民生信托初長成：多領(lǐng)域布局見成效 財(cái)富管理瞄準(zhǔn)新賽道

吳霏

中國民生信托有限公司（下稱“民生信托”）總裁田吉申近日接受媒體采訪時(shí)表示，基于不同的資源稟賦、客戶結(jié)構(gòu)等情況，未來信托行業(yè)分化趨勢將日趨明顯。

近年來，信托公司靠規(guī)模在競爭中占優(yōu)的方式已難以為繼，粗放增長邁向精耕細(xì)作已成大勢。在此背景下，部分信托公司謀變轉(zhuǎn)型，積極尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

在田吉申看來，民生信托便屬于創(chuàng)新型公司。支撐其觀點(diǎn)的，不僅是過去幾年民生信托交出的成績單，更是其獨(dú)具特色的多元化業(yè)務(wù)布局。

財(cái)報(bào)顯示，七年間，民生信托注冊(cè)資本從10億元到70億元，管理規(guī)模從390億元到2023億元，凈利潤從5600萬元到9.33億元，這些數(shù)字的變化都見證著這家信托公司的成長。

“變則通，通則久”。眼下，對(duì)于這家剛滿7周歲的年輕信托公司來說，謀變創(chuàng)新的同時(shí)，練好內(nèi)功仍是其首要任務(wù)?！耙屛覀兊膬?nèi)生力量（即內(nèi)功）保持一個(gè)較好的水平，包括管理能力、投資能力、產(chǎn)品匹配度等都需要繼續(xù)提升。只有這樣，在市場環(huán)境變好時(shí)，我們的爆發(fā)力才會(huì)更強(qiáng)?！碧锛曛毖?。

差異化探索頗見成效

在過去很長一段時(shí)間內(nèi)，大部分信托公司主業(yè)不明晰，一直以“通道、房地產(chǎn)和政府平臺(tái)融資”作為生存的基礎(chǔ)。但事實(shí)上，信托公司在財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、風(fēng)險(xiǎn)隔離、靈活性及架構(gòu)穩(wěn)定性方面具有制度優(yōu)勢，并涵蓋貨幣資金、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)形態(tài)，其獨(dú)特價(jià)值不容小覷。

基于此，自2016年起，民生信托開始謀求轉(zhuǎn)型，明確了“投資、投行、資管、融資、財(cái)富”五大戰(zhàn)略發(fā)展方向，逐步探索出一條獨(dú)具特色的差異化發(fā)展路徑，并頗見成效。

“要想凸顯自己的優(yōu)勢，首先要‘笨鳥先飛，先走這條探索的路;既然要轉(zhuǎn)型，就一定要把這件事做到實(shí)處。那一年我們動(dòng)作比較大，從整個(gè)組織架構(gòu)到人員，全部按照轉(zhuǎn)型的方向做了調(diào)整?！碧锛晖嘎?，經(jīng)過五年發(fā)展，民生信托在五大業(yè)務(wù)方向的基礎(chǔ)上拓展出標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)、股權(quán)投資與并購、實(shí)物資管、房地產(chǎn)投貸聯(lián)動(dòng)、消費(fèi)金融、家族信托等一系列豐富的產(chǎn)品線。

具體來看，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，民生信托持續(xù)提高主動(dòng)管理能力，不斷壓縮通道業(yè)務(wù)。截至2019年底，民生信托事務(wù)類信托業(yè)務(wù)規(guī)模從2018年418億元下降至264億元，占比從2018年的21%下降至13%，規(guī)模和占比雙降;主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)占比則從2018年的79%提高至87%。業(yè)務(wù)布局上則繼續(xù)深入向創(chuàng)新型投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，投資、投行、資管類業(yè)務(wù)已成為民生信托主要的盈利點(diǎn)。

值得注意的是，民生信托響應(yīng)金融業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的號(hào)召，還創(chuàng)新性地開拓了船舶業(yè)務(wù)，通過積極部署航運(yùn)船舶金融入局，并與航運(yùn)市場資深的船舶管理公司、船東等各方開展密切合作，通過專業(yè)化管理將船舶打造成公司非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理領(lǐng)域的最適宜實(shí)物資產(chǎn)。

資產(chǎn)端不斷實(shí)現(xiàn)新突破，資金端發(fā)力亦緊隨其后：2014年開始拓展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，2017年全面發(fā)力，2018年初具規(guī)模，2019年大力加強(qiáng)財(cái)富銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，規(guī)模再創(chuàng)新高。公開數(shù)據(jù)顯示，民生信托主動(dòng)管理類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模逐年攀升，2019年發(fā)行規(guī)模達(dá)到2614億元。

風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡術(shù)

近年來，資管行業(yè)在狂飆突進(jìn)之后，迎來去杠桿、去通道、去剛兌為特征的嚴(yán)監(jiān)管。經(jīng)歷2018年較大幅度調(diào)整，2019年信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模下降幅度明顯收窄，進(jìn)入波動(dòng)相對(duì)較小的平穩(wěn)下行階段。信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年全國68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為21.6萬億元，同比下降4.85%;信托行業(yè)利潤總額727.05億元，與2018年大致相同。

不過，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量、規(guī)模以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率卻出現(xiàn)明顯上升。截至2019年四季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為5770.47億元，同比上升159.71%;信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為1547個(gè)，較2019年第三季度增加242個(gè)，較2018年末增加675個(gè);風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率方面，2017年之前，這一數(shù)據(jù)大都維持在0.8%以下，2018年小幅上升至0.98%，2019年末則大幅上升至2.67%。

據(jù)多名業(yè)內(nèi)人士透露，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量雙升的主要原因?yàn)椋阂环矫?，國?nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入減速換擋期，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步入深水區(qū)，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)面臨持續(xù)上升的壓力;另一方面，與監(jiān)管部門加大了風(fēng)險(xiǎn)排查的力度和頻率直接相關(guān)，之前被隱匿的風(fēng)險(xiǎn)得以更充分地暴露，但這并不完全意味著增量風(fēng)險(xiǎn)的加速上升。

據(jù)了解，從整體上看，信托行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)大致分為兩類，一類是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一類是信用風(fēng)險(xiǎn)。以房地產(chǎn)企業(yè)為例，在非標(biāo)融資受打壓、融資渠道收緊的環(huán)境下，面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于此類業(yè)務(wù)，大部分信托項(xiàng)目都具有一定抵押物，在價(jià)值足夠的情況下，可以通過多種途徑化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)而言，企業(yè)信用與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化息息相關(guān)，此類業(yè)務(wù)處理起來較為被動(dòng)。

在此背景下，機(jī)構(gòu)若不能采取有效的防控措施，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大幅蔓延。民生信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來，在強(qiáng)調(diào)回歸信托本源業(yè)務(wù)，提高專業(yè)化水平、提高受托履職能力的基礎(chǔ)上，民生信托以強(qiáng)化合規(guī)管理為重點(diǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)防控作為重中之重。如對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)投資類業(yè)務(wù)，要求在優(yōu)選交易對(duì)手、投資區(qū)域、合理控制成本及細(xì)化全流程操作方案的基礎(chǔ)上，制定切實(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)防控措施。

以民生信托某商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資業(yè)務(wù)為例，從項(xiàng)目層面，其交易對(duì)手知名度較高，且商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富，所投資的商業(yè)廣場在當(dāng)?shù)氐恼J(rèn)可度極高，出租回報(bào)率較好;區(qū)域方面，民生信托針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資業(yè)務(wù)設(shè)置差異化的標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)選出具有較強(qiáng)消費(fèi)潛力的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市或城市的主要商業(yè)中心，項(xiàng)目均位于當(dāng)?shù)睾诵纳倘?，投資建成后即成為當(dāng)?shù)刈顬橹饕馁徫飯鏊饨鹗杖胪耆采w投資最低收益。

方案設(shè)計(jì)上，設(shè)置了成本控制、租金封閉監(jiān)管等一系列有效增信措施。

再者，從作業(yè)流程上看，民生信托對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行專業(yè)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，同時(shí)由對(duì)口評(píng)審部門評(píng)審、完善方案并組織上會(huì)審議，最終按照審批決議切實(shí)落實(shí)方案各項(xiàng)要求。值得注意的是，在項(xiàng)目存續(xù)期間，將由專業(yè)的運(yùn)營管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投后跟蹤、監(jiān)控，通過創(chuàng)新非現(xiàn)場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控工具等方式，加強(qiáng)監(jiān)控頻率和有效性;同時(shí)，對(duì)各類存續(xù)項(xiàng)目定期進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)排查及稽核審計(jì)，以保證業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運(yùn)營。

基于上述環(huán)節(jié)，最終不僅保證了項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)，還為投資者創(chuàng)造了可觀的收益，民生信托亦在市場上贏得良好的口碑。

“保衛(wèi)財(cái)富”新航向

資產(chǎn)端持續(xù)深耕，資金端亦需跟上發(fā)展步伐。傳統(tǒng)信托公司資金來源多依靠銀行為主的金融機(jī)構(gòu)。但近兩年監(jiān)管與市場環(huán)境趨緊，信托公司資金端承壓。布局財(cái)富管理領(lǐng)域，成為信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向。

民生信托亦敏銳捕捉到新的發(fā)展契機(jī)：自2014年開始拓展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，2017年全面發(fā)力，2019年再創(chuàng)新高。

截至2019年底，民生信托在北京、南京、深圳、上海等22個(gè)城市開設(shè)了27個(gè)財(cái)富中心。財(cái)富直銷團(tuán)隊(duì)在崗人員數(shù)增長至249人，占公司員工總數(shù)的45%。

同年，民生信托家族信托總部正式投入運(yùn)營，提供包括綜合投融資服務(wù)、綜合傳承服務(wù)、多種傳承服務(wù)產(chǎn)品體系等在內(nèi)的多元金融服務(wù)。

但市場更為關(guān)注的是相對(duì)于其他信托公司，作為家族信托領(lǐng)域的“后來者”，民生信托是否能實(shí)現(xiàn)后來者居上？

“市場上確實(shí)有不少信托公司已經(jīng)布局這個(gè)領(lǐng)域，我們要冷靜、客觀地看待這個(gè)問題，中國大陸做家族信托業(yè)務(wù)者，到目前為止，都是處于一個(gè)摸索的階段，我們也是在摸索中明確自己的方向?！碧锛暾J(rèn)為，近年來國內(nèi)高凈值客戶已逐步意識(shí)到財(cái)富管理、傳承的重要性，在此背景下，信托公司就應(yīng)根據(jù)用戶的心理和需求，去開發(fā)與之相匹配的產(chǎn)品。

簡而言之，不能理論化地分析信托公司應(yīng)該如何開展業(yè)務(wù)，而應(yīng)從客戶端出發(fā)，反向推演出信托公司該做什么事、該提供怎樣的服務(wù)，再結(jié)合民生信托豐富的產(chǎn)品線，用戶的認(rèn)可也即隨之而來。

當(dāng)下，黑天鵝頻現(xiàn)，疊加今年新冠肺炎疫情影響，高凈值客戶面臨企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、婚姻風(fēng)險(xiǎn)、繼承風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等諸多挑戰(zhàn)，其對(duì)財(cái)富傳承與風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)、需求亦進(jìn)一步加強(qiáng)。

民生信托相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，高凈值家庭應(yīng)平衡企業(yè)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)在家庭財(cái)富中的占比，適當(dāng)提升金融資產(chǎn)的占比，降低企業(yè)資產(chǎn)的占比;并要合規(guī)經(jīng)營、合法納稅，設(shè)置好防火墻，防止企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳染家庭。同時(shí)綜合運(yùn)用家族信托、保單、遺囑等多項(xiàng)法律和金融工具做好資產(chǎn)隔離，才能跨越經(jīng)濟(jì)周期，有效防御突發(fā)災(zāi)難的致命打擊。

與此同時(shí)，建議設(shè)立家族信托，通過家族信托特有的功能，有效實(shí)現(xiàn)債務(wù)隔離、規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)婚姻財(cái)產(chǎn)隔離、規(guī)避婚姻風(fēng)險(xiǎn)，以及做好受益人的更迭安排、避免繼承風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行有效稅務(wù)籌劃。在家族信托中進(jìn)行組合投資，有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，通過專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的整體把握，合理界定大類資產(chǎn)投資配置，實(shí)現(xiàn)固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)的組合投資，實(shí)現(xiàn)跨周期的穩(wěn)健保值增值。

科技為楫 平臺(tái)為舟

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，在新冠肺炎疫情影響之下，雖然金融機(jī)構(gòu)的展業(yè)節(jié)奏被打破，卻也加快了機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

田吉申坦言，疫情對(duì)信托公司的影響主要體現(xiàn)在資產(chǎn)端和資金端。針對(duì)資產(chǎn)端無法實(shí)地盡調(diào)了解情況，民生信托主要通過異地業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)等開展現(xiàn)場盡調(diào);資金端影響的對(duì)沖則有賴于此前已逐步實(shí)現(xiàn)的業(yè)務(wù)電子化。

“總體來講，與去年相比，我們?cè)诮衲昵叭齻€(gè)月的資金募集總額不但沒有下降，還略有增長?！碧锛陮I(yè)績的穩(wěn)步增長歸功于近年來民生信托在信息科技上的大力投入。

據(jù)了解，自民生信托2013年復(fù)業(yè)以來，一直在不斷加大對(duì)信息科技的資金、人力投入。疫情期間，安全穩(wěn)定的信息科技環(huán)境有效支撐了全員在線辦公需求，APP等線上渠道亦為用戶提供了安全便捷的財(cái)富管理服務(wù)。

“將科技融入民生信托各類金融業(yè)務(wù)的全生命周期，覆蓋公司前、中、后臺(tái)的日常經(jīng)營管理需求?！泵裆磐邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人透露，除信息技術(shù)在項(xiàng)目管理、投資交易、財(cái)富管理、數(shù)據(jù)分析等傳統(tǒng)金融科技領(lǐng)域的全面應(yīng)用外，民生信托在大數(shù)據(jù)風(fēng)控、非標(biāo)自動(dòng)估值、財(cái)務(wù)機(jī)器人、智能客服等方面都進(jìn)行了積極的應(yīng)用探索與實(shí)踐。今年初，公司進(jìn)一步明確了信息科技的戰(zhàn)略目標(biāo)，并將積極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

近幾年，伴隨信息科技在金融等各領(lǐng)域的深入應(yīng)用，部分信托公司逐步將金融科技上升到公司戰(zhàn)略高度，金融與科技的深入融合已在信托行業(yè)萌芽。如近年來高度依賴科技力量的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)迅猛增長，在線交易、智能客服在行業(yè)財(cái)富管理?xiàng)l線的全面應(yīng)用，大數(shù)據(jù)分析在風(fēng)險(xiǎn)審查、監(jiān)控預(yù)警的作用凸顯，區(qū)塊鏈技術(shù)在信托公司ABS業(yè)務(wù)上的應(yīng)用等等，均可看到信托公司在金融科技領(lǐng)域做出的積極探索。

田吉申強(qiáng)調(diào)，疫情加速了民生信托在科技方面的布局，這也是行業(yè)未來不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢?？萍紩?huì)是未來的一個(gè)重點(diǎn)發(fā)展方向，要以此為楫，持續(xù)加大投入和開發(fā)力度。

陣痛中的新契機(jī)

信托公司的謀變轉(zhuǎn)型正在提速，但從短期來看，其仍面臨不小的挑戰(zhàn)。

資管新規(guī)要求打破“剛性兌付”所帶來的挑戰(zhàn)首當(dāng)其沖。多名業(yè)內(nèi)人士透露，“剛性兌付”是信托行業(yè)十幾年來的習(xí)慣做法，在一段時(shí)期內(nèi)推動(dòng)了行業(yè)的快速發(fā)展。但當(dāng)前，信托產(chǎn)品尚不具備流動(dòng)性，投資人缺乏退出的渠道，很難做到“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”;同時(shí)，打破剛兌將對(duì)信托公司的品牌和聲譽(yù)帶來不利影響，新規(guī)背景下，信托公司面臨著剛兌就違規(guī)、破剛兌則會(huì)影響公司聲譽(yù)的兩難困境。尤其是對(duì)于創(chuàng)新權(quán)益類業(yè)務(wù)來說，較難匹配資金來源，落地難度較大。

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。雖然短期內(nèi)信托公司面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的陣痛期，但也應(yīng)看到，在當(dāng)前監(jiān)管背景下，信托公司亦迎來新的發(fā)展契機(jī)。

民生信托相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不適用于資管新規(guī)，在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)收縮的壓力下，預(yù)計(jì)資產(chǎn)證券化市場將會(huì)擴(kuò)張，信托機(jī)構(gòu)在這一領(lǐng)域的受托管理和投資銀行業(yè)務(wù)大有可為。

與此同時(shí)，隨著信托公司資產(chǎn)管理能力的提升，家族信托等領(lǐng)域也將迎來一定的發(fā)展機(jī)遇。

此外，信托公司還可將自身在私募領(lǐng)域的優(yōu)勢，拓展到公募市場;再者，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金和政府參與的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，全方位支持國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

“從今年開始，我們將面臨實(shí)質(zhì)性的考驗(yàn)，因此今年的目標(biāo)并不完全以利潤為主，而將以客戶規(guī)模增長和產(chǎn)品配置多樣化為工作重點(diǎn)?！碧锛陱?qiáng)調(diào)，未來將持續(xù)加大行業(yè)研究力度，深化專業(yè)能力，開辟創(chuàng)新綠色通道，鼓勵(lì)小規(guī)模先行先試的手段，從而保障業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)“看得見就抓得住”，力求在業(yè)務(wù)領(lǐng)域做到“人無我有，人有我優(yōu)”。