私募股權(quán)投資項目的風險評估研究

李寧歡

摘要：私募股權(quán)投資屬于企業(yè)風險管理中至關(guān)重要的一個環(huán)節(jié)，隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)私募投資成為研究的重點對象。分析私募投資的風險因素，有效規(guī)避私募股權(quán)的投資風險，可以幫助企業(yè)擴大私募投資的規(guī)模，為企業(yè)的發(fā)展提供良好的動力。私募股權(quán)投資的研究重點是私募投資的風險評估與管理，深入研究私募投資風險，對企業(yè)有著很強的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán);投資;風險評估

中圖分類號：F224 ? ?文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2020）03-0091-03

一、研究背景及意義

隨著中國市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國私人資本市場表現(xiàn)出很強的活力，私募股權(quán)投資作為一種重要的資金融合手段，得到了前所未有的發(fā)展，已經(jīng)成為銀行上市貸款的主要方式。其高額的投資回報，吸引了越來越多的投資者加入其中。但是，在高額投資回報的背后，私募股權(quán)投資也存在諸多風險，這是私募股權(quán)投資固有性質(zhì)決定的。合理的對私募股權(quán)投資的風險進行評估，可以為投資人在進行私募投資時提供有效的投資建議，幫助投資人對投資項目更好地進行風險預判，可以為私募股權(quán)投資規(guī)劃提供有效的、合理的投資思路。不僅如此，對私募股權(quán)投資的風險預估和管理，可以幫助企業(yè)投資項目更合理、更科學、更規(guī)范的進行，對其產(chǎn)業(yè)的投資基金發(fā)展起到積極的促進作用。

二、私募股權(quán)投資項目風險評估的相關(guān)概念

（一）私募股權(quán)的概述

首先是狹義上分類，在狹義分類中，私募股權(quán)投資一般指對已經(jīng)處于平穩(wěn)發(fā)展的企業(yè)進行的投資，這種投資的風險系數(shù)相對較低。另一種是廣義上的私募股權(quán)投資，這種廣義上的私募股權(quán)投資對那些還沒有上市的企業(yè)進行投資，由于企業(yè)還沒上市，投資風險系數(shù)較大，其投資也包含了企業(yè)發(fā)展的各個時期，從最初的創(chuàng)業(yè)期到發(fā)展期再到最后的上市準備時期。

（二）私募股權(quán)投資項目風險評估概述

1.私募股權(quán)投資風險內(nèi)涵

影響私募股權(quán)投資風險的因素很多，如企業(yè)的經(jīng)營管理不善、市場的經(jīng)濟危機、企業(yè)的技術(shù)原因等，種種原因造成的企業(yè)利潤受損，影響投資者的預期收益，這些都是私募股權(quán)投資的風險。造成企業(yè)收益下降的原因一般包括內(nèi)部因素與外部因素。企業(yè)自身經(jīng)營的問題產(chǎn)生的收益降低，一般都屬于內(nèi)部因素;而由于受到國家經(jīng)濟形勢、政治影響等因素產(chǎn)生的收益減少，則屬于外部因素。這里，亦可以將投資風險從狹義與廣義上進行區(qū)分。由于企業(yè)在經(jīng)營管理中發(fā)生的問題而導致的經(jīng)營產(chǎn)生風險一般算作狹義上的風險。而諸如市場環(huán)境帶來的風險因素，如企業(yè)信用風險以及流動性風險，都屬于廣義上的風險。

2.私募股權(quán)投資風險類別

系統(tǒng)風險：由于經(jīng)濟環(huán)境變化、國家政治政策改變以及社會發(fā)展等企業(yè)自身所不能控制的因素而帶來的風險，一般稱為系統(tǒng)性風險，這一類風險企業(yè)自身往往不能提前預估和規(guī)避，也稱為不可分散風險。非系統(tǒng)風險：來自于企業(yè)內(nèi)部的管理風險，一般稱為非系統(tǒng)性的風險，這些風險往往是企業(yè)內(nèi)部管理因素導致，因為可以通過完善管理來避免，因此，又稱為可分散風險。

三、私募股權(quán)投資項目風險評估案例

（一）案例公司概況

A公司是一家成立于1999年12月的生物科技有限公司，公司主要經(jīng)營項目為生物制藥，致力于青少年視力保健品的研發(fā)銷售和降血糖藥物的研制生產(chǎn)等。公司成立二十年來，以科技創(chuàng)新與人文關(guān)懷為發(fā)展宗旨，不斷進行產(chǎn)品革新與技術(shù)創(chuàng)新，在2018年，A公司實現(xiàn)全年銷售收入突破8 500萬大關(guān)，在過去20年時間里，A公司平均月銷售收入670萬元，在中小型企業(yè)中，A公司是一家極具發(fā)展?jié)摿Φ纳锟萍脊?。目前，為迎合發(fā)展需要，打開國際市場，A公司經(jīng)研究決定，計劃擴大生產(chǎn)，加速公司發(fā)展。A公司目前有兩位自然人股東，分別為X先生和Y女士，Y女士為X先生外甥女，Y女士實為代持，X先生獨立掌控，為實際控制人。

（二）指標體系建立

以私募投資目標公司A公司的風險為評價對象，令評價對象為A。從系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)風險角度出發(fā)選取了典型的經(jīng)濟因素、政策因素、生產(chǎn)因素、管理因素、技術(shù)因素、市場因素、財務因素、退出機制八個風險一級指標，則A={A1，A2，A3，A4，A5，A6，A7，A8}。風險二級指標共24個因素，分別為經(jīng)濟因素包括經(jīng)濟狀況、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、居民收入A1={A11，A12}，政策因素包括國家政治方針、貨幣政策A2={A21，A22}，生產(chǎn)因素勞動力、資本A3={A31，A32}，管理因素包括團隊結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略規(guī)劃、文化建設A4={A41，A42，A43}，技術(shù)因素包括材料、工藝、技術(shù)A5={A51，A52，A53，A54}，市場因素行業(yè)發(fā)展空間、市場規(guī)范程度、消費者主體、購買力水平A6={A61，…A64}，財務因素包括營運能力、償債能力、盈利能力、發(fā)展能力A7={A71，···A75}，退出機制包括企業(yè)未來上市能力、退出方式選擇A8={A81，A82}。

（三）私募股權(quán)投資項目風險評估方法

（五）結(jié)果分析

通過對A公司的私募股權(quán)投資風險進行評估，可以得出，該公司的私募股權(quán)投資風險綜合評價值為5.8218，對于這樣的結(jié)果，通過計算數(shù)據(jù)可以看出，此風險等級低于較高風險，但是高于一般性風險，在風險因素中，結(jié)合公司實際情況，來自公司管理方面的因素以及公司財務方面的風險因素是該公司在融資過程中需要格外關(guān)注的方面。在對全部風險指標進行整體影響排行中，可以看出，該公司的運營能力以及公司的組織結(jié)構(gòu)兩方面的因素存在較大的風險指標，這是A公司未來融資發(fā)展中需要積極防范的兩個方面。如果不能對公司的運行能力和組織結(jié)構(gòu)進行必要的控制和管理，將很有可能對公司的投資收益產(chǎn)生影響。

四、私募股權(quán)投資風險應對策略