4月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降4.3%

中金公司：4月工業(yè)企業(yè)收入與利潤(rùn)增速的走勢(shì)與此前公布的工業(yè)增加值一致。除了石化產(chǎn)業(yè)鏈以外，多數(shù)行業(yè)的利潤(rùn)和收入增速均明顯修復(fù)，但行業(yè)分化之勢(shì)猶存。具體而言，石化產(chǎn)業(yè)鏈的收入與利潤(rùn)進(jìn)一步走弱;基建相關(guān)行業(yè)的景氣度處于高位;汽車制造業(yè)量?jī)r(jià)齊升，利潤(rùn)率也大幅擴(kuò)張;下游醫(yī)療器械等的利潤(rùn)與收入增長(zhǎng)繼續(xù)穩(wěn)步走強(qiáng);出口相關(guān)行業(yè)4月也有所回升。過去兩個(gè)月工業(yè)企業(yè)收入與盈利的環(huán)比回升速度較快，尤其是內(nèi)需中基建投資相關(guān)領(lǐng)域，反映出政策大力推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)下，企業(yè)盈利能力有所改善。然而，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍然同比負(fù)增長(zhǎng)，其現(xiàn)金流壓力尚處高位，且外需的不確定性依然較強(qiáng)。鑒于工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的走勢(shì)、以及近期兩會(huì)的政策定調(diào)，我們預(yù)計(jì)財(cái)政與貨幣政策對(duì)紓困、促復(fù)工、擴(kuò)內(nèi)需的支持還將延續(xù)。

華泰證券：4月份，需求和生產(chǎn)同步回暖，工業(yè)企業(yè)盈利邊際上出現(xiàn)較大改善。5月份，生產(chǎn)端繼續(xù)加速恢復(fù)，部分工業(yè)品價(jià)格環(huán)比回升，預(yù)計(jì)將成為引導(dǎo)企業(yè)盈利能力繼續(xù)修復(fù)的主邏輯。在生產(chǎn)端基本恢復(fù)到往年同期水平后，未來工業(yè)企業(yè)盈利的主要不確定變量在需求側(cè)，尤其是外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈的新簽訂單下滑。4月份，產(chǎn)成品庫存同比開始回落，反映社零消費(fèi)、基建等方面的需求開始恢復(fù)。疫情擾動(dòng)了本輪庫存周期節(jié)奏，我們判斷未來需求復(fù)蘇速度可能逐漸超過生產(chǎn)，庫存周期擔(dān)憂將有所下降。下半年，機(jī)械設(shè)備、專用設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備等行業(yè)有望領(lǐng)先進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存。

光大證券：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速降幅明顯收窄，其主要原因在于工業(yè)生產(chǎn)在復(fù)工后恢復(fù)所致，但受石油價(jià)格下行、拖累PPI影響，價(jià)格仍拖累利潤(rùn)增長(zhǎng)。分行業(yè)來看，受工業(yè)生產(chǎn)和PPI雙重作用的影響，行業(yè)利潤(rùn)分化嚴(yán)重。生活必需消費(fèi)品、高科技類、機(jī)械制造等三大類行業(yè)利潤(rùn)反彈明顯，主導(dǎo)利潤(rùn)反彈，未來也將構(gòu)成企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＪ愔芷谛袠I(yè)受PPI拖累，利潤(rùn)改善有限，下半年來看隨著基建、地產(chǎn)投資的逐步恢復(fù)，周期品利潤(rùn)或明顯改善。需要關(guān)注海外疫情對(duì)部分行業(yè)利潤(rùn)的沖擊，其中電子通信設(shè)備、家具、紡織服裝等出口占比較高的行業(yè)利潤(rùn)或受到?jīng)_擊。截至4月底，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%（3月底為 56.6%，2月底為56.3%），工業(yè)企業(yè)負(fù)債增速明顯加快是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升的主要原因，在利潤(rùn)下滑，企業(yè)被動(dòng)加杠桿維持生存的情況下，要關(guān)注后續(xù)工業(yè)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況。

數(shù)說

8萬億央行數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，人民銀行12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，共釋放長(zhǎng)期資金約8萬億元。其中，2018年4次降準(zhǔn)釋放資金3.65萬億元，2019年5次降準(zhǔn)釋放資金2.7萬億元，2020年初至5月3次降準(zhǔn)釋放資金1.75萬億元。

16.6萬億銀保監(jiān)會(huì)消息，截至2020年一季度末，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模為21.72萬億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為19.43萬億元，同比分別增長(zhǎng)13.66%、13.9%。同時(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)通過投資債券、股票、債權(quán)、股權(quán)等方式，累計(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資16.6萬億元。

2105.6億元財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-4月，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)總額4120.1億元，同比下降63.0%;稅后凈利潤(rùn)2105.6億元，同比下降74.3%。中央企業(yè)2342.5億元，同比下降59.5%。地方國(guó)有企業(yè)-236.9億元，同比下降109.8%。

98只中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，4月，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（企業(yè)ABS）共備案確認(rèn)98只，新增備案規(guī)模合計(jì)839.29億元。

4.9%工信部披露數(shù)據(jù)顯示，1-4月，我國(guó)規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)企業(yè)完成業(yè)務(wù)收入3446億元，同比增長(zhǎng)4.9%，增速較1-3月回升3.4個(gè)百分點(diǎn)。

53.75萬億元中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約53.75萬億元。