淺談企業(yè)負債經(jīng)營的利弊及對策

葉敏

【摘要】企業(yè)的發(fā)展離不開資金，目前多數(shù)企業(yè)都有選擇負債經(jīng)營，然而企業(yè)負債經(jīng)營有其優(yōu)勢同時也有弊端，對企業(yè)而言必須充分衡量其收益和風險。故，企業(yè)在負債經(jīng)營中拋棄其不利因素，發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢，積極選擇負債經(jīng)營風險對策，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重大意義。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)負債經(jīng)營? 優(yōu)點? 弊端? 負債經(jīng)營風險的對策

一、負債經(jīng)營的內(nèi)涵

負債經(jīng)營主要指企業(yè)通過以負債的方式籌集資金進行的一種經(jīng)營方式，如銀行借款、租賃和商業(yè)信用等方式。企業(yè)負債經(jīng)營主要有：自主負債和被動負債兩種。自主負債是企業(yè)主動利用負債如向銀行借款、發(fā)行債券等給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益流入而進行的籌資，被動負債是因外界壓力非本人意愿下迫于無奈的籌資。負債作為企業(yè)發(fā)展籌集資本的重要手段之一，適度負債經(jīng)營對企業(yè)發(fā)展有重要意義，因無序擴張的債務(wù)會增加企業(yè)資金成本，當資金投資報酬率低于債務(wù)成本率時，將損害企業(yè)股東利益。

二、企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)點

（一）彌補資金不足，穩(wěn)固控制權(quán)的作用

企業(yè)要想擁有足夠的競爭力，就需要不斷研發(fā)新產(chǎn)品提高生產(chǎn)技術(shù)，這個過程需要企業(yè)提供足夠的發(fā)展資金，負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)運營過程中的資金不足問題，特別是當企業(yè)自有資金不足，在短時間內(nèi)獲取大量訂單需要迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，搶占市場時，通過負債籌集資金可以較快解決該問題;如果企業(yè)通過募集股權(quán)資本，則可能不利于原有股東對企業(yè)的控制。企業(yè)負債經(jīng)營不會對企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生不利影響，有利于經(jīng)營者穩(wěn)固對企業(yè)的控制權(quán)。

（二）負債經(jīng)營具有財務(wù)杠桿效應

利息的支付是企業(yè)作為債務(wù)人向債權(quán)人支出與企業(yè)是否盈利無關(guān)的一項義務(wù)。當企業(yè)資本利潤率大于債務(wù)成本率時，企業(yè)通過債務(wù)籌集資金用于生產(chǎn)經(jīng)營將使企業(yè)的收益以更大程度增加，即財務(wù)杠桿效應。只要當企業(yè)資本利潤率大于債務(wù)成本率時，擴大產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)資本÷權(quán)益資本），產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應就越大，股東獲取的財富就越多。當然，同時也增加了企業(yè)的財務(wù)風險。

（三）負債經(jīng)營能降低資本成本，具有節(jié)稅作用

負債經(jīng)營意味著企業(yè)從外部籌集資金，需要向債權(quán)人支付債務(wù)利息。我國現(xiàn)行所得稅制度規(guī)定，支付債務(wù)利息的相關(guān)費用可以計入財務(wù)費用，可在計算所得稅之前扣除，故起到減少稅收支出，降低了資本成本，減少所得稅費用，增加企業(yè)的凈利潤。

（四）負債經(jīng)營能使企業(yè)在通貨膨脹下受益

企業(yè)負債經(jīng)營需要支付給債權(quán)人的利息一般是按照借款合同約定的固定利率支付，當在宏觀市場處于通貨膨脹率上升期間，企業(yè)之前的負債金額的實際價值將有所下降，但是債務(wù)到期時企業(yè)仍然是按照名義價值償還本息，將企業(yè)負債在通貨膨脹期間的貶值風險轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人。因此，市場宏觀經(jīng)濟處于通貨膨脹率上升時，企業(yè)通過負債籌集資金，中長期借款比例越大，對企業(yè)相對越有利。

三、企業(yè)負債經(jīng)營的弊端

（一）負債經(jīng)營可能出現(xiàn)無力償還本息的風險

當今市場變化莫測，隨著科技快速發(fā)展，企業(yè)的生產(chǎn)線或產(chǎn)品隨時可能出現(xiàn)落伍、淘汰或者替代品的出現(xiàn)等，將可能導致存貨的積壓，無法變現(xiàn)。企業(yè)將面臨資金鏈的損壞，可能導致無法償還到期債務(wù)本息，最終導致企業(yè)面臨破產(chǎn)的風險。

（二）影響企業(yè)再次籌措資金的能力

債務(wù)到期如不能及時還清債務(wù)將直接損壞企業(yè)的信譽度。企業(yè)在負債經(jīng)營過程中必須科學合理安排資金用途，保持企業(yè)穩(wěn)定健康的發(fā)展。作為企業(yè)如果過度負債籌資經(jīng)營，未能在規(guī)定的期限回收本金，而債務(wù)到了償還期限，企業(yè)又無資金周轉(zhuǎn)。債權(quán)人會對企業(yè)的信譽打折扣同時對企業(yè)的發(fā)展能力產(chǎn)生懷疑，不再提供資金支持。企業(yè)未來需要擴大生產(chǎn)規(guī)模時再次籌集資金將更加困難。故企業(yè)在經(jīng)營過程中要適度籌集負債金額，量力而行，保持良好的信譽度，以免將來影響企業(yè)再次籌措資金的能力。

（三）財務(wù)杠桿效應對權(quán)益資本收益率的負面影響

如前所述， 當企業(yè)資本利潤率大于債務(wù)成本率時，擴大產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)資本÷權(quán)益資本），產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應就越大，股東獲取的財富就越多。但風險與收益是并存的，財務(wù)杠桿效應同樣可能對權(quán)益資本收益率產(chǎn)生負面影響。當企業(yè)資本利潤率小于同期債務(wù)成本率，負債經(jīng)營將會帶來財務(wù)杠桿負效應。當市場經(jīng)濟不景氣或者行業(yè)發(fā)展處于低潮期，或者其他原因使得企業(yè)經(jīng)營處于困境時，企業(yè)經(jīng)營負債額度越大，意味著需要支付給債權(quán)人的固定利息越大，導致企業(yè)負擔越重，最終侵蝕股東利益，使得權(quán)益資本收益率下降，企業(yè)將面臨更大生存壓力。

（四）企業(yè)負債經(jīng)營受到債務(wù)利率改變的影響

如前所述，當市場宏觀經(jīng)濟處于通貨膨脹率上升時，企業(yè)通過負債籌集資金，中長期借款比例越大，對企業(yè)相對越有利。當然，假如剛好銀行利率的上調(diào)處于通貨膨脹上升期間，企業(yè)所投入的資金成本將會大幅提升，企業(yè)在未來的一段時間面臨的生存壓力將變大，對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

四、企業(yè)負債經(jīng)營風險的對策

（一）加強企業(yè)負債經(jīng)營的風險意識

如今市場環(huán)境競爭激烈，生產(chǎn)經(jīng)營活動時，無法保證外部環(huán)境的變化與當初預期的情況一致，故要想企業(yè)在同行業(yè)中處于不敗地位，需要加快企業(yè)的發(fā)展步伐，搶占市場的機會，負債經(jīng)營的企業(yè)就更需樹立起足夠的風險意識，動態(tài)跟蹤產(chǎn)生風險的因素，建立科學的風險評估體系。企業(yè)在負債經(jīng)營過程中本身存在較大壓力，只有企業(yè)在日常經(jīng)營過程中有足夠的風險意識，在遇到真正風險時，才能做到臨危不亂，故企業(yè)負債經(jīng)營過程要提前對項目進行風險評估、項目的產(chǎn)出效益進行合理估計，以便合理使用負債籌集的資金，避免企業(yè)在市場競爭中出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的情況。

（二）合理調(diào)控負債額度，確定適度的負債規(guī)模

企業(yè)在實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中，首先，要根據(jù)其行業(yè)特點、及處于行業(yè)發(fā)展周期的相應階段，對其自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況進行客觀、科學的評估，從而進行準確的自我分析，以便合理確定企業(yè)所能夠承擔的債務(wù)額度;其次，在企業(yè)實際經(jīng)營中，要充分考慮市場宏觀和微觀環(huán)境的變化，比如通貨膨脹期間銀行收緊銀根，企業(yè)要留夠自由周轉(zhuǎn)資金，同時要保證負債經(jīng)營過程中有足夠的資金償還即將到期的債務(wù)本息，防止無法償還到期本息;再次，要合理設(shè)計企業(yè)的債務(wù)和股權(quán)資本結(jié)構(gòu)，盡可能做到合理的負債規(guī)模使得企業(yè)的綜合資本成本最低，防止過度負債導致企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機。

（三）合理確定負債資本的期限

企業(yè)負債經(jīng)營時會面臨長、中、短期借款資金的選擇。負債資本的期限不同，未來需要付出的成本費用及承擔的風險也將各有所異。企業(yè)需要針對自身盈利能力、生產(chǎn)規(guī)模以及資金周轉(zhuǎn)能力做出相應的負債資本期限選擇工作。一般而言，企業(yè)會根據(jù)政策的優(yōu)惠力度，以及利率趨勢盡可能選擇貸款時的利率較低，根據(jù)企業(yè)持有的現(xiàn)金流量情況，對負債期限進行合理安排，防止還款時間過于集中某一時段，造成資金鏈斷裂;當然如果企業(yè)的資金回籠困難或者經(jīng)營狀況不佳，建議企業(yè)降低負債比例，防止企業(yè)因債務(wù)到期無法償還本息而危及企業(yè)的生存和發(fā)展。

（四）降低負債經(jīng)營風險，建立抵御風險制度

為降低負債經(jīng)營風險，企業(yè)需要建立抵御風險制度。如企業(yè)資金鏈出現(xiàn)困境痕跡時，企業(yè)要建立以下抵御風險制度如：及時通過變現(xiàn)部分資產(chǎn)來化解其危機，降低原材料的采購，提升現(xiàn)金折扣加速存貨銷售;適度降低客戶的賒銷額度，成立催款小組，及時收回應收款項，減少或去除不良業(yè)務(wù)，集中精力發(fā)展利潤高現(xiàn)金流好的業(yè)務(wù)等。

五、結(jié)語

負債經(jīng)營可以提供企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需求的資金，同時也使得社會閑散資金得到有效利用，讓資源得到合理的分配和安排，當然負債也可能使企業(yè)陷入債務(wù)風險，故我們要加強籌資風險意識，合理控制負債額度，合理安排負債期限，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，加強資金的管理和使用，就會化風險為利益，進而為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

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