淺析Libra對國際貨幣體系的可能沖擊

趙紅 付俊文

摘 要 數(shù)字貨幣Libra（天秤幣）的研發(fā)與推進(jìn)，引起了全球金融領(lǐng)域尤其是各國央行的震動(dòng)。根據(jù)Facebook發(fā)布的Libra計(jì)劃白皮書，Libra具有較為完善的數(shù)字貨幣體系特征，其本質(zhì)是貨幣金融屬性，一旦成功將可能是一個(gè)新的全球性貨幣和類似于SWIFT的小額跨境支付的金融基礎(chǔ)設(shè)施。雖然Libra要成功實(shí)施還面臨著來極大挑戰(zhàn)，但從最近幾年發(fā)展趨勢看，類似于Libra的數(shù)字貨幣不斷出現(xiàn)并與各國金融監(jiān)管進(jìn)行持續(xù)的博弈。有鑒于此，探討這類數(shù)字貨幣對現(xiàn)代國際貨幣體系和人民幣國際化的可能影響是值得重視的研究問題。

關(guān)鍵詞 Libra 國際貨幣體系 人民幣國際化 影響效應(yīng)

2019年6月18日，F(xiàn)acebook發(fā)布加密數(shù)字貨幣Libra（天秤幣）計(jì)劃白皮書后，一石激起千層浪，引起了全球金融領(lǐng)域尤其是各國央行的震動(dòng)。從現(xiàn)代國際貨幣體系看，以美元為主體的國際貨幣體系，由于美元的“特里芬難題”以及美國濫用美元的全球貨幣地位，現(xiàn)代國際貨幣體系受到世界主要經(jīng)濟(jì)體國家尤其是發(fā)展中國家的詬病。2009年中本聰創(chuàng)造了的第一枚比特幣，從此開啟了“貨幣非國家化”理論（Hayek，1978）的實(shí)踐，對現(xiàn)有國際美元體系構(gòu)成了一定概念性沖擊，未來隨著Libra以及與其類似的數(shù)字貨幣推出，勢必將會(huì)由概念性沖擊演進(jìn)成實(shí)質(zhì)性沖擊。從人民幣國際化視角看，將可能對人民幣國際化帶來沖擊，一定程度上擠壓人民幣國際功能的空間。

一、數(shù)字貨幣發(fā)展演進(jìn)

從貨幣演進(jìn)歷史看，貨幣起源于商品交換過程，貨幣在不斷適應(yīng)著交換過程便捷性的基本需要中，逐步從有使用價(jià)值的實(shí)物貨幣轉(zhuǎn)向了依靠國家主權(quán)信用擔(dān)保的無內(nèi)在價(jià)值的信用貨幣。在貨幣演進(jìn)過程看，科技發(fā)展起到了重要作用，貨幣每一次演變都伴隨著技術(shù)的重大進(jìn)步（李建軍、朱燁辰，2017;馮靜，2019）?，F(xiàn)在的數(shù)字貨幣與互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)的應(yīng)用有直接關(guān)系（吳桐、郭建鸞，2019）。

數(shù)字貨幣不是憑空出現(xiàn)的，在互聯(lián)網(wǎng)語境下，貨幣演變經(jīng)歷了了三次“躍變”，分別是傳統(tǒng)貨幣的電子化與數(shù)字化（電子貨幣）、虛擬貨幣與數(shù)字貨幣（雷曜，2013）。最早出現(xiàn)的電子貨幣學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為發(fā)源于荷蘭（Kalakota and Whinston，1996）。在20世紀(jì)80年代，荷蘭偏遠(yuǎn)地區(qū)的加油站經(jīng)常發(fā)生搶劫現(xiàn)金的事件，為此，荷蘭當(dāng)時(shí)最大的零售商Alber Heijin與銀行聯(lián)合推出了一種新型智能卡，可以讓消費(fèi)者直接用銀行賬戶來支付，這就是現(xiàn)在POS機(jī)的前身。在電子化支付啟示下，研究機(jī)構(gòu)與學(xué)界開始開展對數(shù)字貨幣的理論和實(shí)踐探索。Chaum（1982）首先提出了電子貨幣的概念，并在其論文中采用了密碼學(xué)技術(shù)構(gòu)造了一個(gè)具有匿名性、不可追蹤等特性的貨幣系統(tǒng)（e-cash）。但這種采用中心化的系統(tǒng)架構(gòu)，一旦遇到高頻集中交易容易引起中央服務(wù)器崩潰。

隨后幾年的研究主要在未使用區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣。1997年Adam用到了工作量證明（POW）發(fā)明了HashCash（Back，2002）。1998年，Szabo利用POW將困難問題解答結(jié)果用加密算法串聯(lián)在一起公開發(fā)布，發(fā)明了BitGold并構(gòu)建出一個(gè)產(chǎn)權(quán)認(rèn)證系統(tǒng)，同年，Dai提出了匿名的、分布式電子現(xiàn)金系統(tǒng)：B-money（Kraus，2017）。這一階段的數(shù)字貨幣容易遭受復(fù)制和篡改，而且在網(wǎng)絡(luò)中的流通記錄的“賬本”，也易遭受黑客攻擊和篡改，數(shù)字貨幣安全性問題難以解決（王信，2016）。

之后隨著計(jì)算機(jī)處理能力的大幅提升以及互聯(lián)網(wǎng)的快速普及，客觀上為以比特幣為代表的虛擬貨幣產(chǎn)生提供了基礎(chǔ)。2008年，Nakamoto在密碼學(xué)郵件組發(fā)表的一篇論文中提出了比特幣概念，他認(rèn)為，借助可信賴的第三方（金融機(jī)構(gòu)）來處理電子支付信息，其弱點(diǎn)在于“基于信用的模式”，為此提出創(chuàng)建一套基于密碼學(xué)原理，可以使任何達(dá)成一致的雙方無需第三方中介參與，能夠直接進(jìn)行電子支付的系統(tǒng)，該系統(tǒng)能夠解決貨幣偽造和雙重支付問題（Yermack，2013;Alstyne，2014）。比特幣的核心支撐底層技術(shù)是區(qū)塊鏈，其主要特點(diǎn)是去中心化和工作量證明機(jī)制（proof of work），通過運(yùn)用分布式共識(shí)、時(shí)間戳、數(shù)據(jù)加密和經(jīng)濟(jì)激勵(lì)等手段，實(shí)現(xiàn)基于去中心化信用的點(diǎn)對點(diǎn)交易，解決了中心化普遍存在的高成本、低效率和存儲(chǔ)不安全等問題（賈麗平，2013;謝平，2013;周光友、施怡波，2015）。此后市場上涌現(xiàn)出了許多類似于比特幣模式的數(shù)字貨幣。盡管此類數(shù)字貨幣能夠在一定程度上解決交易的信用問題，卻存在著諸多不確定性與潛在風(fēng)險(xiǎn)。Robert Shiller、Paul Krugman、Richard Thaler、Joseph Stiglitz等諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主都認(rèn)為，由于受其本質(zhì)和市場因素等影響，比特幣及其類似數(shù)字貨幣更多是一種“泡沫”（莊雷、趙成國，2017;劉新華、郝杰，2019）。此類數(shù)字貨幣自身的缺陷以及監(jiān)管的缺失，使其往往被犯罪分子所利用，成為市場投機(jī)、暗網(wǎng)交易和金融詐騙的工具（Danton Bryans， 2013）。顯然，基于區(qū)塊鏈技術(shù)1.0架構(gòu)上的數(shù)字貨幣，由于其無“錨”以及自身所存在的諸多不確定性和隱藏風(fēng)險(xiǎn)（熊俊，2016;溫信祥、陳曦，2017）。

隨著對區(qū)塊鏈底層框架技術(shù)的研究深化，以法定貨幣背書的穩(wěn)定數(shù)字貨幣迅速成為全球金融創(chuàng)新最受關(guān)注的領(lǐng)域之一。2014年7月，第一枚數(shù)字穩(wěn)定幣泰達(dá)幣（USDT）出現(xiàn)。此后，陸續(xù)出現(xiàn)了各種穩(wěn)定幣，如：IBM和Stronghold合作推出了與美元掛鉤的Stronghold USD，TrustToken開發(fā)了與美元掛鉤TUSD，美國摩根大通開發(fā)了與美元掛鉤的JPM Coin，三菱UFJ金融集團(tuán)推出了與日元掛鉤的MUFG Coin等。尤其是2018年9月，紐約金融服務(wù)局（NYDFS）批準(zhǔn)了兩種基于以太坊ERC20技術(shù)架構(gòu)的Gemini Dollar與Paxos Standard數(shù)字美元穩(wěn)定幣（劉東民、宋爽，2019）。這表明美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)對穩(wěn)定幣持認(rèn)可態(tài)度并將其納入監(jiān)管體系，從而有利于提升市場對與美元掛鉤數(shù)字穩(wěn)定幣的信心。從而推動(dòng)私營部門的穩(wěn)定數(shù)字貨幣和央行的數(shù)字貨幣成為數(shù)字金融研究的焦點(diǎn)（溫信祥，2016）。

二、穩(wěn)定數(shù)字貨幣Libra的產(chǎn)生和本質(zhì)

根據(jù)Facebook白皮書，數(shù)字貨幣Libra的目標(biāo)是建立一套簡單的全球貨幣和金融基礎(chǔ)設(shè)施，高調(diào)宣稱普惠金融。Libra具有三個(gè)主要特征：一是具有獨(dú)立治理的Libra協(xié)會(huì)。協(xié)會(huì)是一個(gè)獨(dú)立的非營利性成員制組織，總部設(shè)在瑞士日內(nèi)瓦。旨在以民主、透明的方式管理和監(jiān)督區(qū)塊鏈協(xié)議和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，以及對儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行管理。當(dāng)前協(xié)會(huì)“創(chuàng)始人”的首批成員已經(jīng)達(dá)到28個(gè)（截至2019年11月，有7個(gè)創(chuàng)始會(huì)員退出），包含了來自支付、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、電信等各領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)。預(yù)計(jì)到數(shù)字貨幣推出時(shí)，Libra協(xié)會(huì)的創(chuàng)始人數(shù)量能夠達(dá)到100個(gè)左右。Facebook領(lǐng)導(dǎo)了Libra協(xié)會(huì)和Libra區(qū)塊鏈的創(chuàng)建，在數(shù)字貨幣上線之后，F(xiàn)acebook不再具有特權(quán)，而是與協(xié)會(huì)中的其他成員具有相同的權(quán)利，共同管理Libra數(shù)字貨幣體系。二是采用非去中心化的Libra區(qū)塊鏈底層技術(shù)。不同于比特幣工作量證明的決策機(jī)制，Libra采用的是權(quán)益證明，每個(gè)成員支付1000萬美元以獲得在協(xié)會(huì)內(nèi)的投票權(quán)，用于決定Libra的底層儲(chǔ)備資產(chǎn)組合及Libra的匯率。所有決策由協(xié)會(huì)理事會(huì)作出，重要決策或技術(shù)性決策需要超過三分之二的成員投票同意才能通過。三是與多種主要世界貨幣掛鉤的法幣數(shù)字貨幣。Libra儲(chǔ)備資產(chǎn)為一籃子貨幣的安全資產(chǎn)，主要由美元、英鎊、歐元、日元等法幣的現(xiàn)金銀行存款和高流動(dòng)性的短期政府債券構(gòu)成。儲(chǔ)備資產(chǎn)由受監(jiān)管的、具備高信用評(píng)級(jí)的托管機(jī)構(gòu)分散保管，確保儲(chǔ)備資產(chǎn)的透明、安全及分散。同時(shí)，Libra儲(chǔ)備也能維持Libra加密貨幣的價(jià)值穩(wěn)定，確保其不會(huì)隨著時(shí)間劇烈波動(dòng)。

貨幣是充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，貨幣具有三大功能：支付手段、儲(chǔ)備工具和價(jià)值尺度。Libra是否能成為貨幣，可以用貨幣的三個(gè)功能來判斷。從支付手段看，Libra最大的優(yōu)勢就是可以依靠應(yīng)用范圍廣的社交平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建包括電商、游戲等場景在內(nèi)的完整閉環(huán)生態(tài)。與微信類似的Facebook社交平臺(tái)，當(dāng)前是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中的流量龍頭。用戶多是個(gè)人和中小企業(yè)客戶，截至2019年7月月活數(shù)已經(jīng)高達(dá)23.8億，以及9000萬中小企業(yè)客戶直接運(yùn)用CaLibra直接進(jìn)行交易，與零售支付、小額支付聯(lián)系在一起的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)利于Libra支付手段的推廣使用。尤其是Libra瞄準(zhǔn)跨境交易與支付的痛點(diǎn)，倡導(dǎo)普惠金融（王靖一、黃一平，2019）。在現(xiàn)代貨幣體系中所有的傳統(tǒng)金融服務(wù)中，跨境交易與支付無疑是費(fèi)率高、時(shí)間長、效率低的典型。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，2017年全球跨境支付的資金總規(guī)模高達(dá)6000億美元，以平均每筆7%的手續(xù)費(fèi)，僅手續(xù)費(fèi)就超過400億美金。同時(shí)Libra使用基于區(qū)塊鏈的算法型賬本，免去了子賬本之間勾稽關(guān)系，從而可以大幅提升跨境匯款的清/結(jié)算效率，相比SWIFT系統(tǒng)3-5天的到賬效率，Libra即時(shí)到賬無疑更具吸引力（戴志峰、陸婕，2019）。

從儲(chǔ)值工具看，Libra與可兌換貨幣掛鉤，Libra的設(shè)計(jì)類似SDR，但SDR主要是記賬單位，SDR只適用IMF會(huì)員國家之間清算，即使會(huì)員國之間的清算交易，也是很小范圍。Libra的潛在持有人是一般居民與中小企業(yè)，其應(yīng)用場景具有極高的廣度和深度，與私人部門的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)緊密相連。作為私人部門的儲(chǔ)備工具是Libra另一最有發(fā)展?jié)摿Φ牡胤?。?chǔ)值工具的市場最大特征是良幣驅(qū)逐劣幣，越穩(wěn)定的幣值越容易成為儲(chǔ)值工具。依賴其龐大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，Libra可能為私人部門提供交易成本較低的流動(dòng)性資產(chǎn)。從價(jià)值尺度（記賬單位）看，在Facebook與其合作伙伴共建的完整閉合生態(tài)圈中，可以通過界定生態(tài)圈中商品與服務(wù)的價(jià)格履行價(jià)值尺度功能。但與履職前兩項(xiàng)功能相比，Libra作為記賬單位阻力很大，因?yàn)樽鳛閮r(jià)值尺度一般是政府規(guī)定的。從法定貨幣幣值不穩(wěn)定的國家貨幣體系歷史看，首先極可能在少數(shù)這類國家，Libra可以發(fā)揮價(jià)值尺度的功能，從而出現(xiàn)雙軌貨幣體系，但歷史經(jīng)驗(yàn)證明這種雙貨幣體系很難持續(xù)（彭文生，2019）。

總之，Libra完全具有作為一種全球貨幣的潛力，在起步階段，支付手段可能是突破口，當(dāng)發(fā)展到一定規(guī)模后，儲(chǔ)值工具功能更重要，是推動(dòng)Libra真正成為全新貨幣的主要力量。從貨幣歷史看，一種新型貨幣的流通呈現(xiàn)典型的非線性特征，起步初期很難，一旦成功越過某個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，達(dá)到一定的使用規(guī)模后，將會(huì)加速推廣?，F(xiàn)在Libra是0階段，但對其巨大平臺(tái)社區(qū)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)絕對不能低估。從目前看，Libra的推出仍面臨著全球監(jiān)管不確定性、地緣政治經(jīng)濟(jì)博弈加劇，以及合規(guī)成本較高等困難挑戰(zhàn)。但正如我國央行前行長周小川所言：“未來可能會(huì)出現(xiàn)更加國際化、全球化的一種貨幣，這個(gè)東西并不一定是Libra，但從最近幾年的趨勢看，會(huì)有不少機(jī)構(gòu)和人員試圖建立一種更有利于全球化的貨幣?！辈⒔ㄗh對加密貨幣和貨幣全球化的研究應(yīng)該趁早。

三、數(shù)字貨幣對現(xiàn)代國際貨幣體系的可能影響

不少學(xué)者討論了類似Libra的虛擬貨幣或數(shù)字貨幣的出現(xiàn)對于國際貨幣體系的可能沖擊與影響，簡要整理如：以比特幣為代表的虛擬數(shù)字貨幣，可成為現(xiàn)有主權(quán)貨幣的補(bǔ)充貨幣，但負(fù)面效應(yīng)較多。以比特幣為代表的虛擬貨幣已經(jīng)得到美、日、德等國認(rèn)可成為合法數(shù)字貨幣，這些國家通過不斷完善監(jiān)管制度，規(guī)范數(shù)字貨幣交易程序，將其納入監(jiān)管范圍，并使其成為法定貨幣的補(bǔ)充性貨幣。且其已參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，部分替代法定貨幣用以衡量商品價(jià)值和充當(dāng)交易媒介，一定程度上擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)，其對貨幣總量、流通速度和價(jià)格水平的影響水平取決于數(shù)字貨幣兌換法定貨幣的比例（劉津含、陳建，2018），也可發(fā)行數(shù)字化金融產(chǎn)品，開展融資業(yè)務(wù)成為融資工具。數(shù)字貨幣相關(guān)平臺(tái)以實(shí)體資產(chǎn)及其現(xiàn)金流作為標(biāo)的，設(shè)計(jì)開發(fā)數(shù)字化金融資產(chǎn)，將股權(quán)或債權(quán)拆分并以數(shù)字貨幣形式發(fā)行憑證，使其在二級(jí)市場進(jìn)行債權(quán)或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓流通，出現(xiàn)了比特幣股票、基金和ICO（首次代幣發(fā)行，initial coin offering）（賈麗平，2013）。但對此類數(shù)字貨幣的質(zhì)疑較多，如投資數(shù)字貨幣的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)和消費(fèi)者權(quán)益難以保護(hù);ICO過度炒作、哄抬價(jià)格、詐騙等;一些數(shù)字貨幣成為勒索、洗錢及恐怖主義融資的最新犯罪工具（熊俊，2016;溫信祥、陳曦，2017）。

以Libra為代表的穩(wěn)定數(shù)字貨幣，將會(huì)對現(xiàn)代貨幣體系提出挑戰(zhàn)。與法幣掛鉤將促進(jìn)其在全球金融市場的推廣，從而增強(qiáng)其在國際貨幣競爭中的優(yōu)勢。此類貨幣具有典型的網(wǎng)絡(luò)外部性，易出現(xiàn)“贏者通吃”現(xiàn)象。隨著此種貨幣使用人數(shù)增加，其流通速度將加快，將使得交易成本下降，金融交易更為便捷，從而進(jìn)一步增加對其的國際需求，最終推動(dòng)其國際地位提升。隨著數(shù)字貨幣國際地位提升，可能導(dǎo)致新的國際貨幣產(chǎn)生，將對現(xiàn)代國際貨幣體系形成沖擊或者可能重塑全球貨幣格局，也可能形成新的“數(shù)字貨幣區(qū)”（龍白滔，2019）。其對各國法定貨幣的影響可能不盡相同，因目前絕大多數(shù)穩(wěn)定幣與美元掛鉤，其對美元的綜合效應(yīng)可能為信用增強(qiáng)效應(yīng)。而對歐元、日元、英鎊等其他國際主要貨幣，其綜合效應(yīng)主要取決于數(shù)字貨幣是否與其掛鉤，與其掛鉤將可能表現(xiàn)為信用增強(qiáng)效應(yīng)大于沖擊效應(yīng)。而對幣值不穩(wěn)的法幣，可能會(huì)產(chǎn)生貨幣替代效應(yīng)（吳桐、郭建鸞，2019;盛松成、蔣一樂、龍玉，2019）。另外，Libra最直接的影響將是跨境支付，一旦成功，也將對我國第三方支付——支付寶、微信支付產(chǎn)生直接影響（李揚(yáng)，2019;周小川，2019）。

四、探析Libra對國際貨幣體系的可能影響

貨幣體系是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)因各種因素的變化而變動(dòng)。貨幣體系和貨幣結(jié)構(gòu)的變化，對貨幣體系本身、商品流通與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，乃至對整個(gè)社會(huì)都有著程度不等的影響。截至2018年末，在全球跨境支付中的美元占比為40%，在全球外匯交易中的美元占比達(dá)43%，在全球儲(chǔ)備資產(chǎn)中的美元占比達(dá)62%，表明美元仍舊處在國際貨幣體系中的霸權(quán)地位，事實(shí)上扮演了全球貨幣角色（任澤平等，2019）。從美元全球化歷程可歸納出貨幣全球化的演變邏輯：一般地，在前期貨幣必須通過抵押資產(chǎn)支撐其價(jià)值（如美元掛鉤黃金），從而可以建立世界各國對該貨幣的信任與接納;中后期貨幣需要有流通場景（如石油美元），進(jìn)一步激發(fā)規(guī)模效應(yīng)與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，使得使用該貨幣成為內(nèi)生性習(xí)慣;加上該貨幣當(dāng)局在較長時(shí)期內(nèi)維持該幣值穩(wěn)定，在國際貨幣市場上一旦發(fā)生其他幣值大幅貶值或升值，將都會(huì)引發(fā)“良幣驅(qū)除劣幣”，進(jìn)而鞏固該幣種的國際地位。

美元的全球貨幣地位使美國獲得了過度特權(quán)，這更加劇了國際貨幣的“特里芬難題”，正如加州大學(xué)圣芭芭拉分校經(jīng)濟(jì)系教授羅伯特溫特勞布所說：美元是我們的貨幣，卻是你們的難題。理論上對于國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國來說，其國內(nèi)貨幣政策目標(biāo)與各國對其的要求產(chǎn)生矛盾已呈常態(tài)化。該貨幣當(dāng)局在考慮國內(nèi)目標(biāo)時(shí)，又無法同時(shí)兼顧國內(nèi)外的不同目標(biāo)。尤其在科技與經(jīng)濟(jì)日益融合下，全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷數(shù)字化經(jīng)濟(jì)重塑，作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的美元正面臨越來越大的挑戰(zhàn)，以美元為主的國際儲(chǔ)備貨幣難以繼續(xù)保持全球金融穩(wěn)定，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2009年央行前行長周小川曾建議創(chuàng)造一種“與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定”的國際儲(chǔ)備貨幣，以避免美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的缺陷。同年，中本聰創(chuàng)造了的第一枚比特幣，從此開啟了“貨幣非國家化”理論的實(shí)踐，對現(xiàn)有美元體系構(gòu)成了一定概念性沖擊，未來隨著數(shù)字貨幣Libra的推出，勢必將會(huì)由概念性沖擊演進(jìn)成實(shí)質(zhì)性沖擊。

一是將會(huì)強(qiáng)化美元的國際地位。辯證地看，Libra對美元的影響，既有強(qiáng)化效應(yīng)也有沖擊效應(yīng)。從交易結(jié)算上看，Libra由多幣種構(gòu)成，在一定程度上沖擊傳統(tǒng)以美元為主的交易結(jié)算方式，美元也將會(huì)受到一定程度上的沖擊。Facebook不僅擁有大規(guī)模流量的客戶群，還增加了其他協(xié)會(huì)成員渠道，未來Libra在落地后將對現(xiàn)有的SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)）跨境支付體系產(chǎn)生一定沖擊。而隨著Libra跨國間交易結(jié)算領(lǐng)域的應(yīng)用拓展，勢必會(huì)削弱美元作為主要國際交易結(jié)算貨幣地位。而從Libra儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成看，Libra的將會(huì)發(fā)揮強(qiáng)化美元的效用。Libra儲(chǔ)備貨幣機(jī)制以真實(shí)資產(chǎn)儲(chǔ)備作為擔(dān)保，實(shí)施100%比例的準(zhǔn)備金制度。在資產(chǎn)的選擇方面，無論是為了滿足美國的監(jiān)管要求還是滿足對最佳貨幣特性的追求，Libra都將會(huì)把美元以及美國國債作為主要的資產(chǎn)配置對象。從而形成事實(shí)上形成Libra對美元的強(qiáng)化支持，強(qiáng)化美元的國際地位和提升美聯(lián)儲(chǔ)的全球影響力。而以上這兩種影響效應(yīng)究竟孰強(qiáng)孰弱，從Libra公布的儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成看，美元資產(chǎn)占比高達(dá)50%，未來Libra應(yīng)用后必將進(jìn)一步強(qiáng)化美元的國際地位。

二是將會(huì)分化Libra儲(chǔ)備籃子里的非美元貨幣的國際地位。從全球結(jié)算、儲(chǔ)備貨幣的百分比來看，截至2018年末，在IMF（國際貨幣基金組織）公布的全球外匯儲(chǔ)備中，美元占62%，歐元占20%，英鎊占4.5%，人民幣占1.8%。在SWIFT發(fā)布的2018年的全球交易中，使用美元支付的比率約為40%，使用歐元支付的比率約為30%，使用英鎊支付的比率約為5%，使用人民幣支付的比率約為1.9%。因此，從全球貨幣競爭格局來看，只有歐元是美元真正的對手，人民幣是公認(rèn)未來最大的對手。

從美元的主要競爭對手看，2019年9月，德國聯(lián)邦副總理兼財(cái)政部長奧拉夫·肖爾茨和法國財(cái)政部長布魯諾·勒梅爾在芬蘭首都赫爾辛基發(fā)表聯(lián)合聲明，重申貨幣主權(quán)重要性，反對FB計(jì)劃發(fā)行的Libra在歐洲推行。在2019年9月初召開的歐洲中央銀行系統(tǒng)會(huì)議上，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員伊夫·默施表示：Libra看似“迷人”，但并不可靠。它可能削弱歐洲央行對歐元的掌控，影響歐元區(qū)銀行流動(dòng)性，進(jìn)而危害貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，還可能侵蝕歐元的國際地位。從全球貨幣競爭格局來看，只有歐元是美元真正的對手，歐元是事實(shí)上第一種真正的超主權(quán)貨幣。歐盟國家正在努力擺脫對美元體系的依賴，例如歐盟計(jì)劃用歐元替代美元結(jié)算伊朗石油，并建立歐洲獨(dú)立于美元之外的結(jié)算體系。歐盟很清楚地認(rèn)清Libra是美元全球化的助手，允許其在歐元區(qū)運(yùn)營將更幫助美元打擊歐元的貨幣主權(quán)。

2019年8月底，英格蘭銀行行長馬克卡尼在美聯(lián)儲(chǔ)的學(xué)術(shù)會(huì)議上，發(fā)表了題目為“當(dāng)前國際貨幣金融體系中日益增長的貨幣政策的挑戰(zhàn)”的演講，卡尼稱美元為基礎(chǔ)的全球貨幣秩序不可持續(xù)，以多國央行數(shù)字貨幣構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)且由公共部門提供的“合成霸權(quán)貨幣”可能是最佳替代方案。由此判斷，在未來的多極國際貨幣金融體系中，考慮到英鎊的現(xiàn)有國際地位以及其在Libra儲(chǔ)備貨幣籃子的占比情況，英國可能會(huì)跟隨美國監(jiān)管意見。而日本更關(guān)心如何對其加強(qiáng)監(jiān)管。2019年9月日本央行行長黑田東彥表示：鑒于Libra可能對全球經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，如果類似Libra的穩(wěn)定貨幣被引入，它將對社會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，因此對其實(shí)施最高水平的監(jiān)管是有必要的。

三是將會(huì)削弱非籃子里貨幣國家的貨幣地位。Libra儲(chǔ)備貨幣籃子法幣主要由美元、歐元、英鎊組成。其中，美元占比50%，歐元占比18%，日元占比14%，英鎊占比11%。從全球金融資產(chǎn)配置看，由于Libra可以輕松進(jìn)行跨境支付，服務(wù)于消費(fèi)者，即使不支付利息，Libra也會(huì)吸引全球資金流入，進(jìn)而Libra儲(chǔ)備資產(chǎn)相應(yīng)增加，這將可能使得國際貨幣體系向Libra儲(chǔ)備籃子里貨幣進(jìn)一步集中。從資金跨境流動(dòng)看，由于Libra跨境資金流動(dòng)便利，它可以在全球各地進(jìn)行快捷支付和交易，這意味著在非籃子里貨幣國家可以隨意使用Libra進(jìn)行支付，勢必會(huì)影響非籃子里貨幣國家的貨幣主權(quán)地位，尤其是發(fā)展中國家的主權(quán)貨幣堪憂。由于人民幣不是Libra儲(chǔ)備貨幣籃子里的貨幣，因此Libra將削弱人民幣貨幣主權(quán)和阻礙人民幣國際化進(jìn)程。

IMF則認(rèn)為，未來國際貨幣金融體系最佳格局是美歐中形成的三極體系，并由多個(gè)央行數(shù)字貨幣組成一攬子儲(chǔ)備，由IMF發(fā)行“合成霸權(quán)貨幣”，即eSDR。IMF雖然于1969年提出了SDR（特別提款權(quán)），但并沒有得到實(shí)際有效的應(yīng)用。Libra誕生重燃了一攬子貨幣方案的價(jià)值，加上央行數(shù)字貨幣的迅猛發(fā)展，為IMF重生SDR提供了最佳歷史契機(jī)。總體上來說，當(dāng)前國際貨幣金融體系的重構(gòu)是不可逆轉(zhuǎn)的歷史趨勢，未來將形成美歐中的三極國際貨幣新秩序，新秩序?qū)?qiáng)調(diào)國際協(xié)調(diào)而非單邊獨(dú)贏。

五、探析Libra對人民幣國際化的可能影響

從國際貨幣競爭視角看，人民幣不僅要面臨與美元等國際貨幣的同場競爭，同時(shí)也可能會(huì)面臨數(shù)字貨幣的沖擊，勢必?cái)D壓人民幣國際功能的空間。

一是可能降低全球儲(chǔ)備資產(chǎn)中人民幣資產(chǎn)份額。從全球儲(chǔ)備資產(chǎn)看，由于Libra可以輕松進(jìn)行跨境支付，服務(wù)于消費(fèi)者，即使不支付利息，Libra也將會(huì)吸引全球資金流入，使其儲(chǔ)備資產(chǎn)相應(yīng)增加，一定程度上使得國際貨幣體系向Libra儲(chǔ)備貨幣進(jìn)一步集中。根據(jù)Libra白皮書，其將以一籃子貨幣作為資產(chǎn)抵押，支撐其價(jià)值。儲(chǔ)備籃子貨幣主要以美元、歐元、英鎊和日元構(gòu)成，人民幣不在其中。若Libra在全球范圍內(nèi)廣泛流通，各國央行將儲(chǔ)備抵押貨幣，以應(yīng)對Libra兌換需求帶來的匯率沖擊。但人民幣未納入其抵押貨幣，各國央行的人民幣儲(chǔ)備需求將減少。

以SDR一籃子貨幣構(gòu)成來看Libra對人民幣國際化的沖擊。SDR與Libra高度相似，其與Libra差異在于SDR僅用于國家間的貿(mào)易和債務(wù)結(jié)算，不可以作為企業(yè)和個(gè)人的支付手段。2016年10月1日，人民幣正式加入SDR，所占權(quán)重為8.09%。從2016年10月起IMF開始披露人民幣在全球貨幣儲(chǔ)備中的總額，此前人民幣僅納入其他貨幣科目。2016年10月人民幣占全球貨幣儲(chǔ)備比例為0.84%，截至2019年3月該比例已達(dá)1.84%，而在2015年6月包含人民幣的其他貨幣占比僅為1.89%。事實(shí)上，SDR占全球央行貨幣儲(chǔ)備份額極低，2014年末該占比僅為2.9%，不過人民幣納入SDR帶動(dòng)了各國對人民幣的儲(chǔ)備需求，人民幣國際化進(jìn)程明顯提速。由人民幣納入SDR事例可推演Libra對人民幣國際化的沖擊，即將阻礙人民幣國際化。

二是可能搶占人民幣國際化主要推廣區(qū)域“一帶一路”的市場。從應(yīng)用地域分布來看，白皮書中稱Libra的使命是“建立一套簡單的全球貨幣和金融基礎(chǔ)設(shè)施，為數(shù)十億人服務(wù)?！苯刂?018年年底，北美地區(qū)的用戶占比為44.95%，而亞太和歐洲地區(qū)的用戶占比也分別達(dá)到24.04%和22.13%，用戶結(jié)構(gòu)具有明顯的全球化特征，覆蓋27億人口。Libra采取的“農(nóng)村包圍城市”的戰(zhàn)略，Libra是美元的白手套，號(hào)稱普惠金融，其在發(fā)展中國家，比如南美、東南亞、南亞、非洲有廣泛的應(yīng)用場景。未來人民幣國際化主要機(jī)會(huì)在“一帶一路”，將來人民幣國際化歷史性標(biāo)志，可能就是覆蓋“一帶一路”形成人民幣區(qū)。但從Libra未來應(yīng)用區(qū)域看，與“一帶一路”人民幣國際化區(qū)域?qū)⑿纬芍丿B，未來將可能直接挖人民幣國際化的“墻角”。因此，未來人民幣國際化，不只是需要去對抗美元，還將不得不面臨與Libra數(shù)字貨幣進(jìn)行競爭。

三是可能影響人民幣國際化一線銀行金融機(jī)構(gòu)的國際競爭力?？缇持Ц稑I(yè)務(wù)是Libra最主要應(yīng)用場景，這將沖擊傳統(tǒng)商業(yè)銀行的跨境支付業(yè)務(wù)。以類似功能的Ripple為例，傳統(tǒng)跨境結(jié)算和支付需要通過SWIFT網(wǎng)絡(luò)，時(shí)間較長，約3-5天;費(fèi)用較高，包含銀行匯款手續(xù)費(fèi)（中國銀行為1‰）和SWIFT 電訊費(fèi)（中國銀行150元）。而通過 Ripple網(wǎng)絡(luò)，可以快速在數(shù)分鐘內(nèi)以低價(jià)（包括銀行手續(xù)費(fèi)和0.00001個(gè)Ripple幣）完成匯款。傳統(tǒng)金融服務(wù)以銀行等第三方金融機(jī)構(gòu)為載體，流程復(fù)雜且服務(wù)鏈條長，Libra 采用去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)，點(diǎn)對點(diǎn)交易弱化了金融機(jī)構(gòu)作用。我國是以商業(yè)銀行為主體的間接融資金融體系，商業(yè)銀行又是推動(dòng)人民幣國際化的一線主體，一旦Libra及類似數(shù)字貨幣推進(jìn)應(yīng)用，將會(huì)對我國商業(yè)銀行的跨境支付業(yè)務(wù)造成負(fù)面沖擊，削弱我國商業(yè)銀行的國際競爭力，從而在一定程度上阻礙人民幣國際化。

四是可能阻礙推動(dòng)人民幣國際化前線電商平臺(tái)企業(yè)的跨境業(yè)務(wù)拓展。支付寶和微信支付已經(jīng)取得了巨大成就，可以說為Facebook樹立了一個(gè)成功樣板。使用范圍是Libra最大的優(yōu)勢，同時(shí)Facebook平臺(tái)內(nèi)部具備足夠豐富的場景，構(gòu)建了包括電商、游戲、社交、用戶生成內(nèi)容等場景在內(nèi)的完整“社交+支付”閉環(huán)生態(tài)。Facebook擁有高達(dá)27億的客戶，占全球人數(shù)的1/4，平臺(tái)上9000萬中小企業(yè)客戶更便捷地與海量活躍用戶直接進(jìn)行交易，其潛在用戶數(shù)量相當(dāng)可觀。即使只有1%的轉(zhuǎn)化率，總?cè)藬?shù)也足夠龐大，足以影響全球的支付潮流。Libra主打支付功能，在區(qū)塊鏈技術(shù)的支撐下，在省去匯兌結(jié)算的條件下，跨境支付不僅更快速，而且更節(jié)約交易成本。如果未來Libra可以直接作為貨幣使用，因?yàn)樗婢咧Ц秾?、微信的支付功能，也相?dāng)于可以用于購買現(xiàn)實(shí)商品，小到商品交易，大到資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，覆蓋線上和線下交易，Libra的滲透面積可謂是很廣的。

不同于現(xiàn)有其他數(shù)字貨幣，Libra幣值更加穩(wěn)定，跨境交易安全便捷，本質(zhì)上講，它和支付寶、微信支付是一樣的，只不過支付寶和微信支付直接與人民幣掛鉤，Libra與一攬子貨幣掛鉤。與人民幣直接掛鉤的支付寶和微信支付是推動(dòng)人民幣國際化的一線平臺(tái)，有利于推動(dòng)人民幣國際化，而Libra則是強(qiáng)化美元國際地位，進(jìn)一步擴(kuò)展美元?jiǎng)萘Ψ秶慕鹑诨A(chǔ)設(shè)施。可以想象，隨著中美競爭日趨激烈，針對我國第三方支付領(lǐng)域的快速發(fā)展，為繼續(xù)保持美國在金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，未來在此方面勢也可能會(huì)發(fā)生激烈競爭甚至于美國可能出手打壓我國，阻礙推動(dòng)人民幣國際化的一線平臺(tái)——第三方支付的國際業(yè)務(wù)發(fā)展。

五是可能成為美國制裁他國和實(shí)施長臂管轄的新工具。從跨境支付結(jié)算金融基礎(chǔ)設(shè)施看，全球大多數(shù)國家大多數(shù)銀行使用SWIFT系統(tǒng)，該系統(tǒng)為全球銀行間的結(jié)算提供了安全、可靠、快捷、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化的通訊業(yè)務(wù)，從而大大提高了銀行的結(jié)算速度。目前，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都接入SWIFT平臺(tái)，通過該平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)與其他國家銀行的金融交易。加入該系統(tǒng)的國家都可以在自己國家設(shè)立一個(gè)接入中心，這個(gè)接入中心再通過網(wǎng)絡(luò)向該系統(tǒng)的兩個(gè)信息交換中心鏈接。SWIFT最重要的兩個(gè)信息交換中心設(shè)在荷蘭的阿姆斯特丹和美國的紐約。美國的CHIPS（美元大額清算系統(tǒng)）是該系統(tǒng)的重要組成部分，是美國控制SWIFT支付系統(tǒng)的基礎(chǔ)，而設(shè)在紐約的信息交換中心使得美國有渠道進(jìn)行控制。“9·11事件”發(fā)生后，美國小布什總統(tǒng)根據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)利法案》，授權(quán)財(cái)政部海外資產(chǎn)控制辦公室可以從SWIFT調(diào)取“與恐怖活動(dòng)有關(guān)的”金融交易和資金流通信息，從而使該系統(tǒng)成為美國長臂管轄金融制裁的工具。限制被制裁對象通過國際清算通道進(jìn)行國際支付，是美國對目標(biāo)國家、機(jī)構(gòu)及個(gè)人實(shí)施金融制裁最具威懾力的方式。朝鮮就被美國從該系統(tǒng)中除名，使得朝鮮無法與國外銀行進(jìn)行支付往來，很難與外國進(jìn)行貿(mào)易往來。根據(jù)Libra計(jì)劃白皮書，它的使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。在2019年10月美國Libra聽證會(huì)上，扎克伯格（Mark Zuckerberg）明確強(qiáng)調(diào)：“Libra將提升美國的金融領(lǐng)導(dǎo)地位，以及我們在世界各地的民主價(jià)值觀和監(jiān)督。”從對SWIFT的運(yùn)用看，這個(gè)以美國公司為代表的跨境支付結(jié)算金融基礎(chǔ)設(shè)施，未來也許可能成為美國金融長臂管轄或進(jìn)行金融制裁的新工具，成為美國對世界各地實(shí)施西方民主價(jià)值觀和監(jiān)督的新工具。

六、對策建議

國際金融歷史說明，金融能力是國家間競爭最關(guān)鍵的決定因素之一，而未來金融能力的較量，很可能就發(fā)生在數(shù)字貨幣金融領(lǐng)域。未來出現(xiàn)數(shù)字貨幣只是一個(gè)時(shí)間問題。面對此類數(shù)字貨幣的研發(fā)與推廣，未雨綢繆，趁早主動(dòng)研究應(yīng)對數(shù)字貨幣沖擊的策略應(yīng)引起高度重視。

一是密切關(guān)注Libra為代表的數(shù)字貨幣的發(fā)展情況和戰(zhàn)略方向。應(yīng)深入研究Libra的性質(zhì)，密切關(guān)注數(shù)字貨幣發(fā)展情況和戰(zhàn)略方向。尤其是在Libra正式發(fā)布后，需要密切關(guān)注其發(fā)展運(yùn)營情況、創(chuàng)始人組成及協(xié)會(huì)董事會(huì)成員、其儲(chǔ)備籃子貨幣的構(gòu)成和占比等，分析其真實(shí)影響力和戰(zhàn)略方向意圖。

二是要完善外匯管制制度，做好人民幣國際化影響的預(yù)防措施。要完善外匯管制制度，避免利用此類數(shù)字貨幣變相買賣外匯的行為;高度警惕此類數(shù)字貨幣可能成為逃避外匯監(jiān)管的新渠道，做好前瞻性預(yù)防和應(yīng)對措施，防范熱錢通過此類數(shù)字貨幣渠道大進(jìn)大出，從而影響我國金融的穩(wěn)定。

三是根據(jù)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，加快推進(jìn)央行發(fā)行數(shù)字貨幣進(jìn)程。央行發(fā)行數(shù)字貨幣，可以節(jié)約紙質(zhì)貨幣的發(fā)行流通成本，提高貨幣政策的精準(zhǔn)性、有效性和普惠性，進(jìn)一步提升央行大小額支付體系的效率，可更有效地保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益和預(yù)防反洗錢和反恐融資，有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)。在2019年中國人民銀行貨幣金銀工作會(huì)議上，央行提出我國將在2019年深入推進(jìn)央行數(shù)字貨幣的研發(fā)。

四是應(yīng)鼓勵(lì)我國頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)和跨境支付?？v觀Libra研發(fā)及發(fā)展，主要依靠Facebook的“社交+支付”巨量國內(nèi)外客戶數(shù)及其國際影響力。有鑒于此，應(yīng)該鼓勵(lì)我國頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“走出去”，積極拓展海外業(yè)務(wù)和應(yīng)用場景，進(jìn)一步提升國家軟實(shí)力，為人民幣國際化開辟新路徑。其一利用我國龐大的海外旅游人群，積極拓展海外人民幣應(yīng)用場景。其二利用我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已有的支付金融科技優(yōu)勢，與國外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展戰(zhàn)略性合作，提升國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)字貨幣平臺(tái)的國際影響力和競爭力。其三充分利用與我國國際貿(mào)易交易關(guān)系緊密的國家或地區(qū)。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)支付平臺(tái)應(yīng)完善在港澳臺(tái)地區(qū)的應(yīng)用場景，進(jìn)一步拓展在東盟國家以及我國周邊國家的應(yīng)用，積極開拓并把握住“一帶一路”的契機(jī)，推廣我國支付平臺(tái)在海外應(yīng)用，逐步完善人民幣海外使用場景。

五是創(chuàng)新數(shù)字貨幣金融監(jiān)管“沙盒”，提高金融監(jiān)管科技水平。2019年8月，法定數(shù)字貨幣在深圳率先落地，意味著在國家政策層面一個(gè)新的數(shù)字貨幣監(jiān)管沙盒或?qū)⒊霈F(xiàn)，將對大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展以及推動(dòng)人民幣國際化發(fā)揮重要作用，同時(shí)也為數(shù)字貨幣未來全國推廣和金融監(jiān)管提供經(jīng)驗(yàn)。從全球范圍來看，承擔(dān)著“顛覆性創(chuàng)新”重要角色的數(shù)字貨幣是數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的一種大趨勢。面對來勢兇猛的大趨勢，必須要革新金融監(jiān)管手段，提高金融監(jiān)管的技術(shù)支撐能力。應(yīng)積極利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)手段，加快構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)化、平臺(tái)化和智能化的數(shù)字貨幣金融監(jiān)管體系，完善相關(guān)數(shù)字貨幣的金融監(jiān)管法律制度，提高對數(shù)字貨幣運(yùn)行的實(shí)時(shí)監(jiān)控、深度洞察和智能管理水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]戴志峰，陸婕.金融視角看Facebook的Libra： 改變貨幣格局？ [J/OL].http：//www.soho.com/a/32738325_499011，2019-7-17.

[2]馮靜.貨幣演化中數(shù)字貨幣[J].金融評(píng)論，2019（4）.

[3]賈麗平.比特幣的理論、實(shí)踐與影響[J].國際金融研究，2013（12）.

[4]雷曜.互聯(lián)網(wǎng)語境下的貨幣概念[J].中國金融， 2013（13）.

[5]李建軍，朱燁辰.數(shù)字貨幣理論與實(shí)踐研究發(fā)展[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2017（10）.

[6]李揚(yáng). Libra對中國最直接的沖擊可能是支付[J/OL].http：//finace.caixin.com/2019-07-12/101439190.html ，2019-7-12.

[7]劉東民，宋爽. 數(shù)字穩(wěn)定貨幣誘發(fā)國際貨幣競爭新格局[J].銀行家，2019（5）.

[8]劉津含，陳建. 數(shù)字貨幣對國際貨幣體系的影響研究[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2018（5）.

[9]劉新華，郝杰.貨幣的債務(wù)內(nèi)涵與國家屬性——兼論私人數(shù)字貨幣的本質(zhì)[J].經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較， 2019（3）.

[10]龍白滔. 數(shù)字貨幣潮下貨幣競爭與體系重塑[J/OL].https：//now.qq.com//omn/20191015/20191015A0DECB00.html，2019-10-15.

[11]彭文生. 詳解Libra的是與非 [J/OL].http：//www.sohu.com/a/327858790_204078，2019-7-18.

[12]任澤平，甘源，連一席.Libra：數(shù)字貨幣的原理、影響、機(jī)遇及挑戰(zhàn) [J/OL]. http：//finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/，2019-8-1.

[13]盛松成，蔣一樂，龍玉.為什么數(shù)字貨幣Libra項(xiàng)目會(huì)被叫停？[J].中國金融，2019（14）.

[14]王信.虛擬貨幣及其監(jiān)管應(yīng)對[J].中國金融，2016（17）.

[15]王靖一，黃益平.Libra的艱難征程與中國應(yīng)對[J].中國金融，2019（15）.

[16]溫信祥，陳曦.如何監(jiān)管數(shù)字貨幣[J].中國金融，2017（17）.

[17]溫信祥.數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響[J].中國金融，2016（17）.

[18]吳桐，郭建鸞.Facebook加密貨幣Libra的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析：背景、內(nèi)涵、影響與挑戰(zhàn)[J].貴州社會(huì)科學(xué)，2019（9）.

[19]謝平. ICT、移動(dòng)支付與電子貨幣[J].金融研究，2013（10）.

[20]熊俊.非法定數(shù)字貨幣的界定與監(jiān)管[J].中國金融，2016（17）.

[21]周光友， 施怡波. 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、電子貨幣替代與預(yù)防性貨幣需求[J].金融研究， 2015（5）.

[22]周小川.Libra 的概念代表著更全球化的強(qiáng)勢貨幣可能出現(xiàn)[J/OL]. http：//www.financialnews.com.cn/gc/gz/，2019-7-10.

[23]周小川. 重視Libra的出現(xiàn)對外匯研究的新挑戰(zhàn)和新議題 [J/OL].http：//finace.eastmoney.com/a/201907101174888375.html，2019-7-10.

[24]周小川.關(guān)于改革國際貨幣體系的思考 [J/OL].http：//www.pbc.gov.cn/，2009-3-23.

[25]莊雷，趙成國.區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新下數(shù)字貨幣的演化研究：理論與框架[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2017（5）.

[26]Alstyne M V. Why Bitcoin has Value [J]. Communications of the ACM，2014（5） .

[27]Bech M，R Garrat.Central Bank Cryptocurrencies [J]. BIS Quarterly Review，2017（9）.

[28]Chaum D. Blind Signatures for Untraceable Payments， Advances in Cryptology CRYPTO[M].Springer， 1982.

[29]Danton Bryans. Bitcoin and Money Laundering： Mining for an Effective Solution [J]. Indiana Law Journal，2013（1）.

[30]Hayek F. Denationalization of Money： the Argument Refined： an Analysis of the Theory and Practice of Concurrent Currencies [M]. Hobart Paper （Special） 70，London： Institute of Economic Affairs.1978.

[31]Kalakota R，A.Whinston： Frontiers of Electronic Commerce[M].Boston M A：Addison-Wesley Professional， 1996.

[32]Kraus P. Digital Currency： Risks， Rewards and Investigative Techniques[D]. Doctoral Dissertation，Utica College， 2017.

[33]Yermack D. Is Bitcoin a Real Currency？ an Economic Appraisal[R]. NBER Working Paper，2013， No： 19747.

（責(zé)任編輯：彭琳）