美團(tuán)收購(gòu)摩拜案例分析

【摘 要】 2018年4月3日，摩拜召開(kāi)股東會(huì)議表決通過(guò)美團(tuán)收購(gòu)案。此次交易的總價(jià)為37億美元，除去10億美元的債務(wù)，交易的實(shí)際價(jià)格為27億美元。本文從美團(tuán)收購(gòu)摩拜的動(dòng)機(jī)、收購(gòu)摩拜給美團(tuán)帶來(lái)的影響以及從這次收購(gòu)中得到的啟示幾個(gè)方面進(jìn)行闡述。

【關(guān)鍵詞】 共享單車 收購(gòu) SWOT分析

一、收購(gòu)方案

據(jù)知情人士透露，美團(tuán)收購(gòu)摩拜的方案如下：

二、收購(gòu)動(dòng)機(jī)

（一）對(duì)于美團(tuán)。首先，對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，做共享單車有利可圖。第一是業(yè)務(wù)收益。王興做網(wǎng)約車有兩層邏輯，一個(gè)是市場(chǎng)規(guī)模足夠大，分到一點(diǎn)就有現(xiàn)金流;另一個(gè)是美團(tuán)的“Eat Better、Live Better”目標(biāo)，從“吃喝玩樂(lè)”覆蓋到“吃住行”等生活服務(wù)。共享單車同時(shí)符合這兩層邏輯，既可以有現(xiàn)金流，也符合戰(zhàn)略。第一是資本收益。美團(tuán)正在尋求IPO，估值高達(dá)600億美元。如果美團(tuán)做出行業(yè)務(wù)，以滴滴或者Uber為參照物，將可以大幅提升估值，而且共享單車，已是中國(guó)創(chuàng)新的一張名片，摩拜單車國(guó)際化的布局讓其有較高國(guó)際知名度，對(duì)提升IPO估值有利。

其次，美團(tuán)完全有能力實(shí)現(xiàn)并購(gòu)美團(tuán)。2017年5月美團(tuán)宣布盈虧平衡，賬面資金已達(dá)到30億美元，10月完成騰訊領(lǐng)投的40億美元融資，加上業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，拿出27億美元現(xiàn)金或者部分現(xiàn)金+股權(quán)完全沒(méi)有問(wèn)題。不過(guò)也并非想象的那么輕松，據(jù)今日資本創(chuàng)始人徐新向《財(cái)經(jīng)》測(cè)算，美團(tuán)如果要做出行業(yè)務(wù)，需要花費(fèi)20億-30億美元。在阿里收購(gòu)餓了么將其作為落地新零售戰(zhàn)略的棋子后，很可能不計(jì)成本掀起補(bǔ)貼大戰(zhàn)，美團(tuán)必須有足夠多的彈藥儲(chǔ)備。

（二）對(duì)于摩拜。摩拜此前已陷入資金困局。根據(jù)媒體報(bào)道，摩拜單車已欠下供應(yīng)商約10億元人民幣，挪用用戶押金60億元人民幣，債務(wù)總額合計(jì)超過(guò)10億美元，即便在大股東騰訊多次輸血的情況下，摩拜單車還有10億美元巨額債務(wù)。虧錢在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是很正常的事情，甚至諸多已上市科技公司如Amazon、京東、愛(ài)奇藝都正在或者曾有過(guò)長(zhǎng)期虧損，但投資者依然有清晰的盈利預(yù)期。然而，摩拜單車如果獨(dú)立發(fā)展，不僅在可見(jiàn)的未來(lái)看不到盈利預(yù)期，也沒(méi)有上市的可能，甚至?xí)媾R財(cái)務(wù)危機(jī)。

共享單車的單一業(yè)務(wù)發(fā)展模式難以維持。單車企業(yè)如果想要破局，有兩種思路。第一種思路是快速重新整合，形成處于壟斷地位的單一巨頭。單車行業(yè)沒(méi)有技術(shù)壁壘，用戶體驗(yàn)也并非核心競(jìng)爭(zhēng)力，最現(xiàn)實(shí)的優(yōu)勢(shì)是搶占市場(chǎng)份額。但此種思路面臨重重困難，一方面，現(xiàn)有單車企業(yè)背后的資本意志不統(tǒng)一，例如騰訊和阿里的戰(zhàn)略意圖相左，就導(dǎo)致了摩拜和ofo的合并“流產(chǎn)”。另一方面，《反壟斷法》第四章對(duì)包括經(jīng)營(yíng)者合并在內(nèi)的“經(jīng)營(yíng)者集中”有嚴(yán)格規(guī)制，即使單車企業(yè)及其背后資本都同意合并，還要面臨《反壟斷法》的制約。第二種思路則是單車企業(yè)開(kāi)展多元化業(yè)務(wù)或與其他行業(yè)聯(lián)合，不再對(duì)共享單車業(yè)務(wù)單獨(dú)設(shè)定盈利目標(biāo)。在商業(yè)層面把共享單車的性質(zhì)從盈利工具轉(zhuǎn)變?yōu)榱髁繉?dǎo)入工具，即把共享單車的流量變現(xiàn)功能剝離，僅保存流量入口的定位。

三、SWOT分析

（一）Strength優(yōu)勢(shì)。共享單車已經(jīng)是交通出行領(lǐng)域的最大流量入口，且共享單車的用戶數(shù)據(jù)則是更有價(jià)值的資產(chǎn)。另外，摩拜當(dāng)前正處于困難時(shí)期，價(jià)值是被低估的，美團(tuán)可以看做是低點(diǎn)接盤。

（二）Weekness弱勢(shì)。摩拜單車還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，還有10億美元的負(fù)債，這是挪用了用戶的押金和廠商的欠款。實(shí)施新用戶免押金政策，以及新進(jìn)用戶擴(kuò)展的速度緩慢，導(dǎo)致資金嚴(yán)重缺乏。造價(jià)成本和運(yùn)營(yíng)成本較高也會(huì)在未來(lái)拖垮美團(tuán)的現(xiàn)金流。地方政策、制造成本、維護(hù)成本、運(yùn)營(yíng)成本無(wú)不在對(duì)營(yíng)銷創(chuàng)新施加限制。

（三）Opportunity機(jī)會(huì)。買入摩拜單車能夠提升美團(tuán)點(diǎn)評(píng)估值，為IPO做鋪墊，既可以在出行市場(chǎng)布局，也可以為美團(tuán)提供數(shù)據(jù)支持，使交通出行與生活電商形成了閉環(huán)，能夠達(dá)到更融洽的發(fā)展。

（四）Threats威脅。共享單車形成了三大集團(tuán)軍，阿里入股ofo，主推哈羅單車;滴滴托管小藍(lán)單車，發(fā)布自主品牌青桔單車;美團(tuán)控股摩拜。這樣的架構(gòu)，意味著共享單車行業(yè)進(jìn)入巨頭控制格局。

四、收購(gòu)后的發(fā)展

2019年3月11日晚，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)發(fā)布截至2018年12月31日的年度業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)第四季度營(yíng)收198億元，同比增長(zhǎng)89%;2018年第四季度虧損34.1億元，2017年同期虧損28.1億元。財(cái)報(bào)顯示，2018年美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入652.3億元，較去年同期增長(zhǎng)92.3%;經(jīng)調(diào)整虧損凈額85.17億元，同比增長(zhǎng)198.6%。但受收購(gòu)摩拜、發(fā)展出行等新業(yè)務(wù)持續(xù)投入的影響，自2018年4月4日起由摩拜貢獻(xiàn)的計(jì)入綜合收益表的收入為15.07億元。同期摩拜亦貢獻(xiàn)虧損45.5億元。可以看出，美團(tuán)收購(gòu)摩拜的結(jié)果并不盡如人意，未來(lái)美團(tuán)還需要對(duì)摩拜的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行進(jìn)一步創(chuàng)新，加強(qiáng)資源整合。

五、案例啟示

（一）運(yùn)用創(chuàng)新的思維把新技術(shù)合理的融入到產(chǎn)品中，在這個(gè)共享經(jīng)濟(jì)的時(shí)代一定會(huì)受到用戶的歡迎和業(yè)界的認(rèn)可，同時(shí)也會(huì)更容易的吸引到投資。

（二）發(fā)揮品牌效應(yīng)，爭(zhēng)取利用自身良好的經(jīng)營(yíng)和管理提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力，從而可以在與同類品牌競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中得以幸存并不斷壯大。

（三）共享單車行業(yè)目前進(jìn)入巨頭控制格局，共享單車將被巨頭融入自身的生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，擁有更強(qiáng)的市場(chǎng)推動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)流量共享、利益捆綁發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將逐漸淡化，盈利模式也會(huì)趨于多元化。

【參考文獻(xiàn)】

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作者簡(jiǎn)介：錢瑞（1997——），女，漢族，安徽蕪湖，碩士，安徽大學(xué)，研究方向金融