科創(chuàng)板對我國中小企業(yè)融資影響研究

李寧 楊超 楊陽

摘 要：在市場經(jīng)濟發(fā)展過程中，中小企業(yè)占據(jù)了重要的地位。但隨著國際經(jīng)濟動蕩和我國經(jīng)濟增速放緩，中小企業(yè)融資渠道不順暢，發(fā)展進入了困境。隨著金融市場朝多元化方向發(fā)展，我國證券市場推出了新三板以及科創(chuàng)板。此舉措可以，引導(dǎo)資本市場的資金流向中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資困難問題。就科創(chuàng)板對中小企業(yè)融資的影響做相關(guān)的分析，主要研究科創(chuàng)板在中小企業(yè)融資中發(fā)揮的作用以及產(chǎn)生的影響。

關(guān)鍵詞：科創(chuàng)板;中小企業(yè);融資

近年來，一些發(fā)展狀況良好的中小企業(yè)面臨融資困難的問題，科創(chuàng)板的上市交易成為了許多發(fā)展狀況良好的中小企業(yè)融資的新渠道。中小企業(yè)融資難，發(fā)展處于困境的問題受到越來越多的關(guān)注。而新三板到科創(chuàng)板的問世給中小企業(yè)帶來了新的生機，可以從根本上解決中小企業(yè)融資困難這一棘手的問題，幫助中小企業(yè)在資本市場上受到更多投資者的喜愛。中小企業(yè)通過在資本市場上邁出第一步，為企業(yè)未來的發(fā)展方向積累資本力量，減少未來在資本市場前進的阻礙。

一、科創(chuàng)板的概念

科創(chuàng)板在2019年7月22日正式開市交易，中國資本市場迎來一個全新的板塊。這將給資本市場帶來了重大的變革，將成為國內(nèi)資本市場重要的試驗場所。科創(chuàng)板的板塊定位主要強調(diào)尚未進入成熟發(fā)展期且具有一定發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，屬于專門為創(chuàng)新型及科技型中小型企業(yè)服務(wù)的板塊。當前，資本市場引領(lǐng)創(chuàng)新，要從科創(chuàng)板的“增量改革”思路出發(fā)，建立新的市場板塊作為資本市場改革實驗田，試點注冊制并建立有效的隔離機制。科創(chuàng)板試點注冊制有利于完善多層次、多結(jié)構(gòu)資本市場體系，滿足很多中小型企業(yè)的籌資、融資的需求。

二、科創(chuàng)板在中小企業(yè)融資中發(fā)揮的作用

我國實體經(jīng)濟發(fā)展的一個重大障礙就是企業(yè)融資困難，尤其是一些中小企業(yè)由于規(guī)模小、未來發(fā)展方向不明確、資本結(jié)構(gòu)不夠優(yōu)良，導(dǎo)致一直不受資本市場的重視，造成資金很少流向中小型企業(yè)，致使我國中小企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展進入了一個瓶頸期。這是因為在資本市場上，更多的資本流向自身發(fā)展狀況良好、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)劃清晰的大中型企業(yè)，尤其偏愛一些在上交所和深交所上市的公司。這使得本來就很優(yōu)良的企業(yè)能籌到更多的資金，而處于根基位置的中小企業(yè)卻陷于籌資困難的尷尬境地。然而，事實上中小微型企業(yè)在我國的實體經(jīng)濟中還是占絕大多數(shù)的，這導(dǎo)致我國資本市場對中小企業(yè)的重視程度和中小企業(yè)市場占有量嚴重不符，除了國家政策上的支持，發(fā)展狀況良好的中小企業(yè)籌資的渠道十分少?？苿?chuàng)板的上市交易恰巧解決了這個問題。科創(chuàng)板塊設(shè)計的初衷就是為了扶持創(chuàng)新型與高新技術(shù)型中小企業(yè)，使它們可以獲得資本市場更多的幫助，從而解決籌資困難、籌資方式少等問題。

科創(chuàng)板的設(shè)立打破了資本市場原有的格局?？苿?chuàng)板開始試運行的注冊制與審批制的不同點在于，注冊制就是證監(jiān)會僅僅對企業(yè)上市提交文件的真實性、準確性和全面性作形式審查，而發(fā)行公司未來的發(fā)展前景以及對股票潛在的投資價值的預(yù)判留給投資者來決定，這就推動資本市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。注冊制實際上是用市場來篩選企業(yè)的好壞，選出一批滿足投資者預(yù)期回報率以及符合市場要求的上市公司，這樣就可以使那些發(fā)展狀況良好的中小型企業(yè)在市場的篩選過程里脫穎而出，可以在資本市場里進行籌資來滿足企業(yè)發(fā)展所需要的資金。而審批制的過程繁瑣、耗時長，因為缺少有效擔(dān)保和抵押而無法從銀行貸款，這就限制了許多科技創(chuàng)新型中小企業(yè)想要掛牌上市的想法。

三、科創(chuàng)板給中小企業(yè)帶來的價值

（一）國家政策

由于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，越來越多的高新技術(shù)企業(yè)出現(xiàn)，以及中美貿(mào)易之間的摩擦，使我們意識到我國在高端技術(shù)方面的欠缺。從科創(chuàng)板上市交易到現(xiàn)在，我國不斷出臺了一些政策來扶持與高新技術(shù)有關(guān)的中小企業(yè)。例如，對于高新技術(shù)企業(yè)減免稅收、減少審批的流程、制定相關(guān)的法律條款，避免科創(chuàng)板出現(xiàn)動蕩。

（二）科技創(chuàng)新

此前創(chuàng)業(yè)板塊對于科技創(chuàng)新型企業(yè)的要求比較高，導(dǎo)致科技創(chuàng)新型企業(yè)上市受到一定的限制。但科創(chuàng)板的創(chuàng)立解決了這個問題，提高了中小型企業(yè)的參與感，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)鏈，加快了股票流通的經(jīng)濟周期，拓展了資本市場的融資多元化渠道，不斷增強了技術(shù)創(chuàng)新，大大地提高了我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

科創(chuàng)板是我國金融市場服務(wù)企業(yè)建設(shè)的關(guān)鍵一環(huán)，增強了中小企業(yè)融資能力和股票流通能力，提高了企業(yè)的研發(fā)能力，通過對創(chuàng)新型企業(yè)和中小型企業(yè)的支持來幫助它們的快速發(fā)展，加快我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的升級。

四、科創(chuàng)板對中小企業(yè)的意義

中小企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌獲得非上市公眾公司地位，可以提高企業(yè)的融資能力，使企業(yè)融資更加便利。企業(yè)股份在科創(chuàng)板實現(xiàn)定價流通，使原始股本獲得流通環(huán)境，投資人獲得退出渠道，企業(yè)管理層及核心技術(shù)人員所持股份的激勵作用得以體現(xiàn)。股權(quán)激勵制度的實施可以有效地調(diào)動企業(yè)員工工作的積極性與主動性，使管理者與員工目標一致、不斷奮斗。公司用于經(jīng)營的資金流轉(zhuǎn)順暢可以不斷研發(fā)新的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品升級，增強企業(yè)的核心競爭力和不斷提升企業(yè)在社會大眾心目中的形象和知名度，引起很好的廣告效應(yīng)，提升企業(yè)的品牌形象。那些原來不被大眾所認知的中小企業(yè)可以通過科創(chuàng)板讓投資者了解企業(yè)經(jīng)營狀況，使企業(yè)不再局限在一個地區(qū)，而是讓它面向全國的投資機構(gòu)和投資者。

五、中小企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌存在的弊端

科創(chuàng)板給中小企業(yè)帶來很多好處，但它仍然存在一些弊端。科創(chuàng)板對資本市場的影響與預(yù)期目標存在較大的差距。從國家的層面來分析，國家希望科技創(chuàng)新型中小企業(yè)在中國資本市場能夠有更好的發(fā)展前景，但實際的操作過程與預(yù)期設(shè)想還有一些距離。自從2016年新三板推出以后，引發(fā)了科技創(chuàng)新行業(yè)的熱烈討論。市場期望通過新三板來解決我國創(chuàng)新型中小企業(yè)資本退出問題，但是事實證明，科技創(chuàng)新型企業(yè)和中小微型企業(yè)在投資、籌資和資本退出上的存在問題并沒有因為新三板的上市交易而解決。

此外，科創(chuàng)板制度的設(shè)計也沒有完全擺脫原來資本市場的相關(guān)制度。無論是把審批權(quán)下放給交易所，還是像以前一樣由證監(jiān)會審批，審批中小企業(yè)是否符合上市條件仍然是一個必要程序。審批意味著投資者帶著喜好來選擇項目，這必然導(dǎo)致資本市場仍然會受相關(guān)因素的影響?？苿?chuàng)板主要為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)，按照市場化原則發(fā)展是科技創(chuàng)新型企業(yè)的必然要求，若企業(yè)不滿足科創(chuàng)板掛牌上市的硬性需求，那就必須披露該企業(yè)符合硬性需求的條件在哪，再請中間機構(gòu)發(fā)表專業(yè)意見。由于此過程耗時長，因此仍然是一個限制中小企業(yè)上市的條件。

結(jié)語

科創(chuàng)板對科技類中小企業(yè)來說意義重大?？苿?chuàng)板上掛牌交易不僅使企業(yè)在國家政策和資金流上受到扶持，還對經(jīng)營狀況良好的中小企業(yè)產(chǎn)生了廣告效應(yīng)，可以幫助企業(yè)吸引更多的投資機構(gòu)進行投資，提高企業(yè)的知名度，拓寬企業(yè)經(jīng)營范圍，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。但科創(chuàng)板現(xiàn)在仍處在摸索階段，融合了資本效應(yīng)和科技創(chuàng)新的科創(chuàng)板“實驗田”，未來是否真的能夠走出一條屬于中國的資本道路，成為中國的納斯達克，用增量市場去解決存量市場，仍然是一個謎。如果科創(chuàng)板能走出一條中國特色資本道路，那么這會成為中國改革開放40年資本市場最成功的經(jīng)驗。

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