政府補(bǔ)貼、企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)能過剩***

姜曉婧 趙賢

〔 DOI〕 10.19653/j.cnki.dbcjdxxb.2020.06.004

〔引用格式〕 ?姜曉婧，趙賢.政府補(bǔ)貼、企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)能過?！谥袊夥a(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證[J].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2020，（6）：30-37.

〔摘要〕近年來中國光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了相對(duì)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題。本文以滬深兩市光伏產(chǎn)業(yè)上市公司為研究樣本，運(yùn)用生產(chǎn)函數(shù)法測(cè)算產(chǎn)能利用率，結(jié)果顯示中國光伏企業(yè)產(chǎn)能利用率總體偏低。本文結(jié)合中介效應(yīng)模型，探究政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率的影響機(jī)制?；貧w結(jié)果表明：政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率具有負(fù)向影響，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入呈現(xiàn)倒U型影響，過度的政府補(bǔ)貼通過抑制企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)光伏企業(yè)產(chǎn)能利用率產(chǎn)生負(fù)向影響。在此基礎(chǔ)上，本文分別從資本產(chǎn)出彈性、政府過度干預(yù)和企業(yè)創(chuàng)新投入角度提出有針對(duì)性的政策建議。

〔關(guān)鍵詞〕光伏產(chǎn)業(yè);產(chǎn)能利用率;政府補(bǔ)貼;企業(yè)創(chuàng)新;中介效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F062.9 ???文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ???文章編號(hào)：1008-4096（2020）06-0030-08

一、問題的提出

產(chǎn)能過剩問題最初主要表現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，2006年政府文件指出了鋼鐵、電解鋁、電石、鐵合金、焦炭、汽車等行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)明顯過剩。自2009年開始，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在國家諸多政策的支持下實(shí)現(xiàn)了蓬勃的發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新成效顯著，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力、向高質(zhì)量階段發(fā)展中的引領(lǐng)作用進(jìn)一步得到發(fā)揮。然而，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，一些學(xué)者也指出了其存在的同質(zhì)同構(gòu)、重復(fù)建設(shè)、高端產(chǎn)業(yè)低端化、低端產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。學(xué)者討論較多的細(xì)分產(chǎn)業(yè)包括光伏產(chǎn)業(yè)、風(fēng)能產(chǎn)業(yè)以及LED產(chǎn)業(yè)。為了化解產(chǎn)能過剩矛盾，中央政府出臺(tái)了多項(xiàng)政策。2009年9月，在國務(wù)院批準(zhǔn)的《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見的通知》中重點(diǎn)指出，特別需要關(guān)注的是，不僅鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍在盲目擴(kuò)張，風(fēng)電設(shè)備、多晶硅等新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了重復(fù)建設(shè)傾向。2015年11月，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議首次指出要重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革問題，并將去產(chǎn)能作為首要核心任務(wù)之一。這些政策方針的提出，不僅體現(xiàn)出中央政府對(duì)產(chǎn)能過剩問題的高度重視，同時(shí)也體現(xiàn)出國內(nèi)產(chǎn)能過剩問題的嚴(yán)峻性和復(fù)雜性。光伏產(chǎn)業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中新能源產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，在新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有重要的戰(zhàn)略地位。光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)引起了各級(jí)政府、企業(yè)和學(xué)術(shù)界的關(guān)注和思考。

國外學(xué)者對(duì)產(chǎn)能過剩的研究開始較早，主要從企業(yè)生產(chǎn)要素的窖藏（Hoarding）行為導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和企業(yè)在市場(chǎng)中競爭博弈采取威懾策略導(dǎo)致產(chǎn)能過剩兩個(gè)方面進(jìn)行了深入的探究。與國外產(chǎn)能過剩問題相比，中國產(chǎn)能過剩問題具有自身的特征，因而國內(nèi)學(xué)者針對(duì)該問題進(jìn)行了大量研究。對(duì)于產(chǎn)能過剩的原因，一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)過度的政府補(bǔ)貼加劇了企業(yè)產(chǎn)能過剩。在數(shù)理模型的論證方面，耿強(qiáng)等^[1]將產(chǎn)能利用率引入實(shí)際商業(yè)周期（RBC）模型，論證了政策性補(bǔ)貼加大會(huì)更快形成產(chǎn)能過剩;皮建才等^[2]構(gòu)建了地方政府在分權(quán)經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行政策性補(bǔ)貼競爭的博弈模型，研究發(fā)現(xiàn)“轄區(qū)GDP”導(dǎo)向的政策性補(bǔ)貼競爭會(huì)促使企業(yè)增加生產(chǎn)，產(chǎn)生體制性產(chǎn)能過剩問題;王宇和羅悅^[3]通過構(gòu)建一個(gè)基于不確定需求以及古諾競爭的廠商進(jìn)入模型，研究發(fā)現(xiàn)以國外市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，并且政府給予大量補(bǔ)貼的發(fā)展模式，會(huì)對(duì)競爭主體產(chǎn)生激勵(lì)扭曲，廠商的過度進(jìn)入最終導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩。在經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證方面，王宇和羅悅^[3]研究發(fā)現(xiàn)光伏企業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩情況，且外需依賴程度越大，政府補(bǔ)貼越多，產(chǎn)能過剩越嚴(yán)重。在案例研究方面，白雪潔和閆文凱^[4]研究發(fā)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩是技術(shù)、競爭、需求、制度、環(huán)境等多重因素疊加作用的結(jié)果，光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩主要有四個(gè)方面的原因，其一就是產(chǎn)業(yè)政策帶來的潮涌型投資過剩，該產(chǎn)業(yè)政策指的是包含直接補(bǔ)貼在內(nèi)的一些扶持政策。

一些學(xué)者以企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本考察了創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)能過剩的影響。韓秀云^[5]以新能源領(lǐng)域的太陽能和風(fēng)能行業(yè)為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平低下也是引起新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的重要原因。李后建和張劍^[6]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)了生產(chǎn)過程中產(chǎn)能利用率的提高，緩解企業(yè)面臨的產(chǎn)能過剩問題。張倩肖和董瀛飛^[7]研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新會(huì)提升產(chǎn)品的科技含量，也會(huì)增加產(chǎn)品多樣性，這一做法會(huì)增加需求端的數(shù)量，進(jìn)而起到化解產(chǎn)能過剩的作用。白雪潔和于志強(qiáng)^[8]研究發(fā)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率的提高有賴于生產(chǎn)與創(chuàng)新雙重資源配置效率的提升。劉建勇和江秋麗^[9]研究發(fā)現(xiàn)海外并購促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的提高，技術(shù)創(chuàng)新在海外并購緩解企業(yè)產(chǎn)能過剩的過程中具有顯著的中介效應(yīng)。

對(duì)于政府補(bǔ)貼影響企業(yè)創(chuàng)新，學(xué)術(shù)界進(jìn)行了大量實(shí)證研究，結(jié)論的差異較大。一是政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的正向影響。Guellec等^[10]研究發(fā)現(xiàn)政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行研究的直接資助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有積極作用。陸國慶等^[11]以中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼會(huì)正向促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的形成，與此同時(shí)在企業(yè)創(chuàng)新方面也會(huì)產(chǎn)生積極的作用。呂曉軍^[12]以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼能夠激勵(lì)企業(yè)增加創(chuàng)新投入，并且市場(chǎng)化進(jìn)程越高的地區(qū)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的激勵(lì)作用越顯著。二是政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的負(fù)向影響。楊曄等^[13]以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)直接財(cái)政補(bǔ)助形式對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。三是政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的非線性影響。政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響并非簡單的正向影響或者負(fù)向影響。傅利平和李小靜^[14]以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司樣本，研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼在企業(yè)創(chuàng)新過程中起到明顯的信號(hào)傳遞效應(yīng)，長期來看其與創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出呈倒U型關(guān)系。翟海燕等^[15]以上海張江高科技園區(qū)215家高科技企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)政府補(bǔ)貼會(huì)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入，但是這種激勵(lì)的作用是有限的，隨著時(shí)間的推移，在長期內(nèi)這種激勵(lì)作用十分有限。

本文在借鑒前人的研究基礎(chǔ)上，主要從中介效應(yīng)的研究視角出發(fā)，探討光伏產(chǎn)業(yè)政府補(bǔ)貼對(duì)產(chǎn)能利用率的影響機(jī)制，探究企業(yè)創(chuàng)新投入在其中的中介效應(yīng)，以豐富對(duì)新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題的理論和實(shí)證分析。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）政府補(bǔ)貼對(duì)產(chǎn)能過剩的影響機(jī)制

對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期需要政府的扶持，學(xué)術(shù)界基本達(dá)成了共識(shí)，其中政府補(bǔ)貼是財(cái)政政策的重要手段。政府補(bǔ)貼的資金來源于中央政府和地方政府，實(shí)施補(bǔ)貼的形式多種多樣，包括但不限于直接給予資金支持、稅收返還、稅收減免等形式。在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，政府補(bǔ)貼促進(jìn)了該產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。短期看，這種發(fā)展模式迅速搶占市場(chǎng)，滿足了國內(nèi)外的市場(chǎng)需求。然而，政府補(bǔ)貼的方式并沒有根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段以及處于產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的不同地位的企業(yè)而有所改變，“一刀切”的補(bǔ)貼模式導(dǎo)致企業(yè)致力于獲取政府補(bǔ)貼。補(bǔ)貼政策可能加劇企業(yè)的尋租行為，容易造成企業(yè)“重產(chǎn)能擴(kuò)張、輕研發(fā)投入”的局面^[16]。

在中央的政策背景下，各級(jí)地方政府為了追求政績和短期的經(jīng)濟(jì)效益，紛紛出臺(tái)各種形式的超常規(guī)補(bǔ)貼等扶持政策，甚至與本地企業(yè)一起合謀套取中央政府的優(yōu)惠政策，不顧本地實(shí)際情況，爭上新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，盲目擴(kuò)大產(chǎn)能，造成了過度投資、重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)趨同以及產(chǎn)能過?，F(xiàn)象^[17]。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，政府補(bǔ)貼加劇產(chǎn)能過剩。

（二）企業(yè)創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)能過剩的影響機(jī)制

在激烈的競爭環(huán)境下，一些企業(yè)往往會(huì)固守原來的生產(chǎn)現(xiàn)狀，對(duì)于外部環(huán)境的變化經(jīng)常性地忽略，導(dǎo)致生產(chǎn)出來的產(chǎn)品難以迎合市場(chǎng)的偏好，不能滿足消費(fèi)者的需求，最終會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩問題^[6]。因此，在正常的生產(chǎn)環(huán)境中，企業(yè)必須充分利用新技術(shù)，通過技術(shù)水平的提升來增加產(chǎn)品的科技含量。

根據(jù)資源基礎(chǔ)觀，產(chǎn)品創(chuàng)新的過程是企業(yè)敏銳地把握市場(chǎng)變化的過程，根據(jù)市場(chǎng)需求信息重新配置和整合資源，使企業(yè)重新配置的資源組合在一段時(shí)間內(nèi)不容易被其他企業(yè)模仿或者被其他產(chǎn)品替代，如此這樣通過產(chǎn)品創(chuàng)新可以將企業(yè)產(chǎn)品與競爭者的產(chǎn)品加以區(qū)分^[7]。同時(shí)也能將企業(yè)的閑置產(chǎn)能充分發(fā)揮，可以有效地滿足市場(chǎng)需求，并能夠獲得更大的經(jīng)濟(jì)利益。

如果企業(yè)重視創(chuàng)新，將技術(shù)含量更好的產(chǎn)品更多地供給到市場(chǎng)中，可以提升企業(yè)以質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)為核心要素的競爭力，能夠形成自身的競爭優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)占有率，有益于從根本上化解產(chǎn)能過剩問題。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，企業(yè)創(chuàng)新投入會(huì)促進(jìn)產(chǎn)能利用率的提升。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）指標(biāo)選取

⒈ 被解釋變量

產(chǎn)能利用率是指企業(yè)或者行業(yè)的實(shí)際產(chǎn)出占潛在生產(chǎn)能力（或者合意產(chǎn)出）的比重。產(chǎn)能利用率是測(cè)度產(chǎn)能過剩程度最直接、最常用的指標(biāo)^[18]。因此，本文對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題的研究轉(zhuǎn)換為對(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率的研究。所以將被解釋變量設(shè)定為企業(yè)產(chǎn)能利用率（CU），采用生產(chǎn)函數(shù)法進(jìn)行測(cè)算。在測(cè)算產(chǎn)能利用率指標(biāo)選取上，本文借鑒余東華和呂逸楠^[17]的做法，資本投入指標(biāo)選取企業(yè)年度固定資產(chǎn)凈值，其中固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊。勞動(dòng)投入指標(biāo)選取企業(yè)年度在職員工人數(shù)。產(chǎn)出指標(biāo)選取年度主營業(yè)務(wù)收入。同時(shí)采用Stata軟件的Winsor2命令對(duì)產(chǎn)能利用率進(jìn)行平滑處理，剔除1%的樣本極值。

生產(chǎn)函數(shù)法的主要思想為：首先，確定邊界生產(chǎn)函數(shù)的基本形式，利用最小二乘法對(duì)產(chǎn)出、資本和勞動(dòng)進(jìn)行回歸，估計(jì)出平均生產(chǎn)函數(shù)。其次，計(jì)算樣本區(qū)間內(nèi)每一年平均生產(chǎn)函數(shù)的估計(jì)值與所有樣本點(diǎn)的產(chǎn)出觀測(cè)值兩者的差，取殘差的最大值加入到平均生產(chǎn)函數(shù)的常數(shù)項(xiàng)里，從而得到邊界生產(chǎn)函數(shù)的具體形式。最后，根據(jù)邊界生產(chǎn)函數(shù)的具體形式，分別計(jì)算出樣本區(qū)間內(nèi)的潛在產(chǎn)出，將其與實(shí)際產(chǎn)出進(jìn)行比較，即可計(jì)算出企業(yè)產(chǎn)能利用率。

本文將邊界生產(chǎn)函數(shù)設(shè)定為科布-道格拉斯（C-D）生產(chǎn)函數(shù)，其基本形式為：

（1）

其中，Y表示產(chǎn)出，K表示資本投入，L表示勞動(dòng)力投入，α和β分別表示資本和勞動(dòng)力的產(chǎn)出彈性，α>0，β>0，假定規(guī)模報(bào)酬不變，即α+β=1。對(duì)式（1）兩邊取對(duì)數(shù)，得到：

（2）

于是，邊界生產(chǎn)函數(shù)形式為：

（3）

其中，Y^*表示潛在最大產(chǎn)出水平。令，，將式（3）改寫為：

（4）

由，利用OLS方法，得到：

=（5）

式（5）即為平均生產(chǎn)函數(shù)。由邊界生產(chǎn)函數(shù)的性質(zhì)，本文進(jìn)一步得到：

（6）

式（6）即為的值，代入式（5）即可得到的值，于是，估計(jì)出的邊界生產(chǎn)函數(shù)為：

（7）

進(jìn)而產(chǎn)能利用率CU（Capacity ?Utilization）可以表示為：

（8）

通過測(cè)算，求出的約為0.1809，約為0.8191?？梢?，資本產(chǎn)出彈性明顯小于勞動(dòng)產(chǎn)出彈性。

⒉ 解釋變量

（1）政府補(bǔ)貼（Sub）。本文參照周亞虹等^[19]的做法，采用企業(yè)所獲政府補(bǔ)貼強(qiáng)度來衡量企業(yè)獲得補(bǔ)貼的情況，有利于對(duì)不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行更加科學(xué)和規(guī)范的比較。政府補(bǔ)貼強(qiáng)度=政府補(bǔ)貼金額/主營業(yè)務(wù)收入。政府補(bǔ)貼金額采用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表附注中政府補(bǔ)助項(xiàng)目的金額。（2）企業(yè)創(chuàng)新投入（RD）。采用上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的研發(fā)支出來衡量，并對(duì)其取對(duì)數(shù)。

⒊ 控制變量

借鑒相關(guān)研究，本文選取以下控制變量：（1）企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（Size），采用企業(yè)總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)。（2）企業(yè)員工規(guī)模（Labor），采用企業(yè)員工總數(shù)的對(duì)數(shù)。（3）企業(yè)年齡（Age），用當(dāng)年減去企業(yè)成立的年份。（4）總資產(chǎn)報(bào)酬率（Roa），計(jì)算公式為息稅前利潤×2/（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）×100%。（5）資產(chǎn)負(fù)債率（Leve），計(jì)算公式為負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。（6）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Tat），營業(yè)總收入/[（期初資產(chǎn)總計(jì)+期末資產(chǎn)總計(jì)）/2]。

（二）模型設(shè)定

為了考察政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率的影響，以及政府補(bǔ)貼是否會(huì)通過影響企業(yè)創(chuàng)新投入從而影響企業(yè)產(chǎn)能利用率，本文設(shè)定以下兩個(gè)回歸模型：

其一，考察政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率的影響，作為基準(zhǔn)回歸模型。模型設(shè)定如式（9）所示：

（9）

其中，i表示不同的上市公司，t表示年份，表示由生產(chǎn)函數(shù)法計(jì)算出企業(yè)產(chǎn)能利用率，和分別表示政府補(bǔ)貼強(qiáng)度和企業(yè)創(chuàng)新投入的對(duì)數(shù)。表示其他控制變量。

其二，將企業(yè)創(chuàng)新投入作為中介變量，運(yùn)用中介效應(yīng)模型對(duì)該傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行驗(yàn)證，具體方法主要參照溫忠鱗等^[20]構(gòu)建遞歸方程檢驗(yàn)中介效應(yīng)。中介效應(yīng)原理可用圖1所示的路徑圖來表示。

如果解釋變量X對(duì)被解釋變量Y有影響，并且通過影響變量M來實(shí)現(xiàn)，M即為中介變量。如果剔除變量M的中介影響之后，X對(duì)Y的影響不再顯著，則稱M為“完全中介”;如果剔除M的中介影響之后，X對(duì)Y的影響仍然顯著，則稱M為“部分中介”。

下列回歸方程來描述變量之間的關(guān)系：

（10）

（11）

（12）

其中，式（10）的系數(shù)c為自變量X對(duì)因變量Y的總效應(yīng);式（11）的系數(shù)a為自變量X對(duì)中介變量M的效應(yīng);式（12）的系數(shù)b是在控制了自變量X的影響后，中介變量M對(duì)因變量Y的效應(yīng);系數(shù)是在控制了中介變量M的影響后，自變量X對(duì)因變量Y的直接效應(yīng);、是回歸殘差。中介效應(yīng)等于間接效應(yīng)，即等于系數(shù)乘積ab，它與總效應(yīng)和直接效應(yīng)有如式（13）所示關(guān)系：

（13）

中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法主要有逐步法、Sobel法和Bootstrap法。逐步法是最常用的檢驗(yàn)方法，但是，其要求模型（3）中的a和模型（4）的b都顯著的情況下，才能檢驗(yàn)出中介效應(yīng)，而Sobel法是直接針對(duì)中介效應(yīng)ab進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)力高于逐步法，克服了逐步法的弊端，并要求ab服從正態(tài)分布，但其通常不是正態(tài)的，因而Sobel檢驗(yàn)的局限性很明顯。而Bootstrap法克服了Sobel的弊端，檢驗(yàn)力高于Sobel檢驗(yàn)。Bootstrap法是公認(rèn)的可以取代Sobel法而直接檢驗(yàn)系數(shù)乘積的方法。

（三）變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。

本文主要分析在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)上變量間的變動(dòng)關(guān)系，為了排除數(shù)據(jù)變動(dòng)幅度過大對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響，對(duì)一些指標(biāo)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理確保數(shù)據(jù)的平滑可靠。本文研究樣本為中國滬深兩市中35家屬于光伏產(chǎn)業(yè)的上市公司，采用2011—2019年的面板數(shù)據(jù)，共計(jì)315個(gè)觀測(cè)值。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫。從表1中可以看出，光伏企業(yè)產(chǎn)能利用率的均值為0.1757，產(chǎn)能過剩情況嚴(yán)重，大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能利用率仍有很大提升空間，而且最大值與最小值相差較大，說明光伏企業(yè)在產(chǎn)能利用率方面存在較大差異性。企業(yè)之間的政府補(bǔ)貼強(qiáng)度以及企業(yè)創(chuàng)新投入也存在較大差距。

四、實(shí)證結(jié)果分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

本文采用上文介紹的檢驗(yàn)流程進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。首先，由于企業(yè)產(chǎn)能利用率的取值范圍在0到1之間，因而運(yùn)用面板Tobit模型對(duì)式（9）進(jìn)行回歸，得到表2中的模型1。其次，由于中介變量為企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)數(shù)值，不再屬于受限因變量的范疇，在將企業(yè)創(chuàng)新投入作為被解釋變量，研究政府補(bǔ)貼對(duì)中介變量企業(yè)創(chuàng)新投入是否具有顯著影響時(shí)，考慮采用固定或者隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果顯示P值為0.1163，因而不能拒絕原假設(shè)，采用隨機(jī)效應(yīng)模型，即表2中的模型2。為了進(jìn)一步研究政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入之間是否存在非線性影響，在回歸中加入政府補(bǔ)貼的平方項(xiàng)，即模型3。最后，再運(yùn)用Tobit模型對(duì)式（12）進(jìn)行估計(jì)，得到表2中的模型4。

由表2可以看出，模型1顯示式（9）中解釋變量政府補(bǔ)貼的系數(shù)為-0.7575，且在1%水平上顯著，表示政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率存在負(fù)向影響。模型1和模型4回歸結(jié)果都表明，政府補(bǔ)貼會(huì)降低企業(yè)產(chǎn)能利用率，加劇光伏企業(yè)產(chǎn)能過剩情況，這一結(jié)論與王宇和羅悅^[3]的研究結(jié)果類似?？赡艿脑蚴怯捎谡划?dāng)干預(yù)扭曲了要素價(jià)格，導(dǎo)致資源配置混亂，阻礙了市場(chǎng)自由競爭機(jī)制發(fā)揮作用。另外，政府官員有因?yàn)闀x升或者滿足考核進(jìn)行過度補(bǔ)貼的動(dòng)機(jī)，往往干預(yù)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的正常走勢(shì)，影響市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，也會(huì)造成產(chǎn)能過剩。

第三，光伏企業(yè)自身亟需提升創(chuàng)新能力。企業(yè)創(chuàng)新投入能促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)能利用率的提升，因而應(yīng)加大企業(yè)創(chuàng)新投入，通過自主學(xué)習(xí)和效仿其他企業(yè)，提升自身的創(chuàng)新能力。企業(yè)在重視創(chuàng)新過程中，在資金投入過程中，應(yīng)該明確資金的使用范圍，發(fā)揮資金的最大價(jià)值。同時(shí)，光伏企業(yè)亟待擺脫低端化，向產(chǎn)業(yè)鏈高端攀升。企業(yè)還可以開展產(chǎn)學(xué)研、干中學(xué)等做法，必要時(shí)可以采取兼并重組等手段增強(qiáng)自身創(chuàng)新能力。

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Government Subsidies， Firm Innovation Investment and ?Overcapacity： A Empirical Test Based on Listed Companies in Chinas Photovoltaic Industry

JIANG Xiao-jing，ZHAO Xian

（School of Economics，Dongbei University of Finance and Economics，Dalian ?116025，China）

Abstract：In recent years， Chinas photovoltaic industry has experienced relatively serious overcapacity problems. This paper uses the production function method to measure the capacity utilization rate of listed companies in Shanghai and Shenzhen photovoltaic industry as the research sample， and the results show that the overall capacity utilization rate of Chinas ?photovoltaic enterprises is low. Furthermore， this paper studies the influence mechanism of government subsidies on capacity utilization by using the mediation effect model. The regression results show that government subsidies have a negative impact on firm capacity utilization， and government subsidies have an inverted U-shaped impact on firm innovation input， excessive government subsidies have a negative impact on photovoltaic firm capacity utilization by restraining firm innovation input.On this basis， this paper proposes targeted policy recommendations from the perspectives of capital output elasticity， excessive government intervention and innovation input of enterprises， respectively.

Key words：photovoltaic industry; capacity utilization rate; government subsidies; innovation investment; mediation effect

（責(zé)任編輯：韓淑麗）