高估值引發(fā)醫(yī)藥板塊投資分歧　主題投資宜關(guān)注生物疫苗指基

韓平

近期，A股二級市場部分醫(yī)藥股出現(xiàn)高位回調(diào)走勢，這讓前期排行榜上領(lǐng)漲的醫(yī)藥主題類基金凈值紛紛回撤，暫居首位的某產(chǎn)品，近一周凈值回撤了1.34%，那么醫(yī)藥主題基金還值不值得投資呢？

醫(yī)藥板塊年內(nèi)漲幅可觀 業(yè)績報(bào)喜支撐走強(qiáng)邏輯

從今年二級市場表現(xiàn)來看，醫(yī)藥板塊整體漲幅頗為可觀：中證醫(yī)療指數(shù)的漲幅高達(dá)32.4%（截止日為5月27日，下同），大幅超越上證指數(shù)同期下跌6.7%的表現(xiàn)。

不過，在醫(yī)藥行業(yè)的大框架之下，各細(xì)分領(lǐng)域的表現(xiàn)分化明顯：其中醫(yī)療保健今年以來的漲幅最大，整個(gè)板塊漲幅達(dá)到32.5%;投資其中的創(chuàng)金合信醫(yī)療保健以47.2%的成績暫居公募榜首。

但是，在生物疫苗類基金中，筆者卻注意到分化的跡象頗為明顯：華泰柏瑞生物上漲了35.4%，匯添富中證生物科技與國泰生物醫(yī)藥上漲了33.8%，而廣發(fā)中證全指醫(yī)藥與華安中證醫(yī)藥50等全板塊類基金上漲幅度均在20%以下。投資領(lǐng)域小眾化的匯添富中證中藥指數(shù)基金僅取得大約4%的上漲。

后戰(zhàn)“疫”時(shí)代，醫(yī)藥板塊的投資邏輯很大概率將從事件驅(qū)動(dòng)回歸到基本面上來，而板塊良好的業(yè)績將作為強(qiáng)有力的支持。今年一季度，醫(yī)藥板塊凈利潤同比只下跌了25.26%，凈資產(chǎn)回報(bào)率平均為1.75%，現(xiàn)金流則達(dá)到0.09元。同時(shí)，平均每家公司的扣非凈利潤達(dá)到0.85億元。

上文提到的醫(yī)療保健成為醫(yī)藥板塊中的“明珠”，首季凈利潤同比僅下跌了31.72%;凈資產(chǎn)收益率達(dá)到1.78%，更能反映企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的每股現(xiàn)金流達(dá)到0.12元。在總共92只個(gè)股中，其中有13只個(gè)股的凈利潤同比增長100%！

可見，并非所有醫(yī)藥主題類基金均會(huì)百花齊放，選對細(xì)分賽道才會(huì)在競爭中脫穎而出。六月大幕將啟，后戰(zhàn)“疫”時(shí)代布局醫(yī)藥主題類公募，投資的思路也應(yīng)做出相應(yīng)調(diào)整。

生物疫苗類指基“奇貨可居” 對標(biāo)中藥板塊產(chǎn)品尚待開發(fā)

從基本面分析，生物疫苗類基金由于與疫情高度相關(guān)，加上大多數(shù)業(yè)內(nèi)專家判斷明年疫苗問世的可能性會(huì)比較大;因此持有生物疫苗類指數(shù)基金，將相關(guān)標(biāo)的公司盡收囊中不失為良策。

因?yàn)槲磥硇鹿谝呙缁湔l家尚未可知，但投資指數(shù)基金做一攬子布局可以靜等板塊紅利。筆者注意到，目前匯添富、易方達(dá)、招商、國泰等基金公司，旗下均有專門跟蹤生物醫(yī)藥指數(shù)的公募產(chǎn)品。

同時(shí)，從基金一季報(bào)來看， 多只醫(yī)藥主題類公募第一季度在前十大重倉股里布局了3只以上的生物醫(yī)藥股，例如年內(nèi)同樣漲幅居前的融通醫(yī)療保健行業(yè)，首季就重倉了健帆生物、華蘭生物和智飛生物三只生物醫(yī)藥類標(biāo)的。

此外，考慮到戰(zhàn)“疫”時(shí)代普通民眾強(qiáng)身健體的需求，保健品的銷售有望得到提高;長期看口罩、測溫儀以及消毒品等防護(hù)用品的需求依然會(huì)有確定性的增長，因此這兩大板塊都值得長線持有。而相關(guān)的代表是華夏的醫(yī)療健康，同時(shí)其他基金名稱中包含健康保健等字眼的醫(yī)藥類基金也值得關(guān)注。

就風(fēng)險(xiǎn)因素來看，在首季業(yè)績下跌超過100%的醫(yī)藥股中，除了部分股票包括在指數(shù)中，相關(guān)指數(shù)基金無法剔除外，絕大多數(shù)主動(dòng)型基金都沒有持有此類股票。統(tǒng)計(jì)顯示，只有興齊眼藥與康泰生物兩只業(yè)績大跌股有少量醫(yī)藥類基金重倉持有，絕大多數(shù)主動(dòng)基金避免了踩雷。

但值得注意的是，醫(yī)藥類基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素同樣不容忽視：畢竟一季度業(yè)績下跌的醫(yī)藥股占比高達(dá)61%。再加上疫情后國家醫(yī)保投入大，對于其他品類的藥品招標(biāo)價(jià)只會(huì)一壓再壓，必將對指數(shù)中包含的大多數(shù)醫(yī)藥公司的經(jīng)營業(yè)績帶來較大的壓力。同時(shí)按一季度的業(yè)績測算，目前醫(yī)藥股的估值還處于歷史上的較高位置。

值得一提的是中藥板塊，在目前西藥缺乏有效藥物且具有較大副作用的情況下，中藥是否能夠異軍突起值得關(guān)注。同時(shí)這一板塊今年以來漲幅較小，有可能會(huì)成為醫(yī)藥板塊中的黑馬。

部分醫(yī)藥主題類公募今年漲幅一覽