投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析方法研究

朱曉瑛

關(guān)鍵詞：投資項(xiàng)目 ?經(jīng)濟(jì)分析 ?方法

投資決策是投資主體對于投資活動(dòng)所做出的一種創(chuàng)新性的決斷，它是對于所有的投資主體投資項(xiàng)目的決策，在調(diào)查和分析之后得出最終結(jié)論的過程，對于想要投資的項(xiàng)目，企業(yè)必須在事前就進(jìn)行中立的分析，這些分析是成體系化的，且結(jié)合大量的數(shù)據(jù)和案例。投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的方法有助于對企業(yè)最終是否進(jìn)行決策的決定做出促進(jìn)作用，經(jīng)濟(jì)類的分析往往是投資決策的最終落腳點(diǎn)，這需要結(jié)合大量的基于傳統(tǒng)和創(chuàng)新投資決策項(xiàng)目的分析，比較不同類型經(jīng)濟(jì)分析方法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。

一、研究投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析方法的背景

投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是一種項(xiàng)目社會類的分析，它是結(jié)合項(xiàng)目中所有的投入和產(chǎn)出綜合內(nèi)容反映綜合的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的分析方法，投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析往往需要借助于各類經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，對于采用項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的方法進(jìn)行評測要求，能夠比較全面的衡量整個(gè)項(xiàng)目對于國家社會企業(yè)的綜合效果。投資項(xiàng)目往往需要將財(cái)務(wù)分析轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)分析，將實(shí)際財(cái)務(wù)價(jià)格調(diào)整為具體的財(cái)務(wù)調(diào)整目的，如果對于世界價(jià)格的計(jì)算和衡量會影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析，那么也是要重新決定財(cái)務(wù)分析中基于內(nèi)部效益和綜合效益的評價(jià)結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目決策分析方法與現(xiàn)代創(chuàng)新的投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析方法實(shí)際上還是有不同的，但是無論是哪一種的投資方法其投資項(xiàng)目決策分析都是基于最終的經(jīng)濟(jì)利潤和社會效益為最后的落腳點(diǎn)。

二、傳統(tǒng)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)決策的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)

（一）投資項(xiàng)目評測方法的可行性

投資方案是否具有基礎(chǔ)性的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，其主要的研究指標(biāo)就是基于現(xiàn)金流量的分析，所有的現(xiàn)金流入和流出都是在資金支出的同時(shí)要考慮到營運(yùn)成本，如果在營業(yè)收入殘值收入和變價(jià)收入時(shí)，不能夠很好的將收入的回收和收入的最終決策納入在內(nèi)，很有可能在動(dòng)態(tài)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量上存在著評價(jià)的問題。投資項(xiàng)目決策和投資項(xiàng)目評測方法的可行性，往往需要基于動(dòng)態(tài)和靜態(tài)的雙重方法才能夠核算其投資回收，另外由于項(xiàng)目的投資回收是具有一定周期的，其平均報(bào)酬率和內(nèi)含的內(nèi)部收益率也需要被考慮在內(nèi)。目前一個(gè)比較常用的方式就是頸線指法，也就是在投資項(xiàng)目的壽命周期之內(nèi)，按照凈現(xiàn)金流量來進(jìn)行折現(xiàn)的總價(jià)值評估，這是一種將最初的投資減去之后計(jì)算余額并評測其現(xiàn)金流量的方法，這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于考慮了貨幣的時(shí)間基礎(chǔ)，而且一定的時(shí)間線索上來計(jì)算各類投資方案的凈收益分別是多少，通過對比來選擇最終合理的方案，但是其缺點(diǎn)是對于各個(gè)方案本身所可能達(dá)到的實(shí)際收益率，不一定很精確的計(jì)算。

（二）常用的幾種傳統(tǒng)評測方法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)

另外比較常用的傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資分析方法，還包括盈利指數(shù)法，盈利指數(shù)法被很多大中型企業(yè)所采用，這是因?yàn)橛笖?shù)法常常是對于利潤的指數(shù)和現(xiàn)值指數(shù)來進(jìn)行分析，對于評價(jià)資本項(xiàng)目預(yù)算的很多內(nèi)容都可以進(jìn)行貨幣資金的整合及計(jì)算。這種方法看起來是比較簡單的，但是其未來的現(xiàn)金流量和目前的初始投資之間的關(guān)系是利用公式來計(jì)算的，盈利指數(shù)法的決策規(guī)則是要求盈利指數(shù)至少要大于一，而且項(xiàng)目在可行的基礎(chǔ)之上才能進(jìn)行評測，但是這種評測方法如果在盈利指數(shù)小于一的情況之下是不予支持的。盈利指數(shù)法之所以被很多企業(yè)所使用，主要是因?yàn)橛笖?shù)法的優(yōu)點(diǎn)是基于貨幣和資金的使用時(shí)效，在時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)之上，能夠非常真實(shí)的反映所有的投資項(xiàng)目盈利能力，但是在初期投資的時(shí)候，所有的項(xiàng)目開展過程中的比較過程需要耗費(fèi)時(shí)間來進(jìn)行比較。盈利指數(shù)法的缺點(diǎn)也是目前令很多企業(yè)非常頭疼的問題，那就是指數(shù)所代表的盈利能力有時(shí)候是比較模糊的，很多時(shí)候其盈利中可能包含了一些不可能實(shí)際獲得的財(cái)富，尤其是對于一些互相排斥的項(xiàng)目類型，集團(tuán)類型的評測，由于項(xiàng)目和項(xiàng)目之間的利潤可能會出現(xiàn)一些抵消的情況，那么盈利指數(shù)法將可能帶來錯(cuò)誤的評估效果。

還有一種比較常見的方式就是平均報(bào)酬法，平均報(bào)酬法也是目前很多中小企業(yè)所非常愿意使用的方式，指的是在投資項(xiàng)目的周期之內(nèi)，利用平均年限的投資回報(bào)率來進(jìn)行項(xiàng)目開展可行性的評測，但是目前利用這種方法需要當(dāng)事人在事先未確定預(yù)期目標(biāo)時(shí)進(jìn)行更加精確的測算，認(rèn)為只有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)才能夠進(jìn)行投資，這種方法雖然用起來非常簡單，使用的門檻較低，分析方法的優(yōu)點(diǎn)也是比較簡單而明了的，但是其缺點(diǎn)確實(shí)沒有考慮到貨幣的時(shí)間成本，而且存在很大程度上的主觀性。即利用平均報(bào)酬率對于一些中小企業(yè)或者微型企業(yè)來說也許是可行的，但是在簡單明了的背后，可能潛藏著在一定項(xiàng)目生命周期之內(nèi)，一些獲利波動(dòng)情況的被忽略，也就是這種分析方法，可能對于貨幣的使用時(shí)間成本以及貨幣和利潤的波動(dòng)等考慮的并不是非常周全。

投資回收期的計(jì)算方法也是一種比較簡單的計(jì)算方法，這種計(jì)算方法是企業(yè)利用投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來進(jìn)行回收項(xiàng)目初始投資預(yù)算的一種方式，利用初始投資所需要的最小年限來計(jì)算回收期的長短回收期的長短，主要是針對項(xiàng)目所選擇，標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目和項(xiàng)目之間是否獨(dú)立的測算，從而能夠達(dá)到其最終成本和利潤，能夠?yàn)轫?xiàng)目回收所帶來的最高報(bào)酬進(jìn)行比較。這種方法本身也是比較簡單的，而且能夠反映資金的周轉(zhuǎn)速度和周轉(zhuǎn)過程，但是其缺點(diǎn)是忽略了資金的時(shí)間價(jià)值，這是一種與其他方法較不同的地方，在考慮到回收期之后，現(xiàn)金流量狀況可能會出現(xiàn)混亂的前提之下，只關(guān)注回報(bào)成果，而不關(guān)注項(xiàng)目的實(shí)際發(fā)展，對于衡量項(xiàng)目的真實(shí)盈利能力是不足的。目前只是有一些大型企業(yè)或者大型企業(yè)集團(tuán)，利用投資回收期的計(jì)算方法來作為一種輔助性的測算手段。

三、投資決策分析方法的比較和展望

目前實(shí)際上投資回收期的計(jì)算方法作為一種非常良好的評價(jià)方法的輔助方式，在國外已經(jīng)非常流行，有調(diào)查研究顯示，目前在美國經(jīng)常使用全部的投資期法，但是一定的實(shí)現(xiàn)之內(nèi)，也發(fā)現(xiàn)了年銷售額比較大的公司如果完全依賴于投資回收的指標(biāo)，也是不可取的。那么如何將兩種不同類別的指標(biāo)進(jìn)行總體性的比較，就需要從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度來進(jìn)行，比較只有基于不同的比較體系，才能夠得出最終更為真實(shí)的、貼近現(xiàn)實(shí)的結(jié)論。采用非折現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析方法，往往是在計(jì)算比較簡單的情況之下，能夠獲得非常直觀的結(jié)果，對于一些小型項(xiàng)目和中小型項(xiàng)目來說，短期的項(xiàng)目分析是沒有問題的，不需要考慮到資金的時(shí)間成本，但是其缺點(diǎn)也正是在時(shí)間成本考慮方面的忽略，結(jié)論往往比較簡單和化一，分析的結(jié)果并不是非常精確。而在靜態(tài)比較方法的回收利用方面，平均回收率法要求企業(yè)能夠事先將目標(biāo)收益率盡可能的估計(jì)到大的取值，那么投資回收期往往是對于一些項(xiàng)目回收能力和資金周轉(zhuǎn)速度的考核，雖然在計(jì)算的過程中確實(shí)非常便于計(jì)算，但是卻忽略了資金時(shí)間投入和回收之后的收益情況，那么如果企業(yè)出現(xiàn)了急功近利的情況，只注重眼前的利益發(fā)展，就很有可能對于后期的利益發(fā)展產(chǎn)生比較大的影響。

另外一種方式是比較可行的，那就是在折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法中的動(dòng)態(tài)分析方法，動(dòng)態(tài)分析方法明顯要用于靜態(tài)的分析方法，在考慮到資金的時(shí)間成本和結(jié)果的過程中，使用更加可靠的分析方法。但是目前復(fù)雜的和長周期的項(xiàng)目分析使用這種方法是可行的，而小項(xiàng)目如果使用這種分析方法，則有可能陷入到非常復(fù)雜的指標(biāo)體系之中。動(dòng)態(tài)比較方法，對于傳統(tǒng)的投資分析來說，能夠掌握更加復(fù)雜的項(xiàng)目，確實(shí)是作為內(nèi)部收益計(jì)算一個(gè)很好的計(jì)算體系，但是其缺點(diǎn)是在分析一些復(fù)雜項(xiàng)目的時(shí)候，如果輸入的影響因素過多，很有可能影響財(cái)務(wù)人員及統(tǒng)計(jì)人員的積極性，對于部分指標(biāo)也有可能會陷入到嚴(yán)重缺陷的情況之內(nèi)。也就是說將二者根據(jù)項(xiàng)目的不同周期進(jìn)行結(jié)合，才能夠反饋絕對量，內(nèi)部報(bào)酬率用的是百分比法，而反映盈利能力則是其最終的目的，實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)金值的假設(shè)和資本流量的計(jì)算，根據(jù)內(nèi)部報(bào)酬方法假設(shè)內(nèi)部報(bào)酬的再投資可行性，大部分企業(yè)在使用現(xiàn)金流量促進(jìn)項(xiàng)目回報(bào)比率計(jì)算過程中所常用的一種方法。

四、結(jié)束語

投資項(xiàng)目中的所有投入物和產(chǎn)出物都具有實(shí)際的價(jià)值，如果不能反映其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，那么將很有可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)分析之后的消極效果。如果能夠利用內(nèi)部收益率法，回收期法，平均報(bào)酬法來進(jìn)行復(fù)雜項(xiàng)目的綜合評測，那么這種綜合判斷的方式和綜合判斷的結(jié)果將是更加科學(xué)合理的。

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