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    淺析信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響

    2020-04-20 11:25楊檬
    全國(guó)流通經(jīng)濟(jì) 2020年5期
    關(guān)鍵詞:多元回歸盈利能力

    摘要:由于信貸資產(chǎn)證券化具有盤活存量資產(chǎn)、降低融資成本、轉(zhuǎn)移或分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)越來越受到商業(yè)銀行的青睞。其正在作為一種創(chuàng)新的金融工具以改善商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)困境。本文基于目前資產(chǎn)規(guī)模前十的A股上市商業(yè)銀行2012年~2018年的數(shù)據(jù),構(gòu)造動(dòng)態(tài)面板模型,通過excel軟件做回歸分析,實(shí)證分析信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響。結(jié)論與理論相背離,商業(yè)銀行的盈利能力與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的情況呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。本文認(rèn)為出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化尚處于初級(jí)階段,且基礎(chǔ)資產(chǎn)品種單一、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較差等因素導(dǎo)致信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行盈利作用較弱。

    關(guān)鍵詞:信貸資產(chǎn)證券化;盈利能力;多元回歸;EXCEL

    中圖分類號(hào):F832.33;F832.5?文獻(xiàn)識(shí)別碼:A文章編號(hào):

    2096-3157(2020)05-0173-03

    一、引言

    從1970年開始,美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化機(jī)制。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)于2005年開始試點(diǎn),但是受2008年次貸金融危機(jī)的沖擊而處于停滯狀態(tài)。直到2012年,中國(guó)人民銀行、(原)銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,標(biāo)志著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟,并逐漸步入常規(guī)化發(fā)展。此后,市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展逐漸由監(jiān)管主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行內(nèi)生需求驅(qū)動(dòng),發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大。2017年在政府工作報(bào)告中表示為積極穩(wěn)妥地去杠桿,需要通過“促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn),推進(jìn)資產(chǎn)證券化”等具體措施。2018年在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下,監(jiān)管層聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》,豁免標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。這無疑是對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的利好消息,市場(chǎng)增長(zhǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

    近年來,我國(guó)商業(yè)銀行均出現(xiàn)不良貸款率上升、整體資產(chǎn)盈利增速下降等不良現(xiàn)象,因此降低不良貸款率、降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是各大商業(yè)銀行亟需解決的問題。信貸資產(chǎn)證券化作為銀行創(chuàng)新型的資產(chǎn)業(yè)務(wù),一方面,可以快速變現(xiàn)銀行和企業(yè)的存量資產(chǎn),在有效周轉(zhuǎn)銀行不良資產(chǎn)的同時(shí)完成企業(yè)低成本的融資,提高資金使用效率,降低融資成本;另一方面,可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移,利于改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資本。但是這只是理論上的觀點(diǎn),因此本文將結(jié)合我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的現(xiàn)狀以及2012年~2018年已發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的18家國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)信貸資產(chǎn)證券化是否提高了我國(guó)商業(yè)銀行的盈利能力,分析資產(chǎn)證券化與銀行盈利水平的關(guān)系。

    二、基礎(chǔ)概念

    1.商業(yè)銀行

    金融世界中只存在兩種人:資金供給方和資金需求方。而商業(yè)銀行的任務(wù)便是把資金從資金供給方轉(zhuǎn)移到資金需求方。那么資金供給方將資金轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行,而商業(yè)銀行向資金供給方繳納一定的稅錢后,便將所得資金轉(zhuǎn)手交給資金需求方,并讓資金需求方向商業(yè)銀行繳納更多的稅錢。就這樣,商業(yè)銀行通過這樣的機(jī)制從中獲取暴利。商業(yè)銀行既釋放流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn),間接降低了資金成本,優(yōu)化了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。面臨信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的高速發(fā)展,商業(yè)銀行在資產(chǎn)證券化中的角色也日益豐富起來。本文所研究的商業(yè)銀行為資產(chǎn)規(guī)模前十的A股上市商業(yè)銀行。

    2.信貸資產(chǎn)證券化

    (1)資產(chǎn)證券化

    資產(chǎn)證券化表示以某種基礎(chǔ)資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為支持,通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)以及信用增級(jí),從而發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。按照證券資產(chǎn)的形態(tài)可以分為信貸資產(chǎn)證券化、實(shí)體資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化四類。

    資產(chǎn)證券化的特征:由限定基礎(chǔ)資產(chǎn)支持,該資產(chǎn)具有流動(dòng)性差、未來有現(xiàn)金流收益的特征;風(fēng)險(xiǎn)隔離,資產(chǎn)證券化中發(fā)起人將資產(chǎn)真實(shí)出售給SPV,隔斷了發(fā)起人和證券人的聯(lián)系,保護(hù)了發(fā)起人的利益并降低投資風(fēng)險(xiǎn),隨后SPV對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì),實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)原始權(quán)益人之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離;資產(chǎn)支持證券比基礎(chǔ)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)。

    資產(chǎn)證券化的流程:第一步,原始權(quán)益人根據(jù)融資需求確定資產(chǎn)證券化目標(biāo),并組建資產(chǎn)池;第二步,發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給特別目的機(jī)構(gòu)(Special?Purpose?Vehicle,簡(jiǎn)稱SPV);第三步,SPV將資產(chǎn)整理匯集為資產(chǎn)池,以其未來穩(wěn)定現(xiàn)金流為支持,轉(zhuǎn)化為可供投資的標(biāo)準(zhǔn)化證券;第四步,為SPV設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化證券進(jìn)行信用增級(jí),主要的方式包括金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)?;蛟O(shè)計(jì)優(yōu)先次級(jí)結(jié)構(gòu);第五步,專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí);第六步,進(jìn)行證券的發(fā)行和銷售。

    經(jīng)過十多年的發(fā)展,目前資產(chǎn)證券化包含三種類型:人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化、交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管的資產(chǎn)支持票據(jù)。狹義上的資產(chǎn)證券化就是指的信貸資產(chǎn)證券化。

    (2)信貸資產(chǎn)證券化

    信貸資產(chǎn)證券化是指將流動(dòng)性較差、但預(yù)期未來有穩(wěn)定現(xiàn)金流的信貸資金重組作為資金池,再配上信用擔(dān)保后打包出售給SPV,SPV把資金池未來現(xiàn)金流的預(yù)期收益權(quán)轉(zhuǎn)換為證券并發(fā)行的過程。目前信貸資產(chǎn)證券化包括住房抵押貸款支持的證券化和資產(chǎn)支持的證券化兩種。

    三、研究設(shè)計(jì)

    1.數(shù)據(jù)來源

    雖然我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)始于2005年試點(diǎn),但是試點(diǎn)期間僅8家銀行發(fā)行共計(jì)13只證券化產(chǎn)品,樣本量太少,且2008年受全球金融危機(jī)暫停了四年,影響了觀測(cè)樣本的連續(xù)性,因此本研究樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度設(shè)定為2012年~2018年。

    本文采用的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)均來自萬得資訊數(shù)據(jù)庫(kù)(WIND)和上市銀行發(fā)布的年報(bào)。數(shù)據(jù)篩選的原則為:一是剔除政策性銀行和外資銀行。二是剔除2012年后新成立的銀行。三是剔除重要變量存在嚴(yán)重缺失的樣本。四是選擇資產(chǎn)規(guī)模前十的A股上市商業(yè)銀行(因?yàn)樵摬糠稚虡I(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模較大,則持有更多的信貸資產(chǎn)可以證券化,以及更強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力開展證券化業(yè)務(wù))。

    最終篩選出的十家商業(yè)銀行依次為工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、民生銀行。

    2.變量選取

    本文選取凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為被解釋變量,選取信貸資產(chǎn)證券化每年的頻次(Freq)、信貸資產(chǎn)證券化比例(SAR)作為解釋變量,選取不良貸款率(NPL)、存貸比(LDR)、資產(chǎn)總額對(duì)數(shù)(lnTA)、資本充足率(CAR)、成本收入比(CIR)作為控制變量,這些因素是對(duì)商業(yè)銀行安全性、流動(dòng)性、資產(chǎn)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營(yíng)效率的衡量。

    (1)被解釋變量

    凈資產(chǎn)收益率(ROE)=稅后凈利潤(rùn)÷平均股東權(quán)益。該指標(biāo)表示銀行盈利能力的重要指標(biāo),比值越高說明商業(yè)銀行自有資本獲得的回報(bào)越高。

    (2)解釋變量

    信貸資產(chǎn)證券化每年的頻次(Freq):商業(yè)銀行每年發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化的次數(shù)。

    信貸資產(chǎn)證券化比例(SAR)=證券化資產(chǎn)÷貸款總額。該指標(biāo)表示商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的程度。

    (3)控制變量

    不良貸款率(NPL)=不良貸款÷貸款總額。該指標(biāo)表示商業(yè)銀行貸款經(jīng)營(yíng)安全水平。

    存貸比(LDR)=貸款余額÷存款余額。該指標(biāo)表示商業(yè)銀行在每年末吸納存款所對(duì)應(yīng)的貸款發(fā)放情況,比值越高說明商業(yè)銀行流動(dòng)性較弱,資金利用效率較高。

    資產(chǎn)總額對(duì)數(shù)(lnTA)=總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)。

    資本充足率(CAR)=資本總額÷風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。該指標(biāo)表示商業(yè)銀行自有資本承擔(dān)損失的能力,即商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力

    成本收入比(CIR)=營(yíng)業(yè)費(fèi)用加折舊÷營(yíng)業(yè)收入。該指標(biāo)表示商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。

    3.模型設(shè)計(jì)

    本研究實(shí)證檢驗(yàn)信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響,其回歸模型設(shè)計(jì)如下:

    ROEmit=α0+α1Freqit+α2SARit+α3NPLit+α4LDRit+α5LnTAit+α6CARit+α7CIRit+εit

    其中,α0為常數(shù)項(xiàng),εit為殘差項(xiàng),it表示商業(yè)銀行i在t時(shí)期末的觀測(cè)值。i的取值范圍為1~10的整數(shù),分別表示工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、民生銀行。t的取值范圍為2012年~2018年的整數(shù)。

    四、實(shí)證結(jié)果分析

    1.描述性統(tǒng)計(jì)

    表1展示了本研究所采用的全樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)。

    2.回歸結(jié)果分析

    采用excel軟件中的數(shù)據(jù)分析工具進(jìn)行回歸分析,其結(jié)果如表2.:

    由此獲得模型公式:

    ROEit=46.35-0.07Freqit-0.18SARit-4.89NPLit-

    0.12LDRit-0.87LnTAit-0.25CARit-0.02CIRit+εit

    t=(5.49)(-0.72)(-0.19)(-5.48)(-3.59)(-1.18)(-0.86)(-0.19)

    R2=0.65;?R2=0.62;?F=16.73;SignificanceF=3.27E-12

    模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義:假設(shè)其他解釋變量不變,被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率與解釋變量信貸資產(chǎn)證券化每年的頻次、信貸資產(chǎn)證券化比例呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    模型的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn):給定顯著性水平為0.05。判定系數(shù):R2=0.65,表明模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)的擬合優(yōu)度良好。F檢驗(yàn):Significance?F=3.27E-12<0.05,表明模型顯著性水平較高。

    五、結(jié)論

    本研究基于目前資產(chǎn)規(guī)模前十的A股上市商業(yè)銀行2012年~2018年的數(shù)據(jù),構(gòu)造動(dòng)態(tài)面板模型,通過excel軟件做回歸分析,實(shí)證分析信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響。但是結(jié)果發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的盈利能力與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的情況呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。導(dǎo)致這種結(jié)果的可能原因是:一是國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚處于初級(jí)階段,業(yè)務(wù)開展的政策環(huán)境和金融環(huán)境還不太完善;二是商業(yè)銀行大部分資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量較良好,信用質(zhì)量較差的貸款被保留下來,導(dǎo)致發(fā)行成本高;三是由于市場(chǎng)容量無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致發(fā)行利率持續(xù)走高,從而削弱二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性以及降低二級(jí)市場(chǎng)的交易效率。

    為了能夠充分發(fā)揮信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的正向作用,本研究提出如下的發(fā)展建議:一是完善金融市場(chǎng)監(jiān)管體系,出臺(tái)相關(guān)的法律政策和業(yè)務(wù)開展的規(guī)范性文件,保障信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展的健康環(huán)境;二是提出信息披露機(jī)制,建立信息共享平臺(tái),信貸資產(chǎn)證券化是一種公開的融資工具,其信息披露是投資者重要的投資依據(jù),同時(shí)也是對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)督;三是豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類,增加投資者范圍,我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不應(yīng)只局限于銀行間交易市場(chǎng),要積極的擴(kuò)大交易市場(chǎng),吸引更多的投資者。未來,隨著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的健康合規(guī)發(fā)展,使其充分發(fā)揮盤活存量資產(chǎn)、降低融資成本、轉(zhuǎn)移或分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì),從而真正發(fā)揮其對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的正向作用。

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    作者簡(jiǎn)介:

    楊檬,河北棗強(qiáng)中學(xué)學(xué)生。

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