淺談城投公司創(chuàng)新融資模式

王斌

摘 要：隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的不斷加快，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)于資金的需求也在不斷增加，城投公司作為政府的服務(wù)單位，承擔(dān)著城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的責(zé)任，進(jìn)而推動(dòng)著整個(gè)城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變革以及相關(guān)政策的出臺(tái)，傳統(tǒng)的融資模式已經(jīng)不足以實(shí)現(xiàn)城投公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，本文通過(guò)分析城投公司融資的內(nèi)涵，闡釋了創(chuàng)新融資模式對(duì)于城投公司的重要意義，進(jìn)而提出了有效保障創(chuàng)新融資模式實(shí)施的策略。

關(guān)鍵詞：城投公司? 融資模式? 保障策略

一個(gè)城市基礎(chǔ)設(shè)施是整個(gè)城市能否良好生存和基礎(chǔ)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，所以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的水平將會(huì)直接影響到一個(gè)城市的發(fā)展。我國(guó)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，也在逐漸擴(kuò)大自身的投資規(guī)模，而基礎(chǔ)設(shè)施的投資體制在這樣的背景下發(fā)生了變革，其融資模式正朝著多元化的模式發(fā)展。城投公司作為政府履行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的服務(wù)單位，與其他融資機(jī)構(gòu)相比，需要在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的領(lǐng)域等方面承擔(dān)更多地責(zé)任。隨著國(guó)家對(duì)于城投公司在融資行為上的調(diào)控，目前銀行對(duì)于城投公司在融資項(xiàng)目上的監(jiān)管也在逐漸加緊，城投公司在當(dāng)?shù)卣贫群褪袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化下，其發(fā)展過(guò)程開(kāi)始顯現(xiàn)出了諸多的問(wèn)題。為了使城投公司能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，創(chuàng)新其融資模式是十分必要的。

1 城投公司的內(nèi)涵

1.1 城投公司的概念

城投公司即指城市的投資公司，它主要是由政府機(jī)構(gòu)所設(shè)立，是為城市的基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)所服務(wù)的，因此城投公司的資金投入也由政府所承擔(dān)。我國(guó)城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與發(fā)展與國(guó)家的城市投資公司緊密相連，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加快的當(dāng)下，城市的基礎(chǔ)建設(shè)也在不斷地壯大，在此背景下，作為每個(gè)地方政府投融資平臺(tái)的城投公司發(fā)揮出了其積極地促進(jìn)作用。

1.2 城投企業(yè)的特點(diǎn)

每個(gè)地方都有其政府投資所建立的城投公司，其性質(zhì)是政府為了推動(dòng)當(dāng)?shù)爻鞘谢A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展而設(shè)立的融資機(jī)構(gòu)。城投公司由政府出資，還款資金來(lái)源主要是項(xiàng)目營(yíng)收，從目前城投公司的運(yùn)營(yíng)情況以及發(fā)展目標(biāo)來(lái)看，其呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：首先，城投公司都是由當(dāng)?shù)卣С值?，因此城投公司的整體管理大多由政府負(fù)責(zé)。其次，城投公司的成立原因就是為了幫助各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求給予支持，所以城投公司的經(jīng)營(yíng)目的也要圍繞著支持城市建設(shè)這一主題來(lái)進(jìn)行融資。最后，由于城投公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)往往存在融資周期長(zhǎng)、資金來(lái)源渠道單一等情況，很多公司都是靠政府的信用擔(dān)保來(lái)獲得銀行的貸款。

1.3 城投公司的作用

每個(gè)地方的城投公司對(duì)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用，但同時(shí)，每個(gè)城投公司在發(fā)展的過(guò)程中也會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題，為了讓城投公司長(zhǎng)遠(yuǎn)并良好的運(yùn)營(yíng)，防止地方性金融危機(jī)產(chǎn)生，城投公司就面臨著即將轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。城投公司通過(guò)轉(zhuǎn)型，能改變自身較為傳統(tǒng)的融資方式，以擴(kuò)大融資渠道的方式來(lái)有效地利用公司的資金，最大程度地發(fā)揮資金作用，進(jìn)而推動(dòng)各地城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，促使經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。

2 融資的相關(guān)概念分析

2.1 融資的概述

融資即一種貨幣交易方式，它是伴隨著資本市場(chǎng)和金融環(huán)境發(fā)展而產(chǎn)生的，企業(yè)可以通過(guò)融資彌補(bǔ)自身較為不足的資金籌措能力。企業(yè)在進(jìn)行資金籌集時(shí)，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)債務(wù)因此增加的情況，所以企業(yè)要將自身的債務(wù)進(jìn)行分析，結(jié)合當(dāng)下情況，之后使企業(yè)能以最低的融資成本來(lái)獲得最大的融資資金。企業(yè)除了要考慮債務(wù)之外，還要慎選融資順序，企業(yè)為了控制交易成本，一般在選擇融資方式時(shí)，會(huì)把債務(wù)融資放在首選，之后才會(huì)考慮股權(quán)融資。為了讓選擇融資方式的企業(yè)能了解融資方式的具體屬性，之后能根據(jù)融資方式的特點(diǎn)以及自身發(fā)展的需求選擇出最科學(xué)的融資方式，融資方式一般分為外部融資和內(nèi)部融資。外部融資主要是從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得借款;內(nèi)部融資顧名思義則是在企業(yè)的內(nèi)部籌得資本。

2.2 城投公司現(xiàn)行融資模式

根據(jù)城投公司在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的非盈利性特點(diǎn)，一般將其項(xiàng)目可分為三種，分別為經(jīng)營(yíng)性、非經(jīng)營(yíng)性和準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性。經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目主要是以社會(huì)投資者為主體;非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的投資主體則是政府;準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性的投資與上述兩者皆不同，是將社會(huì)投資者和政府補(bǔ)貼予以集合，共同形成了其投資主體。目前城投公司的重點(diǎn)主要是在非經(jīng)營(yíng)性和準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性這兩種城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之上。對(duì)于城投公司而言，這兩種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目對(duì)于資金的需求量非常之大，同時(shí)未來(lái)城投公司的收益在一段時(shí)間內(nèi)也不能獲得保障，所以城投公司在此過(guò)程中會(huì)選擇政策性銀行貸款、政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)和專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基金等融資模式。而對(duì)于選擇經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的公司而言，它們選擇的融資模式就不太一樣，主要是PPP、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化等模式。無(wú)論是何種融資模式，最后的資金來(lái)源還是離不開(kāi)政府的支持。

除了以上的融資模式之外，部分城投公司還會(huì)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的方式來(lái)進(jìn)行融資，因此債券融資的優(yōu)勢(shì)較為明顯，它能讓企業(yè)以最低的成本和最為靈活的方式來(lái)進(jìn)行融資。最后是利用土地儲(chǔ)備進(jìn)行融資的一種模式，城投公司通過(guò)將土地的使用權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓來(lái)達(dá)到融資的目的，但其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，城投公司在選擇此融資模式時(shí)，要予以謹(jǐn)慎考慮。

3 城投公司創(chuàng)新融資模式的意義

城投公司通過(guò)創(chuàng)新融資模式，能發(fā)揮其在經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目上的投資、融資、管理等方面的多個(gè)功能，有效解決融資周期長(zhǎng)、難度大等問(wèn)題，使當(dāng)?shù)卣玫貙?shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，因此城投公司創(chuàng)新融資模式對(duì)于各地的發(fā)展具有重要意義。具體的意義體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

3.1 促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)展

城投公司創(chuàng)新融資模式，使得地方的多個(gè)銀行及多種金融類(lèi)機(jī)構(gòu)共同參與到城投公司的融資項(xiàng)目之中，這樣能形成銀企之間公平競(jìng)爭(zhēng)的良好環(huán)境，以此產(chǎn)生的優(yōu)質(zhì)金融資源能幫助地方城投公司更加順利實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)。與此同時(shí)，針對(duì)部分地區(qū)存在的融資機(jī)構(gòu)單一、資源不足以及金融服務(wù)力度等問(wèn)題，城投公司通過(guò)創(chuàng)新融資模式都能很好的將其解決。地方的金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)下會(huì)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品去適應(yīng)當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，一方面平衡了市場(chǎng)機(jī)制的穩(wěn)定與發(fā)展，另一方面也可以防止金融市場(chǎng)出現(xiàn)壟斷現(xiàn)象?？傊?，創(chuàng)新融資模式可以從大局上彌補(bǔ)金融市場(chǎng)機(jī)制的缺陷，使其長(zhǎng)遠(yuǎn)而穩(wěn)定的發(fā)展。

3.2 提高城投公司融資效率

城投公司在進(jìn)行融資時(shí)，往往會(huì)遇到銀企信息不對(duì)稱(chēng)的情況，而創(chuàng)新融資模式，就能有效地解決這個(gè)問(wèn)題，它通過(guò)搭建一個(gè)信息溝通的銀企對(duì)接平臺(tái)，能夠創(chuàng)新金融服務(wù)，從而降低銀行和企業(yè)成本。城投公司通過(guò)與當(dāng)?shù)囟嗉毅y行和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，呈現(xiàn)公司所需的融資條件，之后獲得符合融資要求的針對(duì)性方案和產(chǎn)品。與此同時(shí)，城投公司還能通過(guò)多種創(chuàng)新的融資方式，例如特許經(jīng)營(yíng)、合作合資、企業(yè)債券等途徑，擴(kuò)大其融資渠道，制定出有用的籌措方案，使得公司的資金來(lái)源最大程度得到保障，相比傳統(tǒng)的融資模式更好地提高融資效率。

3.3 有效推動(dòng)內(nèi)需結(jié)構(gòu)調(diào)整

城投公司創(chuàng)新的融資模式除了能提高自身的經(jīng)營(yíng)效率之外，還能擴(kuò)大內(nèi)需，從而保證當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。具體而言，創(chuàng)新融資模式使政府在持續(xù)投資在建項(xiàng)目的同時(shí)，改變?cè)締我坏你y行貸款模式，轉(zhuǎn)而利用市場(chǎng)上其他的融資方式進(jìn)行資金的籌措，這樣做就能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展騰出空間，也可以減少大量在建項(xiàng)目的融資需求，從而帶動(dòng)民間的投資需求并帶動(dòng)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

3.4 促進(jìn)融資模式良性發(fā)展

許多地方政府通過(guò)創(chuàng)新融資模式，能夠有效推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，并在投資平臺(tái)上發(fā)揮其建設(shè)職能，城投公司的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目在新的融資模式下，項(xiàng)目的融資、管理、維護(hù)等多個(gè)工作內(nèi)容能在政府統(tǒng)一的投融資資質(zhì)幫助下協(xié)調(diào)運(yùn)行，創(chuàng)新的融資模式能盤(pán)活各地的資本存量，從而促進(jìn)了整個(gè)市場(chǎng)融資模式的良性發(fā)展。

4 創(chuàng)新融資模式的保障策略

如今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)于城投公司的融資模式提出了較高的要求，傳統(tǒng)的融資模式已然不能讓城投公司獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此為了滿足城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城投公司的發(fā)展需求，城投公司就要?jiǎng)?chuàng)新融資模式，拓寬融資模式，構(gòu)建多元融資機(jī)制，從而使城投公司突破資金瓶頸。具體而言，可以從以下幾點(diǎn)來(lái)確保融資模式的創(chuàng)新發(fā)展之路。

4.1 建立完善的相關(guān)制度

在實(shí)施創(chuàng)新融資模式時(shí)，為了防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，規(guī)范每個(gè)地方政府的舉債行為，國(guó)家就必須建立完善的債務(wù)控制制度，其中對(duì)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各種指標(biāo)體系予以明確。具體而言，指標(biāo)要涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性評(píng)價(jià)，使得地方政府能及時(shí)發(fā)展問(wèn)題，從而控制債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)可以設(shè)定相應(yīng)的閾值，一旦某個(gè)地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀超過(guò)了該閾值，當(dāng)?shù)卣湍鼙M快啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，以相應(yīng)地控制機(jī)制來(lái)處理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于每個(gè)地方政府的債券都是用于整個(gè)城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所以資金的投入一旦產(chǎn)生問(wèn)題就可能對(duì)政府財(cái)政系統(tǒng)造成巨大的影響，更嚴(yán)重的可能產(chǎn)生社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。為了有效降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及緩解各地政府的償債壓力，政府應(yīng)當(dāng)建立有關(guān)的債償基金會(huì)，從而保證在政府出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，能夠有足夠的資金進(jìn)行償還。

4.2 規(guī)范政府性投融資平臺(tái)

雖然政府性投融資平臺(tái)的運(yùn)作產(chǎn)生了一些問(wèn)題，但是不可否認(rèn)的是，此投融資平臺(tái)是促進(jìn)各地城市建設(shè)的有效方式。尤其當(dāng)部分地區(qū)的財(cái)政狀況較為緊張，以及融資渠道有限的情況下，通過(guò)規(guī)范投融資平臺(tái)存在的問(wèn)題，能發(fā)揮出政府性投融資平臺(tái)的最大價(jià)值。具體而言，可以將政府性投融資平臺(tái)作為一個(gè)特殊的公司，按照管理公司投資項(xiàng)目的方式，對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行管理，在融資、風(fēng)險(xiǎn)和制度等方面向市場(chǎng)公開(kāi)其內(nèi)容，從而使每個(gè)融資平臺(tái)最后都能成為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)范性企業(yè)，也不僅僅是政府部門(mén)。

4.3 拓寬城投公司融資渠道

城投公司的發(fā)展戰(zhàn)略是其未來(lái)前進(jìn)的主要方向，也是保證其能長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基本謀略，所以城投公司想要在激烈的市場(chǎng)環(huán)境中始終占有一席之地，就必須在前期慎重地制定出符合公司需求的發(fā)展戰(zhàn)略。城投公司以發(fā)展戰(zhàn)略為載體，以此來(lái)帶領(lǐng)融資項(xiàng)目，從而有效降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，城投公司制定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略，能將本地城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方式予以改革，從原本的粗放型土地開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)為集約型，進(jìn)而讓政府的重點(diǎn)聚焦在城市經(jīng)營(yíng)之上。所以說(shuō)將融資項(xiàng)目制定到發(fā)展戰(zhàn)略之中，能降低公司的成本、提升效率、管控風(fēng)險(xiǎn)，最后制定出符合城市發(fā)展的詳細(xì)投融資規(guī)劃。

4.4 完善地方土地融資方式

城投公司土地融資的傳統(tǒng)方式是由政府將土地出讓的款項(xiàng)直接撥給其使用。而城投公司未來(lái)的發(fā)展方向是改變之前的土地儲(chǔ)備職能，所以土地融資新方式就是將傳統(tǒng)的融資方式進(jìn)行更新。具體而言，城投公司要承擔(dān)起建設(shè)土地儲(chǔ)備中心的劃分地的責(zé)任，在順利建成項(xiàng)目之后，土地儲(chǔ)備中心再把賣(mài)地得來(lái)的收入進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后給予城投公司用來(lái)開(kāi)發(fā)使用。與此同時(shí)，伴隨著當(dāng)?shù)卣o予稅收的優(yōu)惠政策，城投公司在創(chuàng)新土地融資方式之后，也能使收入依然維持著與土地儲(chǔ)備改革之前一樣的水平。

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