金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長的作用機制與政策模擬分析

喻 平，常 悅

一、引 言

自古以來，金融便在人類社會中扮演著重要角色。20世紀70年代，金融得到了跨越式發(fā)展，大量長期廉價資金涌入生產活動，使得工業(yè)革命拉開了西方社會 “解放雙手”的序幕。經(jīng)濟發(fā)展是社會進步的重要基石，經(jīng)濟增長作為經(jīng)濟發(fā)展的重要標志，離不開兩個源泉：生產要素配置效率與生產活動效率。在長久的實踐中，多數(shù)學者已肯定金融活動在配置效率的提升和生產效率的改善上起著至關重要的作用。金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長之間存在相互依存、相互制約又相互促進的關系。經(jīng)過40年的高速發(fā)展，中國經(jīng)濟已經(jīng)歷過要素驅動與投資驅動階段，在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、農業(yè)現(xiàn)代化、信息化——四化同步的新常態(tài)下，創(chuàng)新驅動已成為新的增長方式。“創(chuàng)新是引領發(fā)展的第一動力，是建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐”，而如何進行高質量的金融創(chuàng)新并使其服務于經(jīng)濟增長更是必須回答的問題。因此，完整梳理金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長之間的復雜作用機制，探討金融創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的作用具有重要意義。

王仁祥等認為，金融創(chuàng)新是金融當局或金融機構為更好地實現(xiàn)金融資產的流動性、安全性和盈利性目標，利用新的觀念、新的技術、新的管理方法或組織形式，來改變金融體系中基本要素的搭配和組合，推出新的工具、新的機構、新的市場、新的制度，創(chuàng)造和組合一個新的高效率的資金營運方式或營運體系的過程[1]。關于金融創(chuàng)新的既有研究主要有三個方面。一是金融創(chuàng)新的動因理論：順應需求動因的研究中Greenbaum等認為，經(jīng)濟發(fā)展和居民財富增加加大了對金融資產與金融交易的需求引致金融創(chuàng)新的發(fā)生[2]；Ross認為，金融創(chuàng)新是化解金融市場中由信息不對稱帶來的道德風險的方法[3]；Finnerty從避稅、降低代理及交易成本、風險再配置、流動性管理、躲避監(jiān)管、改變利率與價格波動、學術需要、會計好處等方面系統(tǒng)論述了順應需求的金融創(chuàng)新動因[4]。順應供給動因的研究中，Niehans、Hannon等多位學者通過理論或實證發(fā)現(xiàn)是技術、管理理念和管理模式進步帶來的交易成本降低促使了金融創(chuàng)新發(fā)生[5][6][7]。結合前兩者的規(guī)避管制動因理論則認為，金融機構逐利[8]、擺脫內外部約束[9]是金融創(chuàng)新的主要原因。二是金融創(chuàng)新的運行機制方面：王仁祥等從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度對金融創(chuàng)新擴散進行分析，建立了金融創(chuàng)新擴散體系并提出金融創(chuàng)新在國際間擴散的模式[10]；劉春香和許慶認為，成本效益分析和金融創(chuàng)新效益評價對金融擴散至關重要[11](P11－18)[12]；藍崑從傳播論和學習論角度界定金融創(chuàng)新擴散是金融創(chuàng)新信息傳播、采用者的采用與學習的一系列活動[13](P52－57)；張明景等則從傳播理論的角度重點研究了互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新擴散效率的影響因素[14]。三是金融創(chuàng)新的經(jīng)濟效應方面：縱觀國內外研究文獻，對于金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長之間是否有關聯(lián)，多數(shù)學者持肯定態(tài)度，但對兩者關系是促進還是抑制、是直接還是間接存在分歧。一方面，部分學者認為金融創(chuàng)新促進了經(jīng)濟增長：金融創(chuàng)新在金融危機前被認為與經(jīng)濟增長和社會福利提高密不可分[15]，金融機構的發(fā)展能夠有效促進經(jīng)濟增長[16]，金融創(chuàng)新通過增強金融系統(tǒng)功能以及動態(tài)效率促進經(jīng)濟長期增長[17]，Beck等利用32個國家1996—2006年的數(shù)據(jù)，首次明確地發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新不僅和一國的經(jīng)濟增長、人均GDP增長有很強的相關性，而且會作用于那些更依賴外部融資和技術創(chuàng)新的行業(yè)的增長率提高[18]。另一方面，有學者認為金融創(chuàng)新對經(jīng)濟增長有抑制作用或兩者并非直接關系：Levine等認為，金融創(chuàng)新和經(jīng)濟增長之間存在并非直接的正向關系，金融創(chuàng)新可能通過提高科技創(chuàng)新能力，實現(xiàn)經(jīng)濟增長[19]。Beck同時發(fā)現(xiàn)銀行金融創(chuàng)新和銀行脆弱性的特質、融資約束較強的行業(yè)增長波動以及銀行收益波動相聯(lián)系，即金融創(chuàng)新兼有 “光明”和 “陰暗”面。李叢文運用ARDL-ECM邊界效應檢驗模型實證檢驗，發(fā)現(xiàn)單憑金融創(chuàng)新對經(jīng)濟增長會產生抑制作用，而協(xié)同技術創(chuàng)新則顯著促進經(jīng)濟發(fā)展[20]。另外，從經(jīng)濟周期角度研究，金融創(chuàng)新可以促進經(jīng)濟增長，但也會導致經(jīng)濟的衰退，這是一個周期性的過程，并非單向增長過程[21][22]。由以上分析可看出，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長之間的關系難以用單向關系簡單描述，兩者呈現(xiàn)出復雜性特征。

系統(tǒng)動力學的出現(xiàn)為認識、解決復雜系統(tǒng)問題提供了解決路徑[23]，可用于研究處理社會、經(jīng)濟、生態(tài)環(huán)境等高度非線性、高階次、多變量、多重反饋、復雜事物的大系統(tǒng)問題。20世紀80年代系統(tǒng)動力學逐漸被應用到金融研究中。系統(tǒng)金融理論的興起為促進認識金融系統(tǒng)的復雜性提供了新的思維方式和解決問題的新方法[24]，系統(tǒng)科學范式下的非線性科學、系統(tǒng)動力學和復雜性科學等理論與方法被運用到金融系統(tǒng)研究中，系統(tǒng)科學金融理論逐步建立[25]。從復雜系統(tǒng)論的角度，石丹利用CAS理論研究了金融創(chuàng)新的運行機制[26](P42－43)；巴曙松等通過SD模型驗證了凱恩斯認為的 “投資過度”不是引起經(jīng)濟周期波動或引起經(jīng)濟衰退的觀點[27]；李敏通過系統(tǒng)動態(tài)模型構建了金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長良性互動的決策模式[28](89－102)；喻平等通過耦合理論研究了金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長的耦合關系[29]。從宏觀金融、經(jīng)濟角度看，逯進等運用系統(tǒng)動力學原理構建了金融生態(tài)與經(jīng)濟增長關系的系統(tǒng)動力學仿真模型，考察了我國30個省區(qū)2001—2014年經(jīng)濟增長與金融生態(tài)交互作用的演化特征，并對2015—2025年的金融生態(tài)水平進行了預測[30]。利用系統(tǒng)動力學方法的因果反饋特征，可系統(tǒng)分析區(qū)域社會經(jīng)濟發(fā)展模式的原理與特點并建立符合中國發(fā)展情況的區(qū)域社會經(jīng)濟系統(tǒng)動力學模型[31]，從系統(tǒng)組成元素角度[32]，可全面探討產業(yè)增長或者不同系統(tǒng)元素與經(jīng)濟增長之間的耦合關系[33](P8)[34]，有助于選擇符合國情的可持續(xù)綠色經(jīng)濟發(fā)展模式[35][36]。從微觀金融角度看，孟穎等提出政府、企業(yè)、金融機構聯(lián)動系統(tǒng)模型，來實現(xiàn)民營企業(yè)的融資需求和金融機構的投資需求相對接，以有效解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題[37]。董士浩等提出包含外部環(huán)境風險因素在內的多影響因素的國際供應鏈金融風險預測模型，研究了國際供應鏈金融風險系統(tǒng)的結構特征與形成機制，從公司層面進行了系統(tǒng)動力學仿真[38]。金融創(chuàng)新是一種多因素整合的過程，各項因素又構成了金融創(chuàng)新活動的資源[39]，因此從系統(tǒng)論的角度研究金融業(yè)發(fā)展以及其對經(jīng)濟增長的作用[40][41]，可更加綜合全面。

綜上所述，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長之間不能簡單地用 “促進”、“抑制”、“互為因果”來進行描述。既有研究中很少通過系統(tǒng)動力學研究兩者作用機制，利用系統(tǒng)動力學來研究金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長之間的作用機制并模擬相關機制的政策形勢仍有一定空間。利用系統(tǒng)動力學研究金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長作用機制的合理之處在于：一是直接采用非線性、復雜性和系統(tǒng)動力學的分析方法研究金融創(chuàng)新問題，更接近于實際情況；二是能夠解釋金融創(chuàng)新系統(tǒng)、經(jīng)濟增長系統(tǒng)存在的復雜的非線性作用機制，其結論也就更有意義；三是采用定性與定量相結合的方式進行研究，同時借助計算機進行仿真檢驗，預測我國未來金融創(chuàng)新、經(jīng)濟增長的演化方向。研究的創(chuàng)新之處在于：一方面厘清金融創(chuàng)新系統(tǒng)與經(jīng)濟增長系統(tǒng)，特別是系統(tǒng)的建立充分考慮了兩者的關聯(lián)性，從理論層面對金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長間的作用機理進行剖析；另一方面利用系統(tǒng)仿真與政策模擬，從現(xiàn)實層面研究兩者作用機制的政策表現(xiàn)形式，增強研究的現(xiàn)實意義。

二、金融創(chuàng)新系統(tǒng)與經(jīng)濟增長系統(tǒng)關聯(lián)性分析

金融創(chuàng)新系統(tǒng)與經(jīng)濟增長系統(tǒng)均是復雜系統(tǒng)，內部均包含大量要素，按照要素間關系可整理出系統(tǒng)的運作規(guī)律。

(一)金融創(chuàng)新系統(tǒng)界定

熊彼特首次提出了創(chuàng)新的定義，認為創(chuàng)新就是建立一種新的函數(shù)，即把一種從來沒有過的生產要素和生產條件的新組合引入生產體系，并提出了五種創(chuàng)新模式，包括新產品、新生產方式、新市場、新材料及其來源和新組織形式[42]?；诖?，金融創(chuàng)新就是指金融技術、金融工具、金融服務、金融機構的創(chuàng)新和更完善的金融市場的出現(xiàn)。從系統(tǒng)觀的角度，金融創(chuàng)新是一個復雜的綜合體。石丹提出，金融創(chuàng)新系統(tǒng)是指通過一定的機制與制度關聯(lián)，通過各類主體要素構成，以實現(xiàn)金融創(chuàng)新從而促進金融與經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展的網(wǎng)絡體系。曾龍和彭慧娟剖析了金融創(chuàng)新系統(tǒng)的自組織演化機理，提出了系統(tǒng)內部的主體間的物質與信息交換、主體與外部環(huán)境間的物質、信息交換關系[43][44](P11－40)。田原認為，金融創(chuàng)新的實質即金融創(chuàng)新過程和金融創(chuàng)新環(huán)境之間的相互作用、脅迫，其發(fā)展過程由低級協(xié)調共生向高級協(xié)調發(fā)展進化[45]。

基于以上研究及其觀點，金融創(chuàng)新系統(tǒng)的概念至少包括以下內涵：(1)在一定的地域空間范圍內具有開放的邊界；(2)以企業(yè)、研究與開發(fā)機構 (部門)、高等院校、政府機構和服務機構為創(chuàng)新單元；(3)創(chuàng)新單位之間具有關聯(lián)性并構成金融創(chuàng)新系統(tǒng)的組織結構與空間結構；(4)創(chuàng)新單元通過組織與空間進行自組織活動并與環(huán)境相互作用，實現(xiàn)創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展，并對社會、經(jīng)濟、生態(tài)環(huán)境等產生影響。

金融創(chuàng)新系統(tǒng)包括三個層次的要素：系統(tǒng)輸入、系統(tǒng)運行、系統(tǒng)輸出。其中，輸入包括生產企業(yè)、研究與開發(fā)機構 (部門)、高等院校、政府機構和服務機構為實現(xiàn)金融創(chuàng)新而進行的資本投入與人力投入；運行包括資金供求狀況與科技科研狀況，是創(chuàng)新擴散的體現(xiàn)；金融創(chuàng)新系統(tǒng)的直接輸出是創(chuàng)新成果，代表金融業(yè)發(fā)展情況。系統(tǒng)要素又與環(huán)境發(fā)生物質、信息的交換，從而實現(xiàn)其自組織功能與經(jīng)濟功能。金融創(chuàng)新運作規(guī)律如圖1所示。

圖1 金融創(chuàng)新運作規(guī)律示意圖

(二)經(jīng)濟增長系統(tǒng)界定

經(jīng)濟增長是指經(jīng)濟總量的增長，主要考察一國商品和勞務總量的變化，屬于宏觀經(jīng)濟范疇。經(jīng)濟增長系統(tǒng)的構成包括勞動、資本、技術、土地及自然資源，各要素間的配置比例約束、平滑替代效應、對GDP產出貢獻的變化，構成了經(jīng)濟增長系統(tǒng)的運動與變化[28]。而經(jīng)濟增長系統(tǒng)則是滿足經(jīng)濟增長的、包括勞動、資本、技術、土地及自然資源等在內的各種要素及其之間的相互關系。在此種包含關系下，經(jīng)濟增長系統(tǒng)可視為金融創(chuàng)新系統(tǒng)的環(huán)境，也可將金融創(chuàng)新系統(tǒng)視為經(jīng)濟增長系統(tǒng)之子系統(tǒng)。從投入產出角度將經(jīng)濟增長系統(tǒng)要素分為三個層次：系統(tǒng)輸入、系統(tǒng)運行、系統(tǒng)產出。輸入包括財力、人力方面，鑒于土地與自然資源變化微弱，不納入系統(tǒng)投入范疇，默認為不變。為研究在某一技術條件下金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長間的關系，此處不將技術變化納入投入范疇。運行包括自然人主體情況、法人主體情況，是經(jīng)濟運行過程、要素配置情況的體現(xiàn)。輸出包括增長平穩(wěn)和居民生活情況兩方面，是經(jīng)濟增長成果的宏觀與微觀直接體現(xiàn)。經(jīng)濟增長運作規(guī)律如圖2所示。

圖2 經(jīng)濟增長運作規(guī)律示意圖

(三)金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長復合系統(tǒng)機理分析

許國志認為，系統(tǒng)的功能是指 “系統(tǒng)行為引起的，有利于環(huán)境中某些事物乃至整個環(huán)境存續(xù)與發(fā)展的作用”[46]。則金融創(chuàng)新系統(tǒng)的功能在于提高金融競爭力、優(yōu)化金融資源的配置、保障金融安全以及促進金融與經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展。如前文所述，經(jīng)濟增長系統(tǒng)可視為金融創(chuàng)新的環(huán)境，金融創(chuàng)新系統(tǒng)亦可視為經(jīng)濟增長系統(tǒng)的子系統(tǒng)。前者是外部環(huán)境對金融創(chuàng)新過程的作用，后者是金融創(chuàng)新對外部環(huán)境的作用。

環(huán)境的變化促使金融創(chuàng)新發(fā)生，普遍認同的金融創(chuàng)新動因一方面是外部環(huán)境問題，包括市場的不完全性與信息不對稱[3]、監(jiān)管與稅收政策[47]、宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、科研科技發(fā)展等，另一方面是內部環(huán)境問題，包括為降低交易費用而在運營成本、金融風險、信息管理等方面作出的行動等[48]。金融創(chuàng)新對外部環(huán)境發(fā)生作用即對經(jīng)濟增長的影響，通過四項機制進行：

1.利益驅動機制，是以金融企業(yè)為主導的在高額預期創(chuàng)新利潤驅動下的主動創(chuàng)新活動。劉光輝、張陽、劉迎春等學者均認為，利益最大化或追求利潤是主動創(chuàng)新的主因[49](P9)[50][51]。

2.競爭協(xié)作機制，一方面是金融企業(yè)間由于競爭進行的創(chuàng)新活動，另一方面是金融企業(yè)間、金融企業(yè)與政府、生產企業(yè)、服務機構、高等院校等主體部門間的協(xié)作創(chuàng)新活動。

3.信息決策機制，是創(chuàng)新決策主體對金融創(chuàng)新的目標、方案的選擇、方案的實施與過程監(jiān)控作出決策的過程。

4.學習教育機制，創(chuàng)新單元間互相學習吸納新知識，應用、擴散創(chuàng)新成果，從而提升創(chuàng)新主體的創(chuàng)新意識與能力，促進系統(tǒng)要素整體素質的提升。

在創(chuàng)新成果轉化的基礎上，對經(jīng)濟增長系統(tǒng)的法人主體與自然人主體行為產生影響，改變系統(tǒng)資金供求與科技科研狀態(tài)，通過更有效率的資源配置方式，使經(jīng)濟增長系統(tǒng)發(fā)生進化。經(jīng)濟環(huán)境的變化又通過環(huán)境促使金融創(chuàng)新過程持續(xù)發(fā)生，從而使得金融創(chuàng)新系統(tǒng)與經(jīng)濟增長系統(tǒng)從低級共生發(fā)展為高級協(xié)調發(fā)展。金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長復合系統(tǒng)運作規(guī)律如圖3所示。

圖3 金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長復合系統(tǒng)運作規(guī)律示意圖

三、系統(tǒng)動力學模型的構建

(一)建模基本思想

通過對金融創(chuàng)新系統(tǒng)、經(jīng)濟增長系統(tǒng)進行界定，剖析兩者運作規(guī)律，并對兩者復合系統(tǒng)運作機理進行分析，得到包含系統(tǒng)輸入、系統(tǒng)運行、系統(tǒng)輸出三個系統(tǒng)狀態(tài)的系統(tǒng)動力學模型。

1.系統(tǒng)變量性質。金融創(chuàng)新系統(tǒng)、經(jīng)濟增長系統(tǒng)所包含的變量性質有以下三類：(1)水平變量：也稱流位，指描述實物 (包括物質和非物質的)積累的變量，用矩形表示；(2)速率變量：也稱流率，指隨時間推移使水平變量的值增加或減少的變量，表示某個水平變量變化的快慢，用閥門符號表示；(3)輔助變量：指表達決策過程的中間變量。

2.模型變量情況。金融創(chuàng)新系統(tǒng)輸入狀態(tài)指標有資本投入 (用金融業(yè)R&D支出表示，是金融機構用于研究與開發(fā)的資金投入情況)、人力投入 (用金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)、金融業(yè)從業(yè)人數(shù)、金融業(yè)從業(yè)人數(shù)增長率表示，是從事金融業(yè)及其相關研究開發(fā)工作的人員變動情況)；系統(tǒng)運行指標有資金供求 (用普通投資者開戶數(shù)、上市公司數(shù)量表示，代表金融市場中個人、企業(yè)資金供求者變化情況)、科技科研 (用金融研發(fā)速率與流失率①在本模型中假設小于1時有金融創(chuàng)新成果流失，即金融創(chuàng)新成果未得到轉化應用。、金融創(chuàng)新度②在本模型中以刻度表示，表示金融創(chuàng)新活動與前一期相比增加的程度。表示)；系統(tǒng)輸出狀態(tài)指標有創(chuàng)新成果 (用金融業(yè)增加值、金融業(yè)產值表示，代表金融業(yè)發(fā)展情況)。

經(jīng)濟增長系統(tǒng)輸入狀態(tài)指標有財力投入 (用教育支出、R&D支出總量、全社會固定投資表示，是為實現(xiàn)經(jīng)濟增長而進行的資金投入)、人力投入 (用全國人口表示)；系統(tǒng)運行指標有自然人主體 (用全國科研人員數(shù)量表示)、法人主體 (用上市公司數(shù)量表示)；系統(tǒng)輸出狀態(tài)指標有增長平穩(wěn) (用GDP、GDP增長量表示，是經(jīng)濟增長情況的宏觀表現(xiàn))、居民生活 (用居民消費水平表示，是經(jīng)濟增長情況的微觀表現(xiàn))。

另外將上市公司新增數(shù)與破產數(shù)、人口出生、死亡數(shù)、全社會固定投資占GDP比例、R&D支出占GDP比例、教育投入、金融業(yè)產值占GDP比例、上市公司數(shù)量因子、金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)因子、資本證券交易量作為金融創(chuàng)新系統(tǒng)、經(jīng)濟增長系統(tǒng)的關聯(lián)變量納入復合系統(tǒng)。

具體指標及其變量情況如表1所示。

表1 模型變量情況

3.金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長系統(tǒng)因果關系。根據(jù)前文對兩者作用機理的分析，利用系統(tǒng)動力學方法建立復合系統(tǒng)動力學模型，借助計算機模擬技術，對問題進行定量研究。根據(jù)SD理論與方法，金融創(chuàng)新、經(jīng)濟增長之間的因果關系如圖4所示。

圖4 金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長因果關系圖

(二)主要回路、方程與函數(shù)說明

1.主要回路。主要回路分別為：金融創(chuàng)新度、金融創(chuàng)新研發(fā)速率、國內GDP、資本證券交易量、教育支出、居民消費水平回路。構建思想如下：(1)金融創(chuàng)新度回路：長度為8，包括金融業(yè)增加值—GDP增長量—國內GDP—教育支出—全國科研人員數(shù)—金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)—金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)因子—金融創(chuàng)新研發(fā)速率；(2)金融創(chuàng)新研發(fā)速率回路：長度為8，包括金融創(chuàng)新度—金融業(yè)增加值—GDP增長量—國內GDP—教育支出—全國科研人員數(shù)—金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)—金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)因子；(3)國內GDP回路包括兩部分，一是長度為5的：居民消費水平—普通投資者開戶數(shù)—資本證券交易量—金融業(yè)增加值—GDP增量；二是長度為8的：教育支出—全國科研人員數(shù)—金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)—金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)因子—金融創(chuàng)新研發(fā)速率—金融創(chuàng)新度—金融業(yè)增加值—GDP增長量；(4)資本證券交易量回路：長度為5，包括金融業(yè)增加值—GDP增長量—國內GDP—居民消費水平—普通投資者開戶數(shù)；(5)教育支出回路：長度為8，包括全國科研人員數(shù)—金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)—金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)因子—金融創(chuàng)新研發(fā)速率—金融創(chuàng)新度—金融業(yè)增加值—GDP增長量—國內GDP；(6)居民消費水平：長度為5，普通投資者開戶數(shù)—資本證券交易量—金融業(yè)增加值—GDP增長量—國內GDP。

2.變量系數(shù)。為構建相關方程與函數(shù)，先分別就金融業(yè)增加值與全社會固定投資、資本證券交易量間，普通投資者開戶數(shù)與上市公司數(shù)量、居民消費水平、全國人口間，教育支出與國內GDP間，全國科研人數(shù)與全國人口的自然對數(shù)間，居民消費水平與國內GDP間的數(shù)量關系，通過線性回歸對其進行擬合，以上變量原始數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局2009—2016年統(tǒng)計數(shù)據(jù)。通過回歸得到變量系數(shù) (如表2所示)。

表2 變量回歸系數(shù)表

3.主要方程與函數(shù)。通過上文對金融創(chuàng)新度回路、金融創(chuàng)新研發(fā)速率回路、國內GDP回路、資本證券交易量回路、教育支出回路所包含變量的分解，以及回歸計算變量間系數(shù)，構造以下方程與函數(shù)：

(1)金融業(yè)產值占GDP比例＝金融業(yè)增加值/GDP

金融業(yè)產值占GDP比例用以衡量金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系，一定程度上可發(fā)現(xiàn)一國含有經(jīng)濟泡沫的情況。

(2)金融業(yè)增加值＝ (1 672.67＋0.089 46×全社會固定投資×全社會固定投資比例＋0.000 292×資本證券交易量)×金融創(chuàng)新度×調整系數(shù)

金融業(yè)增加值是金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展成果的體現(xiàn)，先構造金融業(yè)增加值與全社會固定投資及其比例、資本證券交易量的函數(shù)關系，再利用金融創(chuàng)新度與調整系數(shù)，構造進行金融業(yè)增加值與金融創(chuàng)新度政策模擬的方程。

(3)普通投資者開戶數(shù)＝3.492 8×上市公司數(shù)量＋1.857 2×居民消費水平－3.5×全國人口＋455 094

普通投資者開戶數(shù)一定程度上反映金融市場的活躍程度，構造普通投資者開戶數(shù)與上市公司數(shù)量、居民消費水平、全國人口變化之間的關系。

(4)教育支出＝ (0.057 5×國內GDP－3 734.6)×教育投入

教育支出是實現(xiàn)人力資源積累的重要推動力，先構造財政教育支出與國內GDP之間的關系，利用教育投入項來進行政策調整模擬。

(5)全國科研人員數(shù)＝ (4 680.7×LN(全國人口)－54 997)教育支出

全國科研人員是實現(xiàn)創(chuàng)新的重要參與者，先構造全國科研人員數(shù)量與全國人口間的關系，利用教育支出項進行政策調整模擬。

(6)居民消費水平＝0.029 9×國內GDP－1 302.8

居民消費水平一定程度反應經(jīng)濟發(fā)展的微觀情況，構造居民消費水平與國內GDP的關系。

(7)上市公司數(shù)量因子＝INTEG(新增數(shù)－破產數(shù)，1 718)

上市公司數(shù)量是金融市場運行中主體變化的重要體現(xiàn) 該項為取整函數(shù)，代表每年上市公司數(shù)量變化與現(xiàn)狀，初始值為1 718家。

(8)金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)＝全國科研人員數(shù)/全國人口?金融業(yè)從業(yè)人員數(shù)

金融業(yè)R&D從業(yè)人員是金融創(chuàng)新的重要參與者，利用全國科研人員數(shù)與全國人口的比例，計算金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)。

4.模型檢驗。利用2009—2016年數(shù)據(jù)，比較模擬GDP與真實GDP，通過方差分析，得到F值＝0.013 44，小于5%水平上的臨界值Fcrit＝4.600 11，可以認為在5%水平上，模擬GDP與真實GDP無顯著差異，模型通過檢驗。

利用2009—2016年數(shù)據(jù)，比較模擬金融業(yè)增加值與真實金融業(yè)增加值，通過方差分析，得到F值＝0.032 132，小于5%水平上的臨界值Fcrit＝4.600 11，可以認為在5%水平上模擬金融業(yè)增加值與真實金融業(yè)增加值無明顯差異，模型通過檢驗。GDP、金融業(yè)增加值仿真模擬效果如圖5所示。根據(jù)SD的方法，通過對本模型結構、行為合理性、行為與實際一致性的檢驗分析，本模型是基本可靠穩(wěn)定的。因此，本模型可以用來對未來某一段時間我國金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長問題進行政策模擬，為決策者提供可定性、定量的參考依據(jù)。

圖5 GDP、金融業(yè)增加值仿真模擬效果

四、系統(tǒng)仿真預測與政策模擬

(一)發(fā)展趨勢預測分析

1.GDP預測。通過SD模型，以2009—2016年仿真數(shù)據(jù)為基礎，預測樣本期未來五年GDP走勢 (如圖6所示)。通過模擬預測，2022年我國GDP達1.02百萬億元，以2016年真實GDP為底數(shù)，計算出2020—2022年年均經(jīng)濟增長率為5.69%。2015年野村證券中國首席經(jīng)濟學家趙揚曾表示，未來十年中國經(jīng)濟增速將繼續(xù)逐漸放緩至一個可持續(xù)的中高速水平 (5%左右)，并維持相當長時期的中高速增長。2018年任澤平也提出，通過改革構筑的5%的新增長平臺，比過去靠刺激勉強維持的8%的舊增長平臺要好，預計未來中國新的中速增長平臺大約5%左右，樂觀情況下會增長10－15年。摩根士丹利全球首席策略師Ruchir Sharma通過在不同國家20多年的實踐經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，當今世界上幾乎沒有哪個國家的經(jīng)濟增長率超過7%，在全球經(jīng)濟中，即使增長5%，也變得非常困難，而中國新舊產業(yè)的平衡是中國未來五年成功與否的重要因素。近期劉偉也在平安銀行地產金融年度白皮書 (2020)發(fā)布會上預計2020年中國GDP增長5.5%～6%較為合適，“既照顧到通貨膨脹目標的要求，又照顧到失業(yè)率目標的要求”。目前我國經(jīng)濟新常態(tài)下，GDP增長率在6%以上，內需放緩是我國經(jīng)濟在需求側隱現(xiàn)下行的重要因素，也是主動調整的結果，包括供給側結構性改革、環(huán)保監(jiān)察、房地產行業(yè)調控、強力監(jiān)管以及去杠桿等因素的作用。在供給側改革五大任務——去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板——的共同作用下，我國不乏可能性會在未來三年保持破6%的增速。

圖6 GDP、金融業(yè)增加值預測結果

2.金融業(yè)增加值預測。通過SD模型，以2009—2016年仿真數(shù)據(jù)為基礎，預測樣本期未來五年金融業(yè)增加值走勢，如圖6所示。通過模擬預測，以2016年真實金融業(yè)增加值為底數(shù)，計算出2020－2022年平均年增長率6.53%。模擬發(fā)現(xiàn)，未來三年，我國金融業(yè)增加值平均增速略高于GDP增速，有 “脫實”壓力。在 “四化同步”背景下，金融服務需繼續(xù)貼近實體經(jīng)濟，防止金融泡沫。

3.金融業(yè)增加值占GDP比重預測。通過SD模型，以2009—2016年仿真數(shù)據(jù)為基礎，預測樣本期未來五年金融增加值占GDP比重，如圖7所示。從近幾年現(xiàn)實數(shù)據(jù)來看，我國金融增加值占GDP比重由2007低位上升至2015年的8.4%，超過英美日三國。之后在金融業(yè)防風險、去杠桿、服務實體經(jīng)濟的主基調下，占比有所回落。按照5%的標準，金融業(yè)已成為我國支柱產業(yè)，但過高的金融增加值占比也是金融泡沫存在的表現(xiàn)。通過模擬，2020—2022年我國金融增加值平均占比為8.23%，仍為支柱產業(yè)。

(二)政策模擬分析

1.利益驅動機制政策模擬——全社會固定投資占GDP比重變化。當以金融企業(yè)為主的創(chuàng)新成果應用主體在高額預期創(chuàng)新利潤驅動下進行創(chuàng)新活動時，在一定的監(jiān)管條件下會為社會提供投資。固定資產投資是企業(yè)擴大再生產的重要途徑，可從生產企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、技術水平等方面發(fā)揮調整產業(yè)結構的功能。選擇全社會固定投資占GDP比例的變化作為利益驅動機制下的資源配置的系統(tǒng)表現(xiàn)形式進行政策模擬，分別將全社會固定投資比例初始投入提高10%、20%、30%，與原始模擬值進行比較。模擬發(fā)現(xiàn)：

(1)當全社會固定投資比例分別增加10%、20%、30%時，金融創(chuàng)新度與原始值相比累計分別增加1.3%、2.6%、3.9%(如圖8所示)。當全社會固定資本增加時，金融創(chuàng)新者捕捉到投資信息，做出反應，為市場提供投資。從模擬結果來看，在存在約2年時滯的情況下，不同的全社會固定投資增加而導致的金融創(chuàng)新從2015年開始產生較大差別，根據(jù)金融業(yè)R&D支出變化情況 (如圖9所示)，金融業(yè)研發(fā)投入根據(jù)投資機會的增加相應增大，進一步證明利益驅動機制下的金融創(chuàng)新活動是合理存在的。但總體而言，金融創(chuàng)新度不高，即創(chuàng)新成果應用程度較低，對此可能有以下原因：a.金融監(jiān)管導致創(chuàng)新流失率較高，創(chuàng)新成果轉化機制有待進一步完善；b.去杠桿政策效應持續(xù)存在，企業(yè)減少負債；c.結構性改革成果未顯現(xiàn)，金融創(chuàng)新部門持觀望態(tài)度。

圖7 金融業(yè)增加值占GDP比重預測結果

圖8 全社會固定投資比例對金融創(chuàng)新度增加的影響

(2)全社會固定投資比例的增加，可提升金融市場的活躍程度，顯著增加普通投資者開戶數(shù)量。普遍共識是規(guī)范的金融市場主要參與者應為機構投資者，由圖10可知，投資機會的增加會導致普通投資者參與熱情的大幅上升，帶來投機行為的增加。

圖9 全社會固定投資比例對金融業(yè)R&D支出的影響

圖10 全社會固定投資比例對普通投資者開戶數(shù)的影響

(3)全社會固定投資比例增加對GDP增長有顯著影響，說明通過固定資本投入帶來經(jīng)濟增長的可能性還存在。至2022年，我國每年GDP增長平穩(wěn)中總體小幅下降，與現(xiàn)實經(jīng)驗相吻合 (如圖11所示)。金融創(chuàng)新系統(tǒng)一方面受經(jīng)濟環(huán)境影響，在投資機會的增加下被動創(chuàng)新，另一方面在高額創(chuàng)新利潤驅使下主動創(chuàng)新，從而行使調節(jié)經(jīng)濟增長系統(tǒng)資源配置的功能，幫助完成經(jīng)濟增長。2018年我國全社會固定投資中超過60%來自民間資本。如何降低民間資本準入門檻、擴大準入空間，如何通過競爭協(xié)作機制促進民間資本與政府資本的優(yōu)化結合，是在農業(yè)面臨現(xiàn)代化、行業(yè)面臨信息化的關鍵時期亟需解決的問題。

(4)金融業(yè)增加值占GDP的比重變化較為平穩(wěn)，2017—2022年三種投資增加情況下平均占比分別為9%、8.8%、8.4%(如圖12所示)。從廣義來看，金融機構的引入，對實體經(jīng)濟來說意味著交易成本的增加。根據(jù)模擬的結果可以發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新帶來全社會固定投資比例的增加，但是在三種增加情況下，金融業(yè)增加值占GDP的平均比重是在減小的。也就是說，對于實體經(jīng)濟而言，因為金融創(chuàng)新其付出的交易成本相對減少了，這也符合金融創(chuàng)新的成果之一是交易成本的減少這一事實。按照5%的標準，金融業(yè)依舊是支柱產業(yè)，但金融業(yè)增加值并非無止境增長。與此同時，根據(jù)圖13可知居民消費水平持續(xù)提升，結合圖12證明金融業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟增長環(huán)境制約，金融行業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟增長相匹配，人民生活水平才能得以保障。

圖11 全社會固定投資比例增加對GDP增長量的影響

圖12 全社會固定投資比例對金融業(yè)增加值/GDP的影響

圖13 全社會固定投資比例對居民消費水平的影響

2.學習教育機制政策模擬——教育投入變化。學習教育機制貫穿金融創(chuàng)新系統(tǒng)過程，首先在競爭協(xié)作層面促進金融創(chuàng)新行為的發(fā)生，其次在信息決策層面促進金融創(chuàng)新成果的擴散。選擇教育投入的變化作為學習教育機制下的資源配置系統(tǒng)表現(xiàn)形式進行政策模擬，分別將教育初始投入提高10%、20%、30%，與原始模擬值進行比較。模擬發(fā)現(xiàn)：

(1)當教育投入增加10%至30%，金融創(chuàng)新度經(jīng)歷了激增、相對緩慢增加、再次激增三次改變，金融業(yè)R&D從業(yè)人數(shù)在一次激增后緩慢增加，學習教育機制使得金融創(chuàng)新系統(tǒng)發(fā)生非線性改變，且相較于全社會固定投資比例改變，教育投入對金融創(chuàng)新的促進作用更為顯著 (如圖14、15所示)。這說明教育投入一方面從增加素質人力數(shù)量促進創(chuàng)新，另一方面通過支持素質人力創(chuàng)新活動實現(xiàn)創(chuàng)新，素質人力的積累帶來創(chuàng)新的階段性改變。

圖14 教育投入對金融創(chuàng)新度增加的影響

圖15 教育投入對金融業(yè)R&D人數(shù)的影響

(2)與全社會固定投資比例增加時的情況類似，教育投入增加后，金融業(yè)增加值占GDP比重并不會持續(xù)增加，三種投入增加情況下2017—2022年平均占比均為9.1%，按照5%的標準，依舊是支柱產業(yè) (如圖16所示)。由此可知，相較于外部環(huán)境改變 (例如全社會固定投資比例改變)促使金融創(chuàng)新發(fā)生，金融系統(tǒng)中教育對創(chuàng)新活動的正面影響更顯著，教育使得金融系統(tǒng)中各要素從趨利避害的投機性行為模式逐步轉變?yōu)橐詤f(xié)調發(fā)展為目的的更加理性的投資性行為模式，因此帶來了更加穩(wěn)定的、與經(jīng)濟增長更為匹配的金融系統(tǒng)。

3.競爭協(xié)作機制與信息決策機制的作用——資源配置的選擇。值得注意的是，教育投入增加對經(jīng)濟增長的作用是有限的，當教育投入增加10%后，更多的教育投入對經(jīng)濟增長的影響微乎其微，但其重要性不可忽視 (如圖17所示)。教育投入促進經(jīng)濟增長的直接作用不如全社會固定投資，但教育投入促進了經(jīng)濟進一步增長，抑制了經(jīng)濟進一步下滑，對經(jīng)濟下滑有一定遏制作用。并且為達到相似的經(jīng)濟增長程度，全社會固定投資比例需增加30%。基于以上教育投入和全社會固定投資對經(jīng)濟增長作用效果的差異，信息決策機制可以發(fā)揮作用，信息決策者需要作出選擇：是從提高教育投入方面實現(xiàn)創(chuàng)新以促進經(jīng)濟的增長還是通過經(jīng)濟系統(tǒng)中投資的配置比例實現(xiàn)經(jīng)濟增長。本質上兩者均是金融創(chuàng)新系統(tǒng)、經(jīng)濟增長系統(tǒng)中要素如何優(yōu)化配置問題，更進一步地說金融機構之間、高校之間、金融機構與高校之間的競爭與協(xié)作行為也是資源配置的選擇問題。

圖16 教育投入對金融業(yè)增加值/GDP的影響

圖17 教育投入對GDP增加量的影響

五、主要結論與政策建議

(一)主要結論

1.從理論層面剖析金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長間的作用機理，通過系統(tǒng)動力學建立包含金融創(chuàng)新系統(tǒng)、經(jīng)濟增長系統(tǒng)輸入、運行、輸出及主要關聯(lián)變量的復合模型，利用方差分析法檢驗GDP及金融增加值仿真效果，均在5%水平上較好地通過檢驗，驗證了模型的可靠性與穩(wěn)定性，證明了運用系統(tǒng)動力學進行研究的合理性。

2.通過模型預測，發(fā)現(xiàn)我國經(jīng)濟在未來三年可能會持續(xù) “破6”增長態(tài)勢；金融增加值增速略高于GDP增速，說明金融業(yè)有 “脫實向虛”趨勢，同時金融業(yè)在未來三年按照5%的標準將保持其支柱產業(yè)地位。

3.通過政策模擬功能，驗證了金融創(chuàng)新系統(tǒng)與經(jīng)濟增長系統(tǒng)由低級協(xié)調共生向高級協(xié)調發(fā)展的進化途徑。金融創(chuàng)新通過利益驅動機制、競爭協(xié)作機制、信息決策機制、學習教育機制促進經(jīng)濟增長，同時在一定的要素素質條件下，經(jīng)濟增長環(huán)境又制約金融業(yè)泡沫化，使其與經(jīng)濟增長相匹配發(fā)展。

4.相較于外部環(huán)境改變促使金融創(chuàng)新發(fā)生，教育能實現(xiàn)更強有力的金融創(chuàng)新，信息決策者需要在提升系統(tǒng)要素素質和改變系統(tǒng)要素配置的成本間進行取舍。全社會固定投資比例提高是直接促進經(jīng)濟增長的有效途徑，但教育帶來的素質累積可實現(xiàn)創(chuàng)新的新一輪飛躍，并減緩經(jīng)濟的衰退，促進系統(tǒng)更加平穩(wěn)運行。

(二)政策建議

1.加強教育投入，促進人口素質提升。教育投入一方面提升系統(tǒng)整體素質，一方面為素質要素進行創(chuàng)新活動提供動力來源。1993年 《中國教育改革和發(fā)展綱要》首次提出了國家財政性教育經(jīng)費投入占GDP比例要達到4%的目標，然而與此同時，世界平均水平為4.9%、發(fā)達國家為5.1%。雖然4%的目標已在2012年實現(xiàn)，并已連續(xù)7年保持在4%以上，但2018年我國國家財政性教育經(jīng)費占比僅4.11%。政策模擬發(fā)現(xiàn)，國家財政性教育經(jīng)費投入需達到5.95%左右，系統(tǒng)的創(chuàng)新能力與創(chuàng)新成果應用才能使得金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟增長處于相對匹配的狀態(tài)。

2.完善人才培訓教育體系，促進創(chuàng)新成果應用與擴散。除了教育經(jīng)費的投入，合理的產、學、研三位一體的創(chuàng)新單元是實現(xiàn)創(chuàng)新的重要保障，一定的人口素質基礎是實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的重要條件。適應我國發(fā)展的人才培訓教育體系需完成兩個轉變的目標：一是實現(xiàn)我國人口從普遍接受基礎教育到普遍接受中高等教育的轉變，二是實現(xiàn)中高等教育從 “象牙塔式”研究到 “開放式”的轉變。

3.完善創(chuàng)新成果轉換機制，合理放松金融監(jiān)管，優(yōu)化投資資源配置。根據(jù)模擬結果，全社會固定投資占GDP比例改變時，金融創(chuàng)新度均較低，意味著在目前的成果轉化機制與監(jiān)管條件下，金融創(chuàng)新成果利用率較低。固定投資比例增加對經(jīng)濟增長有顯著的促進作用，說明我國現(xiàn)階段經(jīng)濟依然對固定投資較為依賴，通過改變投資比例，進行產業(yè)改革，可實現(xiàn)新一輪的經(jīng)濟增長。

4.鼓勵理性的競爭合作機制，增加信息決策透明度，促進系統(tǒng)理性運行。金融創(chuàng)新系統(tǒng)是經(jīng)濟增長系統(tǒng)的潤滑劑，金融創(chuàng)新帶來的投資在合理配置后能為經(jīng)濟增長帶來強勁動力。缺少扎實實體經(jīng)濟的經(jīng)濟環(huán)境，導致的結果便是金融業(yè)的無序發(fā)展，最終泡沫破滅、系統(tǒng)崩塌。以金融企業(yè)為主的創(chuàng)新主體應理智對待現(xiàn)行經(jīng)濟環(huán)境下對金融業(yè)的 “制約”，積極吸取政府、高校等主體的 “聲音”，除了追逐 “貨幣”利益，應該兼顧 “生態(tài)利益”、“環(huán)境利益”，個人投資者理性參與所謂高額回報的金融產品，機構與個人均以誠信為本，使金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長相互合理促進、制約，實現(xiàn)協(xié)調發(fā)展。