國(guó)企高管政治晉升激勵(lì)、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究

劉燕

【摘要】首先從理論上分析了國(guó)企高管政治晉升、研發(fā)投資與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系，并提出研究假設(shè)，然后基于2011-2017年披露了研發(fā)支出且發(fā)生高管變更500個(gè)國(guó)企樣本值，通過(guò)分析研究得出以下結(jié)論：國(guó)企高管政治晉升激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效正相關(guān);國(guó)企高管政治晉升激勵(lì)與研發(fā)投資負(fù)相關(guān);研發(fā)投入強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè)? 高管政治晉升? 研發(fā)投資? 企業(yè)績(jī)效

黨的十九大要求國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大，努力培育出一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。國(guó)有企業(yè)不僅要承擔(dān)政府官員轉(zhuǎn)嫁的社會(huì)目標(biāo)和政治目標(biāo)，還要完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo);企業(yè)以?xún)r(jià)值最大化作為自身發(fā)展的基本目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)績(jī)效是國(guó)企高管晉升考核的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于國(guó)有企業(yè)高管而言，他們除了是企業(yè)“經(jīng)理人”之外，還是具有行政級(jí)別的“準(zhǔn)官員”。因此，在薪酬管制和股權(quán)激勵(lì)效果不佳、隱性激勵(lì)受限的條件下，政治晉升激勵(lì)是國(guó)有企業(yè)高管重要的激勵(lì)方式，對(duì)國(guó)有企業(yè)高管的行為有顯著影響。要想達(dá)到晉升考核的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，國(guó)企高管將會(huì)進(jìn)行一系列的行為決策，如研發(fā)投資、并購(gòu)重組、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)等。其中，研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)就是企業(yè)的重要戰(zhàn)略選擇，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐，也是國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大的重要途徑。然而由于創(chuàng)新投資風(fēng)險(xiǎn)較高、回報(bào)周期較長(zhǎng)，作為企業(yè)決策制定者和執(zhí)行者的管理者，出于職位安全的考慮，往往選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此本文將從研發(fā)投入的視角探討國(guó)企高管政治晉升與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。

一、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）國(guó)企高管政治晉升與企業(yè)績(jī)效

國(guó)企改革已開(kāi)展30多年，但行政層面的改革推進(jìn)非常緩慢，國(guó)企高管人事任免權(quán)仍由各級(jí)黨委組織部門(mén)掌握。在此制度背景下，具有政府官員和職業(yè)經(jīng)理人雙重身份的國(guó)企高管顯現(xiàn)出的政府官員傾向性更為強(qiáng)烈，具有更強(qiáng)動(dòng)機(jī)追求政治職位晉升（羅富碧，2017）。任天龍等（2017）研究發(fā)現(xiàn)政治晉升激勵(lì)能有效地調(diào)動(dòng)高管工作積極性并提升公司短期績(jī)效。徐細(xì)雄（2012）的研究結(jié)果表明，作為隱性激勵(lì)機(jī)制的政治晉升比顯性的薪酬激勵(lì)有著更為顯著的激勵(lì)效果，特別是對(duì)國(guó)有企業(yè)高管而言，當(dāng)高管面臨的晉升機(jī)會(huì)較大時(shí)，這種激勵(lì)效應(yīng)能顯著改善企業(yè)業(yè)績(jī)。宋德舜（2006）從高管更換次數(shù)、繼任者年齡和繼任者產(chǎn)生模式三個(gè)維度反映高管面臨的政治激勵(lì)，研究發(fā)現(xiàn)，董事長(zhǎng)的政治激勵(lì)，而不是貨幣激勵(lì)在公司績(jī)效變動(dòng)中起決定性作用。

綜上分析，本文發(fā)現(xiàn)：在政治晉升錦標(biāo)賽體制下，經(jīng)營(yíng)績(jī)效是國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果考核的關(guān)鍵因素，其考核結(jié)果的優(yōu)劣決定了國(guó)企高管在政績(jī)考核中能否脫穎而出，因此無(wú)論是為了實(shí)現(xiàn)自身政治晉升由企業(yè)高管向政府領(lǐng)導(dǎo)身份的轉(zhuǎn)變，還是出于降低自身被降職甚至免職的機(jī)率，國(guó)企高管都會(huì)努力提升任期內(nèi)企業(yè)績(jī)效。據(jù)此提出以下假設(shè)：

H1：國(guó)企高管政治晉升激勵(lì)與當(dāng)期企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。

（二）國(guó)企高管政治晉升與研發(fā)投入

研發(fā)投入具有高投入的特性，整個(gè)過(guò)程需要投入大量的資金、技術(shù)、人員和設(shè)備，不僅增加大量的研發(fā)費(fèi)用、導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表賬面利潤(rùn)減少（Lee C & Wu H ，2016），而且能夠提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面來(lái)講，研發(fā)周期過(guò)長(zhǎng)、技術(shù)難度大、研發(fā)投入資源充足性、研發(fā)活動(dòng)管理的有效性和研發(fā)成果商業(yè)化轉(zhuǎn)換的及時(shí)性都會(huì)影響研發(fā)成果與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系（Chen S， Lin B，Lu R，et al 2016）。另一方面，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向影響具有滯后性，滯后期一般是兩到三年（Shin N & Kraemer K L，2017）。李莉等（2018）利用2007—2015年國(guó)有上市公司高管變更的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證發(fā)現(xiàn)政治晉升對(duì)創(chuàng)新投資有抑制作用。

綜合以上分析，本文研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)面臨較高的晉升激勵(lì)時(shí)，國(guó)企高管會(huì)減少研發(fā)投入以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提升企業(yè)短期績(jī)效。據(jù)此提出以下假設(shè)：

H2：國(guó)企高管政治晉升激勵(lì)與研發(fā)投入負(fù)相關(guān)。

（三）研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用

研發(fā)投資的最終目的是提高企業(yè)績(jī)效。研發(fā)活動(dòng)并不會(huì)直接提高企業(yè)績(jī)效，而是通過(guò)對(duì)資源進(jìn)行有效配置與利用，形成創(chuàng)新能力，進(jìn)而對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)作用，而企業(yè)績(jī)效又會(huì)影響國(guó)企高管政治晉升。楊繼偉等（2018）以滬深兩市2014—2016年A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)顯著地提高了企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)強(qiáng)度。相對(duì)于股權(quán)激勵(lì)，政治晉升對(duì)國(guó)企高管具有更強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)，晉升到更高政治級(jí)別會(huì)使國(guó)企高管在權(quán)力、地位等各方面獲得更大收益;國(guó)企高管在就任時(shí)對(duì)政治晉升有一定預(yù)期，而高水平研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效具有促進(jìn)作用，能夠提高國(guó)企高管政治晉升的預(yù)期效應(yīng)，因而國(guó)企高管會(huì)以企業(yè)價(jià)值最大化為行為動(dòng)機(jī)，最終提升企業(yè)績(jī)效。因此，引入研發(fā)投入作為調(diào)節(jié)變量，考察國(guó)企高管政治晉升與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。由此，提出以下假設(shè)：

H3：研發(fā)投入對(duì)國(guó)企高管政治晉升激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011—2017年國(guó)有企業(yè)上市公司為樣本，其中基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自CCER 經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(kù)，研發(fā)投資、公司治理的數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR 數(shù)據(jù)，高管的政治晉升數(shù)據(jù)通過(guò)公司網(wǎng)站、公司年報(bào)、相關(guān)報(bào)道等途徑收集整理. 樣本經(jīng)過(guò)以下刪除：剔除ST、SST 等企業(yè);剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本;剔除金融類(lèi)上市公司。為了控制極端值，本文對(duì)非二元變量按照1% 和99% 分位數(shù)進(jìn)行縮尾 處理。

（二）變量設(shè)計(jì)

（1）高管政治晉升激勵(lì)。本文參考楊瑞龍（2013）和任天龍（2018）的做法，對(duì)將國(guó)企高管變更的如下情形視為晉升：平級(jí)或者更高級(jí)別的政府部門(mén)職位;任母公司或股東單位的黨委書(shū)記或副書(shū)記、董事長(zhǎng)或副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或副總經(jīng)理等;調(diào)動(dòng)到規(guī)模更大的國(guó)企任黨委書(shū)記或副書(shū)記、董事長(zhǎng)或副董事長(zhǎng)等。

現(xiàn)有研究大多采用實(shí)際的政治晉升來(lái)度量政治晉升激勵(lì)。這種事后度量存在無(wú)法反映政治晉升激勵(lì)強(qiáng)度等內(nèi)在缺陷，而采用未來(lái)晉升預(yù)期能更為合理地度量高管面臨的政治晉升激勵(lì)。考慮到董事長(zhǎng)通常被視作國(guó)企的最高決策者并帶有相對(duì)更濃的行政化色彩，因此本文以董事長(zhǎng)的政治晉升機(jī)會(huì)大小來(lái)度量高管政治晉升激勵(lì)，參考俞鴻琳等（2016）、盧馨等（2019）研究，選取前任高管學(xué)歷、高管年齡、前任高管去向、政治身份和所在地區(qū)五個(gè)方面來(lái)測(cè)量國(guó)企高管政治晉升激勵(lì)。將取得的分?jǐn)?shù)取平均。

（2）研發(fā)投入。本文借鑒汪涵玉等（2018）錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。做法，用研發(fā)投資強(qiáng)度衡量企業(yè)研發(fā)投資。這是因?yàn)榕c總量指標(biāo)相比，研發(fā)投資強(qiáng)度更能反映與企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)地位相適應(yīng)的研發(fā)投入情況，在不同企業(yè)間更具可比性。研發(fā)投資強(qiáng)度一般采用研發(fā)總費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入比值。

（3）企業(yè)績(jī)效。國(guó)資委規(guī)定，國(guó)企負(fù)責(zé)人的年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核和任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)主要為會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)，因而本文采用會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率作為企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。

（4）控制變量。除研發(fā)投入外，本文還用了股權(quán)激勵(lì)和薪酬激勵(lì)作為解釋變量，公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、兩職合一為控制變量，用以控制其它因素對(duì)國(guó)企高管政治晉升、研發(fā)投資與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的影響。（表1）

（5）模型構(gòu)建。

ROE=α+β1Promotion+β2Pay+β3Mshare+Controlvariables

+ε? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （1）

RD=α+β1Promotion+β2Pay+β3Mshare+Controlvariables

+ε? ? ? ? ? ? ? （2）

ROE=α+β1RD+β2Pay+β3 Mshare+ Controlvariables+ε

（3）

ROE=α+β1Promotion+β2RD+β3 Pay+β4Mshare+

Controlvariables +ε? ? ? ?（4）

ROE=α+β1Promotion+β2RD+β3Promotion*RD+β4Pay+β5 Mshare+Controlvariables +ε （5）

本文利用模型（1）考察國(guó)企高管政治晉升與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，模型（2）考察國(guó)企高管政治晉升與研發(fā)投入的關(guān)系，模型（3）檢驗(yàn)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系，模型（1）（4）（5）運(yùn)用層次回歸分析法檢驗(yàn)研發(fā)投資在國(guó)企高管政治晉升與企業(yè)績(jī)效間的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

三、數(shù)據(jù)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

本文使用統(tǒng)計(jì)軟件stata14.0對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表3.1所示。從表中可以看出，研發(fā)投入強(qiáng)度均值為3.6，雖然超過(guò)了2%的基本生存線，但未達(dá)到世界公認(rèn)的使得企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)力5%的水平;極差為29.06，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)的研發(fā)投入水平嚴(yán)重不足，投入水平差異大。高管政治晉升激勵(lì)的均值為0.624，最小值為0.282，最大值為0.941，極差為0.659，說(shuō)明企業(yè)之間高管晉升激勵(lì)的水平差異大。

（二）多元回歸分析

（1）高管政治晉升、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系分析。由表2可知，由（1）可知，高管政治晉升與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，由此驗(yàn)證H1。由（2）可知，高管政治晉升與研發(fā)投入強(qiáng)度的系數(shù)為-0.645，高管政治晉升與研發(fā)投入強(qiáng)度負(fù)相關(guān)，驗(yàn)證H2。由（3）可知，研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)系數(shù)是-0.124，說(shuō)明研發(fā)投入與當(dāng)期企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)。除此之外，由（1）和（3）可知，高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)系數(shù)分別是5.208和5.276，均在0.1%水平上顯著，說(shuō)明高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系.。而股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效沒(méi)有明顯的相關(guān)關(guān)系。由（2）可知，股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資的相關(guān)系數(shù)為0.831，在0.1%水平上顯著，說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資呈正相關(guān)關(guān)系。（表2）

（2）研發(fā)投入調(diào)節(jié)變量分析。本文是根據(jù)溫忠麟等（2005）對(duì)不同類(lèi)型自變量和調(diào)節(jié)變量間調(diào)節(jié)效應(yīng)的分析方法研究，本文采用層次回歸分析法檢驗(yàn)國(guó)企高管政治晉升、研發(fā)投資與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系。分析步驟為：首先對(duì)國(guó)企高管政治晉升與企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行回歸;然后加入研發(fā)投資強(qiáng)度為自變量;最后加入國(guó)企高管政治晉升與研發(fā)強(qiáng)度的交互項(xiàng)。在構(gòu)建交互項(xiàng)時(shí)先對(duì)國(guó)企高管政治晉升和研發(fā)強(qiáng)度進(jìn)行均值中心化處理，再對(duì)產(chǎn)生的交互項(xiàng)進(jìn)行模型估計(jì)。高管政治晉升與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)系數(shù)雖然為正，但是并不顯著，由（4）（5）也可同樣得出相同的結(jié)論，由此可知，研發(fā)投入的調(diào)節(jié)效應(yīng)并不顯著，可能的原因是研發(fā)投入活動(dòng)投資回報(bào)期較長(zhǎng)，與當(dāng)前企業(yè)績(jī)效相關(guān)性不高。從表中數(shù)據(jù)可以看出，高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。

四、結(jié)論

本文首先從理論上分析了國(guó)企高管政治晉升、研發(fā)投資與企業(yè)績(jī)效見(jiàn)的關(guān)系，并提出研究假設(shè)，然后基于2011-2017年披露了研發(fā)支出且發(fā)生高管變更500個(gè)國(guó)企樣本值，通過(guò)分析研究得出以下結(jié)論：

（1）國(guó)企高管晉升激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。國(guó)企高管在政治晉升的激勵(lì)下，會(huì)更加注重企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)，努力完成晉升所需的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。但是另一方面，國(guó)企高管政治晉升與研發(fā)投資負(fù)相關(guān)。高管面臨政治晉升壓力，會(huì)從自身利益出發(fā)減少研發(fā)支出，從而增加現(xiàn)時(shí)業(yè)績(jī)，而研發(fā)投資對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展起著重要的作用，這是一種拋棄長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的短視行為，不利于企業(yè)的發(fā)展。為了減少這種短視行為，政府部門(mén)在制定考核體系時(shí)，應(yīng)注重企業(yè)發(fā)展質(zhì)量指標(biāo)，確保企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。|

（2）在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與供給側(cè)改革背景下，通過(guò)研發(fā)投資提升企業(yè)績(jī)效是實(shí)現(xiàn)企業(yè)壯大，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有效途徑。研發(fā)投資帶來(lái)的技術(shù)、工藝和產(chǎn)品革新可產(chǎn)生新的增長(zhǎng)點(diǎn)，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。因此，在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略選擇中，要重視研發(fā)投資戰(zhàn)略帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并借此不斷提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效。

（3）國(guó)企高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，顯著效應(yīng)強(qiáng)于高管晉升激勵(lì)，而且股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)投資顯著正相關(guān)。說(shuō)明顯性激勵(lì)在國(guó)企中依舊發(fā)揮著重要的作用。政府部門(mén)在對(duì)國(guó)企高管進(jìn)行激勵(lì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)合理配置顯性激勵(lì)與隱性激勵(lì)，從而最大程度激勵(lì)高管為企業(yè)發(fā)展努力。

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