淺談互聯(lián)網(wǎng)金融中余額寶發(fā)展的風(fēng)險

張思婧 龔昌華 王謙

摘要：余額寶作為創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，剛上線兩個月的規(guī)模已經(jīng)突破200億元人民幣。引進(jìn)余額寶業(yè)務(wù)不僅有助于支付寶的進(jìn)一步提高用戶的粘性和活躍度，同時也為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展和運營積累經(jīng)驗。隨著相關(guān)業(yè)務(wù)合作的增加，余額寶占有了在線支付市場。但不可否認(rèn)，余額寶產(chǎn)生的同時也潛藏著巨大的風(fēng)險。本文將對余額寶的特點和創(chuàng)新之處進(jìn)行研究，分析余額寶存在的風(fēng)險，及其對銀行業(yè)的影響，并對銀行業(yè)如何應(yīng)對余額寶帶來的挑戰(zhàn)提出建議。

關(guān)鍵詞：余額寶;風(fēng)險;互聯(lián)網(wǎng)金融;監(jiān)管

一、余額寶的發(fā)展歷程

余額寶是螞蟻金服在2013年6月份推出的，利用賬戶余額進(jìn)行資產(chǎn)增值和活期存取業(yè)務(wù)，對接的是天弘基金旗下的增利寶貨幣基金，風(fēng)險小但收益不高。除理財功能外，余額寶還可直接用于購物、轉(zhuǎn)賬、繳費還款等消費支付，是移動互聯(lián)網(wǎng)時代的現(xiàn)金管理工具。憑借操作簡單、高收益、低風(fēng)險等優(yōu)勢在短時間內(nèi)吸引了大量的用戶和資金，發(fā)展飛速。

用戶將資金存入余額寶，實際上是一個確認(rèn)申購天弘基金發(fā)售管理貨幣基金的過程，支付寶用戶能夠通過購買貨幣基金獲得一定的收益。支付寶作為第三方支付平臺，起到了很好的聯(lián)結(jié)作用，在為用戶保管好資金的同時，還能帶給用戶更多的資金利益。余額寶最大的特點就是可以實現(xiàn)資金的實時贖回，同時余額寶與銀行金融機構(gòu)之間的協(xié)議，能夠保證用戶贖回資金的安全性。

余額寶作為一項創(chuàng)新形式的理財產(chǎn)品，不僅受到廣大用戶的關(guān)注，而且獲得了一定程度的普及，潛移默化地轉(zhuǎn)變了人們以往的銀行存款模式，以靈活存款的方式獲得了用戶以及社會的認(rèn)可?？梢哉f余額寶的發(fā)展創(chuàng)新了金融行業(yè)的發(fā)展模式，催生了更多金融理財產(chǎn)品的產(chǎn)生與發(fā)展，帶動了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的進(jìn)步。

二、余額寶的業(yè)務(wù)模式及其特點

余額寶在操作過程中涉及三個參與者：公司支付，公司天弘基金，支付寶的客戶。其中，支付寶公司是一個銷售平臺和第三方支付工具公司增加自由資金提供者，與客戶的接口是支付寶，提高界面的利潤是平衡的寶藏;貨幣基金的基金公司發(fā)行和銷售增加利潤的日子，和余額直接支付寶;顧客購買基金，通過支付寶賬戶存款余額或余額轉(zhuǎn)移到支付寶，自由基金申購和贖回的貿(mào)易增加。

余額寶的特點在于：

（1）操作流程簡單。使用支付寶的公眾購買余額寶這一基金份額的流程大致是把支付寶或綁定銀行卡里的資金轉(zhuǎn)入相應(yīng)天弘增利寶（余額寶）基金賬戶中，在這樣一個簡單的操作完成后就成為了貨幣基金的投資者。而投資者的投入資金由基金公司管理，投資者所獲得的每日收益也是用戶的投資收益，用戶選擇使用余額寶內(nèi)的資金進(jìn)行購物、轉(zhuǎn)賬等則相當(dāng)于贖回貨幣基金，并且贖回機制采取的是類似于開放式基金的方法，隨時贖回，贖回份額不受限制，所有流程簡單明晰。

（2）收益相對較高。余額寶采取的是類似于單日復(fù)利計息的利息計算方法，每一個投資者的賬戶收益于每日結(jié)算，當(dāng)日收益可在下一工作日確認(rèn)基金份額，即在相應(yīng)APP中顯示的“昨日收益”，周末和節(jié)假日時不進(jìn)行收益的公布和計算，而是要順延到下一工作日。余額寶投資者都是通過官網(wǎng)或APP上每日公布的七日年化收益率判斷收益的高低，余額寶的收益率平均都維持在3%—5%水平范圍上，雖然近一年來偶有波動，曾下滑到2.7%左右的位置，但總體來說，余額寶的收益還是比較穩(wěn)定的，并且高于目前的銀行年化活期存款利率水平0.35%

（3）積極與金融機構(gòu)合作

多數(shù)理財產(chǎn)品在大多數(shù)人看來都有起始金額限制（5萬元左右），因為較高的門檻所以大多數(shù)的人都逃避。而像余額寶是由第三方支付企業(yè)與金融機構(gòu)共同開發(fā)的金融理財產(chǎn)品，由于成本低，信息不對稱程度低，讓廣大群眾以小額資金即可申購，盤活了用戶的閑置活期存款，滿足理財需求。

（4）收益可觀、安全性高

余額寶這款理財產(chǎn)品的實質(zhì)就是貨幣基金，年收益率普遍在3%-4%，為活期存款利率的10—12倍，對于閑置的賬戶資金來說，相比銀行活期存款，余額寶等顯然更具誘惑力。安全方面，貨幣基金本身就較股票等安全，加之支付寶平臺又對理財產(chǎn)品提供了被盜金額補償?shù)谋Ｕ?，確保資金萬無一失。

（5）方便、靈活、快捷的用戶體驗

余額包的簡單的設(shè)計過程便于用戶轉(zhuǎn)移資金購買金融產(chǎn)品。在資本流動的靈活性，帳戶中的錢能夠被用在任何時間的傳遞，購物和消費。一些支持實時賬戶不收費，另外也能夠完成提現(xiàn)到銀行卡的功能。

三、 余額寶的流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是余額寶較大的風(fēng)險點，由于余額寶的資金用戶可以直接在淘寶和天貓等平臺上消費，而貨幣基金需要在每日收盤后才能對其結(jié)算，這實際上是支付寶給用戶進(jìn)行了墊付，如果資金達(dá)到一定規(guī)模，支付寶將很難應(yīng)對流動性風(fēng)險的發(fā)生。隨著余額寶總資金的存儲規(guī)模擴(kuò)大，貨幣基金流動性管理的壓力也不斷上升。

隨著余額寶規(guī)模的不斷擴(kuò)大，余額寶的資金進(jìn)出可能超過其自身的承受能力，為了能滿足余額寶資金流動性的需求，余額寶和銀行簽訂了存款協(xié)議，貨幣基金提前到銀行支取仍然可以享受協(xié)議規(guī)定的利率。但是隨著商業(yè)銀行存款量的降低，銀行的運營成本又在不斷增加，導(dǎo)致其風(fēng)險增大，如果商業(yè)銀行因為自身和外部等原因無法履行協(xié)議繼續(xù)給余額寶享受提前支取貨幣資金的優(yōu)惠政策，則流動性風(fēng)險的產(chǎn)生使得余額寶的收益可能會下降。

大多數(shù)貨幣市場基金都會采用杠桿的方式來獲取超額收益，但若市場流動性突然收緊，比如出現(xiàn)預(yù)期外加息等緊縮貨幣政策的出臺，必然會影響貨幣市場基金的收益，而杠桿率的存在則會進(jìn)一步放大損失，因此杠桿率的高低對流動性風(fēng)險的作用效果具有較大的影響;

其次是投資時間的長短。時間越長，期間各類風(fēng)險變量的不確定性就越大，因此流動性風(fēng)險就越大;然后在基金管理人或者托管人自身管理能力方面，對于余額寶來說，需要管理者和托管人具有豐富的流動性管理經(jīng)驗才能面對短期大量的贖回造成的流動性問題。比如2013年淘寶舉行的“雙十一網(wǎng)購狂歡節(jié)”活動，活動期間支付寶交易數(shù)據(jù)達(dá)到了350.19億元，交易筆數(shù)超過了1.88億筆，其中余額寶購物金額超過70億元，交易筆數(shù)達(dá)到1600萬筆，創(chuàng)造新的交易記錄，如果管理人和托管人的流動性管理經(jīng)驗不足，短時間內(nèi)由于交易導(dǎo)致的大額贖回勢必會給流動性帶來一定的沖擊。

并且余額寶的流動性風(fēng)險正隨著其資金規(guī)模的不斷增長而變大。余額寶內(nèi)的資金可直接用于天貓和淘寶網(wǎng)上的消費，但是天弘基金實際是在每日國內(nèi)的證券市場收盤后才與余額寶進(jìn)行結(jié)算，之所以用戶仍能進(jìn)行消費，是支付寶為基金公司進(jìn)行了信用墊付。但是一旦天弘增利寶基金的流動性出現(xiàn)了問題，無法按時將資金劃撥給支付寶用以實際支付，支付寶將無法面對這巨大的支付風(fēng)險。

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