股權市場的投融資邏輯，在被徹底改變

史亞娟

前瞻者|杭州明威投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人 汪俊

2020年，中國股權市場將迎來發(fā)展的第35年，伴隨著資本市場的全面注冊制改革，股權市場的投融資邏輯將被徹底改變，短期套利模式將不復存在，創(chuàng)業(yè)與投資都將回歸長期價值本源。

拋開科創(chuàng)板光環(huán)效應，聚焦企業(yè)基本面

2019年，科創(chuàng)板開啟了注冊制時代，其可謂中國資本市場發(fā)展近30年的大變局。同時，A股其他板塊也快速推進著注冊制改革，預計兩到三年內中國資本市場將迎來全面“注冊制時代”。

在注冊制的光環(huán)效應下，科創(chuàng)板股價一度漲得很厲害，但后來又開始慢慢回落。事實上，很多科創(chuàng)板上市公司的經營能力，未必比非科創(chuàng)板公司高很多。長期看，科創(chuàng)板虛高的股價一定是不可持續(xù)的，這里不乏政策炒作的成分。

從公司價值的角度講，上了科創(chuàng)板，市值增加了，也不用過于沾沾自喜，因為這并不意味著你未來的基本面、經營能力，以及創(chuàng)新能力，會因此而得到很大的提升，市場一定會回歸理性。2020年，只有那些真正有前瞻性、創(chuàng)新性，以及過硬經營管理能力的公司，才能滿足市場的需要，獲得市場的認可。

總之，我們不要過于用科創(chuàng)板板區(qū)的優(yōu)勢，去衡量一家企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。

2020年，模式創(chuàng)新的價值將被拉低

2020年，在經濟形勢越來越嚴峻的環(huán)境下，企業(yè)還想著借一個模式把規(guī)模做大，甚至做成獨角獸，無異于癡人說夢。因為在這個市場上，你選擇了一種“模式”，就一定要有與之相匹配的資源、能力、技術。否則，即便你面臨的市場規(guī)模很大，也難以抓住機會，市場份額終究會被擠壓殆盡?；蛘吣隳玫揭欢ㄊ袌龇蓊~后，為之付出的艱辛，要比想象得高很多，這樣你公司創(chuàng)造價值的能力就被拉低了。

比如：全國有多少人要坐車，有多少人要買衣服，有多少人要買鞋……這些品類的市場空間看似巨大，但從基本面來判斷，要解決的問題其實有很多。如果連基本功都沒有打扎實，攤子一下子“鋪”得很大，“虛胖”的公司暴雷幾率是很大的。

此時，企業(yè)的管理者如果還想通過復制模式，快速將產品或服務推向市場、占領市場，終將會因缺少核心價值壁壘而被市場淘汰。

2020管理風向標

5G和物聯(lián)網的發(fā)展和投資，在2020年可能到什么程度？

2020年，隨著5G網絡覆蓋的完善，以及“5G+”的不斷推進，5G將把各行各業(yè)全部囊括進來，最終實現(xiàn)“萬物互聯(lián)”，實現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)的智能化升級，并催生諸多新興業(yè)態(tài)。但因為物聯(lián)網屬于重資產投入，一旦要架設，大量的傳感器、平臺、網絡設施都要重金投入下去，屆時將對過往商業(yè)模式產生多大改變，何時才能帶來盈利，都需要時間來驗證。

責任編輯：李靖