火力發(fā)電企業(yè)融資方式探究

龐潤生

（國電華北內(nèi)蒙古新能源有限公司，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010010）

一、引言

火力發(fā)電企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中占有十分重要的地位，是關(guān)系我國國計(jì)民生的經(jīng)濟(jì)命脈工業(yè)。隨著國家改革的推進(jìn)，火力發(fā)電企業(yè)的利潤空間越來越小，虧損面越來越大，營運(yùn)資金出現(xiàn)短缺，面對(duì)現(xiàn)金流的不足，火力發(fā)電企業(yè)需要盡快采取各種合理合規(guī)的方式和渠道獲得營運(yùn)資金，以保障正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

受政府復(fù)雜而嚴(yán)密的行政審批、火力發(fā)電企業(yè)集團(tuán)公司集中管控的約束以及貸款機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)防控，火力發(fā)電企業(yè)的信貸條件無法全部滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求，傳統(tǒng)的融資速度較慢、資金成本較高，必須通過創(chuàng)新融資方式為火力發(fā)電企業(yè)降低融資成本、增加財(cái)務(wù)效益，從而提升火力發(fā)電企業(yè)在電力市場中的競爭能力。

二、火力發(fā)電企業(yè)融資現(xiàn)狀和困境

（一）火力發(fā)電企業(yè)融資現(xiàn)狀

企業(yè)的融資從資金來源分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)的自有資金和生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分轉(zhuǎn)換為投資的過程，主要有資本金、折舊資金、留存收益以及員工集資。外源融資是企業(yè)通過外部渠道的融資，外源融資的優(yōu)點(diǎn)是資金來源廣泛，方式多種多樣，使用靈活方便，分為直接融資和間接融資，直接融資主要是股權(quán)融資，其特點(diǎn)是直接、融資期限長、規(guī)模大但是融資成本高；間接融資是資金需求方與資金方通過第三方連接，企業(yè)資金來源于銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)，也稱為債務(wù)融資，特點(diǎn)是間接性、流通性較低，融資成本較低，是企業(yè)最主要的融資方式，火力發(fā)電企業(yè)的融資主要采用以下五種方式。

1.銀行貸款

銀行貸款是火力發(fā)電企業(yè)最為常見的一種融資方式。銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)在為火力發(fā)電企業(yè)提供貸款前，必須對(duì)該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)價(jià)和信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，鑒于火力發(fā)電企業(yè)的社會(huì)重要性和行業(yè)特殊性，火力發(fā)電企業(yè)獲得銀行貸款比較容易，但是受高煤價(jià)、低電價(jià)的影響融資成本較高。

2.委托貸款

委托貸款是貸款企業(yè)委托銀行將自有資金貸給火力發(fā)電企業(yè)的一種融資方式。委托貸款的局限性在于貸款企業(yè)與火力發(fā)電企業(yè)大多同屬于同一母公司下的兩家企業(yè)采用信用方式的貸款，融資資金來源及利率調(diào)整空間較為狹窄，其資金成本率參照銀行貸款利率執(zhí)行。如果是不相關(guān)企業(yè)，則貸款利率會(huì)更高且提供貸款的積極性很低。

3.統(tǒng)借統(tǒng)還

統(tǒng)借統(tǒng)還是貸款銀行通過火力發(fā)電企業(yè)母公司貸款給火力發(fā)電企業(yè)的一種融資方式。其局限性在于必須是母子公司，且母公司的信用等級(jí)必須優(yōu)于子公司。

4.應(yīng)收賬款保理

由于火力發(fā)電企業(yè)最大的應(yīng)收賬款就是應(yīng)收電網(wǎng)公司的售電款，火力發(fā)電企業(yè)將應(yīng)收賬款中的應(yīng)收電費(fèi)權(quán)利出讓給貸款銀行從而獲得銀行貸款。做應(yīng)收賬款保理融資業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是用火力發(fā)電企業(yè)的應(yīng)收賬款作為一種債權(quán)質(zhì)押進(jìn)行銀行貸款，同樣存在傳統(tǒng)銀行貸款的困境。

5.融資租賃

融資租賃的基本業(yè)務(wù)模式為：

直接租賃：承租人（火電企業(yè)）向出租人（融資租賃公司）提出具體需求，出租人根據(jù)承租人的要求從供應(yīng)商處采購相關(guān)設(shè)備作為租賃物，提供給承租人使用，并按照租賃合同約定的日期和金額向承租人收取租賃本金及利息；

售后回租：承租人（火電企業(yè)）向出租人（融資租賃公司）出售機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)獲得融資，承租人（火電企業(yè)）向出租人（融資租賃公司）租回所出售固定資產(chǎn)，按照約定支付一定租金。

在租賃期內(nèi)租賃資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，對(duì)租賃物的歸屬?zèng)]有約定的或者約定不明的，可以協(xié)議補(bǔ)充;不能達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議的，按照合同有關(guān)條款或者交易習(xí)慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權(quán)歸出租人所有。

融資租賃的局限性在于：融資租賃合同執(zhí)行期限較長、往往需要股東提供擔(dān)保、收取一定比例手續(xù)費(fèi)、租金利率較高，雖然可以抵扣租金及手續(xù)費(fèi)增值稅專用發(fā)票的進(jìn)項(xiàng)稅，但是綜合資金成本較高。

（二）火力發(fā)電企業(yè)融資困境及其成因

1.融資渠道比較單一

我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式傳承于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深入發(fā)展，雖然市場經(jīng)濟(jì)在不斷完善，但是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效能沒有很好地發(fā)揮出來，資本市場還不夠健全?；鹆Πl(fā)電企業(yè)融資主要依賴于銀行貸款，融資模式與融資渠道受火力發(fā)電企業(yè)守舊的運(yùn)營理念影響，沒有呈現(xiàn)出多種融資模式優(yōu)勢互補(bǔ)“百花齊放”的態(tài)勢。

2.融資條件不容樂觀

隨著電價(jià)市場化改革的深入推進(jìn)，國家大力發(fā)展可再生能源政策的積極實(shí)施，火力發(fā)電企業(yè)產(chǎn)能過剩，機(jī)組利用小時(shí)下降，出現(xiàn)了煤價(jià)高居不下、交易電價(jià)持續(xù)走低的局面，火力發(fā)電企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升的趨勢，降低了貸款機(jī)構(gòu)的信貸積極性。

三、火力發(fā)電企業(yè)融資方式創(chuàng)新的對(duì)策建議

（一）票據(jù)融資

根據(jù)火力發(fā)電企業(yè)目前的融資方式結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際情況提出融資創(chuàng)新方案，充分利用企業(yè)較強(qiáng)資金流動(dòng)性與積極的銀行承兌匯票市場以及可以自主簽發(fā)的商業(yè)承兌匯票開展票據(jù)融資業(yè)務(wù)，下面以山西某火力發(fā)電企業(yè)GDYC熱電有限公司為例進(jìn)行分析。

1.融資情況：該公司2019年12月31日，資產(chǎn)負(fù)債率為78%，各類融資余額為109500萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為4819萬元，融資方式包括：銀行貸款、委托貸款、統(tǒng)借統(tǒng)還三種方式。融資利率分別為：銀行貸款、委托貸款利率為央行頒布貸款基準(zhǔn)利率，統(tǒng)借統(tǒng)還利率為央行頒布貸款基準(zhǔn)利率下浮5%。在山西省目前融資市場屬于中等偏上水平，原融資方式進(jìn)一步降低貸款利率的空間非常小。

2.現(xiàn)金流情況：該公司有穩(wěn)健的現(xiàn)金流，每月應(yīng)收電費(fèi)（電網(wǎng)公司電費(fèi)）9000萬元-12000萬元，其中銀行承兌匯票900萬元-1200萬元，現(xiàn)金流入8100萬元-10800萬元。

3.承兌匯票的特點(diǎn):承兌匯票分為銀行承兌匯票與商業(yè)承兌匯票兩種。銀行承兌匯票具有信用好、承兌性強(qiáng)、靈活性高的特點(diǎn)，但是需要占用企業(yè)的信用額度并且在信用等級(jí)不高的情況下收取一定比例的承兌保證金;商業(yè)承兌匯票由企業(yè)自主簽發(fā)，不占用企業(yè)信用額度但是在市場上的流通性不強(qiáng)。

4.票據(jù)融資建議：該公司首先需要通過背書轉(zhuǎn)讓的方式支付部分材料費(fèi)、修理費(fèi)盤活庫存銀行承兌匯票，降低持有至到期的銀行承兌匯票金額，其次是靈活運(yùn)用銀行給予的綜合授信額度申請(qǐng)簽發(fā)零保證金的銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，在支付修理費(fèi)、材料費(fèi)時(shí)按照買方市場與賣方市場將銀行承兌匯票與商業(yè)承兌匯票合理組合使用；在支付燃料款時(shí)，采取以下三種方式：

市場煤：科學(xué)合理制定資金使用計(jì)劃，統(tǒng)一約定支付銀行承兌匯票的比例，讓有限的資金發(fā)揮最大的效應(yīng)；

國有大礦煤（直供煤）：充分發(fā)揮集團(tuán)公司總對(duì)總長協(xié)優(yōu)勢，積極協(xié)調(diào)煤礦、電網(wǎng)采用一定比例銀行承兌匯票進(jìn)行票據(jù)化結(jié)算，如圖1。

圖1 名稱：票據(jù)化結(jié)算示意圖

買方付息貼現(xiàn)銀行承兌匯票支付煤款：當(dāng)貼現(xiàn)利率低于該公司賬面貸款利率時(shí)，采取買方付息貼現(xiàn)銀行承兌匯票的方式獲取銀行貼現(xiàn)資金支付第一、第二中計(jì)劃使用銀行存款支付的煤款。

該公司2019年四季度以來，銀行貸款和委托貸款的利率沒有變化，執(zhí)行央行一年期基準(zhǔn)利率4.35%，統(tǒng)借統(tǒng)還貸款利率執(zhí)行央行一年期基準(zhǔn)利率下浮5%為4.1325%。

隨著利率市場化改革持續(xù)推進(jìn)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）對(duì)貨幣市場產(chǎn)品定價(jià)的指導(dǎo)作用越來越明顯，票據(jù)的貼現(xiàn)利率與Shibor高度相關(guān)，Shibor逐漸成了的貼現(xiàn)利率的指導(dǎo)利率。

目前在火力發(fā)電企業(yè)最為活躍的是六個(gè)月的銀行承兌匯票，2019年年末Shibor最高，2020年以來逐漸走低，以2020年3月20日為例，Shibor官網(wǎng)數(shù)據(jù)為2.218%，實(shí)際商業(yè)銀行含手續(xù)費(fèi)貼現(xiàn)成交價(jià)會(huì)略高達(dá)到2.8%左右，遠(yuǎn)低于銀行貸款利率。在不考慮銀行承兌匯票保證金的情況下，每100萬元買方付息貼現(xiàn)銀行承兌匯票可以較基準(zhǔn)貸款利率貸款降低財(cái)務(wù)費(fèi)用約0.775萬元。

（二）債券融資

發(fā)行企業(yè)債券的優(yōu)點(diǎn)在于籌措資金的對(duì)象較為廣泛、融資速度較快、資金成本較低，但是發(fā)行條件要求較高，規(guī)模較小、經(jīng)濟(jì)效益較差的火力發(fā)電企業(yè)不具備發(fā)行債券的條件。

火力發(fā)電企業(yè)集團(tuán)公司可以通過將所屬火力發(fā)電企業(yè)進(jìn)行優(yōu)劣互補(bǔ)、資源整合、兼并重組等方式成立達(dá)到發(fā)行債券條件的股份公司，通過發(fā)行債券來有效解決融資成本較高火力發(fā)電企業(yè)的融資問題。

四、結(jié)語

總之，在當(dāng)前的形勢下，火力發(fā)電企業(yè)要想適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在市場競爭中立于不敗之地，火力發(fā)電企業(yè)必須創(chuàng)新融資方式、拓寬融資渠道，優(yōu)化資源配置，進(jìn)行多元化融資，提高資金使用效率，為火力發(fā)電企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展?fàn)I造更加良好的環(huán)境，建設(shè)成為具有全球競爭力的一流的火力發(fā)電企業(yè)。