發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)處理機(jī)制的國際經(jīng)驗(yàn)及現(xiàn)實(shí)研究

李訊 侯娉 孫玉茗

摘 ? 要：目前，我國為全球第二大對外凈債權(quán)國。新冠肺炎疫情背景下，部分債務(wù)國短時(shí)間內(nèi)無法從疫情中恢復(fù)，未來一段時(shí)間我國或?qū)⒚媾R大量的債務(wù)違約或重組。本文從商業(yè)債務(wù)處置、官方債務(wù)處置、集體行動條款等方面梳理了巴黎俱樂部、IMF等國際組織及西方主債權(quán)國債務(wù)處置的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國實(shí)際，從積極參與和推動全球債務(wù)治理體系改革和發(fā)展、制定符合我國實(shí)際并具有中國特色的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范戰(zhàn)略、探索以合作共贏為核心的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展長久機(jī)制等方面提出了債務(wù)管理、處置的政策建議。

關(guān)鍵詞：發(fā)展中國家;主權(quán)債務(wù)危機(jī);債務(wù)處置;債權(quán)國

中圖分類號：F830 ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B ? 文章編號：1674-2265（2020）12-0052-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.12.007

從20世紀(jì)80年代拉美發(fā)生債務(wù)危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國家或國際多邊金融機(jī)構(gòu)根據(jù)相關(guān)理論出臺了眾多債務(wù)處置方案，積累了大量的針對不同類型和結(jié)構(gòu)債務(wù)的處置經(jīng)驗(yàn)。雖然各種減債方案都在一定程度上減輕了債務(wù)國的債務(wù)負(fù)擔(dān)，但沒有一個(gè)方案能夠從根本上解決債務(wù)危機(jī)。梳理發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)處置的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對我國加強(qiáng)債務(wù)管理和債務(wù)處置具有積極的借鑒意義。

一、國際上處置債務(wù)危機(jī)的主要做法

20世紀(jì)80年代之前，發(fā)生國際債務(wù)問題國家的債務(wù)主要是商業(yè)銀行債務(wù)，債務(wù)處理的主體是商業(yè)銀行及所在國政府。20世紀(jì)90年代以來，非洲公共外債問題成為國際債務(wù)處理的主要對象，巴黎俱樂部則成為代表債權(quán)方進(jìn)行債務(wù)處理的主要機(jī)構(gòu)。鑒于債務(wù)國的官方債務(wù)和私營債務(wù)很難分開且相互影響，這兩類債務(wù)的處置思路和措施互相補(bǔ)充，都為國際債務(wù)處置積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

（一）商業(yè)債務(wù)處置：來自拉美債務(wù)危機(jī)處置實(shí)踐

拉美國家的外債由1975年的865億美元猛增到1982年底的近3000億美元，其中近八成是私人外債。1982年8月，墨西哥外債違約，開啟了將近10年的拉美債務(wù)危機(jī)序幕。為解決拉美債務(wù)危機(jī)，債務(wù)國、債權(quán)銀行、西方國家和國際金融多邊機(jī)構(gòu)做出了不同程度的努力（曹莉和吳珊珊，2011）[1]，主要措施如下：

1. 聯(lián)合信貸和債務(wù)重組。20世紀(jì)80年代之前，解決債務(wù)償付問題的主要手段是聯(lián)合信貸和債務(wù)重組。向出現(xiàn)償付危機(jī)的國家提供大銀行集團(tuán)和債權(quán)國的聯(lián)合信貸，為其增加新的融資，并實(shí)施到期債務(wù)的重組（主要是延長償還期）。隨著拉美債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，銀行集團(tuán)基于自身利益，放棄了這種債務(wù)解決方式。

2. 多年調(diào)整協(xié)議。簽訂對象為正在成功執(zhí)行著經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃和債務(wù)減輕協(xié)議的國家，主要是正在走出債務(wù)困境且多年調(diào)整協(xié)議實(shí)施后不再要求債務(wù)減免的國家。該方案下調(diào)整的債務(wù)償還期平均為12.5年，高于以往的7年，利率有所降低。如墨西哥將200億美元到期債務(wù)轉(zhuǎn)換成1990年到期的中長期債務(wù)，將即將到期的489億美元外債展期14年償還（張國武，2013）[2]。

3. 貝克計(jì)劃。1985年，美國財(cái)政部長詹姆斯·貝克認(rèn)為債務(wù)國出現(xiàn)償付危機(jī)是“結(jié)構(gòu)性問題”，主張通過商業(yè)銀行和IMF資金支持，推動債務(wù)國實(shí)施經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。一方面，債務(wù)國實(shí)行緊縮政策，減少國家干預(yù)，對經(jīng)濟(jì)部門實(shí)行私有化改革，實(shí)行貿(mào)易和資本市場自由化。另一方面，債權(quán)方和IMF等增加融資支持，3年內(nèi)商業(yè)銀行聯(lián)合提供200億美元資金，美國國際開發(fā)署和世界銀行提供90億美元的援助貸款，IMF有條件地提供30億美元貸款。但總體看，貝克計(jì)劃收效甚微，尤其是商業(yè)銀行反應(yīng)消極，1986—1988年間提供的凈信貸僅為60億美元。如墨西哥政府1986年10月與IMF、世界銀行、美洲開發(fā)銀行、商業(yè)銀行和美國政府等簽訂綜合性新貸款一攬子計(jì)劃，規(guī)定1986—1987年間可獲得上述機(jī)構(gòu)125億美元的貸款，其中官方貸款65億美元，商業(yè)銀行貸款60億美元，占貝克計(jì)劃提出的3年貸款總額的約40%。

4. 菜單選擇辦法。1987年美國調(diào)整了貝克計(jì)劃，提出了“菜單選擇方法”，即允許債權(quán)銀行在可選的債務(wù)減免方式（債轉(zhuǎn)股、債務(wù)回購等）中選擇自己合適的方式。其實(shí)質(zhì)是通過市場途徑，通過債務(wù)重組保證債權(quán)方權(quán)益，以直接貸款的方式轉(zhuǎn)換為貸款方新的貸款，低于市場價(jià)購買債務(wù)國債券或債務(wù)證券化等。菜單選擇方法成為后來中等收入國家債務(wù)問題解決的基礎(chǔ)，逐漸成為債務(wù)重組的重要內(nèi)容。如玻利維亞政府1988年1月與債權(quán)銀行達(dá)成協(xié)議，采用現(xiàn)金回購的方式，按89%的平均折扣率回購3.4億美元的未償還債務(wù)?；刭徺Y金主要來自世界銀行信貸融資和IMF會員國自愿捐款。具體方式為，以11美分買1美分的價(jià)格現(xiàn)款購買2.7億美元債務(wù)，用以玻利維亞貨幣計(jì)值、按美元指數(shù)計(jì)算的無息票投資債券換回0.7億美元債務(wù)（楊九聲，1990）[3]。

5. 布雷迪計(jì)劃。與貝克計(jì)劃不同，布雷迪計(jì)劃主張對債務(wù)國債務(wù)實(shí)施存量減免，并強(qiáng)調(diào)對債務(wù)償還減免的官方支持，即由IMF、世界銀行以及債權(quán)國政府為消減債務(wù)本金和利息提供資金支持。前提條件是重債國能夠進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，恢復(fù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，且不能采取以新債償還舊債的方式償還剩余債務(wù)。布雷迪計(jì)劃的主要措施有：（1）債權(quán)銀行自愿免除重債國所欠部分銀行債務(wù);（2）IMF、世界銀行及日本聯(lián)合設(shè)立基金庫，為重債國減免后債務(wù)本息提供擔(dān)保;（3）重債國通過債務(wù)轉(zhuǎn)股權(quán)、債務(wù)轉(zhuǎn)低利息債券和債務(wù)轉(zhuǎn)債權(quán)的方式與債權(quán)銀行進(jìn)行減債交易。

（二）官方債務(wù)處置：來自非洲債務(wù)危機(jī)處置實(shí)踐

1970年非洲國家外債總額僅130億美元，之后急劇增加，于1990年達(dá)到2719億美元，于1999年升至3500億美元，為非洲出口總額的3.3倍，年償付本息達(dá)230億美元。為徹底解決非洲債務(wù)問題，國際貨幣基金組織、巴黎俱樂部等國際組織相繼制訂了一系列救助計(jì)劃、債務(wù)減免措施（蒲大可，2020）[4]。

1. 債務(wù)重組。債務(wù)重組是在維護(hù)債權(quán)方利益的原則下，對債務(wù)國所欠債務(wù)的償還時(shí)間、償還方式以及償還數(shù)量所作的調(diào)整。其核心是盡可能保證債務(wù)國對債務(wù)的償還。債務(wù)重組是在保持債務(wù)存量的前提下，通過改變債務(wù)流量解決發(fā)展中國家的償付困難。在世界銀行的債務(wù)戰(zhàn)略模型中，債務(wù)重組方案包括18種：（1）調(diào)整本金支付;（2）調(diào)整利息支付;（3）調(diào)整拖欠本金;（4）調(diào)整拖欠利息;（5）調(diào)整債務(wù)余額或再融資;（6）減免現(xiàn)時(shí)或未來的本金支付;（7）減免現(xiàn)時(shí)或未來的利息支付;（8）減免拖欠本金;（9）減免拖欠利息;（10）減免債務(wù)余額;（11）回購債務(wù);（12）新債與舊債的調(diào)換;（13）債務(wù)與證券調(diào)換;（14）拖欠本金;（15）拖欠利息;（16）在不調(diào)整情況下，支付拖欠本金;（17）在不調(diào)整情況下，支付拖欠利息;（18）支付未到期債務(wù)。1980年1月至1990年9月，共有28個(gè)撒哈拉以南非洲國家與官方和商業(yè)信貸人達(dá)成了135項(xiàng)外債再安排協(xié)議。

2. 巴黎俱樂部的債務(wù)減免。針對非洲的中低收入重債國家以及重債窮國，八國集團(tuán)以及巴黎俱樂部提出了一系列的債務(wù)減免條例，包括1987年的威尼斯條款、1988年的多倫多條款、1990年的休斯敦條款、1990年的特立尼達(dá)條款、1991年的倫敦條款、1994年的那不勒斯條款、1996年的里昂條款和1999年的科隆條款等。各條款基本上都是利用菜單模式，為債權(quán)方提供債務(wù)減免、債息減免、延長償還期等選擇。目前，巴黎俱樂部根據(jù)實(shí)際債務(wù)調(diào)整工作的需要，并在得到債權(quán)方認(rèn)同的前提下，將長期以來形成的眾多繁雜的條款整理為四個(gè)等級的標(biāo)準(zhǔn)條款：基礎(chǔ)條款、休斯敦條款、那不勒斯條款和科隆條款（見表2）。在重債窮國和非重債窮國債務(wù)處理上，巴黎俱樂部根據(jù)條款等級和債務(wù)程度，堅(jiān)持個(gè)案處理的原則，結(jié)合債務(wù)互換、債務(wù)減免、利率和期限調(diào)整等方式，分別設(shè)計(jì)債務(wù)重組方案，以便有效解決債務(wù)國債務(wù)問題（趙雅婧和李瑞民，2017）[6]。

3. 重債窮國倡議（HIPC）。HIPC由IMF和世界銀行于1996年9月共同發(fā)起，在1999年科隆峰會上被修改為“加強(qiáng)的重債窮國倡議”（E-HIPC），2006年底被終止。HIPC的基本思路是將債務(wù)減免釋放的資金用于重債窮國的減貧支出（蒲大可，2020）[4]。其實(shí)施程序是：（1）重債窮國需要符合必要的基礎(chǔ)條件，如果符合即達(dá)到“決策點(diǎn)”;（2）達(dá)到“決策點(diǎn)”的重債窮國，必須接受特定的過渡性減債計(jì)劃，并由IMF和世界銀行進(jìn)行可持續(xù)性評估;（3）重債窮國滿足相關(guān)持續(xù)性減債條件后即達(dá)到“完成點(diǎn)”;（4）達(dá)到“完成點(diǎn)”的重債窮國，可獲得不可撤銷的債務(wù)減免（見表3）。不可否認(rèn)，HIPC在處理非洲債務(wù)問題上發(fā)揮了積極的作用，截至2016年底，33個(gè)非洲重債窮國中，僅剩下蘇丹、索馬里和厄立特里亞三個(gè)國家處于“決策點(diǎn)”以前，其余國家均達(dá)到了“完成點(diǎn)”，說明IMF和世界銀行的減債思路得到了絕大多數(shù)非洲國家的認(rèn)可。但HIPC也存在明顯不足：一是相對于重債窮國巨額的債務(wù)來說，減債幅度和官方發(fā)展援助貸款額度太小;二是債務(wù)減免的附帶條件需要配合重債窮國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以可持續(xù)的方式實(shí)施，執(zhí)行進(jìn)度非常緩慢;三是某些突發(fā)事件或外部沖擊可能導(dǎo)致部分已達(dá)“完成點(diǎn)”的重債窮國的外債水平出現(xiàn)不可持續(xù)性，導(dǎo)致債務(wù)可持續(xù)性水平標(biāo)準(zhǔn)失衡（蒲大可，2020）[4]。

4. 多邊減債倡議（MDRI）。多邊減債計(jì)劃是重債窮國倡議的延續(xù)，是為了徹底免除重債窮國欠IMF、世界銀行、非洲發(fā)展基金約400億—550億美元的債務(wù)，主要目標(biāo)是為重債窮國實(shí)現(xiàn)千年發(fā)展目標(biāo)提供附加性資源。2005年，八國集團(tuán)峰會啟動了多邊債務(wù)減免倡議，主要措施有：（1）對于達(dá)到“完成點(diǎn)”的重債窮國，免除其對三所機(jī)構(gòu)所負(fù)的全部債務(wù);（2）降低門檻，將重債窮國的范圍擴(kuò)大至人均年收入水平低于380美元的IMF成員國。截至2017年，已經(jīng)有36個(gè)國家獲得了總共1195億美元的債務(wù)減免，其中非洲國家有30個(gè)（韓瑞珍，2006）[5]。

（三）集體行動條款：20世紀(jì)90年代以來的債務(wù)危機(jī)解決方案

20世紀(jì)90年代以來，俄羅斯、希臘、阿根廷等發(fā)生債務(wù)危機(jī)國家的債務(wù)呈現(xiàn)種類多樣化、結(jié)構(gòu)復(fù)雜化、債權(quán)人分散的特點(diǎn)。IMF一直致力于解決少數(shù)債權(quán)人抵制債務(wù)重組的難題，建議通過修改或新建國際條約的方式，建立主權(quán)債務(wù)重組法律機(jī)制（SDRM）。為充分做好債務(wù)重組準(zhǔn)備，美國建議以契約的方式在合同法的基礎(chǔ)上引入集體行動條款（CACs），集體行動條款最初在2003年墨西哥發(fā)行的10美元主權(quán)債券中得以真正實(shí)施，并在國際金融市場上得到大力推廣。

1.主權(quán)債務(wù)重組法律機(jī)制。主權(quán)債務(wù)重組法律機(jī)制旨在建立一個(gè)關(guān)于主權(quán)債務(wù)重組的國際法律框架。當(dāng)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，只有債務(wù)人才有權(quán)啟動SDRM程序，同時(shí)也賦予了經(jīng)債權(quán)登記并且確認(rèn)合格的債權(quán)人多數(shù)表決（75%）的權(quán)利，投票結(jié)果對所有債權(quán)人具有約束力。在重組協(xié)議尚未達(dá)成期間，禁止債務(wù)國向任何非優(yōu)先債權(quán)人進(jìn)行單獨(dú)支付，在重組協(xié)議達(dá)成后，債權(quán)人不得起訴，并扣減協(xié)議達(dá)成前已獲取的訴訟償付額。為了保障SDRM規(guī)范運(yùn)行，專門設(shè)立了債權(quán)人委員會和主權(quán)債務(wù)爭端解決論壇，債權(quán)人委員會主要負(fù)責(zé)債務(wù)各方關(guān)系人之間的交流和對話，主權(quán)債務(wù)爭端解決論壇在債務(wù)重組程序中起到司法機(jī)構(gòu)的作用。由于涉及修改IMF協(xié)定和成員國主權(quán)讓渡等問題，SDRM受到美國反對，最終未能推行（曹莉和吳珊珊，2011）[1]。

2.集體行動條款。集體行動條款主要包括多數(shù)執(zhí)行條款和多數(shù)重組條款。其中，多數(shù)執(zhí)行條款主要是為了限制少數(shù)持有人在債務(wù)重組期間的單邊法律行動，保障大多數(shù)債權(quán)人和債務(wù)人的利益，避免延誤債務(wù)重組時(shí)機(jī)。當(dāng)債務(wù)人違約時(shí)，25%的債權(quán)人同意方可加速償還，60%左右的債權(quán)人同意方可撤銷加速償還，75%的債權(quán)人同意方可提起訴訟。多數(shù)重組條款的核心是允許合格債權(quán)人通過多數(shù)投票決定債務(wù)合同重要財(cái)務(wù)條款，并對該合同所有債權(quán)人（無論是否同意）均具有約束力（曹莉和吳珊珊，2011）[1]。

二、巴黎俱樂部處置國際債務(wù)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與不足

（一）巴黎俱樂部處置債務(wù)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)

1. 在組織形式上，建立常態(tài)化處置機(jī)制和有效率的處置規(guī)則。一是實(shí)現(xiàn)協(xié)商機(jī)制的常態(tài)化。巴黎俱樂部協(xié)商會議機(jī)制分為研討會議和協(xié)商會議。其中，研討會議多是圍繞債務(wù)國的債權(quán)情況開展常態(tài)化研討，協(xié)商會議則是針對性地解決已經(jīng)觸發(fā)巴黎俱樂部債務(wù)重組程序的債務(wù)違約問題。二是確立開放性的參與機(jī)制。巴黎俱樂部吸納了世界主要債權(quán)國，包括22個(gè)永久成員國和12個(gè)特設(shè)參與國。在永久成員國和債務(wù)國同意的情況下，特設(shè)參與國可列席參與其具有債權(quán)的談判會議，但無最終談判協(xié)議簽署權(quán)。同時(shí)，還允許IMF、經(jīng)合組織、世界銀行等主要國際機(jī)構(gòu)的代表及與談判會議有關(guān)的債務(wù)人或債權(quán)人作為觀察員出席談判會議。三是確立集體行動的基本規(guī)則。巴黎俱樂部不僅針對不同利益相關(guān)主體確立了待遇可比性原則、一致性原則、限制性原則、共識原則、逐案處理原則和信息共享原則六大原則，還在實(shí)踐中形成了債務(wù)重組框架和條款，通過規(guī)范性操作程序和約束性條款，提高了集體行動的效率（胥愛歡和李紅燕，2018）[8]。

2. 在角色定位上，試圖幫助債務(wù)國恢復(fù)債務(wù)可持續(xù)性。20世紀(jì)80年代末，巴黎俱樂部加強(qiáng)與IMF的合作，重新定位了其在主權(quán)債務(wù)處理上的角色，也就是試圖幫助債務(wù)國恢復(fù)債務(wù)可持續(xù)性，據(jù)此建立了債務(wù)可持續(xù)的協(xié)同機(jī)制。一是債務(wù)國必備條件的協(xié)同。巴黎俱樂部參照IMF 對債務(wù)國債務(wù)可持續(xù)性條件的評估方法，規(guī)定債務(wù)國必須在處于違約邊緣、債務(wù)迫切需要減免的情況下才能申請進(jìn)入?yún)f(xié)商程序。二是債務(wù)減免程度的協(xié)同。巴黎俱樂部參照IMF 針對債務(wù)國批準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃的完成情況，規(guī)定債務(wù)減免金額、債務(wù)重組方式以及分段時(shí)點(diǎn)。

3. 在資金融通方面，IMF、世界銀行等國際組織提供新貸款和資金擔(dān)保的作用無可替代。無論是拉美國家債務(wù)危機(jī)處置，還是非洲國家債務(wù)危機(jī)處置，IMF和世界銀行的資金支持都發(fā)揮了至關(guān)重要的作用：一是國際組織的新增貸款多為債務(wù)國債務(wù)重組的先決條件，成為債務(wù)國借新還舊的主要資金來源，一定程度上維護(hù)了債權(quán)人的利益;二是國際組織的貸款或擔(dān)保打消了債權(quán)人重新出資的擔(dān)憂，在推動債務(wù)國和債權(quán)人達(dá)成資金融通協(xié)議方面起到了積極作用，也加快了國際債務(wù)重組的步伐;三是國際組織的優(yōu)惠貸款既使得債務(wù)國的項(xiàng)目得以繼續(xù)進(jìn)行，進(jìn)而更快地恢復(fù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，避免陷入惡性循環(huán)，也一定程度上減輕了債務(wù)國的還債壓力。

4. 在救助機(jī)制上，注重債務(wù)救助方案的差別化和針對性。一是差異化救助方案。在制定債務(wù)救助方案時(shí)，巴黎俱樂部在遵循逐案處理原則的基礎(chǔ)上，還堅(jiān)持個(gè)案處理的原則，根據(jù)不同債權(quán)國、債務(wù)國和債務(wù)結(jié)構(gòu)等的具體情況，進(jìn)行特殊處理，分別設(shè)計(jì)額外的針對性重組方案。二是靈活性救助標(biāo)準(zhǔn)。巴黎俱樂部根據(jù)債務(wù)國的償債能力、債務(wù)水平等情況進(jìn)行綜合評估，來確定具體救助標(biāo)準(zhǔn)和適用條款，分別是基于利率優(yōu)惠的基礎(chǔ)條款、適用于中等收入重債國的休斯敦條款、適用于重債窮國的那不勒斯條款和適用于重債窮國減債倡議內(nèi)債務(wù)國的科隆條款。

5. 在執(zhí)行機(jī)制上，著眼于形成多階段、動態(tài)化的救助安排。一是分階段開展救助安排，體現(xiàn)在重債窮國倡議（HIPC）的實(shí)施安排上。重債窮國需要經(jīng)歷“決策點(diǎn)”和“完成點(diǎn)”兩個(gè)階段，在達(dá)到?jīng)Q策點(diǎn)之前，重債窮國可享受67%的債務(wù)減免幅度，但相關(guān)扶持政策改革發(fā)展的滿意追蹤記錄必須達(dá)到3年，且需要制定減貧戰(zhàn)略文件（PRSP）。達(dá)到?jīng)Q策點(diǎn)之后，重債窮國需繼續(xù)執(zhí)行相關(guān)減貧戰(zhàn)略文件，并建立良好的跟蹤記錄，達(dá)到完成點(diǎn)后才可獲得不可撤銷的債務(wù)減免和援助。二是動態(tài)調(diào)整救助安排。隨著主權(quán)債務(wù)危機(jī)救助經(jīng)驗(yàn)的積累，巴黎俱樂部在最初的救濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)中剔除了多倫多條款、倫敦條款和里昂條款，形成了當(dāng)前的四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)條款。在具體的救治安排方面，巴黎俱樂部也根據(jù)債務(wù)國不同階段的債務(wù)情況，采取不同的救助標(biāo)準(zhǔn)，如20世紀(jì)80年代對菲律賓的救助標(biāo)準(zhǔn)是基礎(chǔ)條款，而 20世紀(jì)90年代的救助標(biāo)準(zhǔn)則是休斯敦條款。

（二）巴黎俱樂部處置債務(wù)危機(jī)的不足

1. 缺乏針對債務(wù)危機(jī)的有效事前預(yù)防機(jī)制。巴黎俱樂部主權(quán)債務(wù)危機(jī)處理機(jī)制多是基于危機(jī)即將發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生而采取的救助措施，而對于主權(quán)債務(wù)危機(jī)的事前防控機(jī)制建設(shè)卻相對不足。如在國際金融市場監(jiān)管機(jī)制、主權(quán)債務(wù)預(yù)警機(jī)制、信用風(fēng)險(xiǎn)防控激勵機(jī)制等方面的建設(shè)存在明顯不足（胥愛歡和李紅燕，2018）[8]。

2. 國際債務(wù)處置主要是為了維護(hù)西方發(fā)達(dá)國家的利益。從實(shí)踐上看，債務(wù)國的選擇以及IMF要求的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革措施都是從西方發(fā)達(dá)國家利益出發(fā)的，缺乏對影響債務(wù)國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部因素的改善措施，很多時(shí)候并不利于債務(wù)國的可持續(xù)發(fā)展（凌激，2002）[9]。

3. 國際組織貸款及擔(dān)保條件嚴(yán)格，且主要投放在與發(fā)達(dá)國家關(guān)系密切的國家和地區(qū)。IMF和世界銀行的貸款極易受大國操縱和影響，一定程度上成為大國推行經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的重要手段，附加的苛刻條件實(shí)質(zhì)上損害了發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)和政治主權(quán)。如在拉美債務(wù)危機(jī)處置中，與美國關(guān)系更加密切的墨西哥獲得貝克計(jì)劃預(yù)計(jì)貸款總額的40%，而且在布雷迪計(jì)劃中收益較多;在非洲債務(wù)危機(jī)處置中，參加重債窮國減債計(jì)劃的非洲國家中，英聯(lián)邦國家占比23.5%，法郎區(qū)國家占比38.2%;到2002年通過全面減貧戰(zhàn)略文件的6個(gè)國家中，5個(gè)是英聯(lián)邦或法郎區(qū)國家。

4. 協(xié)助債務(wù)國發(fā)展經(jīng)濟(jì)的改革設(shè)計(jì)和建議過于單一（胥愛歡和李紅燕，2018）[8]。巴黎俱樂部的救助方案多集中在債務(wù)減免和援助標(biāo)準(zhǔn)方面，相關(guān)限制性的經(jīng)濟(jì)改革方案并沒有分別考慮債務(wù)國的實(shí)際情況。以巴黎俱樂部和IMF為代表的機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)，新自由主義經(jīng)濟(jì)政策一味地要求債務(wù)國開放金融和資本市場，結(jié)果導(dǎo)致國際投機(jī)資本涌入，造成債務(wù)國金融動蕩，經(jīng)濟(jì)衰退，主權(quán)債務(wù)危機(jī)反復(fù)發(fā)生，甚至越發(fā)嚴(yán)重，阻礙了債務(wù)國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

三、我國處置債務(wù)危機(jī)的建議

隨著綜合國力的增強(qiáng)以及與發(fā)展中國家合作的不斷擴(kuò)大和深化，我國逐漸成為國際債務(wù)治理體系中的重要一員。我國對發(fā)展中國家的貸款規(guī)模一度超過了世界銀行，成為發(fā)展中國家重要的融資方。2000—2014年，我國累計(jì)給予140多個(gè)國家融資支持，規(guī)模超3500億美元，成為全球發(fā)展融資（援助+貸款）領(lǐng)域的重要力量，相關(guān)債務(wù)處置也成為我國亟待研究的一項(xiàng)重要課題（周玉淵，2020）[10]。

（一）積極參與和推動全球債務(wù)治理體系改革和發(fā)展

我國要更加開放地參與全球債務(wù)治理，增加與巴黎俱樂部等國際多邊金融機(jī)構(gòu)的接觸和互動，參與和推動全球債務(wù)治理體系改革和發(fā)展。一是參與IMF和世界銀行治理結(jié)構(gòu)改革。IMF和世界銀行對債務(wù)國的風(fēng)險(xiǎn)評估、融資方案基本是債務(wù)危機(jī)處置的關(guān)鍵，我國在債務(wù)處置中必然面臨與IMF和世界銀行的協(xié)調(diào)，因此應(yīng)該強(qiáng)化“負(fù)責(zé)任、有作為的大國”定位，主動探索改革方案，推動IMF和世界銀行改革進(jìn)程，提升我國的國際影響力。二是適時(shí)加入巴黎俱樂部。巴黎俱樂部成員國都是發(fā)展中國家的主要債權(quán)國，在國際債務(wù)重組中所發(fā)揮的作用尚無可替代。目前我國僅是巴黎俱樂部的觀察員，在制定債務(wù)重組原則和方案中的影響力有限，與我國的大國地位不相稱。因此應(yīng)積極加入巴黎俱樂部，并加強(qiáng)磋商，在國際債務(wù)重組方案中更多地反映我國的主張和訴求，維護(hù)我國的國際聲譽(yù)和主權(quán)利益。三是主動搭建全球債務(wù)治理對話交流合作平臺。堅(jiān)持共商共建共享的原則，以“一帶一路”國際合作高峰論壇為基礎(chǔ)，強(qiáng)化與區(qū)域峰會、論壇之間的聯(lián)系，加強(qiáng)國際間政策協(xié)調(diào)，主動為協(xié)議參與國討論發(fā)展中國家主權(quán)債務(wù)處理問題搭建特色論壇，積極在全球債務(wù)治理中發(fā)出中國聲音（胥愛歡和李紅燕，2018）[8]。

（二）盡快制定具有中國特色的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范戰(zhàn)略

短期內(nèi)，應(yīng)堅(jiān)持因國施策的原則。一是對未出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)且經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好的債務(wù)國，建議繼續(xù)給予融資支持，建設(shè)多元化投資體系。二是對將要出現(xiàn)暫時(shí)性債務(wù)違約且存量債務(wù)較大的債務(wù)國，建議給予債務(wù)延期支持，協(xié)助債務(wù)國渡過暫時(shí)的主權(quán)債務(wù)償還危機(jī)，并加強(qiáng)雙方經(jīng)貿(mào)合作，推動債務(wù)國經(jīng)濟(jì)多樣化發(fā)展。三是對已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)違約的國家，建議協(xié)助債務(wù)國建立審慎債務(wù)管理機(jī)制，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)規(guī)模，適當(dāng)提高官方優(yōu)惠貸款和中長期債務(wù)比例，積極協(xié)調(diào)其他債權(quán)國和國際多邊組織開展債務(wù)減免或債務(wù)重組。

中長期內(nèi)，應(yīng)建立有約束力的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事前監(jiān)測、事中調(diào)整和事后化解機(jī)制。一是事前監(jiān)測機(jī)制。兼顧經(jīng)濟(jì)利益和政治利益，統(tǒng)籌政府債務(wù)和私人債務(wù)，制定對外投融資相關(guān)的指標(biāo)評估和監(jiān)測體系，動態(tài)評估債務(wù)國的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，充分考慮債務(wù)國的國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，合理控制債務(wù)規(guī)模?？蓞⒄?005年IMF和世界銀行建立的“低收入國家債務(wù)可持續(xù)性框架（DSF）”，針對低度、中度、高度和陷入債務(wù)困境等四個(gè)等級的債務(wù)國，分別制定債務(wù)指導(dǎo)性上限。二是事中調(diào)整機(jī)制。定期根據(jù)債務(wù)國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和債務(wù)可持續(xù)償還情況，開展綜合評估，對風(fēng)險(xiǎn)等級進(jìn)行浮動式管理，從利率、期限等多方面制定針對性調(diào)整方案，提前防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是事后化解機(jī)制。充分考慮我國與債務(wù)國政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的合作交流，建立約束與激勵機(jī)制，制定階段性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，維護(hù)我國合法利益。

（三）探索以合作共贏為核心的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展機(jī)制

解決主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最有效、最根本的途徑是實(shí)現(xiàn)債務(wù)國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。一是立足債務(wù)國基本國情，積極引導(dǎo)債務(wù)國持續(xù)完善財(cái)政政策和法律法規(guī)，進(jìn)一步開放市場，制定行之有效的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)繼續(xù)加強(qiáng)雙邊合作，完善優(yōu)先項(xiàng)目清單，提高項(xiàng)目合作效率。二是立足債務(wù)國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r，利用債務(wù)國資源優(yōu)勢，打造互補(bǔ)性貿(mào)易，提高核心產(chǎn)品競爭力。三是引導(dǎo)企業(yè)樹立債務(wù)可持續(xù)性意識，根據(jù)債務(wù)國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在投資前和投資后對債務(wù)進(jìn)行持續(xù)性評估，統(tǒng)籌考慮投資回報(bào)率和主權(quán)債務(wù)安全。四是借鑒《“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)性分析框架》，建立主權(quán)債務(wù)定期可持續(xù)性評估報(bào)告制度，對債務(wù)進(jìn)行跟蹤評估，促進(jìn)債務(wù)國可持續(xù)融資，進(jìn)一步加深與債務(wù)國在融資、經(jīng)貿(mào)等領(lǐng)域的合作（蒲大可，2020）[4]。五是以“一帶一路”國際合作高峰論壇等為平臺，與債務(wù)國加強(qiáng)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作、經(jīng)濟(jì)金融改革和主權(quán)債務(wù)處理方面的交流，建立信息共享機(jī)制。

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Abstract：China is the world's second largest net external creditor at present. Some debtor countries cannot recover from the epidemic in a short period of time amid Covid-19. In the future，China may face a large number of debt defaults or restructurings. This paper combs some experience and lessons from the Paris Club，IMF and other international organizations and major Western creditor countries' debt disposal in terms of commercial debt disposal，official debt disposal and collective action clauses. Based on these lessons and combined with our own reality，China positively participates in and promotes the reform and development of the global debt governance system，formulates debt risk management and prevention strategies that are in line with China's reality with Chinese characteristics. China also explores a long-term mechanism for sustainable economic development centered on win-win cooperation and puts forward policy recommendations on debt management and disposal.

Key Words：developing countries，the sovereign debt crisis，debt disposal，creditor nation