多只主題權(quán)益類公募袖珍化生存建信基金打造科技爆款或“半途而廢”

曹井雪

雖然高居內(nèi)地公募十強(qiáng)之列，但建信基金主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品“羸弱”卻是不爭(zhēng)的事實(shí)：不僅產(chǎn)品規(guī)模、排名皆乏善可陳，同時(shí)年內(nèi)成立的建信科技創(chuàng)新迄今浮虧。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日收盤(pán)，建信科技創(chuàng)新A最新的凈值增長(zhǎng)率僅為-5.74%，同時(shí)基金成立迄今的最新年化收益僅為-16.09%，不僅在39只科創(chuàng)主題類基金中排名墊底，而且在同類1038只基金中僅排在第1023位。稍早前基金發(fā)行時(shí)一度風(fēng)光無(wú)限，“一日售罄、比例配售”符合今年科技爆款的基本特質(zhì)。

從建信主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品陣營(yíng)來(lái)看，根據(jù)《紅周刊》記者計(jì)算，全部該類產(chǎn)品年內(nèi)平均凈值增長(zhǎng)率僅為13.06%，其中有17只產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率尚不足10%。業(yè)績(jī)不佳也從一個(gè)側(cè)面反映出公司權(quán)益類產(chǎn)品話語(yǔ)權(quán)薄弱：目前建信混合型產(chǎn)品和股票型產(chǎn)品規(guī)模分別約為112.08億元和168.31億元，僅占公司總規(guī)模比例約2%和2.9%。

接受記者采訪時(shí)，格上財(cái)富基金分析師張婷指出：“長(zhǎng)期以來(lái)，建信基金的重心基本聚焦在固收類產(chǎn)品上。究其原因，公司的大股東是建設(shè)銀行，銀行的屬性以穩(wěn)為主，公司有大力發(fā)展固收類產(chǎn)品的訴求。就權(quán)益類產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，公司之間的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，基金經(jīng)理建立投研體系投入的金錢及時(shí)間會(huì)更多，公司會(huì)對(duì)投入產(chǎn)出比進(jìn)行一定衡量?！?h3>爆款產(chǎn)品遭遇業(yè)績(jī)尷尬

公司權(quán)益投資短板顯現(xiàn)

對(duì)于“準(zhǔn)爆款產(chǎn)品”建信科技創(chuàng)新業(yè)績(jī)欠佳的原因，建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)選擇不當(dāng)或許是首要因素：從該基金凈值走勢(shì)來(lái)看，產(chǎn)品自2月21日開(kāi)始經(jīng)歷了凈值的下挫，下行趨勢(shì)一直延續(xù)到3月末，其間的凈值增長(zhǎng)率為-12.49%。這與中證科技指數(shù)的走勢(shì)較為吻合，同一時(shí)間段，中證科技指數(shù)的跌幅為15.09%。

“建信科技創(chuàng)新是在二月份成立的，成立之初，A股市場(chǎng)就開(kāi)啟了大幅下跌，該基金或在成立之后迅速建倉(cāng)，趕上了這輪市場(chǎng)的下行，雖然當(dāng)前該基金凈值已經(jīng)有所回升，但尚未恢復(fù)到2月建倉(cāng)時(shí)的高點(diǎn)?！睆堟萌缡窍蛴浾叻治觥?/p>

她同時(shí)指出，從凈值走勢(shì)來(lái)看，在高位回落之后，該基金倉(cāng)位或許有所下調(diào)，導(dǎo)致回升的幅度相對(duì)較弱。整體來(lái)看，該基金排名墊底的主因在于建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)不利以及倉(cāng)位調(diào)整時(shí)機(jī)不對(duì)?！都t周刊》記者注意到，公司安排了姚錦、邵卓?jī)晌焕蠈⒋顧n新秀黃斐玉來(lái)共同管理產(chǎn)品，但是迄今效果似乎并不理想。

除建信科技創(chuàng)新外，公司其他主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也屬稀松平常。去年下半年以來(lái)，受二級(jí)市場(chǎng)行業(yè)表現(xiàn)影響，主動(dòng)權(quán)益類公募“科技、醫(yī)藥、消費(fèi)”三大能力圈凸顯，此時(shí)建信基金在權(quán)益類產(chǎn)品上研究能力不足的弱點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。

在三者中比較來(lái)看，公司明顯在科技成長(zhǎng)類產(chǎn)品上布局更多。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，除了上述的科技創(chuàng)新外，公司現(xiàn)有科技類的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品還有信息產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新中國(guó)、互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)升級(jí)、優(yōu)選成長(zhǎng)以及科技創(chuàng)新3年等5只。但僅以今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，上述產(chǎn)品迄今的平均凈值增長(zhǎng)率僅為11.05%。

《紅周刊》記者注意到，其中由邵卓單獨(dú)管理的產(chǎn)品就有建信信息產(chǎn)業(yè)和建信創(chuàng)新中國(guó);截至6月18日收盤(pán)，它們今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率分別為19.22%和17.32%。值得注意的是，與行業(yè)普遍抱團(tuán)芯片、半導(dǎo)體等子板塊的科技主題基金不同，建信的這類產(chǎn)品思路明顯發(fā)散得多。

具體查閱上述產(chǎn)品的首季十大重倉(cāng)股，記者發(fā)現(xiàn)這兩只基金的重倉(cāng)股高度重合，它們均重倉(cāng)了齊心集團(tuán)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、華帝股份、南極電商、震安科技、長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥、八方股份和鵬輝能源。從行業(yè)屬性上看，它們也分散在了輕工制造、化工、商貿(mào)等不同行業(yè)中。

公募老將業(yè)績(jī)多數(shù)褪色

公司權(quán)益陣營(yíng)缺乏領(lǐng)軍人物

相比固收軍團(tuán)的威武雄壯，最新排名高居第九位的建信基金卻在權(quán)益領(lǐng)域相形見(jiàn)絀，這或與基金管理者重債輕股的思路相關(guān)。

天天基金網(wǎng)顯示，公司共有37位基金經(jīng)理，而基金數(shù)量為1779只。值得注意的是，公司基金經(jīng)理平均的任職年限為5.09年，高于行業(yè)平均水平。其中，管理權(quán)益類產(chǎn)品基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)則更為豐富：據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，公司旗下單獨(dú)管理主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的基金經(jīng)理有17位，他們的平均任職年限已經(jīng)接近7年，其中管理年限超過(guò)5年的就有13位。

其中，許杰是公司名氣較大的權(quán)益類掌門，目前他已經(jīng)有超過(guò)13年的管理經(jīng)驗(yàn)。但目前他的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎今非昔比，最佳的年化任職回報(bào)率是在2012年至2017年管理建信恒穩(wěn)價(jià)值的過(guò)程中取得的。

數(shù)載風(fēng)云幾度變遷，目前他管理的產(chǎn)品還剩下中小盤(pán)、潛力藍(lán)籌、新經(jīng)濟(jì)和建信睿盈等4只，但按照一季報(bào)，它們的規(guī)模加總也只有6.68億元。就今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，除了中小盤(pán)錄得28.26%的凈值增長(zhǎng)率外，其他3只產(chǎn)品年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率分別只有15.93%、13.03%和10.87%。

從基金的重倉(cāng)股來(lái)看，參照相關(guān)產(chǎn)品今年一季報(bào)，彼時(shí)重倉(cāng)中幾乎都有南極電商、三七互娛、吉比特等來(lái)自中小創(chuàng)的宅經(jīng)濟(jì)概念標(biāo)的，這類股票在今年戰(zhàn)“疫”的背景下漲勢(shì)不錯(cuò);遺憾的是，他所管基金的倉(cāng)位卻不夠激進(jìn)，以建信睿盈為例，該基金今年一季度末的股票倉(cāng)位只有77.02%。某種程度上，這也導(dǎo)致基金對(duì)單只重倉(cāng)股持股比例有限，即便第一大重倉(cāng)股占比也不夠突出。

“基金經(jīng)理許杰的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)一般，同類基金排名處于中下位置，從其持倉(cāng)來(lái)看，多數(shù)重倉(cāng)持有行業(yè)龍頭股票;他會(huì)隨著市場(chǎng)風(fēng)格的變化，對(duì)所持有行業(yè)的比例做一定調(diào)整，換手率相對(duì)處于中低頻率?！睆堟萌缡欠治鏊耐顿Y風(fēng)格。

不僅是許杰一人逐漸滑坡，公司的一干權(quán)益老將似乎都面臨著與他類似的處境，因此在渠道和基民中的號(hào)召力頗為有限。以姜鋒為例，截至6月18日收盤(pán)，他管理的建信健康民生凈值增長(zhǎng)率為19.64%，根據(jù)基金合同，該基金將不低于80%的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于有利于提升居民健康水平和促進(jìn)國(guó)計(jì)民生的公司發(fā)行的證券資產(chǎn)。

而從該基金的重倉(cāng)股來(lái)看，居民健康部分似乎并不被重視，只有智飛生物和康德萊兩只醫(yī)藥生物行業(yè)的重倉(cāng)股，而其他8只重倉(cāng)股則分散在了輕工制造、化工、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、傳媒和汽車等6大領(lǐng)域。分散化的思路導(dǎo)致產(chǎn)品錯(cuò)失了今年醫(yī)藥股領(lǐng)漲的行情，從而與一眾醫(yī)藥主題類基金拉開(kāi)了明顯的差距。

在表面業(yè)績(jī)平淡的背后，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)權(quán)益基金經(jīng)理普遍一拖多或許是問(wèn)題的關(guān)鍵。具體說(shuō)來(lái)，基金經(jīng)理許杰在管的產(chǎn)品有4只、姚錦在管的產(chǎn)品有5只，姜鋒在管的產(chǎn)品也達(dá)到5只。并且，其中大部分產(chǎn)品均實(shí)行單一基金經(jīng)理管理，某種程度上導(dǎo)致基金經(jīng)理們顧此失彼，取得好業(yè)績(jī)的難度有增無(wú)減。

權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模多數(shù)迷你?

低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量占優(yōu)業(yè)績(jī)“羞澀”

僅在銀行系基金中比較來(lái)看，建信基金的權(quán)益類規(guī)模也絲毫不占優(yōu)勢(shì)。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，簡(jiǎn)單加總股票型基金和混合型基金的，工銀瑞信、招商和交銀施羅德的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模分別為880.78億元、793.66億元和1057.38億元，而建信基金的權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模只有266.1億元。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，公司的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模更為迷你，這類產(chǎn)品的數(shù)量有45只，而其中首季末規(guī)模在1億元以下的多達(dá)12只，與公司發(fā)行時(shí)“一日售罄”或提前結(jié)束募集的情況形成了鮮明的對(duì)比。整體看，剔除新發(fā)產(chǎn)品，一季度末公司主動(dòng)權(quán)益類基金的規(guī)模只有132.04億元，較去年末還縮水了19.86億元。

而統(tǒng)計(jì)今年新發(fā)的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，其中建信高股息主題一季度末的規(guī)模為14.06億元，而成立時(shí)間較晚的建信科技創(chuàng)新3年以及建信科技創(chuàng)新的募集規(guī)模分別為3.09億元和9.89億元，這其中考慮到有科技主題限售的因素，今年成立的3只基金合計(jì)才給公司新增了27.04億元的規(guī)模。對(duì)比來(lái)看，在去年下半年爆款頻出的時(shí)代，行業(yè)內(nèi)百億新品已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮，遺憾的是，建信基金未能充分挖掘自身特點(diǎn)，設(shè)計(jì)出一款發(fā)揮銀行系公募特色的權(quán)益類產(chǎn)品來(lái)吸金。

此外，《紅周刊》記者注意到，公司難出爆款可能也與公司權(quán)益類產(chǎn)品的類型有關(guān)?；蛟S是一直重視固收的緣故，公司權(quán)益類產(chǎn)品中也有許多穩(wěn)健風(fēng)格的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，例如鑫安回報(bào)、穩(wěn)健回報(bào)等。而它們作為低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，因此產(chǎn)品的股票倉(cāng)位也相應(yīng)較低，鑫安回報(bào)就是其中一例。加之今年股牛債熊的格局看似難改，種種因素合力作用下，導(dǎo)致該基金年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率僅為-0.78%。