數(shù)字普惠金融對居民消費的影響
——來自省級面板數(shù)據(jù)的實證

蔣竹媛

（重慶工商大學融智學院 重慶 400700）

引言

消費作為拉動經(jīng)濟發(fā)展的三駕馬車之一，在我國過去的經(jīng)濟增長奇跡中起到的作用有限。隨著我國經(jīng)濟從高速增長進入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，消費對經(jīng)濟發(fā)展的作用是不可忽視的。但是，在過去四十余年里，消費不足一直是困擾我國的一個非?，F(xiàn)實的問題。國家出臺若干刺激內(nèi)需的政策，但效果并不明顯。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，居民可以很方便地從互聯(lián)網(wǎng)上購買商品，從而實現(xiàn)自己的消費需求。而且隨著移動支付的發(fā)展，居民可以通過很便捷的支付從而實現(xiàn)消費。移動支付就是數(shù)字普惠金融的具體體現(xiàn)，隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，是否可以帶來消費水平的提升值得研究。

文獻綜述

學術界認為制約消費增長的原因較多，例如收入或者收入差距、消費文化、消費政策、房價、稅收政策、家庭債務（尹雪瑞和夏詠，2019）。從金融角度研究消費不足的文獻也較多，主要有金融發(fā)展不足（花中東和高靜，2016）、金融抑制與金融資源配置（郭長林，2016）、金融集聚（譚燕芝和彭千芮，2019）、互聯(lián)網(wǎng)金融（邢天才和張夕，2019）。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，特別是隨著移動支付的實現(xiàn)，數(shù)字普惠金融得到長足發(fā)展，同時也改變了普通居民與金融之間的距離，金融可得性大大提高，那么對居民的消費有何影響？

學術界對數(shù)字普惠金融與居民消費之間的關系進行了討論。李毅和楊蓬勃（2017）從農(nóng)資消費信貸的可獲得性角度考察了數(shù)字普惠金融的可獲性，結果發(fā)現(xiàn)我國農(nóng)業(yè)數(shù)字普惠金融的可得性、覆蓋率與滿意度均在不斷提高。董云飛等（2019）利用2005-2016年31個省級面板數(shù)據(jù)，構建了數(shù)字普惠金融指數(shù)，并考察對家庭收支的影響。易行健和周利（2018）利用我國家庭的微觀數(shù)據(jù)考察了數(shù)字普惠金融對居民消費的影響。周弘等（2019）利用中國家庭追蹤調(diào)查的數(shù)據(jù)考察數(shù)字普惠金融水平對家庭消費支出的影響?？拙S漢和李愛喜（2019）利用2010-2016年江蘇省縣級面板數(shù)據(jù)，從農(nóng)村居民消費出發(fā)，考察數(shù)字普惠金融對居民消費的影響。崔海燕（2017）利用2011-2015年我國26個?。ㄗ灾螀^(qū)）的數(shù)字普惠金融指數(shù)考察對農(nóng)村居民消費的影響。

從上述文獻可以看出，消費不足是學術界討論的熱點問題，并且較多文獻希望從金融角度尋找到影響消費不足的原因。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起，互聯(lián)網(wǎng)金融與數(shù)字普惠金融被學術界關注，但是從目前的研究來看，明顯存在不足：第一，數(shù)字普惠金融不同于互聯(lián)網(wǎng)金融，其對居民的金融可獲得性影響更為深入，但學術界對數(shù)字普惠金融的研究才剛剛起步；第二，從僅有的幾篇數(shù)字普惠金融對消費影響的研究分析看，目前采用的數(shù)字普惠金融僅是問卷調(diào)查中的某一個問題，并非是數(shù)字普惠金融的內(nèi)涵；第三，也有研究構建數(shù)字普惠金融指標，但是指標選擇的代表性不足，也并不能反映真實的數(shù)字普惠金融。

模型與數(shù)據(jù)

借鑒崔海燕（2017）、董云飛等（2019）的研究，本文構建如下計量經(jīng)濟模型：

其中，i和t分別表示省份和年份，sum為居民的消費水平，IFI為數(shù)字普惠金融指數(shù)；μi和νt分別代表省份固定效應和年份固定效應，用于控制那些隨著省份和年份變化的因素，比如地區(qū)差異、經(jīng)濟周期等；ξit為隨機擾動項。

在公式（1）的基礎上，本文繼續(xù)考察數(shù)字普惠金融對城市居民消費和農(nóng)村居民消費的影響，其模型如下：

其中，urbsum和rursum分別表示城市居民消費水平和農(nóng)村居民消費水平。消費水平的提升是刺激內(nèi)需的一個方面，在中國二元經(jīng)濟體制下，縮小城鄉(xiāng)居民消費差距也是非常重要的。因此，本文繼續(xù)利用計量經(jīng)濟模型考察數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)居民消費差距的影響：

其中，gapsum為城鄉(xiāng)居民收入差距。因此，本文的消費數(shù)據(jù)，主要有總的消費水平（sum）、城市居民的消費水平（urbsum）、農(nóng)村居民的消費水平（rursum）和城鄉(xiāng)居民消費差距（gapsum）四個指數(shù)。四個數(shù)據(jù)均來自于《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國區(qū)域經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》，數(shù)據(jù)獲得來源主要為EPS全球統(tǒng)計數(shù)據(jù)。其中，總的消費水平、城市居民的消費水平、農(nóng)村居民的消費水平三個指數(shù)分別采用居民消費物價指數(shù)、城市居民消費物價指數(shù)和農(nóng)村居民消費物價指數(shù)折算到以2011年為基期的真實消費水平，并對三個指數(shù)取對數(shù)處理（見表1）。

數(shù)字普惠金融指數(shù)是本文關心的核心解釋變量。本文采用的數(shù)字普惠金融指數(shù)來源于《北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)2011-2018》，限于篇幅，本文不再對該指數(shù)的構建原則、指標選取和編制方法等進行贅述，具體請參見郭峰等（2019）。該套指數(shù)除了數(shù)字普惠金融指數(shù)，還涉及到數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)、數(shù)字普惠金融深度指數(shù)等分項指數(shù)。本文利用數(shù)字普惠金融指數(shù)（IFI）進行基準回歸，采用數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)（IFIG）、數(shù)字普惠金融深度指數(shù)（IFID）。

除了核心解釋變量之外，本文還控制了一系列影響消費的其他因素：人均國民收入水平（lnpergdp）、人均儲蓄水平（lnpersav）、正規(guī)就業(yè)率（emp_pop）、人均平均工資（lnavr_wage）、財政收支比（finre_ex）、萬人在校大學生數(shù)（stu_coll）。

表1 描述性統(tǒng)計表

表2 基準回歸

實證結果分析

（一）基準回歸

根據(jù)公式（1）、（2）和（3），采用Stata16.0軟件，利用固定效應模型進行回歸分析，結果見表2所示。第（1）列和第（2）列主要考察數(shù)字普惠金融指數(shù)對總的人均消費水平的影響，在僅控制時間和地區(qū)固定效應的情況下，數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)顯著為正，系數(shù)為0.0045，即數(shù)字普惠金融指數(shù)系數(shù)每上升一個點，總人均消費水平將上升0.45%；第（2）列控制了其他因素后，結果顯示數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)在5%的水平上顯著為正，系數(shù)有一定的下降，其值為0.0026，說明不管控制其他因素與否，數(shù)字普惠金融指數(shù)均對總人均消費水平具有顯著的正向影響。

表3 穩(wěn)健性檢驗

表4 進一步討論

第（3）列和第（4）列主要考察數(shù)字普惠金融指數(shù)對城市居民的影響，結果顯示，不管控制其他變量與否，數(shù)字普惠金融指數(shù)均對城市居民消費具有顯著的正向影響，在第（4）列的系數(shù)顯示，數(shù)字普惠金融指數(shù)每上升一個點，該地區(qū)的城市居民的消費水平將提高0.38%。同時，第（5）列和第（6）列考察數(shù)字普惠金融指數(shù)對農(nóng)村居民消費的影響，數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)均高度顯著為正，顯示不管控制其他變量與否，數(shù)字普惠金融指數(shù)每上升一個點，該地區(qū)的農(nóng)村居民的消費水平將提高0.46%。其他控制變量的結果與預期基本一致。

（二）穩(wěn)健性檢驗

根據(jù)前文的分析，本文采用數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)和數(shù)字普惠金融深度指數(shù)對上述結果進行穩(wěn)健檢驗。表3匯報了數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)和數(shù)字普惠金融深度指數(shù)對三種消費的影響結果。前三列主要是數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)對居民消費支出的影響。結果顯示，在控制了時間和地區(qū)固定效應，再控制了其他因素，數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)對總人均消費水平、城市居民消費水平、農(nóng)村居民消費水平均具有顯著的正向影響影響。數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)是指數(shù)字普惠金融的覆蓋面，隨著數(shù)字普惠金融的覆蓋面越來越大，人均消費水平會不斷提高，具體來說，當數(shù)字普惠金融的覆蓋面提升一個單位，總消費水平將提升0.36%，城市居民消費水平將提升0.38%；農(nóng)村居民消費水平將提升0.41%。數(shù)字普惠金融深度指數(shù)指每個數(shù)字普惠金融的使用強度。根據(jù)表3的后三列估計結果，數(shù)字普惠金融深度每提升一個點，總人均消費水平、城市居民消費水平和農(nóng)村居民消費水平分別提升0.13%、0.11%和0.19%。對比6個模型的估計結果，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融廣度對居民消費的影響要大于數(shù)字普惠金融深度對居民消費的影響，在三種消費水平均具有相同的特征。

（三）進一步分析

對比表2第（4）列和第（6）的結果，以及表3第（2）列和（3）列，以及表3第（4）列和第（5）列，均可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融指數(shù)對城市居民的消費提升低于農(nóng)村居民，那么是否是說數(shù)字普惠金融指數(shù)可以縮小城鄉(xiāng)居民消費的差距？僅從表2和表3的估計結果并不能得到這個結果，因為不同模型，數(shù)據(jù)不同結果不同也是正常。要想得到數(shù)字普惠金融指數(shù)對城鄉(xiāng)消費差異的縮小作用，需要借助公式（4）進行估計。在表4所示中，六個模型的被解釋變量均為城鄉(xiāng)居民消費差距，每個模型均控制了時間和地區(qū)固定效應。

第（1）列和第（2）列主要考察數(shù)字普惠金融指數(shù)對城鄉(xiāng)居民消費差距的影響。在不考察控制變量的情況下，數(shù)字普惠金融指數(shù)的估計系數(shù)為-0.0055，而考察了其他控制變量后，數(shù)字普惠金融指數(shù)的估計系數(shù)為-0.0054，兩者均通過5%以上的顯著性檢驗；說明數(shù)字普惠金融指數(shù)系數(shù)每上升一個點，城鄉(xiāng)居民消費之比將下降0.0055（該變量的標準誤差為0.405，相當于下降0.014個標準差），第（3）列和第（4）列考察數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)對城鄉(xiāng)居民消費差距的影響。不管控制其他變量與否，數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)均顯著為負，系數(shù)分別為0.0048和0.0043，兩個系數(shù)相差并不大，說明數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)對城鄉(xiāng)居民消費差距的縮小效應較為穩(wěn)定。第（5）列和第（6）列考察數(shù)字普惠金融深度指數(shù)對城鄉(xiāng)居民消費差距的影響，兩個系數(shù)均顯著為負，但系數(shù)均小于前四列的系數(shù)，說明數(shù)字普惠金融深度指數(shù)對城鄉(xiāng)居民消費差距的縮小效應要小于數(shù)字普惠金融指數(shù)和數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)。在控制其他變量的情況下，數(shù)字普惠金融深度指數(shù)為0.0025，說明數(shù)字普惠金融深度指數(shù)每上升一個對點，城鄉(xiāng)居民消費差距的縮小效應將縮小0.0025。

結論

通過對數(shù)字普惠金融與消費水平的考察，可以得到以下結論：

第一，發(fā)展數(shù)字普惠金融，對促進居民消費水平具有顯著作用。文章通過數(shù)字普惠金融指數(shù)、數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)、數(shù)字普惠金融深度指數(shù)考察對總人均消費水平、城市居民消費水平和農(nóng)村居民消費水平的影響，結果均具有顯著的正向影響，說明通過發(fā)展數(shù)字普惠金融，可以顯著提升居民的消費水平，這對于刺激內(nèi)需政策失效的情況，通過大力發(fā)展數(shù)字普惠金融，可以提升居民的消費水平。

第二，發(fā)展數(shù)字普惠金融，可以縮小城鄉(xiāng)居民消費差距。文章通過數(shù)字普惠金融指數(shù)、數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)、數(shù)字普惠金融深度指數(shù)考察對城鄉(xiāng)居民消費差距的影響，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融指數(shù)、數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)、數(shù)字普惠金融深度指數(shù)均對城鄉(xiāng)居民消費差距具有負向影響影響。

第三，加強推進數(shù)字普惠金融廣度發(fā)展，適時推進數(shù)字普惠金融深度發(fā)展。從文章的估計結果來看，數(shù)字普惠金融廣度指數(shù)對居民消費的影響作用大于數(shù)字普惠金融深度指數(shù)。

綜上，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，特別是4G到5G網(wǎng)絡的轉變，會讓我國每個角落擁有較好信息網(wǎng)絡，通過移動端可以很容易進入購物平臺。同時移動支付的安全性不斷提升，居民對移動支付接受度將會越來越高，數(shù)字普惠金融將成為每個居民的日常生活中的金融形態(tài)。在新形勢下，數(shù)字普惠金融將會得到長足的發(fā)展，其對居民消費的影響將繼續(xù)深化，從而改變?nèi)藗兊南M傾向和消費結構，通過消費增長帶來我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。