環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究

胡立新　王彩鈴

摘要：本文以2010-2017年滬深A(yù)股重污染企業(yè)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，對(duì)環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果顯示，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈顯著正相關(guān)關(guān)系;環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資呈正相關(guān)關(guān)系;短期內(nèi)，企業(yè)環(huán)保投資會(huì)降低企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，但從長期看，企業(yè)環(huán)保投資能夠有效的提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資共同對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生顯著正向影響。

Abstract： This paper takes the data of Shanghai and Shenzhen A-share heavy polluting enterprises from 2010 to 2017 as the research object， and makes an empirical analysis on the relationship between environmental regulation， environmental protection investment and enterprise competitiveness. The results show that there is a significant positive correlation between environmental regulation and enterprise competitiveness; there is a positive correlation between environmental regulation and environmental protection investment; in the short term， enterprise environmental protection investment will reduce enterprise competitiveness， but in the long term， enterprise environmental protection investment can effectively improve enterprise competitiveness; environmental regulation and environmental protection investment have a significant positive impact on the competitiveness of enterprises.

關(guān)鍵詞：環(huán)境規(guī)制;環(huán)保投資;企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

Key words： environmental regulation;environmental protection investment;enterprise competitiveness

中圖分類號(hào)：F273.1? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2020）14-0094-04

0? 引言

目前，我國環(huán)保投資占GDP的比重保持在1.5%-2.0%之間，這些環(huán)保投資主要是政府部門投入，企業(yè)投入的僅占社會(huì)全部環(huán)保投資總額的20%左右?，F(xiàn)行的《環(huán)保法》經(jīng)2014年修訂后被稱為史上最嚴(yán)格的一部環(huán)境保護(hù)法案，該法進(jìn)一步明確了政府對(duì)環(huán)境保護(hù)的監(jiān)管職責(zé)，強(qiáng)化了企業(yè)污染防治責(zé)任，加大了對(duì)環(huán)境違法行為的法律制裁力度。各項(xiàng)環(huán)境保護(hù)規(guī)章制度也隨之出臺(tái)，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度加大。但是，現(xiàn)有的環(huán)境規(guī)制是否會(huì)促動(dòng)企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資，是否增加環(huán)保投資將影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，值得進(jìn)一步深入研究。為此，本文將采用實(shí)證分析的方法，對(duì)環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力三者間的相互關(guān)系進(jìn)行探討，旨在為企業(yè)合理安排環(huán)保投資提供參考。

目前，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間關(guān)系的探討主要有以下兩方面。部分學(xué)者認(rèn)為環(huán)境規(guī)制將導(dǎo)致企業(yè)環(huán)境成本增加，進(jìn)而使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降。如Gregory B Christainsen與Robert H Haveman通過對(duì)前人的相關(guān)研究文獻(xiàn)及數(shù)據(jù)的回顧發(fā)現(xiàn)，1958-1977年環(huán)境規(guī)制使美國制造部門勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長速度下降0.27%，由此認(rèn)為提高環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)將使企業(yè)生產(chǎn)成本上升，從而降低企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。另一部分學(xué)者則認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制政策的實(shí)施能夠通過引導(dǎo)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新從而提高企業(yè)績效，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。何玉梅、羅巧采用DEA-Malmquist方法對(duì)工業(yè)全要素生產(chǎn)率及其來源分解進(jìn)行測(cè)算，認(rèn)為環(huán)境規(guī)制和技術(shù)創(chuàng)新呈顯著正相關(guān)關(guān)系，進(jìn)一步證明了環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效之間存在正向影響。

除上述觀點(diǎn)之外，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系也進(jìn)行了大量研究分析。部分學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)環(huán)保投資對(duì)企業(yè)績效具有負(fù)向影響，進(jìn)而降低了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。王杰瓊認(rèn)為企業(yè)所支出的排污費(fèi)會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值造成不利影響，因?yàn)榕盼圪M(fèi)的增加直接導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營成本提高。另一部分學(xué)者則認(rèn)為，企業(yè)環(huán)保投資對(duì)企業(yè)績效具有正向影響，能夠提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。López-GameroJosé F.等認(rèn)為企業(yè)環(huán)保投資一方面會(huì)使企業(yè)污染降低，進(jìn)而降低相關(guān)稅費(fèi)，另一方面會(huì)提高企業(yè)在利益相關(guān)者心中的形象，使其獲得更多社會(huì)資源，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。還有一部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)環(huán)保投資與企業(yè)績效之間存在顯著的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)關(guān)系，宋鐵波等期望績效順差與企業(yè)環(huán)保投入成U形關(guān)系。但從國內(nèi)外學(xué)者目前的研究來看，相關(guān)研究只單獨(dú)研究了環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力兩兩之間的關(guān)系，并未對(duì)三者之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)的研究?；诖?，本文將采用實(shí)證分析的方法對(duì)以上三者的關(guān)系進(jìn)行分析研究。

1? 研究假設(shè)

從現(xiàn)實(shí)情況來看，環(huán)境規(guī)制政策的實(shí)施會(huì)影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的程度、機(jī)器設(shè)備的購置、企業(yè)自身的定位等多個(gè)方面，部分企業(yè)曾出現(xiàn)不遵守環(huán)境規(guī)制政策的行為，但隨著中央環(huán)保督察組的成立，目前已經(jīng)對(duì)全國23個(gè)省進(jìn)行了進(jìn)駐審查，責(zé)令整改企業(yè)約37850家，我國對(duì)于環(huán)境保護(hù)的重視程度不斷提升，相關(guān)懲罰力度不斷加大，使得企業(yè)也重視了對(duì)環(huán)境的保護(hù)。因此，近年來企業(yè)會(huì)選擇主動(dòng)進(jìn)行污染治理，增加環(huán)保投資，并選擇進(jìn)行生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新，以期達(dá)到環(huán)境規(guī)制政策的要求。為此，本文針對(duì)環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)保投資之間的關(guān)系提出假設(shè)1。

假設(shè)1：環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資呈正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越高，企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模越大。

面對(duì)日益嚴(yán)峻的環(huán)境問題，我國陸續(xù)推出了各項(xiàng)環(huán)境法案，通過排污稅、環(huán)境稅、政府補(bǔ)貼、排污許可證等方式督促企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資，減少污染排放量，同時(shí)監(jiān)督企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露。這些政策和法規(guī)，有利于推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，進(jìn)而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?；谏鲜銮闆r，本文針對(duì)環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系提出假設(shè)2。

假設(shè)2：環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈顯著正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度提高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

目前，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間關(guān)系的研究結(jié)論大致可以分為三種，分別是制約假說、雙贏假說和不確定假說。從我國的現(xiàn)實(shí)狀況來看，樹立環(huán)境保護(hù)意識(shí)對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成越發(fā)重要，企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資不僅僅為了完成政府環(huán)境規(guī)制政策的要求，更是企業(yè)以實(shí)際行動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)。因此，在面臨日益嚴(yán)苛的環(huán)境規(guī)制法案時(shí)，那些主動(dòng)進(jìn)行環(huán)保投資或是采用先進(jìn)的環(huán)境保護(hù)技術(shù)，或是主動(dòng)控制污染排放的企業(yè)則更有機(jī)會(huì)獲得創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)、口碑優(yōu)勢(shì)等一系列競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而這些優(yōu)勢(shì)將有利于企業(yè)提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)帶來收益。但這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)無法體現(xiàn)，相反，企業(yè)會(huì)因?yàn)榍捌诖罅康沫h(huán)保投資減少企業(yè)盈利，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響，從而在短時(shí)間內(nèi)降低企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?；谏鲜龇治?，本文針對(duì)環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)保投資之間的關(guān)系提出假設(shè)3。

假設(shè)3：短期內(nèi)企業(yè)環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但從長期看，企業(yè)環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)。

根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究，環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生的影響大致可以通過關(guān)閉污染源和進(jìn)行綠色環(huán)保投資兩種方式實(shí)現(xiàn)。從效果上看，前者是一種被動(dòng)的、臨時(shí)的策略，而后者則是一種主動(dòng)的、長期的策略。進(jìn)行綠色環(huán)保投資有利于企業(yè)增強(qiáng)環(huán)境保護(hù)能力，樹立環(huán)境保護(hù)意識(shí)，但這種環(huán)境保護(hù)的能力和意識(shí)無法在短期內(nèi)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，需要較長時(shí)間的磨合?；谏鲜龇治?，本文針對(duì)環(huán)境規(guī)制、環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系提出假設(shè)4。

假設(shè)4：環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資共同對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生顯著正向影響。

2? 實(shí)證設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取

本文以2010-2017年重污染行業(yè)公布環(huán)保投資金額的A股上市公司作為研究樣本，利用stata14.1和EXCEL等軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。本文所采用的數(shù)據(jù)均為手工收集，數(shù)據(jù)來源主要包括企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境報(bào)告、企業(yè)年報(bào)、國泰安數(shù)據(jù)庫等。數(shù)據(jù)處理原則：①剔除當(dāng)年ST、PT類樣本公司;②剔除金融、保險(xiǎn)類樣本公司;③存在企業(yè)數(shù)據(jù)缺失的情況則剔除。經(jīng)上述篩選，本文共獲得946個(gè)樣本數(shù)據(jù)。

2.2 變量的定義與測(cè)量

本文在設(shè)定被解釋變量和解釋變量的基礎(chǔ)上，綜合國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究并參照我國企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況，選擇以公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿等7個(gè)變量作為控制變量。相關(guān)變量的含義與計(jì)算方法如表1所示。

2.3 模型構(gòu)建

根據(jù)所建立的四個(gè)假設(shè)，將分別針對(duì)環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資、環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、環(huán)保投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力以及以上三者之間的關(guān)系構(gòu)建研究模型。參照Francesco Testa、Fabio Iraldo、Marco Frey（2011）的研究模型，構(gòu)建了如下四個(gè)模型：

EI=α1+α2ER+λ1LN（size）+λ2Lev+λ3Growth+λ4ROE+λ5TQ+λ6Nature+λ7Year+ε1（1）

ROA=α1+α2ER+λ1LN（size）+λ2Lev+λ3Growth+λ4ROE+λ5TQ+λ6Nature+ε2 （2）

ROA=α1+α2EI+λ1LN（size）+λ2Lev+λ3Growth+λ4ROE+λ5TQ+λ6Nature+λ7Year+ε3? ? ? ?（3）

ROA=α1+α2EI+α3ER+λ1LN（size）+λ2Lev+λ3Growth+λ4ROE+λ5TQ+λ6Nature+λ7Year+ε4（4）

3? 實(shí)證研究分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

從表2列示的數(shù)據(jù)可以看出，所選樣本公司規(guī)模的變化范圍為19.4562-26.5819，標(biāo)準(zhǔn)差為1.3021，表明所選樣本公司的規(guī)模相差較大，為了消除這一因素的影響，本文選擇以相對(duì)值體現(xiàn)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模指標(biāo)。此外，從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成長性以及凈資產(chǎn)收益率三項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出，各樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率、成長性以及凈資產(chǎn)收益率相差不大且比較穩(wěn)定，這也進(jìn)一步提升了分析結(jié)果的穩(wěn)定性與可靠性。

3.2 相關(guān)性分析

從表3中的數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模與環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度之間的相關(guān)系數(shù)為0.0298，且在10%的水平顯著，這一點(diǎn)初步驗(yàn)證了假設(shè)1，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)保投資呈正相關(guān)關(guān)系;企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模之間的相關(guān)系數(shù)為-0.0361，這證明在短期內(nèi)企業(yè)環(huán)保投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有負(fù)面影響，但從長期看二者是何種關(guān)系還需要后續(xù)進(jìn)一步驗(yàn)證;環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的相關(guān)系數(shù)為0.0354，且在10%的水平顯著，初步驗(yàn)證了假設(shè)2，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈顯著正相關(guān)關(guān)系。上述各變量兩兩之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，表明本文中所設(shè)置的模型并不存在多重共線問題。

3.3 回歸分析

在對(duì)各模型的回歸分析中加入了年份虛擬變量，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了回歸分析，分析結(jié)果如表4、表5所示。

從表4的回歸結(jié)果可以看出，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（ER）和投資機(jī)會(huì)（TQ）的系數(shù)分別為0.8865和0.0001，均為正，表明以上兩個(gè)變量對(duì)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模（EI）具有正向顯著的影響，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（ER）的系數(shù)為0.8865，且在5%的水平顯著，與假設(shè)1相符。

在對(duì)假設(shè)2的回歸中，對(duì)模型中的變量ER取對(duì)數(shù)，并對(duì)新變量LN（ER）進(jìn)行滯后兩期的自相關(guān)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，修正后的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度、企業(yè)規(guī)模等均對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有正向顯著的影響，修正后的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的系數(shù)為0.1054（為正），且在10%的水平顯著，與之前所設(shè)置的假設(shè)1相符。此外，模型的F值為120.68（Sig.值為0.00），Adj R-squared的值為0.6377，表明該模型的擬合程度較強(qiáng)，由該模型進(jìn)行的回歸分析結(jié)果較為準(zhǔn)確，能有效驗(yàn)證假設(shè)2。

在對(duì)假設(shè)3的回歸中，加入了年份虛擬變量后，對(duì)模型3進(jìn)行了回歸分析（本模型中對(duì)變量EI做了取對(duì)數(shù)處理）。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)環(huán)保投資（EI）的系數(shù)為-0.0337，滯后一期的系數(shù)為0.0002（為正）但不顯著，而滯后兩期的系數(shù)為0.0397（為正）且顯著，證明假設(shè)3成立。

在對(duì)假設(shè)4的回歸中，加入了年份虛擬變量，對(duì)模型4進(jìn)行了回歸分析（本模型中對(duì)變量EI做了取對(duì)數(shù)處理）?；貧w結(jié)果顯示，變量LN（EI）原系數(shù)為-0.0034（為負(fù)），滯后一期和滯后二期的系數(shù)分別為0.0002和0.0397，均為正，且滯后二期的系數(shù)在10%的水平顯著，變量LN（ER）前的系數(shù)為0.0077（為正），且在10%的水平顯著。此外，模型4的F值為63.69（Sig.值為0.00），Adj R-squared的值為0.7471，這表明了模型4的擬合程度較強(qiáng)，由模型4進(jìn)行的回歸分析結(jié)果較為準(zhǔn)確，能夠更好的驗(yàn)證假設(shè)4。

4? 研究結(jié)論與建議

本文以2010-2017年滬深A(yù)股重污染企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，并根據(jù)所設(shè)定的假設(shè)分別構(gòu)建了四個(gè)模型，并進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析以及回歸分析。從實(shí)證結(jié)果可以看出，在假設(shè)1中，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的系數(shù)為正，且在5%的水平顯著，表明環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資呈正相關(guān)關(guān)系;在假設(shè)2中，變量環(huán)境規(guī)制的系數(shù)為正，且在10%的水平顯著，表明環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈顯著正相關(guān)關(guān)系;在假設(shè)3中，從模型3滯后二期的結(jié)果來看，在短期內(nèi)企業(yè)環(huán)保投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有負(fù)面影響，但從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)環(huán)保投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有顯著正面影響，因此，企業(yè)有必要增大對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的重視程度;在假設(shè)4中，滯后二期的變量環(huán)保投資的系數(shù)為正，且在10%的水平顯著，變量環(huán)境規(guī)制前的系數(shù)為正，且在10%的水平顯著，表明環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資共同對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生顯著正向影響。

基于上述研究結(jié)論，本文提出增強(qiáng)企業(yè)環(huán)保投資意識(shí)，引導(dǎo)企業(yè)增加環(huán)保投資，制定有針對(duì)性的環(huán)境保護(hù)政策三點(diǎn)建議，旨在從根本上引導(dǎo)企業(yè)樹立環(huán)境保護(hù)意識(shí)，合理安排環(huán)保投資，保證企業(yè)流動(dòng)資金數(shù)額，進(jìn)而提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

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