力帆潰敗，吉利質(zhì)變

孫晨

今年10月13日，力帆實業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“*ST力帆”或“力帆股份”;601777.SH）公告，公司控股股東力帆控股及公司實際控制人尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微等，因涉嫌信息披露違法違規(guī)而被中國證監(jiān)會立案調(diào)查。

*ST力帆還提及特別風(fēng)險提示，公司被法院裁定受理重整，存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。此外，即使公司實施重整并執(zhí)行完畢，若后續(xù)經(jīng)營和財務(wù)指標(biāo)不符合相關(guān)監(jiān)管法規(guī)要求，公司股票仍存在被實施退市風(fēng)險或終止上市的風(fēng)險。

誰能想到，尹明善在花甲之年創(chuàng)立的力帆股份會淪落至此，令人感慨世事無常，但同時不禁讓人反思，力帆為何會陷入此種敗局，此種局面是必然還是偶然。與此同時，和尹明善有著相似創(chuàng)業(yè)歷程的李書福，卻帶著吉利屢創(chuàng)事業(yè)高峰，兩者間差距宛若天淵之別。

酷似的創(chuàng)業(yè)歷程

1992年，時年54歲的尹明善不顧家人的反對，毅然決然地離開了出版行業(yè)，帶著辛苦積攢的20萬元積蓄，跨界進(jìn)入一個陌生的領(lǐng)域——摩托車制造，創(chuàng)立了力帆轟達(dá)摩托車配件研究所（力帆的前身）。彼時，在不足40平方米的廠房里，他向車間里的9名員工表示：“我要造出全中國、全世界沒有的摩托車發(fā)動機?！?/p>

一年之后，在尹明善的帶領(lǐng)下，研發(fā)團(tuán)隊率先開發(fā)出獨一無二的四沖程100型發(fā)動機，當(dāng)時國內(nèi)摩托車廠生產(chǎn)的發(fā)動機用的都是腳踏方式啟動，憑借著這一技術(shù)，尹明善賺了1500萬元。

那時的尹明善，深諳科技研發(fā)的重要性，所以持續(xù)舍得砸重金研發(fā)新技術(shù)，這樣的結(jié)果是，讓轟達(dá)幾乎每年都研發(fā)出新型的發(fā)動機，在行業(yè)中始終處于領(lǐng)先地位。十年之后，轟達(dá)正式改名為力帆。彼時，力帆的銷售收入達(dá)到18億元，摩托車發(fā)動機產(chǎn)銷量達(dá)150萬臺，位居全球第一，一度成為民營企業(yè)前8強。而尹明善身價也是水漲船高，以5.2億元資產(chǎn)被列為中國富豪100強，，被稱為“摩托車大王”。

雖然吉利也曾走過廉價、模仿的道路，但后期則與力帆汽車走上了截然不同的道路。李書福創(chuàng)立民辦高校一一浙江經(jīng)濟(jì)管理專修學(xué)院，為吉利汽車發(fā)展源源不斷的提供高技術(shù)人才。

在尹明善剛進(jìn)入摩托車行業(yè)不久，即1993年，遠(yuǎn)在浙江臺州的吉利集團(tuán)李書福，也開始涉及踏板摩托車市場，并于次年生產(chǎn)出大陸第一輛踏板式摩托車。憑借著價格優(yōu)勢，吉利踏板摩托車銷售火爆，迅速取代了日本和中國臺灣的同類摩托車，長期占據(jù)國內(nèi)踏板車銷量龍頭。此外，還積極遠(yuǎn)征海外，產(chǎn)品出口至美國、意大利等32個國家和地區(qū)。1995年產(chǎn)銷6萬輛，1996年突破20萬輛，1999年，吉利摩托車產(chǎn)銷43萬輛，實現(xiàn)產(chǎn)值15億元，吉利集團(tuán)因此贏得了“踏板摩托車王國”的美譽。

兩位素未謀面的企業(yè)家，一起盯上了國內(nèi)摩托車市場，緊接著又先后跨入了汽車制造業(yè)。不得不說，這兩位企業(yè)家均有著敏銳的商業(yè)嗅覺和獨到的眼光。

2003年，尹明善再一次跨界，進(jìn)入汽車制造業(yè)。通過力帆集團(tuán)收購重慶專用汽車制造廠，成立重慶力帆汽車有限公司，并在重慶建設(shè)汽車生產(chǎn)基地。經(jīng)過一系列碰壁之后，力帆終于在2005年獲得了汽車生產(chǎn)“準(zhǔn)生證”，次年，首款轎車520在全球同步上市，此舉標(biāo)志著力帆集團(tuán)正式進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)。

2010年11月25日，力帆汽車終于登陸A股市場，以當(dāng)天收盤價計算，力帆股份總市值高達(dá)170億元，其中尹明善家族以111.66億元位居重慶富豪榜第二位，僅次于龍湖集團(tuán)的吳亞軍夫婦。當(dāng)時，尹明善已經(jīng)72歲了。次年，尹明善家族以63.9億元登上中國富豪榜，排名從204位上升至135位，這是尹明善和力帆股份的高光時刻。

巧合的是，從“兩輪”過度到“四輪”，并非僅僅尹明善作出這樣的選擇，李書福在更早之前就投身于汽車制造業(yè)之中。1994年，李書福進(jìn)軍汽車制造業(yè)的想法遭到家人和公司董事會的反對，但他仍然堅持，最終拿著1億元資金進(jìn)行嘗試，對外宣稱5億元資金。彼時，李書福打著造豪華摩托車的幌子，在臨海市拿下850畝地，籌建了“豪情汽車工業(yè)園區(qū)”。

為了拿到“準(zhǔn)生證”，1999年，李書福對時任計委主任的曾培炎說道：“請國家允許民營企業(yè)家做轎車夢。如果失敗，就請給我一次失敗的機會吧?！苯K于，參天不負(fù)有心人，吉利豪情在中國加入世界貿(mào)易組織前夕，登上了汽車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品名錄。從“黑戶”轉(zhuǎn)身一變成為“正式戶口”。彼時，李書福以9.1億元進(jìn)入中國富豪榜50強。

2005年，吉利汽車正式登陸港交所，李書福身價漲至18.23億元;2010年，李書福身價78.6億元，排在中國富豪榜第87位。與尹明善不一樣的是，這遠(yuǎn)非李書福的高光時刻，對吉利汽車而言僅僅是開始而已。

尹明善和李書福除了創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷相似之外，兩人均熱衷于足球事業(yè)。例如，2000年8月，尹明善以5580萬元高價收購寰島紅巖俱樂部，緊接著又斥資8000萬元收購重慶洋河體育場。2001年，李書福以1400萬元收購了廣州足球俱樂部，但是在不到一年內(nèi)的時間又脫手了。

不同的選擇，迥異的結(jié)局

一而再、再而三的跨界，尹明善和李書福的創(chuàng)業(yè)歷程有很大的相似性，兩人的身價也隨著企業(yè)的壯大而水漲船高，但是在企業(yè)發(fā)展后期，兩人的選擇的道路卻是南轅北轍，企業(yè)間的差距也是越來越大，最終導(dǎo)致了截然不同的結(jié)局。

● 力帆潰敗

觀察力帆股份近年的現(xiàn)狀，可以發(fā)現(xiàn)其潰敗主要與產(chǎn)品、接班人交接、多元化發(fā)展受挫有著密不可分的關(guān)系。

傳統(tǒng)燃油車方面。2005年，力帆520上市，但是銷量情況卻是一般，全年銷量僅為2600輛。盡管力帆在后續(xù)持續(xù)退出幾款車型，但是銷量均一般，沒有產(chǎn)生爆款車型。為此，力帆汽車走上了抄襲的道路，最為有名的是抄襲寶馬MINI取得一定成績，但抄襲無異于飲鳩止渴，沒法幫助力帆汽車走出銷量低迷的困局。更為致命的是，力帆汽車車型質(zhì)量存在嚴(yán)重的問題，據(jù)中國品牌質(zhì)量報告顯示，2017年，力帆在自主品牌最差質(zhì)量排名中處于倒數(shù)第四位。此外，力帆也沒有生產(chǎn)出符合國六標(biāo)準(zhǔn)的車型，未來銷量可想而知。

新能源汽車方面。力帆于2007年投身于新能源產(chǎn)業(yè)的研發(fā)當(dāng)中，但直到2020年，力帆也沒有研發(fā)出幾款新能源車型。2015年，力帆股份發(fā)布52億元的增資方案，加大對于新能源汽車的投入。但同樣也是這一年，力帆陷入“騙補”風(fēng)波，財政部不予補貼，同時取消其2016年的申請補助資格，對其造成的不利影響可想而知。

事實上，力帆的新能源產(chǎn)品同樣存在重大缺陷。以力帆官網(wǎng)展示的650EV為例，在推出之后發(fā)生過多起自燃案例，今年6月份，因動力電池包存在熱失控和起火風(fēng)險，力帆召回該車輛共計3651輛。需要指出的是，力帆新能源汽車還因為電池嚴(yán)重衰減、設(shè)計缺陷等問題被兄弟公司盼達(dá)用車給告了，還要求力帆賠償7.98億元。

在接班人選擇方面，尹明善認(rèn)為“富不過三代”，曾表示會讓外人來管理公司。

2017年10月30日，79歲的尹明善宣布正式退休，當(dāng)時47歲的牟剛成為力帆股份新掌門人，33歲的馬可出任公司總裁。牟剛和馬可分別在1998年、2007年加入力帆，屬于元老級人物了，但，這并非尹明善心中的最佳接班人選。

2015年6月，尹明善曾在“力帆之夜”活動現(xiàn)場公開表示：“尚游和力帆集團(tuán)首席科學(xué)家、總工程師陳衛(wèi)就是他心目中力帆未來的接班人。”不過也是這個月份，尚游才剛剛套現(xiàn)了100萬元。兩個月后，尚游以身體不適為由向力帆股份提出辭去總裁職務(wù)，個中緣由不足為外人道也。

歷史總是驚人的相似。去年8月份，曾經(jīng)被尹明善寄予厚望，時任副董事長陳衛(wèi)、總裁馬可紛紛辭職，一起辭職的還有力帆股份副總裁董旭，這意味著力帆管理層發(fā)生了大換血。曾經(jīng)的“三巨頭”，如今僅僅剩下了牟剛。

尹明善在退休前曾經(jīng)說過：“八旬不退，力帆衰頹;后繼有人，力帆騰飛?！钡?，從現(xiàn)有情況來看，不管是人才還是力帆的未來，均沒有按照尹明善設(shè)想的劇本演下去。

對于任何一家企業(yè)而言，人事不停變動會導(dǎo)致各項決策推進(jìn)緩慢，而力帆的人事變動恰好處于公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，結(jié)果導(dǎo)致未能抓住發(fā)展的黃金期，最終結(jié)局可想而知。

此外，雖然尹明善曾說讓外人成為接班人，但是難保其子女內(nèi)心不會有想法。除去尹明善之外，陳巧鳳、尹喜地、尹索微持股比例一樣，且都為力帆股份董事，若后者之間出現(xiàn)矛盾，則勢必會對公司正常運作造成不良影響。事實上，矛盾或早有苗頭，否則也不會出現(xiàn)文中盼達(dá)用車狀告力帆股份的案例了。

除了產(chǎn)品質(zhì)量堪憂、接班人不穩(wěn)定之外，力帆股份多年來主張的多元化沒有取得成效，反而是巨大的負(fù)擔(dān)。

足球敗局。足球在尹明善創(chuàng)業(yè)歷程留下了濃墨重彩的一筆，期間盡管經(jīng)歷起起伏伏，但是這都沒有讓尹明善打起退堂鼓，反而日復(fù)一日、年復(fù)一年的持續(xù)加大投入。據(jù)不完全統(tǒng)計，2000年至2017年，18年間，力帆投資重慶力帆足球俱樂部（簡稱“力帆俱樂部”）的花費超過8億元，其中在2010年前的投入超過4億元，在當(dāng)時算的上是真正的巨資了。2017年，在力帆股份經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的情況下，再也沒法為力帆俱樂部輸血了，尹明善選擇出售力帆俱樂部90%股權(quán)，保留10%股權(quán)，獲得5.4億元收益。事實上，早在2014年底，尹明善就有出售力帆俱樂部的想法。彼時，因為“白菜價”出售而遭到球員質(zhì)疑，最后在中國足協(xié)的調(diào)查下終止了轉(zhuǎn)讓。

金融受挫。2014年，力帆股份涉及金融行業(yè)，相繼成立重慶力帆財務(wù)有限公司（簡稱“力帆財務(wù)”）獲批開業(yè)，力帆融資租賃（上海）有限公司（簡稱“力帆租賃”），其中力帆財務(wù)此后還獲得了消費信貸和買房信達(dá)業(yè)務(wù)，力帆以這兩大公司開展汽車金融業(yè)務(wù)。在前期，這兩大公司為力帆股份帶來一定的收益，但弊端同樣明顯，最為嚴(yán)重的則是壞賬問題。2017年12月14日，力帆股份將力帆融資租賃51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方重慶匯洋控股有限公司，交易對價4.65億元人民幣，力帆股份因而獲得1.79億元的收益。根據(jù)力帆股份2019年年報，力帆財務(wù)逾期未承兌商業(yè)匯票余額 27.47億元，力帆股份在該公司的存款余額為12.11億元，其中5.62億元已逾期未收回。力帆財務(wù)存在嚴(yán)重的兌付危機。

房地產(chǎn)爛尾。2010年，力帆置業(yè)以11億元的代價將位于江北嘴核心區(qū)的江北城組團(tuán)B19商業(yè)金融用地地塊收入囊中，此舉意味著力帆股份正式進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)。隨后又以8億元收購名為“盛創(chuàng)尊嶺”的高端洋房爛尾樓盤。多年之后，伴隨著房貸收緊帶來的資金壓力，力帆的房地產(chǎn)很多以爛尾收場，為了解決力帆股份本身的債務(wù)壓力，更是頻繁的出售土地資產(chǎn)。2016年和2018年，力帆位于北碚區(qū)梨園村72號、位于北部新區(qū)經(jīng)開園金開大道1539號的房產(chǎn)均被收儲，補償金額分別為4億元和33.15億元，出售這兩塊土地，力帆獲得的收益超過了20億元，但仍是填補不上自身巨大的資金缺口。

至此，可以宣告尹明善的多元化策略以失敗收場。事實上，汽車制造業(yè)本來就是需要持續(xù)的巨額投入，而力帆在本身主業(yè)不穩(wěn)定的情況下，選擇舉債進(jìn)行多元化的布局，本身就算不上多么明智的做法。

● 吉利質(zhì)變

反觀李書福，則嚴(yán)抓產(chǎn)品質(zhì)量。雖然吉利也曾走過廉價、模仿的道路，但后期則與力帆汽車走上了截然不同的道路，堅持自主研發(fā)，求賢若渴。為了持續(xù)為公司輸送人才，補充新鮮血液，李書福創(chuàng)立民辦高?！憬?jīng)濟(jì)管理專修學(xué)院，為吉利汽車發(fā)展源源不斷的提供高技術(shù)人才。1998年底，首批100多輛“豪情”車型下線時，李書福感覺質(zhì)量太差，一氣之下選擇銷毀這些車型，損失數(shù)百萬元。面臨消費者吐槽吉利生產(chǎn)的都是廉價、低端車型，吉利除了堅持自主研發(fā)，還依靠并購，收購眾多國際知名品牌，例如沃爾沃汽車、Polestar、寶騰汽車、路特斯汽車等，還成為戴姆勒股份公司第一大股東，改變消費者對于吉利“低廉”看法，也讓吉利汽車獲得質(zhì)的飛躍。

李書福一直都有金融之心，但是真正動手則是在2015年、2017年。彼時，吉利分別成立吉致汽車金融公司和并購盛寶銀行，兩次行動的背后，不僅僅凸顯李書福的金融之心，更是吉利的第三次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，布局全球市場，擴張公司規(guī)模。而這一切的前提是吉利汽車銷量捷報頻頻，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，技術(shù)儲備豐厚。也可以這樣說，吉利不打無準(zhǔn)備之戰(zhàn)。

研發(fā)方面，吉利汽車的研發(fā)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于力帆股份。此外，去年9月份，李書福透露近十年吉利全集團(tuán)研發(fā)投入累計近1000億元，2018年全集團(tuán)研發(fā)投入超過210億元，占銷售總收入的比例為6.4%。這一比例與國際大型汽車集團(tuán)基本一致。

在接班人方面，與尹明善急于尋找外部接班人不同，吉利集團(tuán)的準(zhǔn)接班人為李書福的兒子李星星。與玩名車著稱的尹明善之子——尹喜地相比，他是一個十分低調(diào)的富二代，曾先后負(fù)責(zé)過吉利摩托車廠、吉利控股、吉利汽車銷售、CMA事業(yè)部等，目前持有浙江吉利控股集團(tuán)有限公司8.92%股權(quán)。

李書福也曾和足球有緣，希望通過足球打響吉利品牌，但在接手廣州足球俱樂部不到一年的時間內(nèi)就選擇了退出，隨后公開抨擊足球黑幕，但短暫的加入不僅僅為吉利帶來了聲譽，更為李書福創(chuàng)造了非凡價值。

尹明善和李書福前期創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷相似，但后期則走上了不同的道路，最終結(jié)果是力帆離破產(chǎn)只差臨門一腳，而吉利則是成為力帆股份的收購方，不同的選擇造就企業(yè)不同的結(jié)局。

負(fù)債累累，恐難自救

近年來，力帆的營業(yè)收入可謂是一年不如一年。雖然在2015年?2018年的凈利潤均為正值，但是從扣非凈利潤來看，力帆的虧損可以追溯到2016年，這意味著力帆股份主營業(yè)務(wù)造血能力一年不如一年，需要靠販賣資產(chǎn)來維持公司正常運作。但，當(dāng)把能賣的都賣掉之后，力帆股份還剩下什么呢？如果公司正常經(jīng)營，誰又會選擇賣身呢？

據(jù)不完全統(tǒng)計，力帆股份近5年出售的資產(chǎn)總價值高達(dá)50億元，而在賣無可賣的情況下，力帆股份在2019年巨虧近47億元，巨虧之下，主帥變換頻繁也可以解釋的通了。

在力帆面臨最困難的時候，重慶坊間曾流傳出“老爺子復(fù)出”的口號，但終歸是一廂情愿的想法。5月29日，力帆股份召開2019年年度股東大會，尹明善長孫女尹安妮作為力帆股份非職工監(jiān)事，參與審議各項議案，尹安妮的亮相被外界認(rèn)為將接管企業(yè)大全，成為力帆股份的下一任掌門人。年輕的血液能否是的力帆股份重新煥發(fā)活力暫且不論，但力帆股份2020年并不好過。

2020年，力帆股份情況沒有好轉(zhuǎn)，反而進(jìn)一步惡化，第三季度凈虧損金額高達(dá)34.45億元。此外，截至8月24日，力帆股份涉及訴訟（仲裁）1178件，涉及金額50.37億元。力帆股份半年報顯示，公司作為被告未決訴訟達(dá)600項，涉訴金額21.7億元。即使在前幾年賣掉了50億元的資產(chǎn)，仍舊是負(fù)債累累，力帆股份想要脫離泥淖，難度登天。好消息是，尹明善正在積極自救，即使賣殼也可接受了。

5月19日，力帆股份控股股東力帆控股擬以債務(wù)重組、以資抵債化解資金往來問題;8月7日，力帆控股以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向法院申請司法重整;8月25日，力帆股份被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱改為“*ST力帆”;9月14日，重慶兩江股權(quán)投資基金管理有限公司和吉利邁捷投資有限公司以聯(lián)合體身份，提交了意向重整投資人報名材料，意味著吉利大概率將要接盤力帆股份，此前雙方還多次否認(rèn)收購;10月13日，尹明善家族被證監(jiān)會立案調(diào)查。

若真能被吉利收購，對于力帆股份而言反而是好事，意味著力帆重生有望，但對于尹明善自身而言，徒留一聲長嘆。