地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)資源配置效率
——基于我國(guó)397家上市公司面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

李永輝

（華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北 武漢430000）

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)投資規(guī)模增長(zhǎng)迅速，但企業(yè)的資源配置效率卻與這種增長(zhǎng)勢(shì)頭背道而馳，資源錯(cuò)配已成為新常態(tài)下制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素（李魯?shù)龋?016）。因此，如何提高資源配置效率成了經(jīng)濟(jì)理論研究的一個(gè)熱點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，統(tǒng)一的市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)全社會(huì)整體資源配置效率最大化的有效途徑。但現(xiàn)階段，一方面，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，地方保護(hù)主義所衍生的地區(qū)之間的市場(chǎng)分割依然是個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，市場(chǎng)機(jī)制未能在企業(yè)資源配置中發(fā)揮決定性作用；另一方面，地方政府因其掌握著大量的政治資源和經(jīng)濟(jì)資源，能夠在一定程度上干預(yù)企業(yè)資源配置活動(dòng)（江雅雯等，2012）。因此，從微觀層面上，分析地方政府、市場(chǎng)分割對(duì)企業(yè)資源配置效率的影響機(jī)理和作用效果，并重點(diǎn)詮釋市場(chǎng)分割如何影響政企關(guān)系，這為政府影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)在機(jī)理提供了一種新的解釋?zhuān)瑢?duì)于打破市場(chǎng)分割的“囚徒困境”，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)資源配置效率具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

地方政府行為是企業(yè)發(fā)展中不可避免的重要問(wèn)題。以往研究大都通過(guò)考察地方政府控股與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系研究地方政府行為的影響（SUN Q，TONG W，2003）。但是，在缺乏地方政府行為如何決定企業(yè)行為、企業(yè)行為又如何影響業(yè)績(jī)等研究積累的情況下，這些研究并未得到具有普遍說(shuō)服力的結(jié)論。鑒于此，一些學(xué)者開(kāi)始關(guān)注地方政府行為對(duì)企業(yè)資源配置效率的影響，并認(rèn)為地方政府對(duì)企業(yè)設(shè)置多重的非商業(yè)目標(biāo)（李敏波，王一鳴，2007）、地方政府政績(jī)觀導(dǎo)向（李延喜，2015）等都會(huì)對(duì)企業(yè)資源配置效率產(chǎn)生顯著影響，但未能提供地方政府行為影響企業(yè)資源配置效率的明確證據(jù)（李魯?shù)龋?016）。章衛(wèi)東（2015）、肖萬(wàn)（2016）等的實(shí)證研究填補(bǔ)了相應(yīng)的空白，他們發(fā)現(xiàn)地方政府控制和干預(yù)引發(fā)了企業(yè)的過(guò)度投資，從而導(dǎo)致了企業(yè)資源配置效率的降低。但上述研究將地方政府看作一個(gè)整體，未能追溯到其背后的實(shí)質(zhì)性個(gè)體——官員。周黎安（2008）認(rèn)為政府行為只是一種表面現(xiàn)象，其所表現(xiàn)出來(lái)的各種行為其實(shí)是作為實(shí)體的官員的動(dòng)機(jī)體現(xiàn)。因此，對(duì)地方政府影響企業(yè)資源配置效率的研究也就自然延伸到對(duì)地方政府官員影響企業(yè)資源配置效率的研究（LI H，ZHOU L，2005）?？紤]到政府官員作為一個(gè)理性的主體，其最關(guān)心的莫過(guò)于仕途升遷，這就使得晉升競(jìng)爭(zhēng)成為地方政府官員影響企業(yè)資源配置效率最可能的途徑（周黎安等，2013）。

從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)化改革是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法律等一系列大規(guī)模的制度變遷。而在研究轉(zhuǎn)型時(shí)期的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)，制度因素是最不能忽視的問(wèn)題（BECK T，LEVINE R，2000）。因此，市場(chǎng)一體化改革與企業(yè)資源配置效率之間的關(guān)系一直受到學(xué)者的廣泛關(guān)注。諸多研究發(fā)現(xiàn)，隨著市場(chǎng)分割程度的加劇，資本從低效率生產(chǎn)活動(dòng)向高效率生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行轉(zhuǎn)移的速率在降低，從而降低企業(yè)的資源配置效率（游家興，2008；張華容，散長(zhǎng)劍，2015）。以上研究為理解市場(chǎng)分割對(duì)企業(yè)資源配置效率的影響提供了有益借鑒，但這些研究大都停留在理論研究層面，鮮有文獻(xiàn)對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行全面、準(zhǔn)確的實(shí)證考察。

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)分割的加劇不僅能夠?qū)ζ髽I(yè)資源配置效率產(chǎn)生影響，還能夠強(qiáng)化地方政府與市場(chǎng)之間的關(guān)系，增加地區(qū)性貿(mào)易保護(hù)（施震凱，王美昌，2016），從而調(diào)節(jié)地方政府官員與企業(yè)資源配置效率之間的關(guān)系。因此，研究地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)資源配置效率之間的關(guān)系，必須考慮市場(chǎng)分割水平的差異性和不平衡性所帶來(lái)的影響。

可以看出，現(xiàn)有研究并不能有效反映地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)分割與企業(yè)資源配置效率之間的關(guān)系。地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)分割是否以及如何影響企業(yè)資源配置？市場(chǎng)分割是否以及如何對(duì)官員晉升競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)資源配置效率之間的關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)？為了回答以上問(wèn)題，本文采用2009-2016 年間中國(guó)31 個(gè)省市自治區(qū)397 家上市公司的非平衡面板數(shù)據(jù)，從晉升競(jìng)爭(zhēng)的角度出發(fā)，將地方政府官員、市場(chǎng)分割同時(shí)納入企業(yè)資源配置效率的分析框架，并重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)分割對(duì)官員晉升競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)資源配置效率之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

1.地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)資源配置效率

經(jīng)驗(yàn)表明，官員能否在晉升競(jìng)爭(zhēng)中勝出與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在顯著的正相關(guān)。在這種背景下，地方政府官員有足夠的動(dòng)力來(lái)發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，而在短期內(nèi)提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)最切實(shí)可行的辦法就是增加投資。因此，在約束機(jī)制不完善的背景下，地方官員為了獲得最大的政治利益，往往會(huì)利用其掌握的行政手段干預(yù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，擴(kuò)大轄區(qū)內(nèi)企業(yè)投資規(guī)模（張延，趙艷朋，2017）。但這種由地方官員“短期出政績(jī)”所推動(dòng)的投資規(guī)模的增加，往往傾向投資于政府官員而非消費(fèi)者受益的項(xiàng)目（SHLEIFER A，1998），并不是根據(jù)企業(yè)自身具體情況做出的最優(yōu)決策。這就使得投資決策過(guò)程的科學(xué)性受到極大影響（陳艷艷，羅黨論，2012），從而導(dǎo)致企業(yè)資源配置效率的降低?；谝陨戏治觯岢龅谝粋€(gè)研究假設(shè)：

H1：地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)能夠?qū)ζ髽I(yè)資源配置效率產(chǎn)生顯著的抑制作用。

2.市場(chǎng)分割與企業(yè)資源配置效率

各地政府之所以采取地方保護(hù)市場(chǎng)分割策略，是因?yàn)槎唐趦?nèi)市場(chǎng)分割可以促進(jìn)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有利于保護(hù)本地區(qū)的就業(yè)和財(cái)稅收入。國(guó)內(nèi)各省份之間陷入相互分割市場(chǎng)的“囚犯困境”，當(dāng)其他省份采取地方保護(hù)的分割市場(chǎng)策略時(shí)，如果本地區(qū)主動(dòng)放棄市場(chǎng)分割策略將對(duì)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成不利影響（陸銘，陳釗，2009）。雖然市場(chǎng)分割能夠在短期內(nèi)促進(jìn)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但這種扭曲競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)資源配置效率的下降。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，如果市場(chǎng)分割水平不斷提高，完善的市場(chǎng)機(jī)制受到破壞，價(jià)格信息不能有效協(xié)調(diào)消費(fèi)者和企業(yè)之間的相互關(guān)系，最終會(huì)從多個(gè)方面影響企業(yè)資源的有效配置（張慶君等，2014）。首先，不利于產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)的發(fā)育，使企業(yè)無(wú)法根據(jù)產(chǎn)品和要素的價(jià)格信號(hào)組織生產(chǎn)，強(qiáng)化惡性增資的傾向；束縛于失敗投資上的資本難以得到清算和解放，進(jìn)而阻礙這些資本轉(zhuǎn)移到相對(duì)高效的項(xiàng)目中（蒲艷萍，成肖，2014）。其次，政府與市場(chǎng)之間關(guān)系的強(qiáng)化和法律制度環(huán)境的弱化難以為企業(yè)的資源配置活動(dòng)提供較為穩(wěn)定的制度環(huán)境，企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)會(huì)更多地考慮短期匯報(bào)，可能不會(huì)選擇那些能夠長(zhǎng)期帶來(lái)較高穩(wěn)定收益，但回收期較長(zhǎng)的項(xiàng)目。最后，市場(chǎng)分割程度提高的一個(gè)重要方面就是價(jià)格信息不再真實(shí)和靈敏，而有效市場(chǎng)理論認(rèn)為價(jià)格機(jī)制的不完善，難以及時(shí)反映行業(yè)供求關(guān)系，不能引導(dǎo)行業(yè)內(nèi)企業(yè)將資源投入到最有效率的生產(chǎn)活動(dòng)中（游家興，2008）。基于以上分析，提出第二個(gè)研究假設(shè)：

H2：市場(chǎng)分割對(duì)于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的投資效率產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響

3.市場(chǎng)分割對(duì)地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)資源配置效率之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

上述分析認(rèn)為，地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)能夠?qū)爡^(qū)內(nèi)企業(yè)資源配置效率產(chǎn)生抑制作用。需要指出的是，這種抑制作用會(huì)因各地區(qū)市場(chǎng)分割水平的不同而存在差異。在市場(chǎng)分割程度低的地區(qū)，政府與市場(chǎng)的關(guān)系較為疏遠(yuǎn)，法律制度環(huán)境更為完善（施震凱，王美昌，2016），企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān)較輕，地方政府官員對(duì)企業(yè)資源配置活動(dòng)的干預(yù)范圍和力度較小，企業(yè)可以更多地依靠完善的要素市場(chǎng)來(lái)獲取資源，并根據(jù)自身情況和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)組織生產(chǎn)、配置資源（江雅雯等，2012）；相反地，在市場(chǎng)分割程度高的地區(qū)，法律制度環(huán)境不夠完善，政府與市場(chǎng)的關(guān)系較為緊密，重要資源大都集中在地方政府官員手中，企業(yè)難以通過(guò)要素市場(chǎng)順利獲得（LI H，MENG L，2006），這就使得企業(yè)的資源配置過(guò)程很容易受到地方政府官員的影響?；谝陨戏治觯岢龅谌齻€(gè)研究假設(shè)：

H3：市場(chǎng)分割程度的提高能夠強(qiáng)化地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)資源配置效率的抑制作用。

4.企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)對(duì)政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)資源配置效率之間關(guān)系的影響

對(duì)于不同所有制性質(zhì)的企業(yè)而言，地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)其資源配置效率的抑制作用存在一定差異。與非國(guó)有企業(yè)相比，首先，國(guó)有企業(yè)的最終控制人是各級(jí)地方政府，與政府官員存在著天然的聯(lián)系，從而失去了企業(yè)的獨(dú)立自主、自負(fù)盈虧的重要性質(zhì)（張華容，散長(zhǎng)劍，2015），其資源配置活動(dòng)要服從多重目標(biāo)，不僅要考慮企業(yè)自身情況和市場(chǎng)環(huán)境，還會(huì)受到就業(yè)、社會(huì)穩(wěn)定以及地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)等非利潤(rùn)因素的影響（張兆國(guó)等，2013）。其次，國(guó)有企業(yè)面臨的融資約束更低，往往可以獲得更多的銀行貸款支持（賈飛等，2015），以及更多的投資機(jī)會(huì)，但當(dāng)?shù)胤秸賳T面臨著激烈的晉升競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，這些額外的金融支持和投資機(jī)會(huì)就成了必須完成的任務(wù)，而不論其回報(bào)率是否理想；最后，針對(duì)國(guó)有企業(yè)管理層的激勵(lì)約束機(jī)制的缺失，使得國(guó)有企業(yè)在決策過(guò)程中更容易偏離經(jīng)營(yíng)績(jī)效最大化，客觀上強(qiáng)化了官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)資源配置效率的負(fù)面作用（CHEN G M et al，2006）?；谝陨戏治?，提出第四個(gè)研究假設(shè)：

H4：相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)有企業(yè)資源配置效率的抑制作用更強(qiáng)。

三、模型設(shè)定和數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.模型和變量設(shè)定

（1）模型設(shè)定

根據(jù)以上理論分析和研究假設(shè)，本文構(gòu)建以下模型進(jìn)行實(shí)證分析：

式中，i、t分別表示企業(yè)和年份；Effic 表示企業(yè)資源配置效率，是被解釋變量；Compe 表示企業(yè)所在地區(qū)的地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)；Mseg 表示市場(chǎng)分割水平；X 是其它控制變量集合體；ε 為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；本文在模型中設(shè)立了交叉項(xiàng)Mseg*Compe，用以考察市場(chǎng)分割對(duì)地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)資源配置效率之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

（2）被解釋變量

本文借鑒Richardson（2006）的研究，利用Richardson 模型估算企業(yè)正常的資本投資水平，然后計(jì)算企業(yè)估算資本投資水平與實(shí)際資本投資水平之間的差值，并以此衡量企業(yè)資源配置效率，即將Richardson 模型的殘差的相反數(shù)作為企業(yè)資源配置效率的代理指標(biāo)（花貴如等，2010），其值越大，企業(yè)資源配置效率越高；其值越小，企業(yè)資源配置效率越低。

Richardson模型如下：

式中，i、t 分別表示企業(yè)和年份；Richardson 模型中各變量的含義如表1所示。

表1 Richardson模型涉及變量一覽表

（3）解釋變量

官員更替比率會(huì)影響地方政府官員對(duì)晉升競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的感知，當(dāng)政府官員被更替的可能性增大時(shí)，其對(duì)未來(lái)仕途的不確定性就會(huì)增強(qiáng)，官員之間的晉升競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)隨之加劇（MELO M.A.et al，2009）。因此，可以對(duì)某年某省級(jí)政府官員構(gòu)建晉升競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度指標(biāo)（王賢彬，徐現(xiàn)祥，2010）。考慮到數(shù)據(jù)的可得性，設(shè)某年份全國(guó)共m 個(gè)省級(jí)行政單位，第n 個(gè)省級(jí)行政單位第t年政府官員更替人數(shù)為nnt，那么在第t年該省級(jí)政府官員所感到晉升競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度：

本文根據(jù)Parsley and Wei（1996）提出的價(jià)格指數(shù)來(lái)構(gòu)造省份之間的市場(chǎng)分割指數(shù)。價(jià)格指數(shù)法的核心思想是利用地區(qū)之間的商品價(jià)格差異來(lái)度量市場(chǎng)分割的狀況，其核心是“冰山成本”模型（Samuelson，P.A，1954），即使在完全套利的條件下，由于交易成本的存在，兩地價(jià)格也不會(huì)相等，相對(duì)價(jià)格會(huì)在無(wú)套利區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。市場(chǎng)分割指數(shù)的構(gòu)造關(guān)鍵是測(cè)算相對(duì)價(jià)格方差，為此，我們構(gòu)造一個(gè)年份、地區(qū)、商品的三維面板數(shù)據(jù)，本文采用價(jià)格比的對(duì)數(shù)一階差分來(lái)度量相對(duì)價(jià)格：

其中，i，j分別表示省份，t表示年份，k表示商品種類(lèi)，p為商品零售價(jià)格環(huán)比指數(shù)。由于地區(qū)間商品價(jià)格的變動(dòng)并非是由地區(qū)間的市場(chǎng)環(huán)境差異這一個(gè)因素所引起的，也可能是由商品自身的某些個(gè)體特征導(dǎo)致的，忽略這些因素可能會(huì)導(dǎo)致由貿(mào)易壁壘形成的實(shí)際市場(chǎng)分割指數(shù)被高估，本文采用Parsley and Wei提出的去均值法進(jìn)行處理。

其中，N 表示合并的省份數(shù)目。最終得到各個(gè)省份2009-2016年的市場(chǎng)分割指數(shù)。

為了檢驗(yàn)地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)資源配置效率的影響是否因所在地區(qū)的市場(chǎng)分割程度的不同而有所差異，本文將地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)（Compe）與市場(chǎng)分割水平（Mseg）的交互項(xiàng)（Compe*Mseg）引入到解釋變量中。

（4）控制變量

根據(jù)前人的研究成果（張兆國(guó)等，2013；BUYL T，BOONE C，2010），本文將盈利水平、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、第一股東持股比例以及管理者持股比例設(shè)置為控制變量。此外，控制變量還包括年度虛擬變量，以控制年度效應(yīng)。

具體的被解釋變量、解釋變量和控制變量及其定義見(jiàn)表2。

表2 變量一覽表

2.數(shù)據(jù)來(lái)源及其處理

（1）數(shù)據(jù)來(lái)源與選擇

計(jì)算市場(chǎng)分割水平的商品零售價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源于2009-2016 年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，包括糧食、服裝鞋帽等8 類(lèi)商品。為了與市場(chǎng)分割水平的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)保持一致，本文以省、自治區(qū)、直轄市為單位計(jì)算地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)。在省級(jí)政府，黨委書(shū)記主管黨務(wù)并統(tǒng)攬全局，而行政首長(zhǎng)主管經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)資源配置具有更多的影響，故本文選取省級(jí)政府行政首長(zhǎng)作為計(jì)算地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)的研究對(duì)象。地方政府官員資料來(lái)源于信美網(wǎng)、人民網(wǎng)以及通過(guò)Baidu、Google 等搜索引擎整理得到的地方官員簡(jiǎn)歷。本文所建立實(shí)證模型中的各個(gè)控制變量、Richardson模型中涉及的企業(yè)特征數(shù)據(jù)來(lái)自于CSMAR 研究數(shù)據(jù)庫(kù)。所收集的數(shù)據(jù)均來(lái)自公開(kāi)的二手資料，從而有效保證研究結(jié)論具有較強(qiáng)的可重復(fù)性。

為保證所收集數(shù)據(jù)的質(zhì)量，本文還需剔除以下四種類(lèi)型的樣本。第一，剔除因職務(wù)犯罪或?yàn)^職被撤的省長(zhǎng)的樣本，本文的研究前提是政府官員追求政治晉升，而對(duì)于追求個(gè)人利益的官員來(lái)說(shuō)，政治晉升的激勵(lì)作用相對(duì)較小；第二，剔除跨省域的上市公司，因?yàn)榭缡∮虻纳鲜泄緹o(wú)法確定所在地區(qū)的政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度和市場(chǎng)分割水平；第三，剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司；第四，剔除在2009-2016 年間出現(xiàn)過(guò)ST、ST*等重大事宜的公司。因此，本文最終選擇了2009-2016年間滬深兩市A 股市場(chǎng)397 家上市公司的非平衡面板數(shù)據(jù)，樣本觀測(cè)點(diǎn)共2946個(gè)。

（2）數(shù)據(jù)處理

由于在模型中引入了交叉項(xiàng)Mseg*Compe，單變量Mseg 和Compe 與交叉項(xiàng)Mseg*Compe 之間會(huì)產(chǎn)生比較嚴(yán)重的共線(xiàn)性問(wèn)題，需要將自變量和調(diào)節(jié)變量做中心化處理，以降低單變量與交叉項(xiàng)之間的共線(xiàn)性。值得一提的是，中心化實(shí)際上是一種線(xiàn)性變換，不會(huì)改變各變量與被解釋變量之間的相關(guān)性。此外，為了消除極端值的影響，本文采用Winsorize方法對(duì)變量的異常值進(jìn)行處理，即把1%以下與99%以上的數(shù)值分別替換為1%和99%。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析

表3報(bào)告了變量描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果?？梢钥闯?，企業(yè)資源配置效率的均值為負(fù)，說(shuō)明現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)普遍存在過(guò)度投資的現(xiàn)象，其資源配置效率水平較低；地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度達(dá)到為0.176，說(shuō)明平均每年有17.6%的地方官員被更替。此外，從表3 中還可以看出，各企業(yè)之間的盈利水平、董事會(huì)結(jié)構(gòu)等變量存在較大的差異，因此，控制上述因素對(duì)企業(yè)資源配置效率的影響是非常必要的。

表3 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

2.回歸結(jié)果分析

表4報(bào)告了地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)分割與企業(yè)資源配置效率之間關(guān)系的面板數(shù)據(jù)分析結(jié)果。對(duì)各估計(jì)模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果顯示適合采用固定效應(yīng)進(jìn)行模型估計(jì)。

從全樣本回歸模型（1）可以看出，地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)與轄區(qū)內(nèi)企業(yè)資源配置效率之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與H1的預(yù)期一致。這意味著，企業(yè)所在地區(qū)的政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的提高能夠?qū)ζ髽I(yè)資源配置效率產(chǎn)生顯著的抑制作用。市場(chǎng)分割水平與企業(yè)資源配置效率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與H2 的預(yù)期一致。換而言之，企業(yè)所在地區(qū)市場(chǎng)分割水平的提高不利于企業(yè)資源配置效率。交互項(xiàng)Compe*Mseg 的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，表明市場(chǎng)分割水平的提高能夠強(qiáng)化地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)資源配置效率的抑制作用，與H3 預(yù)期一致，即與市場(chǎng)分割水平較低的地區(qū)相比，市場(chǎng)分割水平較高地區(qū)的地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)資源配置效率的抑制作用更強(qiáng)。

表4 多元回歸分析結(jié)果

從國(guó)有企業(yè)樣本回歸模型（2）可以看出，地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)的國(guó)有企業(yè)資源配置效率的回歸系數(shù)-0.218，在1%的水平上顯著；從非國(guó)有企業(yè)樣本回歸模型（3）可以看出，地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)的非國(guó)有企業(yè)資源配置效率的回歸系數(shù)為-0.127，在10%的水平上顯著。也就是說(shuō)，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)國(guó)有企業(yè)資源配置效率回歸系數(shù)的顯著性水平更高，與H4 的預(yù)期一致，即相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)有企業(yè)資源配置效率的抑制作用更為強(qiáng)烈。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.指標(biāo)變換

本文采用官員替代比率來(lái)衡量地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。事實(shí)上，也可以分別從GDP增長(zhǎng)率、財(cái)政盈余及失業(yè)率三個(gè)方面構(gòu)造晉升競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)，來(lái)衡量地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度（錢(qián)先航等，2011）。其中，

在計(jì)算方法上，以各省GDP總量與全國(guó)GDP總量的比值為權(quán)重，計(jì)算上述三變量的加權(quán)平均值，再將各省上述三個(gè)變量的數(shù)值分別與全國(guó)加權(quán)平均值進(jìn)行比較，GDP增長(zhǎng)率和財(cái)政盈余小于當(dāng)年加權(quán)均值賦值為1，否則為0；失業(yè)率大于當(dāng)年加權(quán)均值賦值為1，否則為0；再將得分相加就得到地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)。顯然該指數(shù)取值范圍為［0，3］，且數(shù)值越大，政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度越大。將這一指數(shù)作為地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的衡量指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，除系數(shù)大小稍有變化外，主要變量的系數(shù)方向、顯著性水平與前述研究一致。

2.樣本縮減

效仿辛清泉（2007）所進(jìn)行的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本文也將Richardson模型殘差的相反數(shù)按大小等分成三組，并刪除中間一組，再將剩余兩組作為被解釋變量進(jìn)行回歸分析，其實(shí)證結(jié)果與前述研究基本一致。因此，可以看出本文的研究結(jié)論具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

六、結(jié)論及政策啟示

本文采用2009-2016年間中國(guó)31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)的397家上市公司的非平衡面板數(shù)據(jù)，從地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)的角度出發(fā)，揭示了企業(yè)資源配置效率較低的制度性原因；引入市場(chǎng)因素，探究了市場(chǎng)分割對(duì)企業(yè)資源配置效率的影響，并重點(diǎn)考察了市場(chǎng)分割對(duì)地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)資源配置效率之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。作為較早探討這一問(wèn)題的研究之一，本文深化了人們對(duì)政府影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)在邏輯的認(rèn)識(shí)，為理解市場(chǎng)分割如何影響政企關(guān)系提供了新的論證，并對(duì)優(yōu)化企業(yè)資源配置效率具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文的結(jié)論和政策啟示在于：

1.地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)資源配置效率產(chǎn)生抑制作用。應(yīng)當(dāng)正視過(guò)度關(guān)注經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的官員考核機(jī)制所帶來(lái)的負(fù)向激勵(lì)作用，積極創(chuàng)新當(dāng)前官員考核評(píng)價(jià)體系，適當(dāng)增加經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率、社會(huì)效益等方面的指標(biāo)，引入和加大民意的政治影響度，從而有效降低地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)資源配置效率的抑制作用。

2.與非國(guó)有企業(yè)相比，地方政府官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)國(guó)有企業(yè)資源配置效率的抑制作用更為顯著。決策者應(yīng)該推進(jìn)政府公共管理職能和國(guó)有企業(yè)出資人職能分開(kāi)，地方政府應(yīng)牢牢把握出資人職責(zé)定位，既要履行好出資人職責(zé)，做到不缺位、不越位、不錯(cuò)位，又要維護(hù)好企業(yè)作為市場(chǎng)主體依法享有的各項(xiàng)權(quán)利，充分尊重企業(yè)的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)和法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，減少政府官員對(duì)轄區(qū)內(nèi)國(guó)有企業(yè)的影響，從而降低地方官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)有企業(yè)資源配置效率的抑制作用。

3.市場(chǎng)分割水平的提高既能阻礙企業(yè)資源配置效率的提高，還能夠強(qiáng)化官員晉升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)資源配置效率的抑制作用。因此，應(yīng)逐步降低政府指令性?xún)r(jià)格和指導(dǎo)性?xún)r(jià)格在價(jià)格決定因素中的比重，打破相互分割的市場(chǎng)，減少不必要的制度安排和交易成本，著力清除地區(qū)間商品的貿(mào)易壁壘，有效促進(jìn)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)育。還應(yīng)健全資本市場(chǎng)、土地市場(chǎng)和礦產(chǎn)資源管理的制度規(guī)范，提高要素市場(chǎng)交易的公開(kāi)透明度，合理分配信貸資金，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)，以促進(jìn)要素市場(chǎng)的發(fā)育。要進(jìn)一步減輕農(nóng)村居民的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)和企業(yè)的稅外負(fù)擔(dān)，推進(jìn)行政管理體制改革，適度控制政府規(guī)模，提高政府工作效率，降低其在信貸投放、利率、市場(chǎng)進(jìn)入等方面對(duì)企業(yè)的干預(yù)，從而弱化政府與市場(chǎng)間的關(guān)系。