佳奇科技主營業(yè)務(wù)驟降讓人疑惑巨資投入打造IP存“打水漂”隱憂

周月明

若剔除2019年銷售原材料、廢料和邊角料突然增加的5127萬元收入影響，佳奇科技2019年?duì)I收增速僅有7%，相比其2018年的30.48%營收增速下滑20多個(gè)百分點(diǎn)。大規(guī)模賣出原材料，是否反映出產(chǎn)品市場需求的下降以及公司生產(chǎn)規(guī)劃出現(xiàn)縮減呢？

在欲登陸創(chuàng)業(yè)板的IPO公司中，有不少公司此前已在新三板上試水，如今年4月8日發(fā)布招股書的玩具公司佳奇科技就是其中之一。從佳奇科技近幾年業(yè)績表現(xiàn)看，表面上一直處于增長狀態(tài)，但同比增速上卻是忽上忽下，并不平穩(wěn)的。梳理其招股書內(nèi)容，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，與公司采購方面相關(guān)的一系列信息有著不少疑點(diǎn)，比如大供應(yīng)商的規(guī)模問題、采購數(shù)據(jù)不合理等，又比如存貨數(shù)據(jù)的異常以及信披的“模糊”等。這些疑點(diǎn)的存在，讓人對佳奇科技的經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)性感到擔(dān)憂。

主營業(yè)務(wù)驟降約20多個(gè)百分點(diǎn)

招股說明書披露，佳奇科技主營變形玩具、嬰幼童玩具等產(chǎn)品，這部分業(yè)務(wù)一直是公司的主要營收來源，2017年、2018年占公司營收比例都在99.8%以上，2019年雖然下降到89.25%，但這是受當(dāng)年公司銷售原材料和廢料突然增加了5127萬元收入的影響。

查看公司近幾年業(yè)績表現(xiàn)，2017年至2019年?duì)I收分別為3.05億元、3.98億元和4.77億元，同比增長26.45%、30.48%和19.8%;歸母凈利潤分別為3653萬元、6055萬元和7479萬元，同比增長19.1%、65.73%和23.52%。從同比數(shù)據(jù)看，佳奇科技業(yè)績增速并不平穩(wěn)，而這種不穩(wěn)定還反映在毛利率的波動上：2017年至2019年，公司毛利率分別為28.65%、30.58%和28.81%。據(jù)《紅周刊》記者查看，2018年毛利率得以提升的一個(gè)主要原因是當(dāng)年機(jī)器人玩具毛利率上升了約2.6個(gè)百分點(diǎn)，據(jù)公司解釋，這主要是因?yàn)槊^高的遙控機(jī)器人銷售占比提高所致。

然而，毛利率的增長帶來的凈利潤大增似乎沒有持續(xù)太長時(shí)間，2019年，毛利率又回落到2017年的水平。需要注意的是，同年佳奇科技的營收增速也出現(xiàn)較大幅度的下滑，下降了10個(gè)百分點(diǎn)，而這還是加上2019年銷售原材料、廢料和邊角料突然增加的5127萬元收入后的結(jié)果，若扣除這一部分新增，則2019年?duì)I收增速僅有7%，相比2018年的30.48%同比增速下滑了20多個(gè)百分點(diǎn)。

對于2019年突然多出的5127萬元的銷售原材料收入，公司在招股書中并未做更多的解釋，那么，2019年出現(xiàn)數(shù)千萬元原材料的銷售是公司此前采購來的原材料嗎？突然大規(guī)模賣出的做法，是否反映接下來市場需求的下降以及公司生產(chǎn)規(guī)劃會出現(xiàn)縮減呢？

投錢打造IP存“打水漂”隱憂

也許是意識到主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營環(huán)境日漸不佳，佳奇科技在招股說明書中也一直在強(qiáng)調(diào)向IP化運(yùn)營轉(zhuǎn)型，稱“將用三年時(shí)間把公司發(fā)展成集研發(fā)、生產(chǎn)、營銷和動漫為一體的具有一定知名度的智能科教玩具企業(yè)，力爭打造屬于佳奇科技的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與強(qiáng)勢IP?！惫镜倪@一決心也體現(xiàn)在本次募資上，擬募資的3.9億元中有9500萬元就用于動漫影視制作項(xiàng)目，占比約在24%左右。不過，眾所周知的是，打造IP向來耗時(shí)耗金，公司投入這些金額多久能得到回報(bào)、是否能得到可觀的回報(bào)，都是一個(gè)未知數(shù)，而且從公司往日在動漫影視領(lǐng)域的發(fā)展情況來看，成績似乎也是不太好的。

據(jù)公司招股說明書，公司自2016年以來就開始推出自制IP《機(jī)變英盟》動漫，并在各大電視臺、各大視頻網(wǎng)站累計(jì)播放量超過1.87億次，不過從業(yè)績回報(bào)來看，這一自制IP好像并沒有掙到什么錢，2017年至2019年，其動漫IP授權(quán)產(chǎn)生的收入分別為8.81萬元、10.39萬元和6500元，相對于其總營收來說，實(shí)在是少得可憐。如果說這些IP動漫并不是為了掙版權(quán)收入，而是為了增強(qiáng)自身產(chǎn)品品牌化，獲得更多品牌溢價(jià)和盈利空間的話，從毛利率來看，佳奇科技似乎也未實(shí)現(xiàn)大的突破，2017年、2018年其毛利率都低于同行業(yè)可比公司的平均值（平均值為35.69%、33.43%），分別為28.54%和30.51%。

很顯然，若從公司過往在IP領(lǐng)域的發(fā)展來看，此番募資的9500萬元用于動漫影視，結(jié)果會否“打了水漂”是有著較大風(fēng)險(xiǎn)的。

重要供應(yīng)商人員規(guī)模異常

除了在未來發(fā)展空間以及方向上有疑問之外，若查看佳奇科技往日經(jīng)營情況，同樣存在不少疑點(diǎn)，首先就是供應(yīng)商問題。招股說明書披露，佳奇科技的供應(yīng)商一直較為集中， 2017年至2019年，前五大供應(yīng)商占采購總額分別為54.93%、50.76%和56.38%。細(xì)看其前五大供應(yīng)商名單，其中汕頭市實(shí)得貿(mào)易有限公司/汕頭市信強(qiáng)貿(mào)易有限公司（二者具有關(guān)聯(lián)關(guān)系）常年排在第一，2017年至2019年，向佳奇科技分別供應(yīng)了3535.67萬元、7421.68萬元和8811.96萬元，而汕頭市鑫海商貿(mào)有限公司則連續(xù)兩年排在公司第二大供應(yīng)商的位置（2017年排在第三），2017年至2019年，分別向公司供應(yīng)了2647.77萬元、2694.59萬元和3966.85萬元。

值得注意的是，雖然這幾家公司向佳奇科技供應(yīng)金額最大，但卻是其前五大供應(yīng)商中人員規(guī)模最小的公司?！都t周刊》記者查看Wind數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其中排在供應(yīng)商第一的汕頭市實(shí)得貿(mào)易有限公司人員規(guī)模只有12人，2017年只有9人;汕頭市信強(qiáng)貿(mào)易有限公司2017年從業(yè)人數(shù)僅3人，目前參保人數(shù)也只有5人。而排在供應(yīng)商第二的汕頭市鑫海商貿(mào)有限公司人員規(guī)模更小，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，僅2人，而且值得注意的是，汕頭市鑫海商貿(mào)的實(shí)控人藍(lán)強(qiáng)還與佳奇科技本身“關(guān)系匪淺”，截至2019年底，其持有公司9.68萬股，持股比例為0.097%。

那么，為何人員規(guī)模只有個(gè)位數(shù)的公司能夠常年成為佳奇科技的重要供應(yīng)商，且規(guī)模達(dá)幾千萬元呢，這些供應(yīng)商公司實(shí)際經(jīng)營情況是什么？比如汕頭市鑫海商貿(mào)僅靠2人就能在2019年完成約4000萬元的交易嗎？顯然，這是疑問需要公司做更多披露和解釋的，否則，其與公司之間的交易是否真實(shí)是令人疑問的。

采購數(shù)據(jù)存在疑問

在采購方面，除供應(yīng)商信息存在疑點(diǎn)之外，《紅周刊》記者在查看佳奇科技招股說明書中相關(guān)采購數(shù)據(jù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)諸多疑問。

據(jù)佳奇科技財(cái)報(bào)和招股說明書， 2018年和2019年，其向前五大供應(yīng)商采購金額分別為1.36億元和1.91億元，占總采購額比例為50.76%和56.38%，由此推算出這兩年的采購總額分別為2.69億元和3.38億元。若假設(shè)2018年增值稅率為17%、2019年增值稅率為16%，那么推算這兩年含稅采購金額分別為3.14億元和3.92億元，而且值得注意的是，2018年5月之后增值稅率降為16%，按理來說公司2018年含稅采購金額比推算金額要少。

與此同時(shí)，在2018年、2019年的現(xiàn)金流量表中，公司“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為3.09億元和3.56億元，剔除當(dāng)年預(yù)付款項(xiàng)新增的-280萬元和1368萬元的影響之后，則與采購相關(guān)的現(xiàn)金支出分別達(dá)到了3.12億元和3.42億元。

若將含稅采購總額與現(xiàn)金支出相勾稽，可發(fā)現(xiàn)2018年、2019年采購總額都比現(xiàn)金支出分別多出217.44萬元和5004萬元。理論上，當(dāng)年的應(yīng)付款項(xiàng)也應(yīng)該增加這些金額才合理，因2018年實(shí)際含稅采購金額比推算金額要小，則當(dāng)年的應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)該最多新增不超過217萬元。

可事實(shí)上，查看佳奇科技的招股說明書可發(fā)現(xiàn)，2018年、2019年的應(yīng)付款項(xiàng)分別為1833萬元和5652.83萬元，2018年和2019年比上一年分別增加了861.42萬元和3819萬元，顯然，新增金額與理論數(shù)據(jù)相差甚遠(yuǎn)，其中2018年相差了643萬元的差異，而2019年則相差了1184萬元。

那么，這些差異是如何產(chǎn)生的，還需要公司對相關(guān)數(shù)據(jù)做更多披露，而這些采購方面的數(shù)據(jù)異常，是否與充滿疑問的供應(yīng)商有關(guān)是令人疑問的？

存貨數(shù)據(jù)令人矛盾

除采購數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn)之外，佳奇科技的存貨數(shù)據(jù)也存在一些令人不解之處。

公司在招股說明書中詳細(xì)披露了其原材料采購的種類和金額，比如電子配件、包裝材料、五金配件、合金原料等，2019年這些原材料采購總額為2.89億元。

按理來說，采購來的原材料一部分將用于當(dāng)期銷售出去的產(chǎn)品中，即體現(xiàn)在營業(yè)成本中，剩余的原材料則體現(xiàn)在當(dāng)期存貨新增金額中。不過，佳奇科技不像其他IPO公司一樣，一般會在招股說明書中會披露詳細(xì)的營業(yè)成本構(gòu)成和直接材料占比，其僅簡單提到一句“直接材料占主營業(yè)務(wù)成本比例一般超過70%，是影響成本的主要因素?！?/p>

那么，假設(shè)公司直接材料占主營業(yè)務(wù)成本比例未超過80%，最多為79%，那么2019年，其營業(yè)成本2.9億元中的直接材料金額為5897萬元，即2019年佳奇科技存貨中原材料新增金額至少應(yīng)該為5897萬元。

但是，據(jù)招股說明書，公司2019年的存貨賬面價(jià)值總共為9801萬元，比上一年僅新增2403萬元，更不用提原材料新增的金額比2403萬元還要少，顯然這明顯與理論上存貨中原材料至少要新增5897萬元相矛盾，而且至少產(chǎn)生了3494萬元的金額異常。

那么這部分異常又是如何出現(xiàn)的，就需要公司做更多解釋，而且應(yīng)對營業(yè)成本具體構(gòu)成、直接材料所占比重也需要有更多披露，“直接材料占主營業(yè)務(wù)成本比例一般超過70%”，是否意味著不超過80%，這些都導(dǎo)致了公司存貨相關(guān)數(shù)據(jù)的疑問，若公司未有更多解釋，那么其存貨數(shù)據(jù)是否真實(shí)就存在很大疑問了，而公司又不像其他IPO公司一樣披露營業(yè)成本明細(xì)，這種做法又是否為了掩藏上述疑點(diǎn)呢？讓人好奇。