開(kāi)曼群島和已經(jīng)獨(dú)立的巴巴多斯、馬耳他。

    4.4 跨時(shí)區(qū)分布

    在時(shí)區(qū)性上,魯國(guó)強(qiáng)(2008)發(fā)現(xiàn),與其他金融中心形成時(shí)區(qū)互補(bǔ)的地區(qū)更容易形成離岸金融中心。原因在于,因政治決策和貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng),每個(gè)時(shí)區(qū)通常只留下一個(gè)占有主導(dǎo)地位的國(guó)際金融中心,而離岸金融中心與國(guó)際金融中心相通,在地理上更接近國(guó)際金融中心的地區(qū)則具有形成離岸金融中心的優(yōu)勢(shì)(譬如紐約、倫敦離岸金融市場(chǎng))。每個(gè)離岸金融中心集群都與一個(gè)主要的在岸金融中心及其時(shí)區(qū)相聯(lián)系:加勒比群和美洲群服務(wù)于美洲,并在紐約的時(shí)區(qū)內(nèi)運(yùn)作;歐洲群(西歐群)服務(wù)于歐洲,并在倫敦時(shí)區(qū)內(nèi)運(yùn)作;包括中國(guó)香港、新加坡、瑙魯?shù)仍趦?nèi)的亞太離岸金融中心橫跨東京所在的時(shí)區(qū);中東地區(qū)的地中海城市和島嶼則服務(wù)于巴林所在時(shí)區(qū)。因此,現(xiàn)有大型離岸金融中心在時(shí)區(qū)上前后相連,幾乎覆蓋了全球所有時(shí)區(qū),形成了一個(gè)可全天候進(jìn)行交易的市場(chǎng),使得離岸金融業(yè)務(wù)24小時(shí)不間斷地進(jìn)行(郭云釗、張鵬,2012)。

    5 總結(jié)與展望

    離岸金融中心已從最初的“歐洲美元市場(chǎng)”發(fā)展為遍布全球的大金融體系,主要以歐洲群、亞太群、中東群、加勒比群、北美群的形式集聚。本文在金融地理學(xué)家的研究基礎(chǔ)上,歸納了離岸金融中心分布的地緣性與時(shí)區(qū)性,總結(jié)了在學(xué)界較受認(rèn)同的離岸金融中心產(chǎn)生的四大地理原因。

    然而,以金融地理視角探索離岸金融中心的成因?qū)崒偾把兀瑢W(xué)界對(duì)該研究方向的態(tài)度亦有不同。高印朝、姚洪心(2007)指出,金融中心的形成理論需以經(jīng)濟(jì)學(xué)研究為主,以地理學(xué)角度來(lái)審視金融中心的形成則欠妥,因?yàn)榫邆鋬?yōu)勢(shì)地理?xiàng)l件的城市如大阪、中國(guó)臺(tái)北等并沒(méi)有形成國(guó)際金融中心。但是本文認(rèn)為,國(guó)際金融中心的形成既有其內(nèi)在動(dòng)因,如當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、政策條件優(yōu)勢(shì),亦有外力推動(dòng),如所在時(shí)區(qū)和地理位置,不可簡(jiǎn)單將必要不充分條件排除。此外,高印朝等還在文中特別指出離岸中心的成因與地理?xiàng)l件無(wú)關(guān),不過(guò)該結(jié)論的得出屬經(jīng)驗(yàn)主義,缺乏數(shù)據(jù)支撐。

    其實(shí),在離岸金融中心的地理成因探究上,實(shí)證分析不足是個(gè)普遍現(xiàn)象。金融地理學(xué)者多以地圖法來(lái)歸納離岸金融中心的地理?xiàng)l件,并未有實(shí)證研究分析各個(gè)地理因素的重要程度及關(guān)鍵作用??梢哉f(shuō),現(xiàn)存文獻(xiàn)對(duì)地理因素的探究仍屬小眾。盡管國(guó)內(nèi)有不少文獻(xiàn)討論指定目的地如天津、上海、北京等是否適合建立或如何建成離岸金融中心,但這些分析過(guò)程多基于經(jīng)濟(jì)因素和社會(huì)條件,對(duì)地理環(huán)境的探討甚微。金融中心的地理?xiàng)l件是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和社會(huì)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ),在研究過(guò)程中對(duì)地理的探究是相當(dāng)必要的。因此,在未來(lái)的研究中,對(duì)地理因素的集中性地、針對(duì)性地探討仍是必需的。

    此外,在現(xiàn)有對(duì)金融中心成因的探討文獻(xiàn)中,嚴(yán)格區(qū)分離岸金融中心與其他金融中心的文章并不多??傮w來(lái)說(shuō),有關(guān)金融中心成因分析的文獻(xiàn)較為充足,其中不乏定性研究和定量研究。常見(jiàn)方法選取當(dāng)?shù)厣虡I(yè)環(huán)境、金融基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本等外在變量構(gòu)建回歸模型,也有學(xué)者使用跨國(guó)公司總部分布等指標(biāo)來(lái)評(píng)估金融中心形成的可能性。但針對(duì)離岸金融中心的研究相對(duì)較少,且多為定性。離岸金融中心有其顯著不同于其他金融中心的特點(diǎn),如非居民性、不對(duì)等的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和特殊金融制度,在未來(lái)研究方向上,學(xué)者應(yīng)更多關(guān)注離岸金融中心與其他金融中心成因的差異,完善離岸金融中心的形成理論,這對(duì)未來(lái)離岸金融中心的建成有指導(dǎo)意義。

    參考文獻(xiàn)

    巴曙松,郭云釗.離岸金融市場(chǎng)發(fā)展研究:國(guó)際趨勢(shì)與中國(guó)路徑[M].北京:北京大學(xué)出版社,2008.

    陳俊,胡宗義,劉亦文.金融集聚的區(qū)域差異及影響因素的空間計(jì)量分析[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2013,34(06).

    付新剛.建立中國(guó)離岸金融中心問(wèn)題研究——離岸余融中心的區(qū)位選擇[D].成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2007.

    高印朝,姚洪心.基于“金融地理”觀的金融中心形成理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)述[J].上海金融,2007(06).

    郭云釗,張鵬.全球離岸金融中心的發(fā)展[J].中國(guó)金融,2012(15).

    李小建.金融地理學(xué)理論視角及中國(guó)金融地理研究[J].經(jīng)濟(jì)地理,2006,26(5).

    劉同山.區(qū)域金融發(fā)展影響因素的空間面板計(jì)量分析[J].金融與經(jīng)濟(jì),2011(07).

    魯國(guó)強(qiáng).國(guó)際離岸金融市場(chǎng)發(fā)展軌跡及影響研究[J].金融發(fā)展研究,2008(2).

    金雪軍,田霖.金融地理學(xué)研究評(píng)述[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2004(4).

    蔣海玲,王冀寧.基于演化金融地理學(xué)的金融中心演化分析[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2011(12).

    潘峰華,曾貝妮.離岸金融中心的地理學(xué)研究進(jìn)展[J].地理科學(xué)進(jìn)展,2019,38(2).

    彭寶玉,王豪,陳棟,等.國(guó)家金融地理與河南金融發(fā)展[J].河南科學(xué),2012(08).

    宋亮華.世界離岸金融中心的地理分布、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)與其啟示[J].福建金融,1997(2).

    田霖.互聯(lián)網(wǎng)金融視域下金融地理學(xué)研究的新動(dòng)態(tài)述評(píng)[J].經(jīng)濟(jì)地理,2016(5).

    余秀榮.國(guó)際金融中心歷史變遷與功能演進(jìn)研究[D].沈陽(yáng):遼寧大學(xué),2009.

    趙曉斌,王坦,張晉熹.信息流和“不對(duì)稱信息”是金融與服務(wù)中心發(fā)展的決定因素:中國(guó)案例[J].經(jīng)濟(jì)地理,2002(04).

    猜你喜歡
    成因
    “人在基層卻浮在面上”現(xiàn)象的表現(xiàn)與成因
    說(shuō)說(shuō)兩種『白氣』的成因
    基于實(shí)證調(diào)查的學(xué)困生成因及轉(zhuǎn)化
    甘肅教育(2021年10期)2021-11-02 06:13:54
    色散的成因和應(yīng)用
    千年蝗蟲災(zāi)害的暴發(fā)成因
    科學(xué)(2020年5期)2020-11-26 08:19:10
    小學(xué)生近視的成因及預(yù)防措施
    甘肅教育(2020年8期)2020-06-11 06:09:46
    談學(xué)困生的成因及轉(zhuǎn)化策略
    甘肅教育(2020年12期)2020-04-13 06:24:44
    幼兒自信心的缺失成因及培養(yǎng)策略
    甘肅教育(2020年12期)2020-04-13 06:24:42
    暈紋石成因解讀(上)
    寶藏(2017年7期)2017-08-09 08:15:19
    翻譯實(shí)踐問(wèn)題及成因
    成年人午夜在线观看视频 | 一级毛片电影观看| 熟女电影av网| 看免费成人av毛片| 成年av动漫网址| 国产亚洲一区二区精品| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 国产综合精华液| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 免费电影在线观看免费观看| 国产av在哪里看| 最近中文字幕2019免费版| 一级毛片aaaaaa免费看小| 99久国产av精品| 亚洲av免费高清在线观看| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲精品乱久久久久久| 深夜a级毛片| 精品一区二区三区人妻视频| 国产成人freesex在线| 国产成人a区在线观看| 99热这里只有精品一区| 少妇人妻精品综合一区二区| 美女cb高潮喷水在线观看| 午夜老司机福利剧场| 男女国产视频网站| 久久久久久伊人网av| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 成人二区视频| 春色校园在线视频观看| 久久韩国三级中文字幕| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产精品女同一区二区软件| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲内射少妇av| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 亚洲精品一二三| 伊人久久精品亚洲午夜| 国产成人精品福利久久| 久久久久久久久久人人人人人人| 日本熟妇午夜| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 婷婷六月久久综合丁香| 久久久久久久久久黄片| 九色成人免费人妻av| 亚洲欧美精品专区久久| 免费观看在线日韩| 欧美+日韩+精品| 乱码一卡2卡4卡精品| 一级av片app| 婷婷色综合www| 亚洲av一区综合| 高清av免费在线| 精品人妻视频免费看| 在线播放无遮挡| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 一级毛片电影观看| 免费看a级黄色片| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产高清国产精品国产三级 | 老司机影院成人| 色综合站精品国产| 黄片wwwwww| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产淫语在线视频| 极品教师在线视频| 亚洲国产精品成人久久小说| 日本爱情动作片www.在线观看| 最近最新中文字幕免费大全7| 国产乱人视频| 黄色欧美视频在线观看| 午夜福利视频1000在线观看| 国产精品爽爽va在线观看网站| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | av在线老鸭窝| 国产老妇伦熟女老妇高清| 亚洲精品色激情综合| 精华霜和精华液先用哪个| 国产免费一级a男人的天堂| av天堂中文字幕网| 亚洲国产精品国产精品| 午夜精品在线福利| 精品午夜福利在线看| 久久精品国产自在天天线| 国产淫语在线视频| 人妻系列 视频| 一区二区三区四区激情视频| 日韩大片免费观看网站| 欧美精品一区二区大全| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 蜜臀久久99精品久久宅男| 国产午夜精品一二区理论片| 亚洲av电影不卡..在线观看| 日日干狠狠操夜夜爽| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 啦啦啦韩国在线观看视频| 国产精品久久久久久久久免| 男人和女人高潮做爰伦理| 一区二区三区免费毛片| 五月玫瑰六月丁香| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产大屁股一区二区在线视频| 春色校园在线视频观看| 我的女老师完整版在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 国产精品不卡视频一区二区| 熟妇人妻不卡中文字幕| 久久久久网色| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲精品色激情综合| 亚洲av.av天堂| 欧美日韩在线观看h| 成人亚洲精品一区在线观看 | 黄色日韩在线| 免费少妇av软件| 国产精品一区www在线观看| 搡老乐熟女国产| av在线天堂中文字幕| 亚洲成人精品中文字幕电影| av国产免费在线观看| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 热99在线观看视频| 亚州av有码| 我的女老师完整版在线观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲精品自拍成人| 国产午夜福利久久久久久| 日本-黄色视频高清免费观看| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 国产探花在线观看一区二区| 久久人人爽人人片av| 日本黄色片子视频| 又爽又黄无遮挡网站| 久久久久精品性色| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲va在线va天堂va国产| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 2021少妇久久久久久久久久久| 美女cb高潮喷水在线观看| 老司机影院成人| 午夜爱爱视频在线播放| 最近的中文字幕免费完整| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲av男天堂| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 精品久久久久久电影网| 又大又黄又爽视频免费| 国产亚洲5aaaaa淫片| 亚洲av中文av极速乱| 午夜福利高清视频| 1000部很黄的大片| 国产一区二区三区综合在线观看 | 又爽又黄无遮挡网站| 久久久久性生活片| 人妻少妇偷人精品九色| 国产淫片久久久久久久久| 国模一区二区三区四区视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国产成人a∨麻豆精品| 一级毛片我不卡| 在线观看免费高清a一片| 丝袜美腿在线中文| 国产精品女同一区二区软件| av一本久久久久| 校园人妻丝袜中文字幕| 欧美zozozo另类| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国产片特级美女逼逼视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 简卡轻食公司| 国产片特级美女逼逼视频| 久久精品久久久久久久性| 亚洲av电影不卡..在线观看| 免费观看精品视频网站| 岛国毛片在线播放| 1000部很黄的大片| 欧美日韩精品成人综合77777| 精品一区二区免费观看| 综合色av麻豆| 亚洲高清免费不卡视频| 97精品久久久久久久久久精品| 成年免费大片在线观看| 日本一本二区三区精品| 联通29元200g的流量卡| 精品久久久噜噜| 午夜视频国产福利| 中国美白少妇内射xxxbb| 97超碰精品成人国产| 免费少妇av软件| 一级爰片在线观看| 91精品一卡2卡3卡4卡| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国产乱人视频| 亚洲av福利一区| 综合色av麻豆| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲va在线va天堂va国产| 日韩一区二区三区影片| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 日韩av在线免费看完整版不卡| 国产不卡一卡二| 亚洲国产欧美在线一区| 美女内射精品一级片tv| 亚洲精品国产av成人精品| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 看免费成人av毛片| 99视频精品全部免费 在线| av在线蜜桃| 蜜臀久久99精品久久宅男| 婷婷六月久久综合丁香| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 午夜老司机福利剧场| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 性色avwww在线观看| 亚洲va在线va天堂va国产| 午夜福利在线观看吧| 久久久久九九精品影院| 久久精品夜色国产| 亚洲不卡免费看| 免费人成在线观看视频色| 免费看光身美女| 人体艺术视频欧美日本| 久久久久久九九精品二区国产| 国产一区二区三区av在线| av免费在线看不卡| 日韩强制内射视频| 97热精品久久久久久| 97精品久久久久久久久久精品| 欧美极品一区二区三区四区| 亚洲三级黄色毛片| 女人久久www免费人成看片| 国产高潮美女av| 少妇被粗大猛烈的视频| 高清av免费在线| 国精品久久久久久国模美| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产一级毛片在线| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产成人freesex在线| 欧美精品一区二区大全| 日韩伦理黄色片| 2018国产大陆天天弄谢| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 成人av在线播放网站| 亚洲人成网站高清观看| 精品不卡国产一区二区三区| 婷婷六月久久综合丁香| 在线观看免费高清a一片| 亚洲国产精品国产精品| 91狼人影院| 麻豆久久精品国产亚洲av| 日韩精品有码人妻一区| 久久久成人免费电影| a级毛片免费高清观看在线播放| 丝袜美腿在线中文| 国产精品蜜桃在线观看| 国产综合懂色| 国产熟女欧美一区二区| 久久这里只有精品中国| 美女cb高潮喷水在线观看| 亚洲人成网站在线播| 亚洲人成网站在线观看播放| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 三级经典国产精品| 国产三级在线视频| 偷拍熟女少妇极品色| 五月天丁香电影| 熟妇人妻不卡中文字幕| 欧美+日韩+精品| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 日日摸夜夜添夜夜爱| 午夜爱爱视频在线播放| 熟妇人妻不卡中文字幕| 精品不卡国产一区二区三区| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 久久99热这里只频精品6学生| 久久精品久久久久久久性| 韩国av在线不卡| 成人二区视频| 成年av动漫网址| 精品久久久噜噜| 日韩在线高清观看一区二区三区| 黄色配什么色好看| h日本视频在线播放| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 亚洲va在线va天堂va国产| 最近的中文字幕免费完整| 欧美极品一区二区三区四区| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲精品亚洲一区二区| av一本久久久久| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 午夜精品一区二区三区免费看| 91狼人影院| videossex国产| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产中年淑女户外野战色| 丝袜喷水一区| 欧美xxⅹ黑人| 美女大奶头视频| 色哟哟·www| 亚洲最大成人手机在线| 精品久久久久久成人av| 午夜免费男女啪啪视频观看| freevideosex欧美| 亚洲av一区综合| av女优亚洲男人天堂| 久99久视频精品免费| 直男gayav资源| 99久久九九国产精品国产免费| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 免费电影在线观看免费观看| 一夜夜www| 卡戴珊不雅视频在线播放| 丰满少妇做爰视频| 啦啦啦韩国在线观看视频| 午夜福利在线在线| 亚洲内射少妇av| 久久精品国产亚洲网站| 欧美激情久久久久久爽电影| 免费av毛片视频| 麻豆成人午夜福利视频| 91狼人影院| 在线观看一区二区三区| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲国产精品成人久久小说| 青春草视频在线免费观看| 看免费成人av毛片| 97人妻精品一区二区三区麻豆| av国产久精品久网站免费入址| 99热这里只有精品一区| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 午夜视频国产福利| 亚洲第一区二区三区不卡| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 搡老妇女老女人老熟妇| 国产美女午夜福利| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久久久久久久久久丰满| 日韩欧美国产在线观看| 女人被狂操c到高潮| 看黄色毛片网站| 我的老师免费观看完整版| 美女黄网站色视频| 免费高清在线观看视频在线观看| 精品人妻视频免费看| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 精品久久久久久电影网| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | freevideosex欧美| 舔av片在线| 日本黄色片子视频| 久久久久久久久久成人| 亚洲欧美精品专区久久| 91久久精品国产一区二区三区| 久久人人爽人人片av| 欧美日本视频| 久久99蜜桃精品久久| a级毛片免费高清观看在线播放| 好男人在线观看高清免费视频| 99热这里只有是精品50| 不卡视频在线观看欧美| 亚洲熟女精品中文字幕| 欧美zozozo另类| 国产在线一区二区三区精| av福利片在线观看| 亚洲av.av天堂| 午夜福利视频1000在线观看| 国产成人精品一,二区| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 舔av片在线| 久久精品久久久久久久性| 内射极品少妇av片p| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 久久97久久精品| 久热久热在线精品观看| 人妻一区二区av| av国产免费在线观看| 黑人高潮一二区| 两个人视频免费观看高清| av在线老鸭窝| 男女啪啪激烈高潮av片| 夫妻午夜视频| 日韩亚洲欧美综合| 又爽又黄a免费视频| 国产成人精品久久久久久| 国产一区亚洲一区在线观看| 日本一二三区视频观看| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产成人91sexporn| 最近手机中文字幕大全| 国产伦精品一区二区三区四那| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 嫩草影院入口| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 男的添女的下面高潮视频| 国产黄a三级三级三级人| 国产v大片淫在线免费观看| 大话2 男鬼变身卡| 一夜夜www| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 欧美精品一区二区大全| 久久综合国产亚洲精品| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产男女超爽视频在线观看| 国产成人精品婷婷| 国产美女午夜福利| 久久久久久久久中文| 欧美bdsm另类| 国产淫片久久久久久久久| 国产精品人妻久久久久久| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 久久午夜福利片| 国产成人精品一,二区| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 最近手机中文字幕大全| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 91av网一区二区| 春色校园在线视频观看| 赤兔流量卡办理| 国产一区二区三区av在线| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产av国产精品国产| 真实男女啪啪啪动态图| 人妻夜夜爽99麻豆av| av在线播放精品| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 看非洲黑人一级黄片| 免费观看的影片在线观看| 久久这里有精品视频免费| 日本午夜av视频| 国内精品宾馆在线| 看免费成人av毛片| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 成年人午夜在线观看视频 | 日本-黄色视频高清免费观看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产v大片淫在线免费观看| 欧美xxⅹ黑人| 日本av手机在线免费观看| 国产成人精品一,二区| 男女啪啪激烈高潮av片| 亚洲高清免费不卡视频| 亚洲无线观看免费| 久久久久久伊人网av| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 亚洲自拍偷在线| 好男人视频免费观看在线| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 国模一区二区三区四区视频| 日韩视频在线欧美| 婷婷色综合大香蕉| 国产亚洲av嫩草精品影院| 午夜视频国产福利| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 成人性生交大片免费视频hd| 欧美人与善性xxx| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 99热6这里只有精品| 十八禁网站网址无遮挡 | 免费无遮挡裸体视频| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 少妇熟女aⅴ在线视频| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| .国产精品久久| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 午夜福利视频1000在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 婷婷六月久久综合丁香| 能在线免费观看的黄片| 精品少妇黑人巨大在线播放| 久久久久久久久大av| 麻豆乱淫一区二区| 网址你懂的国产日韩在线| 色综合站精品国产| 观看免费一级毛片| 免费观看a级毛片全部| 水蜜桃什么品种好| 大陆偷拍与自拍| 搡老妇女老女人老熟妇| 秋霞伦理黄片| 丰满人妻一区二区三区视频av| 亚洲成人一二三区av| 一区二区三区高清视频在线| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲性久久影院| 日韩av免费高清视频| 亚洲天堂国产精品一区在线| av国产免费在线观看| 在线免费观看不下载黄p国产| av.在线天堂| 亚洲国产精品成人综合色| 91狼人影院| 97在线视频观看| 成人美女网站在线观看视频| 精品国产三级普通话版| 免费看av在线观看网站| 日韩一本色道免费dvd| 久久久久九九精品影院| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产成人a区在线观看| 国产伦精品一区二区三区视频9| 免费看av在线观看网站| 男人舔奶头视频| 好男人在线观看高清免费视频| 国产精品1区2区在线观看.| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 亚洲丝袜综合中文字幕| 日韩大片免费观看网站| 欧美成人午夜免费资源| 2021天堂中文幕一二区在线观| 精品欧美国产一区二区三| 插逼视频在线观看| 好男人视频免费观看在线| www.av在线官网国产| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 秋霞伦理黄片| 亚州av有码| videos熟女内射| 成人国产麻豆网| 久久久久久久大尺度免费视频| 亚洲成人中文字幕在线播放| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 最近的中文字幕免费完整| 1000部很黄的大片| 一本一本综合久久| 在线a可以看的网站| 国产精品久久视频播放| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 视频中文字幕在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 97在线视频观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 亚洲精品影视一区二区三区av| 免费看光身美女| 亚洲av一区综合| 91精品一卡2卡3卡4卡| 乱人视频在线观看| av在线亚洲专区| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 丝袜喷水一区| 777米奇影视久久| 夜夜爽夜夜爽视频| 亚洲av免费在线观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 亚州av有码| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产成年人精品一区二区| 中文字幕久久专区| 精品久久久久久久久av| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| a级毛片免费高清观看在线播放| 人人妻人人看人人澡| 偷拍熟女少妇极品色| 不卡视频在线观看欧美| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 伊人久久精品亚洲午夜| 免费观看性生交大片5| 黄色一级大片看看| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲经典国产精华液单| 大片免费播放器 马上看| 国产成人精品福利久久| 日韩av在线大香蕉| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 午夜福利在线观看吧| 亚洲第一区二区三区不卡| 简卡轻食公司| 亚洲精品自拍成人| 久久人人爽人人片av| 久久国产乱子免费精品| 内地一区二区视频在线| 免费av毛片视频| 亚洲人成网站高清观看| 2018国产大陆天天弄谢| 国产亚洲精品av在线| 一夜夜www| 看十八女毛片水多多多| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 亚洲av男天堂| 男女那种视频在线观看| 97在线视频观看| 国产在视频线在精品| 欧美精品国产亚洲| 在线播放无遮挡| 69av精品久久久久久| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产精品美女特级片免费视频播放器| freevideosex欧美| 亚洲av不卡在线观看|