供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下鋼鐵企業(yè)的財務(wù)狀況研究

袁文靜 付哲斌 楊光 楊凱旋 唐子恒

摘 要：隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，我國鋼鐵行業(yè)對質(zhì)量的要求日益提高，而中低端鋼材產(chǎn)能過剩，高附加值鋼材無法充足供給。在此矛盾下，我國實(shí)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，幫助能源型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。以鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為背景，選取馬鋼股份有限公司2014—2018年的資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，為企業(yè)發(fā)展提出可行性建議。

關(guān)鍵詞：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;財務(wù)狀況;馬鞍山鋼鐵股份有限公司

文章編號：1004-7026（2020）05-0150-02???????? 中國圖書分類號：F426.31;F406.7??????? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

2016年，政府要求鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)能、提質(zhì)量、擴(kuò)品種、調(diào)結(jié)構(gòu)。政策實(shí)施之初，鋼鐵行業(yè)一時無法適應(yīng)政策變化，各企業(yè)未能及時制定應(yīng)對措施，行業(yè)經(jīng)濟(jì)受到重大沖擊，生產(chǎn)總值急劇下降[1]。但隨著改革進(jìn)一步深化，我國鋼鐵行業(yè)逐漸回暖。以馬鞍山鋼鐵股份有限公司為例，通過分析企業(yè)財務(wù)報表，從4個方面分析供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對馬鞍山鋼鐵股份有限公司財務(wù)狀況的影響，為該公司制定發(fā)展戰(zhàn)略提出建議。

1? 馬鞍山鋼鐵股份有限公司簡介

馬鞍山鋼鐵股份有限公司（下稱“馬鋼”），是一家國有特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，2018年實(shí)現(xiàn)營收820億元。該企業(yè)的“長材、板材、輪軸”3類特色產(chǎn)品占據(jù)了一定的市場份額，同時在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下向生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品傾斜，通過精益化運(yùn)營深入推進(jìn)改革，但如何高效率改革是一大難題。

2? 鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀

2.1? 中國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)總產(chǎn)值整體穩(wěn)定

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2013年中國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)總產(chǎn)值首次突破5 000億元，2015年中國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)總產(chǎn)值處于低谷，降至4 906億元。截至2018年，中國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到5 100億元，同比增長了2.9%。初步測算，2019年中國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)總產(chǎn)值為5 141億元左右，總體保持穩(wěn)定。

2.2? 利好政策的支持

近年來，我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)得到快速發(fā)展，其作為裝配式建筑的主流應(yīng)用形式之一，目前正受到國家以及地方政府的大力推崇，不少地區(qū)針對鋼結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展出臺了相應(yīng)的規(guī)劃與優(yōu)惠政策，預(yù)計未來在政策的推動下，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)將迎來新發(fā)展機(jī)遇[2]。

2.3? 住宅鋼結(jié)構(gòu)及其附屬產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代

我國目前倡導(dǎo)綠色建筑、節(jié)能環(huán)保、循環(huán)利用以及住宅產(chǎn)業(yè)化和工業(yè)化，鋼結(jié)構(gòu)建筑作為“綠色建筑”的優(yōu)秀代表，幾乎能滿足所有要求，成為各級政府和房產(chǎn)商共同關(guān)注的待開發(fā)產(chǎn)業(yè)。不僅綠色環(huán)保型鋼結(jié)構(gòu)將面臨新的發(fā)展機(jī)遇，而且住宅附加配套產(chǎn)業(yè)也將更新?lián)Q代[3]。

3? 馬鋼股份有限公司財務(wù)現(xiàn)狀

3.1? 資本結(jié)構(gòu)分析

從馬鋼的資產(chǎn)負(fù)債率可以看出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)施情況，結(jié)合合并資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)和行業(yè)統(tǒng)計的均值進(jìn)行初步分析。通過查閱馬鋼披露近5年的年報可以發(fā)現(xiàn)，馬鋼的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，但始終高于50%，從相對數(shù)量看，整個鋼鐵行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，本著“去杠桿”原則，改革效果顯著，資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，即負(fù)債融資比例相對下降。2017年后，馬鋼的負(fù)債融資比例遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，過度借債是企業(yè)危機(jī)的埋雷點(diǎn)，也制約了企業(yè)的良好發(fā)展。寶鋼作為鋼鐵行業(yè)的領(lǐng)頭人，其資產(chǎn)負(fù)債率比馬鋼低10%，因此馬鋼資本結(jié)構(gòu)還需進(jìn)一步優(yōu)化，從而大幅度提高長期償債能力，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.1.1? 債務(wù)結(jié)構(gòu)

馬鋼的流動負(fù)債率除2015年有所下降外，其余年份不斷增長。2018年以前，馬鋼流動負(fù)債比率均低于行業(yè)均值，從2018年開始超過行業(yè)水平;而馬鋼非流動負(fù)債比率連年下降，且從2017年開始比率低于20%，說明企業(yè)短期負(fù)債規(guī)模大大增加，大額的短期負(fù)債加重了企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)。同時，企業(yè)長期資產(chǎn)適合率除2015和2016年外，其余年份均高于行業(yè)平均水平，企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，安全性較高。因此可以推測，國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策的實(shí)施導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)下行，鋼鐵行業(yè)信用下降，短期負(fù)債減少。但隨著企業(yè)積極響應(yīng)國家政策，負(fù)債規(guī)模逐漸恢復(fù)。

3.1.2? 股權(quán)結(jié)構(gòu)

馬鋼股份流通及股本結(jié)構(gòu)未發(fā)生變化。但是，馬鋼股份有限公司內(nèi)部股權(quán)有細(xì)微變動，第1大股東即馬鋼控股有限公司的持股比例有所下降，而第2大股東呈上升趨勢。馬鋼屬于國家股，在安徽國資委的控制下，前10大股東的股份比例趨于穩(wěn)定，說明馬鋼集團(tuán)內(nèi)部股權(quán)高度集中。在2014—2018年，馬鋼集團(tuán)主要通過間接融資獲取資金，且用于償還債務(wù)的現(xiàn)金大幅度增加。目前，馬鋼集團(tuán)融資模式單一，償債風(fēng)險尚無法預(yù)知。

3.2? 償債能力分析

馬鋼股份有限公司流動比率圍繞0.8上下波動，其短期償債能力較差，公司的營運(yùn)資本政策需要進(jìn)一步改善。與同行業(yè)企業(yè)相比，馬鋼流動比率高于行業(yè)平均水平，且與行業(yè)流動比率趨勢保持一致，處在較高水平。由于鋼鐵行業(yè)的特殊性，其流動比率與速動比率之比為1∶0.5，該企業(yè)速動比率的整體趨勢與流動比率一致，2015年處于低谷，隨后不斷上升，且企業(yè)均值超過行業(yè)水平。

3.3? 營運(yùn)能力分析

馬鋼股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最近幾年處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)，企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)造價值的能力不斷增強(qiáng)，企業(yè)的全部資產(chǎn)經(jīng)營效率也不斷提高。同時，馬鋼存貨周轉(zhuǎn)率整體良好，且呈現(xiàn)出上升趨勢。

3.4? 盈利能力分析

馬鋼股份有限公司銷售毛利率高于10%，有微弱的競爭優(yōu)勢。在2015年，整個行業(yè)平均水平都較低，這主要是因?yàn)閲忆撹F政策發(fā)生變化，導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量下降，企業(yè)開始重視生產(chǎn)適銷對路的高質(zhì)量產(chǎn)品。國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入開展使企業(yè)在短時間內(nèi)無法完全適應(yīng)市場的變化，鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯下滑，雖然2016年后有所上升，但在行業(yè)中，馬鋼的毛利率仍較低。通過查閱相關(guān)報表可以發(fā)現(xiàn)，馬鋼營業(yè)收入較高，推測該企業(yè)成本控制較差，導(dǎo)致毛利潤較低。

因此，2016年以來，馬鋼正在逐步提升自身在行業(yè)中的競爭地位，但是為適應(yīng)新形勢的變化，馬鋼還應(yīng)在成本控制以及產(chǎn)品品種質(zhì)量上出具更有效的戰(zhàn)略計劃。在總資產(chǎn)收益率上，馬鋼處于行業(yè)較高水平，說明企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造價值的能力較強(qiáng)，資產(chǎn)投資回報率較高。

3.5? 小結(jié)

馬鋼資產(chǎn)負(fù)債率較高，短期償債能力較弱，形成了不良的資本結(jié)構(gòu);企業(yè)營運(yùn)能力較強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說明企業(yè)利用資產(chǎn)效率較高，資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng);企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金能力較弱，無法全部承擔(dān)企業(yè)債務(wù)，企業(yè)的現(xiàn)金政策需要進(jìn)一步完善;馬鋼的盈利能力相對較弱，毛利率和凈利潤較低，說明企業(yè)在成本控制方面需要進(jìn)行改善。

4? 馬鋼的發(fā)展建議

4.1? 拓寬企業(yè)融資渠道，推進(jìn)多元化籌資

目前企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值，償債風(fēng)險未知，因此企業(yè)在融資時，不能僅依賴單一的銀行貸款，可以在國家推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的條件下向政府利好政策靠攏，將企業(yè)高昂的機(jī)械設(shè)備證券化，降低企業(yè)的償債風(fēng)險，減小相關(guān)的稅費(fèi)成本[4]。

4.2? 整合上下游企業(yè)，增強(qiáng)協(xié)調(diào)合作能力

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，眾多“僵尸化企業(yè)”被關(guān)閉，企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)閉自己的“僵尸化”部門，整合多余的資源，收購上下游企業(yè)，完善生產(chǎn)流程。加大對技術(shù)開發(fā)方面的投資力度，向高附加值產(chǎn)品傾斜，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，增加收益[5]。

4.3? 建立電子商務(wù)平臺，整合企業(yè)信息資源

完善企業(yè)已有的管理信息系統(tǒng)，同時加大企業(yè)電子商務(wù)的投入，進(jìn)一步開發(fā)財務(wù)部門的共享平臺，增強(qiáng)信息的交互性，避免企業(yè)在生產(chǎn)過程中出現(xiàn)“牛鞭效應(yīng)”。信息資源的整合不僅能降低客戶的流失率，還能及時了解企業(yè)動態(tài)和行業(yè)變化，有利于企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展[6]。

4.4? 審時度勢，做好防范措施

出臺企業(yè)銀行授信政策，使企業(yè)在冰凍期間仍具有一定的生存和償債能力。繼續(xù)提高中長期貸款的門檻，擴(kuò)大短期負(fù)債規(guī)模。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新形勢下，低等產(chǎn)品鏈勢必會被社會淘汰，為刺激鋼鐵企業(yè)的資金循環(huán)，應(yīng)提倡中長期貸款，推動鋼鐵行業(yè)良性發(fā)展。

5? 結(jié)束語

通過上文的分析可以了解到，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化推進(jìn)，不管是馬鋼還是整個鋼鐵行業(yè)，其財務(wù)狀況都有質(zhì)的發(fā)展。這是因?yàn)殇撹F行業(yè)不再單純依靠擴(kuò)大產(chǎn)能增加收入，而是通過生產(chǎn)適銷對路的高質(zhì)量產(chǎn)品提高企業(yè)競爭能力，進(jìn)一步提升盈利能力。因此，企業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)有較強(qiáng)的前瞻性，主動適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，形成更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

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（編輯：郭? 穎）

基金項(xiàng)目：安徽財經(jīng)大學(xué)校級科研基金項(xiàng)目“基于管理會計視角探析供給側(cè)的策略和路徑”（XSKY2023ZD）研究成果。

作者簡介：袁文靜（1999—），女，漢族，安徽合肥人，在讀本科，研究方向：財務(wù)管理（cima）。