利率市場化背景下的個(gè)人投資理財(cái)

成諾

一、利率市場化概述

（一）定義

利率是借貸交易產(chǎn)生的價(jià)格，因此它們猶如一柄衡量金融活動(dòng)獨(dú)特的尺子。市場化下的利率指的是由市場供求所決定的金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營管理融資的利率水平，而不再由中央銀行統(tǒng)一決定。利率市場化是利率管制的對立面，最直接主要的意義在于利率的決定方式實(shí)現(xiàn)了市場化，利率水平可以依據(jù)市場實(shí)際需求和自身情況進(jìn)行自主調(diào)節(jié)或決定。在利率的管理方法層面也有了新的突破。市場化下的利率變得更為靈活，更加接近完全市場下的真實(shí)利率，讓整個(gè)金融市場籠罩上一層靈活與變幻的魅力。

（二）主要特點(diǎn)

1.利率水平由市場決定

利率市場化最為主要的特征就是市場擁有決定利率水平權(quán)力，市場的力量如同一只靈活的手對利率水平施加有力的控制，其大小對利率水平的高低起著決定性作用。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，無論是利率的價(jià)格與數(shù)量、期限、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，均由市場的選擇作出決定，市場這一重要主體依據(jù)各種因素，在相應(yīng)的定價(jià)體制作用之下決定著資金價(jià)格。

2.貨幣當(dāng)局間接對利率實(shí)施調(diào)控

市場利率化也體現(xiàn)著另一個(gè)重要特點(diǎn)，即貨幣當(dāng)局仍然可以冷靜地借助各種形式，間接調(diào)控著市場利率。利率市場化，并不意味著利率在當(dāng)前的市場體制條件下可以實(shí)現(xiàn)絕對的自由化，貨幣當(dāng)局依然可以借助制定利率等相關(guān)政策實(shí)現(xiàn)對利率水平的影響，從而進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控。

3.利率的決定權(quán)仍然被金融交易主體擁有

金融交易主體對利率的決定權(quán)的享有是順利實(shí)現(xiàn)利率市場化的有力保障，亦是保障金融市場穩(wěn)定秩序的重要條件。交易主體擁有自主決定權(quán)，能夠有力促進(jìn)市場盡可能實(shí)現(xiàn)充分競爭，使得資金價(jià)格最大限度地符合市場的實(shí)際情況。

（三）利率市場化的必要性

1.金融管制的弊端顯現(xiàn)

利率管制是金融管制的主要內(nèi)容，指利率水平由政府或央行統(tǒng)一制定，而各金融機(jī)構(gòu)不能根據(jù)市場資金供求狀況自主決定收益率的一項(xiàng)強(qiáng)制性措施。它是一種糾正市場失靈時(shí)的金融管理制度。我國利率管制的主要表現(xiàn)為設(shè)置存款利率的上限和貸款利率的下限，在特殊的歷史時(shí)期有其使命，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是從長期來看，金融管制會(huì)造成社會(huì)收益分配的扭曲以及資金配置效率的降低。同時(shí)也會(huì)對商業(yè)銀行的經(jīng)營效率產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)殂y行長期保持著高利差，形成銀行輕松盈利的局面，不利于管理效率的提升。利率管制也是引發(fā)金融脫媒現(xiàn)象的重要原因。因而金融體系的市場化是促使市場經(jīng)濟(jì)形成良性運(yùn)轉(zhuǎn)的必要條件，在金融管制的弊端逐步顯現(xiàn)之下，利率市場化的舉措意義重大。

2.利率市場化是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求

隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展與變化，利率作為資金的價(jià)格也要求放松管制以實(shí)現(xiàn)資金市場更優(yōu)化的配置。這也符合我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制建立的目標(biāo)，即讓市場在資源配置中起決定性作用。金融體制在逐步完善的過程中，利率市場化也是其改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。市場實(shí)際情況決定資金的供求使得資金的價(jià)格更加商品化，能夠盡可能地體現(xiàn)商品的真實(shí)價(jià)值，更好地符合實(shí)際情況，同時(shí)也保障了資金充分的流動(dòng)性，這與我國金融體制改革的目標(biāo)與客觀要求是相一致的。

3.利率市場化是促進(jìn)金融市場可持續(xù)發(fā)展的重要條件

管制的利率在特定的歷史時(shí)期可以發(fā)揮其效用，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但從長期來看會(huì)降低資金的配置效率，不利于金融市場的可持續(xù)發(fā)展。市場化下的利率與管制的利率的根本區(qū)別在于其決定方式，由市場供求調(diào)控的利率更能反映市場真實(shí)的需求及其變動(dòng)。它作為維護(hù)金融市場秩序的一個(gè)靈活的調(diào)節(jié)器，面對旺盛的貨幣需求、持續(xù)走高并逐步達(dá)到臨界值的利率的情況，可以對貨幣需求進(jìn)行自動(dòng)抑制，反之亦然。利率市場化有條不紊地發(fā)揮著反映和調(diào)控的重要作用，這對于實(shí)現(xiàn)金融市場的可持續(xù)發(fā)展意義重大。

二、利率市場化對商業(yè)銀行的影響

（一）對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式造成一定沖擊

利率市場化改革阻礙了銀行向著謀求高額利潤的目標(biāo)前進(jìn)的步伐。銀行盈利來源按照與利息的相關(guān)性可劃分為與利息相關(guān)的收入和與利息無關(guān)的收入。通過總結(jié)我國一些具有代表性的機(jī)構(gòu)的經(jīng)營現(xiàn)狀不難發(fā)現(xiàn)，在所有的的利潤來源中，與利息相關(guān)的收入仍然是利潤的最主要來源。改革的背景之下，銀行如果繼續(xù)按照傳統(tǒng)的道路走下去，未來會(huì)面臨更多難以預(yù)料的阻礙。因此，他們有必要改變傳統(tǒng)的盈利模式，提高對與利息無關(guān)的收入部分的重視度。

（二）沖擊了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

在對銀行的利息收入的四大類逐一的分析中，將資金借給個(gè)人或企業(yè)或替他們暫時(shí)墊款的收入是所有與利息有關(guān)的收入中最重要的組成部分，而對利率的改革會(huì)對存貸款利率之間的差額進(jìn)行壓縮，銀行通過這種途徑繼續(xù)獲得的利潤也會(huì)相應(yīng)地被壓縮。除此之外，在利息收入中也占有很重要的地位便是投資于證券中的收入，利率市場化的改革進(jìn)行之后，將會(huì)加劇股票、債券、期貨等的價(jià)格波動(dòng)不定的風(fēng)險(xiǎn)，銀行進(jìn)行投資的難度會(huì)大大增加。

利率市場化的改革之后，與利息無關(guān)的收入這部分收入將會(huì)成為銀行的重要支撐，值得更多的關(guān)注。目前，我國商業(yè)銀行非利息收入可以劃分成為兩大類，第一大類是幫助客戶辦理各項(xiàng)業(yè)務(wù)所獲得的手續(xù)費(fèi)和傭金;第二類就是其他的一些與利息無關(guān)的收入。前者占據(jù)了最重要的位置，在這部分收入結(jié)構(gòu)中，與銀行卡相關(guān)的服務(wù)所獲得的收入、受客戶委托而代理所收取的費(fèi)用等是非利息收入中最重要的組成部分，而幫助上市公司發(fā)售證券、為客戶提供財(cái)務(wù)方面相關(guān)咨詢、為客戶提供擔(dān)保、向客戶推銷理財(cái)產(chǎn)品的地位相對弱化，這些業(yè)務(wù)中普遍地對技術(shù)含量要求不高。因此，利率市場化改革下，我國商業(yè)銀行這部分業(yè)務(wù)依然保留著很大的發(fā)展空間。商業(yè)銀行若想要在激烈的競爭浪潮中脫穎而出，就應(yīng)當(dāng)走出傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的桎梏，謀求另辟蹊徑，促進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，以探求一條可長遠(yuǎn)發(fā)展的道路。

（三）金融業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營模式的不足顯現(xiàn)

很長時(shí)間以來我們國家的金融行業(yè)一直采用分業(yè)經(jīng)營的形式，這種經(jīng)營模式對行業(yè)內(nèi)部的合理分工具有很大的幫助，可以使得各類金融機(jī)構(gòu)更好地提升自身的專業(yè)化水平，避免了他們在銀行、證券、保險(xiǎn)這三大領(lǐng)域發(fā)生不必要的沖突，有效地維持該行業(yè)內(nèi)部的穩(wěn)定。然而從另一方面來講，在激烈的國際競爭中采用這種模式的行業(yè)中的金融機(jī)構(gòu)不具有優(yōu)勢，原因在于這種模式的存在使得銀行的業(yè)務(wù)種類相對較少，在綜合實(shí)力方面占據(jù)下風(fēng)。此外，分業(yè)經(jīng)營不利于金融機(jī)構(gòu)之間的交流與協(xié)作，很難做到優(yōu)勢互補(bǔ)。

三、利率市場化對個(gè)人投資理財(cái)?shù)挠绊?/p>

利率作為金融活動(dòng)中重要的經(jīng)濟(jì)變量，被稱為投資理財(cái)?shù)亩êＩ襻?。作為各類投資理財(cái)產(chǎn)品收益的重要參考系，利率的市場化深刻地改變著金融領(lǐng)域，對金融市場、商業(yè)銀行、市場微觀主體產(chǎn)生了很大的影響。市場化的利率給金融市場和商業(yè)銀行帶來的相應(yīng)改變密切地影響著個(gè)人投資理財(cái)?shù)幕顒?dòng)。

（一）積極影響

1.能夠獲得相對更多的收益

我國商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是儲(chǔ)蓄存款、貸款發(fā)放與存貸款轉(zhuǎn)換，它們承擔(dān)著銀行的主要收入來源的職責(zé)，其它的服務(wù)所得到的收入所占的比重較低。對利率進(jìn)行改革以后，在短時(shí)間里它對銀行謀求利益沒有太大的幫助。但從長期來看，利率市場化加劇了銀行之間的競爭，客戶獲取資金的渠道加大。利率市場化改革給商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來了沖擊，銀行雖然有了自主定價(jià)的能力，但是面臨新的市場環(huán)境，在通盤考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利水平等因素后，銀行為了吸引客戶、擴(kuò)展市場份額，會(huì)選擇提高存款利率以更多地吸收存款，同時(shí)也會(huì)通過降低貸款利率來保留住更多的貸款客戶。銀行的存貸款利差減小，因而個(gè)人所獲得的收益相對增加了。

2.個(gè)人擁有更豐富的產(chǎn)品選擇

利率的市場化讓商業(yè)銀行從利率管制的保護(hù)中釋放而出，迫使其面臨更為激烈的市場之爭，金融同業(yè)間的競爭逐步愈演愈烈。激烈的競爭促使商業(yè)銀行加速轉(zhuǎn)型，不斷推出更多種類的金融產(chǎn)品。商業(yè)銀行紛紛走出傳統(tǒng)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的限制，努力地拓寬理財(cái)產(chǎn)品的范圍，加速傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型以增加更強(qiáng)的市場吸引力。多樣化金融產(chǎn)品的推出都是根據(jù)市場的實(shí)際需求應(yīng)運(yùn)而生，同時(shí)也會(huì)在實(shí)踐過程中不斷加以完善。如商業(yè)銀行為了招攬客戶，必然會(huì)在傳統(tǒng)的借貸業(yè)務(wù)之外去開發(fā)新型業(yè)務(wù)、不斷提升服務(wù)水平來吸引客戶，以激發(fā)新的利潤增長點(diǎn)，他們謀取利潤的途徑是多樣的，相應(yīng)地所提供的產(chǎn)品和服務(wù)也會(huì)走向更為廣闊的多元層面。這便給予了個(gè)人足夠的選擇余地和空間，能夠在品類豐富的產(chǎn)品中擇優(yōu)而為所用。

在利率市場化改革之前，居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)僅包括現(xiàn)金與銀行存款，儲(chǔ)蓄存款的比例較高。隨著股票、債券和保險(xiǎn)的相繼出現(xiàn)，居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也漸趨多樣化，但依然以儲(chǔ)蓄存款為主。利率市場化倒逼銀行進(jìn)行創(chuàng)新，催生了各種各樣新興的金融產(chǎn)品，讓居民擁有了更為豐富的產(chǎn)品選擇，也使投資理財(cái)?shù)慕Y(jié)構(gòu)顯現(xiàn)出更為多元的景象。

3.獲得更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)

商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)為了能在市場競爭中保留自己的優(yōu)勢和競爭力會(huì)不斷地增強(qiáng)完善參與競爭的資本，如良好的信譽(yù)、多元化的產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)等。金融服務(wù)的品質(zhì)往往是吸引客戶資源、保持客戶流量的關(guān)鍵因素。在市場的刺激之下，越來越多的銀行選擇從非價(jià)格層面探尋出路，著眼于高水平、人性化、差別化的金融服務(wù)。客戶的滿意度的獲取對銀行等金融企業(yè)是尤為重要的。利率市場化為銀行提供市場實(shí)際需求的信息，以便其進(jìn)行更為精準(zhǔn)的市場定位，從無差別的經(jīng)營模式走向差別化的定制服務(wù)。

金融創(chuàng)新也伴隨著利率市場化的始終，二者可以說是相互促進(jìn)、互為因果。金融創(chuàng)新對利率提出市場化的客觀要求，而利率市場化的出現(xiàn)為金融創(chuàng)新準(zhǔn)備豐富的土壤，對金融服務(wù)也是提出更高的要求。因此個(gè)人在投資理財(cái)時(shí)能夠享受到更契合自身需求特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

（二）消極影響

1.個(gè)人投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)增加

風(fēng)險(xiǎn)因素的增加主要是兩個(gè)層面，其中之一是客觀市場層面的不確定性增加。利率的市場化讓整個(gè)金融市場煥發(fā)了新的活力，但市場的變化漸趨頻繁、迅速，利率波動(dòng)的頻率和幅度會(huì)增大，也讓整個(gè)市場的不確定性隨之增加。即使是確定的產(chǎn)品，也可能因?yàn)槭袌隼实牟▌?dòng)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。其次是個(gè)人主觀層面對投資方式的決定和理財(cái)產(chǎn)品的選擇。多元化的選擇背后藏匿了新的風(fēng)險(xiǎn)，面臨紛繁的選擇和層出不窮的新產(chǎn)品，很有可能導(dǎo)致失誤的決策，這將使個(gè)人蒙受利益的損失。此時(shí)對市場的關(guān)注和把握、對產(chǎn)品的了解就顯得尤為重要，能夠很大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，從而盡可能地減少損失。

2.個(gè)人融資門檻相對提升

在利率市場化改革之前，銀行向客戶貸出款項(xiàng)必須在貨幣當(dāng)局的規(guī)定下進(jìn)行，不同資信狀況的客戶所需付出的成本差別不大。在這種情況下，他們最希望合作的對象也就是那些信譽(yù)高的客戶，然而這部分客戶卻可能因不公正的待遇而放棄了銀行借款，使得那些不良客戶享受了低成本的待遇。與此同時(shí)銀行卻無法以高利率要求這類客戶來補(bǔ)償自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行了利率市場化改革之后，商業(yè)銀行可以更加自由地根據(jù)自己的實(shí)際情況對金融產(chǎn)品制定出更合理的價(jià)格通過分析不同資信狀況的客戶對自身利益造成風(fēng)險(xiǎn)的可能性大小來調(diào)整門檻。若是針對資信不良的質(zhì)量較低的客戶，銀行就可以讓他們?nèi)谫Y的成本高一些;若是那種信守承諾并且發(fā)展前景好的對象，就可以降低他們的成本，這一類的客戶也就會(huì)樂意與銀行進(jìn)行經(jīng)濟(jì)往來。由于利率市場化帶來的不確定性因素，銀行因此對個(gè)人資信狀況提出了更高的要求，以最大程度上減少自身可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失。個(gè)人工作性質(zhì)、受教育的程度等因素都會(huì)影響銀行對個(gè)人資信狀況的評估，因而不同的人能夠得到的融資款項(xiàng)和利息也不盡相同。在盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，個(gè)人融資的門檻提高了。

四、對于個(gè)人投資理財(cái)?shù)慕ㄗh

（一）樹立風(fēng)險(xiǎn)意識和正確的投資意識

利率市場化下金融產(chǎn)品和金融市場的價(jià)格運(yùn)行規(guī)律與非市場化時(shí)存在著較大的差別，因而個(gè)人必須及時(shí)轉(zhuǎn)變投資的觀念，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，培養(yǎng)自身正確的投資意識。在過去可能接近無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)在利率市場化的條件之下很有可能面臨新的風(fēng)險(xiǎn)，需要轉(zhuǎn)變觀念來更好地應(yīng)對不確定性因素的增加和風(fēng)險(xiǎn)的提升。風(fēng)險(xiǎn)和損失是個(gè)人投資理財(cái)強(qiáng)有力的敵手，而風(fēng)險(xiǎn)的絕對性與客觀存在性決定了對投資風(fēng)險(xiǎn)的防范實(shí)質(zhì)上是在承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)存在的前提下，不斷轉(zhuǎn)移和分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，最大限度減輕和補(bǔ)償可能出現(xiàn)的損失。

防范風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該被賦予第一位的重視，這是投資風(fēng)險(xiǎn)意識的體現(xiàn)。在規(guī)劃個(gè)人投資理財(cái)時(shí)，應(yīng)該適當(dāng)?shù)卦O(shè)定投資的收益目標(biāo)，而后圍繞目標(biāo)制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)規(guī)劃和理財(cái)方案，合理地控制投資的數(shù)額。需要在投資中量力而行，理性至上，不盲目跟風(fēng)從眾，注意趨利避害，擁有正確的投資意識。

（二）提升專業(yè)知識

毫無準(zhǔn)備地進(jìn)入投資理財(cái)?shù)氖袌龃嬖谥艽蟮娘L(fēng)險(xiǎn)。市場化下的利率使市場的不確定性增加，更增加了投資理財(cái)?shù)膹?fù)雜程度。因而個(gè)人需要掌握基礎(chǔ)的金融知識以及加強(qiáng)對投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的評估預(yù)判能力，從多個(gè)渠道了解各種金融產(chǎn)品的信息，以此優(yōu)化自我的投資的決策。通過閱讀與實(shí)踐相結(jié)合掌握一些專業(yè)理論知識和投資方法，如債券投資中的階梯型組合投資、杠鈴型組合投資等，都對優(yōu)化資金配置有所裨益。

（三）多元化投資

所謂多元化投資，是指在投資理財(cái)?shù)倪^程中綜合運(yùn)用多種理財(cái)產(chǎn)品或投資工具，以實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的目的。隨著金融市場的創(chuàng)新與發(fā)展，多元化投資是個(gè)人投資的重要方向，也是使理財(cái)趨于穩(wěn)健的一種途徑。其核心在于根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇最貼合自身需求的理財(cái)產(chǎn)品，并且進(jìn)行合理的資金配置。

其主要優(yōu)勢在于對不同投資組合存在的風(fēng)險(xiǎn)因素及可實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益水平有所改善。投資者需要確定一個(gè)長期的資金配置策略，而后根據(jù)自己實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況、市場利率等調(diào)整各類金融資產(chǎn)的份額和比例，進(jìn)行的短期戰(zhàn)術(shù)性的資產(chǎn)配置。它能夠綜合不同資產(chǎn)的主要特性并形成一個(gè)投資的組合，實(shí)現(xiàn)了整體大于部分的效果。它同時(shí)也是一個(gè)不斷更新著認(rèn)知與施加平衡的過程，考驗(yàn)了投資者對不同資產(chǎn)的認(rèn)知能力、對時(shí)間與預(yù)期收益等因素的權(quán)衡能力。最后，它更是實(shí)現(xiàn)了對不同類別資產(chǎn)的富有針對性的分散投資，更好地實(shí)現(xiàn)了投資組合的期望風(fēng)險(xiǎn)特征與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的配比程度。在利率市場化的條件下，也可以對市場的波動(dòng)性予以補(bǔ)償，不失為一種穩(wěn)健的途徑。

五、結(jié)語

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展與金融市場的完善是相互促進(jìn)、互為聯(lián)系的，利率市場化改革的逐步完成促進(jìn)了金融市場的可持續(xù)發(fā)展，具有深遠(yuǎn)的影響。對商業(yè)銀行是新一輪的考驗(yàn)，也是一陣充滿發(fā)展機(jī)遇的浪潮。利率市場化對個(gè)人投資理財(cái)?shù)挠绊懼饕w現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)與收益、金融服務(wù)層面。個(gè)人需要把握好利率市場化帶來的機(jī)遇，也應(yīng)該對新增的風(fēng)險(xiǎn)采取有效的應(yīng)對措施，樹立正確的投資意識、提升專業(yè)能力，以此實(shí)現(xiàn)更好的收益。（作者單位：蘇州大學(xué)）