滬指編制規(guī)則首次調(diào)整科創(chuàng)板50指數(shù)發(fā)布

摘要：6月19日，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司發(fā)布《關(guān)于修訂上證綜合指數(shù)編制方案的公告》《關(guān)于發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)的公告》，決定自7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案，同時(shí)發(fā)布科創(chuàng)50指數(shù)。上交所表示，完善指數(shù)編制方案是國(guó)際主流指數(shù)的通行做法。剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票、延長(zhǎng)新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間，并納入科創(chuàng)板上市證券，有利于上證綜合指數(shù)更加客觀真實(shí)地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)。

中金公司：上證指數(shù)編制方法的修訂對(duì)指數(shù)表現(xiàn)影響可能有限，更值得關(guān)注的是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展大趨勢(shì)。我們認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)受供需雙側(cè)因素驅(qū)動(dòng)，可能正在迎來(lái)新的大發(fā)展時(shí)期，估計(jì)未來(lái)5-10年中國(guó)證券化率從當(dāng)前的60%左右提升至不同國(guó)際市場(chǎng)分布的中位數(shù)100%附近，股市總市值相比當(dāng)前可能有翻倍的空間：1）從基本面上看，中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)可能仍在深化，支持新經(jīng)濟(jì)板塊繼續(xù)大擴(kuò)容;2）整體市場(chǎng)估值的壓縮可能接近尾聲，雖然估值重估需要多方面因素配合，但市場(chǎng)整體估值進(jìn)一步壓縮空間較小，未來(lái)股市及股指整體表現(xiàn)可能與盈利更加接近;3）資本市場(chǎng)不斷改革與開放，特別是注冊(cè)制改革、對(duì)外開放等舉措，正在全方位改善股市生態(tài)，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、上量提質(zhì);4）居民資產(chǎn)配置可能更多配向金融資產(chǎn)的拐點(diǎn)也為資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)創(chuàng)造了有利條件。我們看好受益于資本市場(chǎng)發(fā)展的龍頭券商、交易所、財(cái)富管理及投資管理人的中長(zhǎng)線前景。

中航證券：在科創(chuàng)板納入后，上證綜指中科技、醫(yī)藥等代表“新經(jīng)濟(jì)”的比重將會(huì)得到提高，上證綜指整體行業(yè)構(gòu)成也將更加均衡，更加充分反映市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化。對(duì)指數(shù)成份中的新股與ST股納入規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，借鑒了國(guó)際綜合指數(shù)經(jīng)驗(yàn)，有助于降低指數(shù)的波動(dòng)。因此，我們認(rèn)為本次指數(shù)編制修訂方案的實(shí)施將進(jìn)一步提升上證綜指的市場(chǎng)代表性與穩(wěn)定性。

西部證券：本次修訂提升了上證綜合指數(shù)的市場(chǎng)代表性與穩(wěn)定性。對(duì)標(biāo)標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)，科技股助力美股十年長(zhǎng)牛，而旨在為加速科技型企業(yè)發(fā)展、為科技型企業(yè)提供融資平臺(tái)的納斯達(dá)克市場(chǎng)也在這十年達(dá)到了驚人的330.86%的漲幅，兩類指數(shù)的相關(guān)性更是達(dá)到99.11%。與納斯達(dá)克定位一致的科創(chuàng)板此次納入上證指數(shù)，預(yù)期會(huì)有較為直接的提振作用。

光大證券：本次修訂有望改變過去上證綜指因舊有的權(quán)重股表現(xiàn)不佳而長(zhǎng)期低迷的狀態(tài)，科創(chuàng)板被納入上證指數(shù)的統(tǒng)計(jì)之后將使得指數(shù)的權(quán)重行業(yè)分布發(fā)生變化，周期行業(yè)占比下降，科創(chuàng)行業(yè)占比提升。由于上證綜指是市場(chǎng)的重要情緒指標(biāo)，未來(lái)上證綜指的活躍度提升將有利于提升市場(chǎng)活躍度，本次編制方式的修改對(duì)市場(chǎng)而言是相對(duì)積極的改革。

圖說(shuō)

2020年前5月，全社會(huì)用電量27196億kWh，同比下滑2.8%;5月單月用電量5926億kWh，同比增長(zhǎng)4.6%。其中一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及居民增速分別為15.5%/2.9%/3.5%/15.0%。5月單月用電量增速加快，其中三產(chǎn)增速首次轉(zhuǎn)正、二產(chǎn)增速持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)新華社報(bào)道援引國(guó)家電網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月上旬，全國(guó)全口徑發(fā)電量同比增長(zhǎng)9.1%，我們認(rèn)為這主要體現(xiàn)了復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)一步推進(jìn)，同時(shí)近期氣溫較高也有較大幫助。綜合考慮下，預(yù)計(jì)6月用電量單月增幅有望環(huán)比5月進(jìn)一步提升，但由于北京聚集性疫情出現(xiàn)及全球疫情仍未結(jié)束，年內(nèi)仍需關(guān)注用電需求的潛在波動(dòng)。伴隨國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)形勢(shì)整體好轉(zhuǎn)，看好電力公司后續(xù)電量回補(bǔ)。上半年來(lái)水偏枯，有利于火電公司半年度電量及業(yè)績(jī)加速修復(fù)。煤價(jià)持續(xù)下行疊加年內(nèi)電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)出清，預(yù)計(jì)中期內(nèi)火電業(yè)績(jī)、自由現(xiàn)金流與股息吸引力有望持續(xù)提升。

——摘自中信證券研究報(bào)告