爆款時代天弘基金或“無力競爭”熱門基金收益、排名大幅后退

張桔

作為頭部公募基金公司，天弘基金在權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行大年中動作偏弱，這種情況或與其權(quán)益類基金經(jīng)理人才短缺有關(guān)，3.34年平均任職年限在內(nèi)地公募十強中墊底。與此同時，其權(quán)益團隊中“多拖一”現(xiàn)象也是非常突出，這從一個側(cè)面反映出其旗下基金經(jīng)理投資經(jīng)驗仍欠缺。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在當下基金發(fā)行頻頻爆款時期，天弘基金年內(nèi)僅新發(fā)行成立了一只偏債混基、兩只被動型ETF，同時給一只存續(xù)的偏債混基新增了C類份額。從存續(xù)類主動權(quán)益類基金來看，2019年公司最為耀眼的基金產(chǎn)品天弘文化新興產(chǎn)業(yè)今年凈值增長排名大幅回撤，與“爆款”漸行漸遠。

究其原由，或與天弘權(quán)益類基金經(jīng)理人才短缺有關(guān)，特別是在去年明星基金經(jīng)理肖志剛離職后，這一潛藏的隱患便直接浮出水面，基金經(jīng)理平均任職年限僅為3.34年，在內(nèi)地公募十強中墊底。

爆款基金“候選者”紛紛退步

作為權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行大年，2019年，天弘有部分產(chǎn)品業(yè)績亮眼，如天弘文化新興產(chǎn)業(yè)年終同類排名第三位，天弘云端生活全年凈值增長率約53.24%，排進同類前三分之一。

但是今年迄今，無論是產(chǎn)品業(yè)績還是同類排名上，上述兩只準“爆款”基金皆大幅后退，半年未到便已走下神壇。截至6月18日收盤，文化新興產(chǎn)業(yè)基金今年以來的凈值增長率僅為6.42%，而同類股票型基金排在首位的產(chǎn)品凈值增長率早已達到66.44%，兩者之間相差了大約60個百分點。

在投資標的選擇上，文化新興產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理長期對消費股中的可選消費情有獨鐘。今年首季財報顯示，十大重倉股中的前六位均為可選消費品標的，分別為老板電器、格力電器、華帝股份、美的集團、海爾智家、顧家家居。在去年四季報中，這六大重倉股同樣在列。可讓人遺憾的是，上述標的中僅美的和顧家家居兩家公司今年年內(nèi)實現(xiàn)微漲，余下的四只股票悉數(shù)下跌。

值得注意的是，如此極度重倉可選消費的思路頗有些“掛羊頭賣狗肉”的味道，因為根據(jù)基金的契約，該基金應該主要投資于文化新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市公司，可公司卻重倉了多家可選消費龍頭，顯然，該基金的基金經(jīng)理選股思路偏離了契約約定。

濟安金信基金分析師程穎表示：“去年四季度基金經(jīng)理的第二大重倉行業(yè)是醫(yī)藥生物，彼時的重倉股中還包括了祥生醫(yī)療、華熙生物、愛朋醫(yī)療。如果這三只股票一直在十大重倉行列的話，從今年二級市場漲幅來看，將對基金資產(chǎn)組合做出較大的貢獻。然而從基金一季報來看， 基金經(jīng)理很可能未能預料到疫情會導致醫(yī)藥股配置價值提升，上一季十大重倉股中的三只醫(yī)藥類股票全部消失了?！?/p>

巧合的是，并非由同一位基金經(jīng)理管理的天弘云端生活優(yōu)選也是對可選消費極度偏愛，其首季重倉股同樣包括了格力電器、美的集團、海爾智家、老板電器、顧家家居，惟一區(qū)別的是，該基金還重倉了歐派家居而非華帝股份。截至最新收盤，基金的年化收益為-0.33%，排在同類270只基金中第249位。

值得一提的是，與文化新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理回避不談原因相反的是，該基金的基金經(jīng)理在季報總結(jié)中表示：“我們適當增配了部分必選消費品，減持了受沖擊較大并且可能存在中期影響的可選消費?！比欢魪钠渲貍}可選消費標的的數(shù)量看，卻是有增無減的。6月12日，該基金公告增聘基金經(jīng)理，于洋與原基金經(jīng)理錢文成一起搭檔來共同管理這只產(chǎn)品，此舉或許昭示著公司層面對現(xiàn)任基金經(jīng)理出具了“黃牌警告”。

天弘自購產(chǎn)品或為幫襯袖珍基金

新秀基金經(jīng)理投資經(jīng)驗尚欠火候

作為內(nèi)地公募排名首位的公司，天弘基金在權(quán)益類產(chǎn)品上的一舉一動是引人注目的，其在春節(jié)后公募戰(zhàn)“疫”中的自購金額位列行業(yè)前茅，若不統(tǒng)計子公司自購掏出的1.5億元，天弘基金公司今年掏出了3.5億自購旗下的四只主動權(quán)益類產(chǎn)品。其中在2月初，申購了天弘優(yōu)質(zhì)成長約7500萬元、天弘文化新興產(chǎn)業(yè)約5000萬元、天弘周期策略約2500萬元、天弘港股通精選約2億元。 那么，隨著時間大約過去了四個多月，上述基金給天弘基金公司帶來的收益情況又是如何呢？

如果僅以產(chǎn)品年內(nèi)凈值表現(xiàn)看，上述四只產(chǎn)品迄今的業(yè)績表現(xiàn)是乏善可陳的。Wind顯示，港股通精選迄今年內(nèi)的凈值增長率約為8.67%，在四只基金中相對領(lǐng)先;表現(xiàn)最差的是天弘優(yōu)質(zhì)成長，僅上漲了1.91%。有意思的是，天弘優(yōu)質(zhì)成長本就是發(fā)起式基金，根據(jù)基金成立公告，彼時基金募集約2214.67萬份，其中公司投入部分就占據(jù)了大約45%，可以說該產(chǎn)品成立不到1年時間，規(guī)模的增長更多是得益于公司自己的貢獻，這種情況意味著未來若想依靠外部力量做大做強，勢必需要業(yè)績的配合才行。

問題也隨之而來，天弘為何會選擇這四只產(chǎn)品來自購呢？《紅周刊》記者縱覽相關(guān)財報發(fā)現(xiàn)，公司的本意或許也是想借機提振相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模，但是實施的效果卻明顯分化，其中作用最為明顯的是天弘港股通精選，而在文化新興產(chǎn)業(yè)和周期策略上的效果卻不甚明顯，特別是周期策略的規(guī)模僅從約7961萬份提升至約9452萬份。

記者注意到，上述產(chǎn)品中有兩只產(chǎn)品都與基金經(jīng)理谷琦彬有關(guān)。從天天基金網(wǎng)顯示的資料來看，這位出道不久的基金經(jīng)理目前的任職時間僅約兩年。目前他在天弘共管三只產(chǎn)品，除了天弘精選是他和四人共管外，他獨立管理的優(yōu)質(zhì)成長和周期策略均在公司的自購名單之列。

從投資上看，結(jié)合兩只產(chǎn)品十大重倉股分析，該基金經(jīng)理的失誤大致存在于以下幾個方面：首先，基金經(jīng)理投資與普遍共識的“科技、醫(yī)藥、白酒”三大能力圈交集甚少，從優(yōu)質(zhì)成長首季財報來看，其中僅浙江醫(yī)藥、隆基股份、智萊科技等個別幾只標的身影閃現(xiàn)，基金經(jīng)理似乎還是想在類似于低估的偏周期類板塊中尋找機會;其次，谷琦彬較為看好的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條線上的個股年內(nèi)表現(xiàn)不佳，如他執(zhí)掌的周期策略基金重倉的保利地產(chǎn)、金地集團、北新建材、冀東水泥、中國鐵建等股票，只有冀東水泥年內(nèi)實現(xiàn)股價微漲?？傊?，該基金經(jīng)理投資經(jīng)驗僅從執(zhí)掌基金表現(xiàn)看，似乎火候仍不足。

權(quán)益類團隊打造新靈魂尚需時日

在上述兩種看似反常的現(xiàn)象背后，實際最讓人憂慮的是權(quán)益類基金經(jīng)理陣營“星味”不足的現(xiàn)狀，審視頭部各家基金公司的權(quán)益掌門，幾乎每家公司都有旗幟性人物，但天弘基金卻是個例外。

在天弘的26人基金經(jīng)理團隊中，其中負責主動權(quán)益類基金的有8位，分別為田俊維、錢文成、于洋、陳國光、劉國江、谷琦彬、郭相博和劉盟盟。從他們崗位任職年限看，陳國光和錢文成任職超過7年，田俊維任職超過5年，而余下的幾位則均在3年之內(nèi)。就基金經(jīng)理任職期間最佳基金回報看，竟然無一人能夠交出翻番的業(yè)績（陳國光早年在諾德期間曾實現(xiàn)過翻番）。以“一拖八”基金經(jīng)理錢文成為例，迄今其任職的最佳回報是在天弘精選混合上取得的84%，但若仔細觀察其年化收益，則僅有7.33%，這一水平在同類10只基金中排在最后一位。

對比來看，目前公司權(quán)益類陣營中的另一位核心人物田俊維的投資風格也讓人疑惑的，從其過往履歷看，他早年曾在兩家券商出任過傳媒與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究員，加盟天弘后也曾出任過TMT行業(yè)研究員并管理過天弘互聯(lián)網(wǎng)混合，照此推論，該基金經(jīng)理應該更擅長科技股投資，可從上文提到的文化新興產(chǎn)業(yè)和他在管的另一產(chǎn)品永定成長重倉股來看，卻幾乎看不到科技股的任何痕跡。顯然，田俊維放棄熟悉的科技能力圈而去轉(zhuǎn)攻消費藍籌甚至聚焦于可選消費，這種180度的轉(zhuǎn)變是讓人疑惑不解的。

天弘除了擁有行業(yè)內(nèi)普遍存在的“一拖多”情況外，其權(quán)益團隊中“多拖一”現(xiàn)象也是非常突出的。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司有多只主動權(quán)益產(chǎn)品目前有三位甚至是五位基金經(jīng)理一起管理。其中“人數(shù)之最”的產(chǎn)品是天弘精選，目前一起管理的基金經(jīng)理包括了錢文成、于洋等5人，或許是基金經(jīng)理太多，思路難以統(tǒng)一的緣故，該基金不僅年化收益同類排名居后，且今年迄今的凈值增長率也僅在8%左右。此外，天弘價值精選和天弘策略精選目前在管的基金經(jīng)理也分別有三位，結(jié)果似乎同樣是“三個和尚沒水吃”，兩只產(chǎn)品今年以來的凈值增長率僅分別約為4.73%和3.19%，在同類基金排名中也居后位置。

對此，愛方財富總經(jīng)理莊正指出：“這種不太正常的現(xiàn)象說明公司目前尚沒有一個核心的權(quán)益領(lǐng)軍人物，讓多人同時掌管的目的或是希望通過集體決策來彌補個人投資能力上的缺陷?！?p>