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    碳排放權(quán)交易對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響

    2020-04-07 03:47:06王逸如
    財(cái)會學(xué)習(xí) 2020年9期

    王逸如

    摘要:本文借助以電力行業(yè)上市公司,采用PSM-DID,研究推行碳排放權(quán)交易制度會怎樣影響電力企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動。碳排放權(quán)交易試點(diǎn)雖然沒有促使試點(diǎn)企業(yè)增加研發(fā)投入,但提高了創(chuàng)新產(chǎn)出。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn):這項(xiàng)影響只存于國有企業(yè)。

    關(guān)鍵詞:碳排放權(quán)交易;研發(fā)創(chuàng)新;波特假說

    一、背景提出與理論研究

    自2013年起,中國政府相繼在七個(gè)試點(diǎn)城市啟動碳排放權(quán)交易,行業(yè)范圍涉及石化、化工、電力等共八個(gè)高碳排放行業(yè)。中國政府借此,希望通過市場控制碳排放總量,緩解溫室效應(yīng),實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。碳排放權(quán)交易制度屬于環(huán)境規(guī)制,直接改變了管控企業(yè)前后環(huán)保壓力。制度實(shí)施后,試點(diǎn)企業(yè)面臨更大的碳減排壓力,需要購買碳配額或者技術(shù)革新,實(shí)現(xiàn)碳技術(shù)改造?;诓ㄌ丶僬f,碳排放權(quán)交易有可能會促使管控企業(yè)為應(yīng)對更大的環(huán)境監(jiān)管壓力,加大研發(fā)創(chuàng)新,提高生產(chǎn)效率。本文借助2013年碳交易試點(diǎn),討論它如何影響企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動。研究發(fā)現(xiàn):碳排放權(quán)交易雖然沒有促使試點(diǎn)企業(yè)加大研發(fā)投入,但其提高了創(chuàng)新產(chǎn)出,并且受到企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的影響。

    二、實(shí)證分析

    (一)假設(shè)、變量與模型

    環(huán)境規(guī)制對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新主要存在補(bǔ)償效應(yīng)和抵消效應(yīng),補(bǔ)償效應(yīng)認(rèn)為,污染成本的增加使企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)、治污技術(shù)而收獲經(jīng)濟(jì)和環(huán)境紅利;抵消效應(yīng)認(rèn)為,污染成本加大導(dǎo)致企業(yè)將原用來研發(fā)的資金用于生產(chǎn),導(dǎo)致企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力下降。基于此,本文提出H1:碳排放權(quán)交易制度促使管控企業(yè)增加研發(fā)投入。

    創(chuàng)新產(chǎn)出的來源既可能是企業(yè)內(nèi)部研發(fā)投入,也有可能是企業(yè)外部技術(shù)并購。由于創(chuàng)新的長期性、不確定性,企業(yè)僅僅依靠內(nèi)部研發(fā)會面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間壓縮不經(jīng)濟(jì),而技術(shù)并購可以使企業(yè)在盡可能少的時(shí)間內(nèi)提高技術(shù)水平。任曙明和許夢潔等(2017)發(fā)現(xiàn),企業(yè)并購可能性與企業(yè)研發(fā)水平存在正向關(guān)系。企業(yè)技術(shù)并購后,集團(tuán)內(nèi)部會共享研發(fā)資產(chǎn)和技術(shù),出現(xiàn)研發(fā)、技術(shù)和管理上的協(xié)同(陳仕華等,2013)??紤]到不同研發(fā)模式的影響,企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出可能來源于內(nèi)部、外部或者混合。因此,本文進(jìn)一步研究碳排放權(quán)交易制度對創(chuàng)新產(chǎn)出的影響,提出H2:碳排放權(quán)交易制度促使管控企業(yè)擁有更多的創(chuàng)新產(chǎn)出。

    本文以2010-2017年電力行業(yè)上市公司為初始樣本,采用試點(diǎn)地區(qū)公司為實(shí)驗(yàn)組,通過傾向匹配得分法控制企業(yè)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、上市年限等選取出非試點(diǎn)地區(qū)的公司為控制組。本文構(gòu)建回歸模型見模型(1):

    YJ =β0+β1Treat+β2Time+β3Treat×Time +Σ βiControl +(1)

    YJ為企業(yè)研發(fā)投入和產(chǎn)出,分別用研發(fā)投入占銷售總收入的比例、當(dāng)年的發(fā)明授權(quán)專利數(shù)量+1的對數(shù)衡量。Treat代表是否是碳排放交易制度的試點(diǎn)企業(yè),Time代表是否屬于碳排放權(quán)交易實(shí)施后,交互項(xiàng)Treat×Time衡量了碳排放權(quán)交易制度對管控企業(yè)研發(fā)投入、創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。參考既有文獻(xiàn)的相關(guān)做法,控制一組可能影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的相關(guān)變量Control,包括公司規(guī)模(Size),投資機(jī)會(TQ),凈資產(chǎn)收益率(ROE)、資本密集度(Tang)、國有控股(SOE)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、企業(yè)上市年限(Age)。

    (二)回歸結(jié)果分析

    本文利用基準(zhǔn)模型做了檢驗(yàn)回歸。表1的第(1)列為碳排放權(quán)交易制度對研發(fā)投入的影響,交乘項(xiàng)Treat×Time的系數(shù)為0.1375,符號為正,但在統(tǒng)計(jì)上并不顯著,說明碳排放權(quán)交易的實(shí)施對企業(yè)的研發(fā)投入沒有明顯的影響。這和本文的假設(shè)1不一致。這可能因?yàn)閮?nèi)部研發(fā)周期長,危險(xiǎn)大,因?yàn)楸M管環(huán)境規(guī)制壓力變大,企業(yè)也并未立即采取增加研發(fā)投入的策略。第(2)列為碳排放權(quán)交易制度對企業(yè)發(fā)明專利的影響,系數(shù)分別為0.3036,并且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著,說明碳排放權(quán)交易制度促使管控企業(yè)擁有更多的創(chuàng)新產(chǎn)出,這和本文的假設(shè)2一致。由于國有企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)分立,它們的企業(yè)目標(biāo)不是利潤最大化而需要承擔(dān)社會責(zé)任;國有企業(yè)違法成本更高,領(lǐng)導(dǎo)人需要考慮聲譽(yù)成本和政治成本;此外它們由于規(guī)模大而受到環(huán)境部門重點(diǎn)關(guān)注。因此,國有企業(yè)更有可能承擔(dān)環(huán)保責(zé)任,進(jìn)行技術(shù)革新。在基礎(chǔ)回歸的結(jié)果上,按照股權(quán)性質(zhì)分組檢驗(yàn),第(3)例為非國有企業(yè),第(4)列為國有企業(yè)。Treat×Time的交乘項(xiàng)系數(shù)分別為0.6255和0.5180,一負(fù)一正,說明碳排放權(quán)交易制度雖然對非國有管控企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出有抑制作用,但是對國有企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出有促進(jìn)作用。(見表1)

    (三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    首先,本文參考劉曄和張訓(xùn)常(2017)。采取構(gòu)造反事實(shí)的方法,通過證偽試驗(yàn)進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)。本文證偽試驗(yàn)是假設(shè)碳排放權(quán)交易制度的實(shí)施年份為2015,刪去2010-2012年的數(shù)據(jù)后按照上述相同的步驟進(jìn)行回歸檢驗(yàn),表1第(5)列交乘項(xiàng)系數(shù)為0.1836,但在10%的水平上并不顯著,符合預(yù)期。PSM的要求匹配之后的特征變量在實(shí)驗(yàn)組和對照組之間不存在系統(tǒng)差異。本文參考賈俊雪等(2015)的做法,借助單個(gè)變量均值差異的t檢驗(yàn)、標(biāo)準(zhǔn)化下降幅度和模型整體的R2和解釋變量的聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)(LR檢驗(yàn))對PSM的平衡性進(jìn)行具體評估,結(jié)果符合。最后,專利數(shù)是非負(fù)的整數(shù),本文參考蔡衛(wèi)星(2019)的做法,采用泊松回歸和負(fù)二項(xiàng)回歸。從表1的結(jié)果來看,第(6)列采用泊松回歸,第(7)列采用負(fù)二項(xiàng)回歸,Treat×Time交乘項(xiàng)的系數(shù)均為正,分別為1.2775和0.6875,并且在1%的水平上顯著,說明碳排放權(quán)交易制度的實(shí)施對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的正向影響不受估計(jì)方法的改變。

    三、結(jié)論與政策建議

    本文利用2013年來中國在七個(gè)試點(diǎn)城市八個(gè)試點(diǎn)行業(yè)實(shí)施碳排放權(quán)交易制度,檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響。研究表明,碳排放權(quán)交易制度的實(shí)施對研發(fā)投入沒有顯著影響,但顯著地提高了企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出,并且這種正向影響受限于股權(quán)性質(zhì)。環(huán)保技術(shù)的高成本、碳配額的供大于求、非國企有企業(yè)的盈利目標(biāo)使非國企的創(chuàng)新產(chǎn)出的提高有限。企業(yè)內(nèi)部研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)出不確定性以及外部的激勵不足使促進(jìn)作用大打折扣?;诖?,本為提出以下建議:第一,穩(wěn)定碳配額的供給和市場碳價(jià)。碳配額總量過多,碳價(jià)格低迷,碳排放交易市場效力有限。在非國企沒有外部政治壓力和市場交易成本低的情況下,環(huán)境監(jiān)管效力必然大打折扣。相關(guān)部門應(yīng)該由下而上,根據(jù)企業(yè)產(chǎn)能的實(shí)際情況,切實(shí)制定碳配額供應(yīng)計(jì)劃,維護(hù)碳交易排放權(quán)市場的有效運(yùn)行。第二,適度增加研發(fā)技術(shù)補(bǔ)貼。由于研發(fā)周期長,風(fēng)險(xiǎn)大,碳排放權(quán)對企業(yè)研發(fā)投入促進(jìn)作用有限。創(chuàng)新是企業(yè)的生命之源。相關(guān)部門可以加大外部激勵,適度增加研發(fā)技術(shù)補(bǔ)貼或者稅收優(yōu)惠。

    參考文獻(xiàn):

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    [3]陳仕華,姜廣省,盧昌崇.董事聯(lián)結(jié)、目標(biāo)公司選擇與并購績效——基于并購雙方之間信息不對稱的研究視角[J].管理世界,2013 (12):117-132+187-188.

    [4]賈俊雪,寧靜.縱向財(cái)政治理結(jié)構(gòu)與地方政府職能優(yōu)化——基于省直管縣財(cái)政體制改革的擬自然實(shí)驗(yàn)分析[J].管理世界,2015 (01):7-17+187.

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