跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)優(yōu)質(zhì)人才獲取的影響
——來自雙方戰(zhàn)略共識(shí)的調(diào)節(jié)作用

劉博文，任 颋

（北京大學(xué)深圳研究生院匯豐商學(xué)院，廣東 深圳518055）

關(guān)鍵字：逆向并購(gòu)，人才獲??；并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)；戰(zhàn)略共識(shí)

一、引言

跨境并購(gòu)是海外投資的主要形式，是企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的重要途徑。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)數(shù)量自2005年開始激增。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議《世界投資報(bào)告2017：投資和數(shù)字經(jīng)濟(jì)》，截至2016年底，中國(guó)大陸地區(qū)跨境并購(gòu)的凈購(gòu)入額為922.21億美元，占全球跨境并購(gòu)凈購(gòu)入總額的10.6%。雖然由于國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)內(nèi)政策的影響，在2017 年，中國(guó)跨境并購(gòu)收購(gòu)值出現(xiàn)2003 年以來首次下降，但中國(guó)依然是跨境投資大國(guó)。根據(jù)普華永道發(fā)布的《2017年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)回顧與2018 年展望》與《2018 年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)回顧與2019年展望》，2016年至2018年，中國(guó)生產(chǎn)制造企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的總次數(shù)約為438次。可見，深化對(duì)中國(guó)生產(chǎn)制造企業(yè)的跨境并購(gòu)研究是十分重要且必要的。

現(xiàn)有的關(guān)于跨境并購(gòu)的研究成果，主要將并購(gòu)后的財(cái)務(wù)績(jī)效或整合程度作為衡量跨境并購(gòu)成果的依據(jù)。但財(cái)務(wù)績(jī)效只是企業(yè)整體效益的一個(gè)方面，并不能完全代表企業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r，無法全面評(píng)估企業(yè)在跨境并購(gòu)實(shí)踐中的具體得失。而將整合程度作為衡量跨境并購(gòu)成功與否的因素，未必契合企業(yè)跨境并購(gòu)的初衷。尤其對(duì)于來自新興經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)而言，整合并非關(guān)鍵環(huán)節(jié)。麥肯錫咨詢公司出版的《中國(guó)跨境并購(gòu)袖珍指南》（A Pocket Guide to Chinese Cross-border M&A）指出，由于中國(guó)企業(yè)早期缺乏整合能力，中國(guó)企業(yè)在跨境并購(gòu)中一直采取放手型的管理方式，而目標(biāo)企業(yè)的管理者也樂于享有高度的自治。因此，高度整合顯然不是中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)成敗的因素。

二、理論背景和研究假設(shè)

現(xiàn)有的研究成果中，不僅缺乏針對(duì)具體并購(gòu)目的的細(xì)化研究，而且對(duì)于并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的一般影響缺乏定論。一些學(xué)者認(rèn)為，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與并購(gòu)績(jī)效存在正向相關(guān)的特征；另一些學(xué)者則認(rèn)為，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的影響是負(fù)向的；還有一些學(xué)者則發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的影響是非直線的，甚至是不顯著的。

Fowler和Schmidt（1989）發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和資產(chǎn)回報(bào)之間存在正向關(guān)聯(lián)。Haleblian & Finkelstein（1999）和Schweizer（2005）等的研究顯示，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)后的績(jī)效產(chǎn)生正向影響。此外，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)會(huì)影響并購(gòu)方選擇目標(biāo)的能力、推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)后的整合，可以讓收購(gòu)者在協(xié)商階段和處理關(guān)于不良資產(chǎn)整合的特殊問題時(shí)，能夠在快速行動(dòng)中表現(xiàn)更好（Straub，2012）。Li et al.（2016）采用了動(dòng)態(tài)能力和組織學(xué)習(xí)視角，將并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與文化差異相聯(lián)系，認(rèn)為越有經(jīng)驗(yàn)的公司，越少受到文化差異的影響。Yang（2016）發(fā)現(xiàn)，包括并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)在內(nèi)的一些因素，會(huì)對(duì)并購(gòu)方的累積異常收益產(chǎn)生積極影響。在中文文獻(xiàn)研究中，夏赟（2017）認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)越豐富，并購(gòu)績(jī)效越好。馮梅和鄧紫夫（2016）認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)后的短期績(jī)效存在正向作用，即收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)更豐富的公司應(yīng)該具有更好的績(jī)效。

然而，另一些實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和并購(gòu)績(jī)效之間并沒有正向影響，且通常還有負(fù)向關(guān)系（Barkema&Schijven，2008）。Zollo&Singh（2004）探索了管理者與收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)相關(guān)的學(xué)習(xí)行為，發(fā)現(xiàn)管理者在此前并購(gòu)中的成功知覺（perception）與現(xiàn)實(shí)并購(gòu)的績(jī)效負(fù)向相關(guān)，且這種負(fù)向相關(guān)隨著管理者并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的增加而提升。也有學(xué)者認(rèn)為，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與收購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系并非直線性的。Kusewitt（1985）的研究顯示，由于頻繁的收購(gòu)未給企業(yè)留下充分的整合時(shí)間，收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與收購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系應(yīng)該是曲線的。

此外，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不具有顯著影響的研究不在少數(shù)。Haunschild 等（1994）認(rèn)為，收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)并沒有影響收購(gòu)者的理性行為，因此，收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響很小。Billet 和Qian（2008）主張，此前的良好并購(gòu)績(jī)效沒有減少并購(gòu)中消極的財(cái)富效果（negative wealth effects）。King（2003）的研究也發(fā)現(xiàn)，作為被普遍研究的變量之一，收購(gòu)方是否有收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)收購(gòu)方的績(jī)效并沒有顯著影響。Hayward（2002）主張，雖然經(jīng)驗(yàn)的曲線效果在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)有所體現(xiàn)，但能否為類似并購(gòu)的戰(zhàn)略決策提供幫助還存在疑問。根據(jù)學(xué)者們研究的結(jié)論，至少存在三方面因素限制了收購(gòu)者的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)效果。首先，并購(gòu)是異質(zhì)性的，不同的并購(gòu)可能出于不同的原因，因此，基于先在經(jīng)驗(yàn)的推論可能與現(xiàn)時(shí)的并購(gòu)不相關(guān)（Haleblian & Finkelstein，1999）。其次，并購(gòu)績(jī)效存在顯著差異，這決定了管理者是否有強(qiáng)烈的意愿從經(jīng)驗(yàn)中獲取推論（Levinthal&March，1993）。再次，并購(gòu)的發(fā)生不規(guī)律，經(jīng)驗(yàn)中產(chǎn)生的推論未必能及時(shí)應(yīng)用到實(shí)踐之中（Huber，1991）。以上限制因素表明，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)本身并不能確保并購(gòu)取得良好的績(jī)效（Haleblian&Finkelstein，1999）。韓立巖和陳慶勇（2007）認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外許多實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)活動(dòng)并沒有給并購(gòu)方帶來理想的績(jī)效提高。通過研究發(fā)現(xiàn)，從并購(gòu)頻數(shù)與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系來看，并購(gòu)績(jī)效與并購(gòu)頻數(shù)之間存在著先上升后下降的倒U型趨勢(shì)。

通過上述研究成果可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)于并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響并沒有一致的結(jié)論，這與不同研究所選取的績(jī)效衡量方法不同有關(guān)。從并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響來看，研究表明，可能存在正向的影響，但也可能是曲線甚至是負(fù)面的。不過，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)方的協(xié)商能力、快速行動(dòng)能力（Straub，2012）和彌合文化差異（Li，2015）具有積極影響。在以“獲取優(yōu)質(zhì)人才”的并購(gòu)目的為導(dǎo)向時(shí)，有利于溝通、反應(yīng)和合作的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)此目的的實(shí)現(xiàn)具有積極影響。因此，本研究提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：企業(yè)跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于實(shí)現(xiàn)通過跨境并購(gòu)獲取優(yōu)質(zhì)人才的并購(gòu)目的具有積極影響。

學(xué)界不僅對(duì)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的影響缺乏共識(shí)，而且對(duì)于調(diào)節(jié)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的影響作用因素缺乏研究。根據(jù)文章所考察的并購(gòu)目的，并購(gòu)雙方的發(fā)展戰(zhàn)略共識(shí)可能成為調(diào)節(jié)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)影響效果的因素之一。并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)影響并購(gòu)方的決策判斷與解決問題能力，然而優(yōu)質(zhì)人才能否認(rèn)可、配合并購(gòu)方，并為并購(gòu)方所用，是雙向的推動(dòng)。雙方在發(fā)展戰(zhàn)略上的共識(shí)程度很可能調(diào)節(jié)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)所發(fā)揮的影響作用。戰(zhàn)略共識(shí)是組織中個(gè)體對(duì)組織領(lǐng)導(dǎo)關(guān)于組織決策的共鳴和理解，以及由此引發(fā)的凝聚力、向心力和通力合作等（楊新國(guó)，萬鵬宇，2017），是人才為企業(yè)所用的重要條件。如果對(duì)戰(zhàn)略議題缺乏清晰、共同的理解和認(rèn)識(shí)，就會(huì)對(duì)戰(zhàn)略執(zhí)行造成嚴(yán)重障礙（Noble，1999）。在通過跨境并購(gòu)獲取優(yōu)質(zhì)人才方面，如果目標(biāo)企業(yè)的員工對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略具有清晰的理解，能夠獲知自身工作如何做出具體貢獻(xiàn)，就可以與并購(gòu)方密切合作。因此，在并購(gòu)雙方達(dá)成高度戰(zhàn)略共識(shí)的條件下，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)實(shí)現(xiàn)獲取優(yōu)質(zhì)人才并購(gòu)目的的影響可能會(huì)被削弱?；诖?，本研究提出第二項(xiàng)假設(shè)。

2.1 兩組臨床效果比較 治療2周后觀察組臨床效果優(yōu)于對(duì)照組，且總有效率(94.64%)高于對(duì)照組(75.00%)，差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義(P<0.05)。見表2。

假設(shè)2：在以獲取優(yōu)質(zhì)人才為目的的企業(yè)跨境并購(gòu)中，并購(gòu)雙方在發(fā)展戰(zhàn)略上的共識(shí)程度對(duì)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與實(shí)現(xiàn)該并購(gòu)目的的影響具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

三、研究方法和研究設(shè)計(jì)

本研究所依據(jù)的樣本來自對(duì)具有跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)制造企業(yè)的問卷調(diào)查。通過邀請(qǐng)受訪企業(yè)的高管填寫問卷，共收集145 例跨境并購(gòu)實(shí)踐的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過分析填寫時(shí)長(zhǎng)、沖突回答等因素對(duì)問卷進(jìn)行篩選，最終得到具有“獲取優(yōu)質(zhì)人才”的并購(gòu)目的的有效問卷87份。

問卷對(duì)受訪企業(yè)在跨境并購(gòu)中是否實(shí)現(xiàn)了“獲取優(yōu)質(zhì)人才”的并購(gòu)目的，以及該目的的實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行了調(diào)查，并根據(jù)相關(guān)理論研究成果和企業(yè)家在訪談中的意見，對(duì)在研究并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的影響時(shí)所需要控制的先在因素設(shè)置了相關(guān)問題。

首先，并購(gòu)的宏觀情境可能對(duì)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目的產(chǎn)生影響。因此，問卷中設(shè)置了“并購(gòu)的目標(biāo)國(guó)（區(qū)域）”和“并購(gòu)交易完成的時(shí)間”兩個(gè)問題。其次，由于并購(gòu)雙方的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度會(huì)影響并購(gòu)的效果（馬華維等，2011；戴治國(guó)，2009；趙相忠、何錦華，2008），問卷設(shè)置了“目標(biāo)企業(yè)所屬行業(yè)”的問題。此外，林婧（2007）和張潤(rùn)（2012）的研究表明，我國(guó)企業(yè)所進(jìn)行的跨境并購(gòu)?fù)ǔ椤叭鮿?shì)并購(gòu)”，并購(gòu)雙方綜合實(shí)力的差距也會(huì)對(duì)并購(gòu)效果產(chǎn)生影響。因此，問卷中設(shè)計(jì)了“并購(gòu)方綜合實(shí)力在同行業(yè)中的全球排名”和“目標(biāo)企業(yè)綜合實(shí)力在同行業(yè)中的全球排名”的問題。再次，值得注意的先在因素是組織層面的文化差異。許多學(xué)者都在不同程度和不同方向上論及企業(yè)文化對(duì)跨境并購(gòu)的影響作用（Weber & Drori，2008；Kroon et al.，2008；Dauber，2012；Reeves，2012；Liu & Woywode，2013；Caiazza & Volpe，2014；Lee et al.，2014；Popli，2016；Xu & Jiang，2017 等）。所以，問卷中設(shè)計(jì)了“并購(gòu)雙方的企業(yè)文化差異程度”的問題。最后，另外三個(gè)被納入調(diào)查的予以控制的因素分別是“目標(biāo)企業(yè)的員工規(guī)?！薄安①?gòu)雙方此前的合作經(jīng)歷”和“目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)方產(chǎn)業(yè)鏈中的位置”。這三項(xiàng)因素的重要意義得到了受訪企業(yè)管理者的普遍認(rèn)同。

總結(jié)問卷中針對(duì)“獲取優(yōu)質(zhì)人才”這一并購(gòu)目的所獲得的數(shù)據(jù)，87份受訪案例均實(shí)現(xiàn)了此并購(gòu)目的，但在實(shí)現(xiàn)的程度上有所差異。其中基本實(shí)現(xiàn)此目的的樣本72 例，而完全實(shí)現(xiàn)此目的的樣本15 例。因此，本研究將“基本實(shí)現(xiàn)”取虛擬值0，將“完全實(shí)現(xiàn)”取虛擬值1，運(yùn)用適合對(duì)二分類變量進(jìn)行回歸分析的logit模型，通過量化分析驗(yàn)證并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)完全實(shí)現(xiàn)獲取優(yōu)質(zhì)人才這一目的的影響，并驗(yàn)證發(fā)展戰(zhàn)略共識(shí)對(duì)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的調(diào)節(jié)作用。對(duì)于模型中變量的處理以及描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果如表1所示，模型的設(shè)計(jì)思路參考圖一。

表1 變量處理與描述性統(tǒng)計(jì)表

圖1 研究設(shè)計(jì)模型圖

四、統(tǒng)計(jì)分析與結(jié)果

1.相關(guān)性分析

在問卷設(shè)計(jì)之初，研究者盡量保證具體問題的代表性和唯一性，以降低自變量之間多重共線性的可能，避免影響參數(shù)估計(jì)的一致性。為了進(jìn)一步確認(rèn)自變量之間的相關(guān)性，在進(jìn)行Logit 回歸之前，首先對(duì)此部分需要運(yùn)算的變量進(jìn)行相關(guān)性分析。如果變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值超過0.8，則變量之間具有多重共線性；反之，如果相關(guān)系數(shù)未超過0.8，則說明變量具有良好的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)。具體的相關(guān)性分析結(jié)果見表2。

由表2可知，所選取變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值最高為0.442，遠(yuǎn)低于0.8的標(biāo)準(zhǔn)。這說明將這些變量納入模型不會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的多重共線性問題，可以獲得相對(duì)良好的統(tǒng)計(jì)結(jié)論。

2.統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果

為了驗(yàn)證并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的影響和戰(zhàn)略共識(shí)的調(diào)節(jié)作用這兩個(gè)假設(shè)，本研究先后進(jìn)行了兩次Logit回歸。兩次回歸的區(qū)別在于，模型2在模型1的基礎(chǔ)上加入了并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與戰(zhàn)略共識(shí)的交互項(xiàng)。表3給出了本研究涉及的變量的描述性統(tǒng)計(jì)信息和相關(guān)系數(shù)。

在表3中，縱列為被解釋變量“獲取優(yōu)質(zhì)人才”這一跨境并購(gòu)目的的實(shí)現(xiàn)程度；橫行中的“并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)”為解釋變量，即并購(gòu)方的跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的情況；“戰(zhàn)略區(qū)識(shí)”為調(diào)節(jié)變量，即并購(gòu)雙方的戰(zhàn)略共識(shí)的程度；“跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)-戰(zhàn)略共識(shí)”是解釋變量與調(diào)節(jié)變量的交互項(xiàng)；交互項(xiàng)以下由“并購(gòu)企業(yè)綜合實(shí)力”至“并購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)間”均為控制變量。再向下依次為常數(shù)項(xiàng)、樣本數(shù)量、偽R2和Wald 檢驗(yàn)。在各變量所對(duì)應(yīng)的兩行數(shù)據(jù)中，上面一行是變量在Logit 回歸模型中的系數(shù)，而下面括號(hào)中的是穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

由模型1所得到的結(jié)果可以看出，中國(guó)制造企業(yè)的跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于完全實(shí)現(xiàn)“獲取優(yōu)質(zhì)人才”的目的具有顯著的正向影響。因此，假設(shè)1 得到了驗(yàn)證。同時(shí)，模型二的結(jié)果顯示，并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與戰(zhàn)略共識(shí)的交互項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，且在10%的顯著水平下顯著。這表明戰(zhàn)略共識(shí)對(duì)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的影響作用具有負(fù)向的調(diào)節(jié)作用，即當(dāng)并購(gòu)雙方的戰(zhàn)略共識(shí)度高時(shí)，并購(gòu)方的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)差異對(duì)“獲取優(yōu)質(zhì)人才”的影響不顯著。因此，模型2的結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)2。

表2 相關(guān)性分析結(jié)果

綜上，通過問卷調(diào)查所獲取的數(shù)據(jù)，在控制了先在因素的條件下，統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果驗(yàn)證了“中國(guó)制造企業(yè)的跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于完全實(shí)現(xiàn)通過跨境并購(gòu)獲取優(yōu)質(zhì)人才的并購(gòu)目的具有積極的影響”，并且驗(yàn)證了“并購(gòu)雙方在發(fā)展戰(zhàn)略上的共識(shí)，對(duì)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于完全實(shí)現(xiàn)此并購(gòu)目的的影響具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用”。

表3 并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)完全獲取優(yōu)質(zhì)人才的影響及戰(zhàn)略共識(shí)的調(diào)節(jié)作用

五、結(jié)論

1.研究意義

針對(duì)學(xué)界關(guān)于“并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)”對(duì)并購(gòu)成果影響的結(jié)論并未達(dá)成一致的現(xiàn)實(shí)，本研究堅(jiān)持以目的為導(dǎo)向，深入情境調(diào)查與分析。在結(jié)合理論文獻(xiàn)和企業(yè)家訪談的基礎(chǔ)上，提出兩個(gè)假設(shè)，并確定了納入回歸模型的控制變量。通過設(shè)置具有極強(qiáng)針對(duì)性的問題，采取問卷調(diào)查的方式獲取了87 例關(guān)于中國(guó)制造企業(yè)跨境并購(gòu)案例的相關(guān)一手?jǐn)?shù)據(jù)，為L(zhǎng)ogit 回歸運(yùn)算提供了樣本基礎(chǔ)。通過回歸分析，研究在統(tǒng)計(jì)層面驗(yàn)證了提出的假設(shè)，表明中國(guó)制造企業(yè)的跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于完全實(shí)現(xiàn)“獲取優(yōu)質(zhì)人才”的并購(gòu)目的具有積極的影響，而且并購(gòu)雙方在發(fā)展戰(zhàn)略上的共識(shí)，對(duì)于該影響具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

研究成果對(duì)于中國(guó)制造企業(yè)通過跨境并購(gòu)獲取優(yōu)質(zhì)人才具有清晰的指導(dǎo)意義。研究首先肯定了并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的積極影響，這意味著企業(yè)應(yīng)該把握走出去的機(jī)會(huì)，積累自身的跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，并從經(jīng)驗(yàn)中汲取有益的啟示，提升自身在跨境并購(gòu)中的協(xié)商能力、快速行動(dòng)能力和彌合文化差異的能力。這種經(jīng)驗(yàn)的積累對(duì)于中國(guó)制造企業(yè)獲取優(yōu)質(zhì)人才具有顯著的積極影響。同時(shí)，研究也給予經(jīng)驗(yàn)較少的企業(yè)以信心，指導(dǎo)其通過盡可能達(dá)成并購(gòu)雙方的戰(zhàn)略共識(shí)，來調(diào)節(jié)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)獲取優(yōu)質(zhì)人才的影響。

因此，對(duì)于普遍缺乏豐富跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)制造企業(yè)而言，如果希望通過跨境并購(gòu)?fù)耆珜?shí)現(xiàn)獲取優(yōu)質(zhì)人才的目的，至少應(yīng)當(dāng)努力做好兩方面的工作。一是獲取跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。通過自身走出去或通過向經(jīng)驗(yàn)豐富的企業(yè)求教，從直接或間接的經(jīng)驗(yàn)中汲取有利于通過跨境并購(gòu)獲取優(yōu)質(zhì)人才的能力。二是中國(guó)制造企業(yè)在跨境并購(gòu)中應(yīng)當(dāng)力爭(zhēng)目標(biāo)企業(yè)對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略達(dá)成更高程度的共識(shí)，以利于獲取優(yōu)質(zhì)人才這一并購(gòu)目的的完全實(shí)現(xiàn)。

2.未來研究啟示

本研究通過對(duì)第一手?jǐn)?shù)據(jù)的收集與分析，在以并購(gòu)目的為導(dǎo)向的路徑中，既驗(yàn)證了關(guān)于并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)制造企業(yè)在跨境并購(gòu)中獲取優(yōu)質(zhì)人才的影響的假設(shè)，也驗(yàn)證了并購(gòu)雙方戰(zhàn)略共識(shí)程度對(duì)上述影響的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)論對(duì)于指導(dǎo)中國(guó)制造企業(yè)的相關(guān)跨境并購(gòu)實(shí)踐具有指導(dǎo)意義。同時(shí)，本文的成果對(duì)于未來相關(guān)主題的學(xué)術(shù)研究也具有一定啟示。

針對(duì)中國(guó)（制造）企業(yè)跨境并購(gòu)的特點(diǎn)和獨(dú)特訴求，未來的研究有必要堅(jiān)持以并購(gòu)目的為導(dǎo)向，深入并購(gòu)情境，開展具有針對(duì)性的調(diào)查和分析。中國(guó)是新興經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的企業(yè)在跨境并購(gòu)的實(shí)踐中往往并非僅專注于財(cái)務(wù)績(jī)效的改善或?qū)δ繕?biāo)企業(yè)的整合。因此，針對(duì)中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的研究首先要明確并購(gòu)方的并購(gòu)目的，才不至于因衡量標(biāo)準(zhǔn)選取的偏差導(dǎo)致研究成果無法服務(wù)于實(shí)踐。

一方面，本研究限于數(shù)據(jù)的來源渠道，只聚焦于中國(guó)制造企業(yè)這一類主體，研究范圍較為狹小，可獲得的樣本數(shù)量也較少。未來的研究可以適當(dāng)放寬并購(gòu)主體的條件，爭(zhēng)取為統(tǒng)計(jì)分析提供更大的樣本規(guī)模，從而使研究成果得到更廣泛的應(yīng)用。

另一方面，限于取材和篇幅，將完全實(shí)現(xiàn)“獲取優(yōu)質(zhì)人才”的并購(gòu)目的作為唯一的被解釋變量。然而，跨境并購(gòu)的目的往往是復(fù)合且多層次的。未來的研究可以對(duì)諸如“獲取專利或技術(shù)”“提升品牌價(jià)值”“優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)”等其他跨境并購(gòu)目的予以考察和分析，為具有不同跨境并購(gòu)目的的中國(guó)企業(yè)提供更為全面、更具針對(duì)性的實(shí)踐指導(dǎo)。

研究結(jié)論表明，對(duì)于中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的相關(guān)問題，研究者應(yīng)該聚焦其特點(diǎn)，展開有針對(duì)性的、以具體并購(gòu)目的為導(dǎo)向的實(shí)證研究。通過深入的實(shí)踐調(diào)研，獲取一手?jǐn)?shù)據(jù)，從而指導(dǎo)實(shí)施跨境并購(gòu)的企業(yè)盡可能完全實(shí)現(xiàn)其并購(gòu)目的。