中國對東盟直接投資的區(qū)位選擇的影響因素研究
——基于空間計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法

蓋冠祎，李玉娟

（貴州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，貴州 貴陽 550025）

一、引言

近年來，中國在不斷地擴(kuò)大其對外直接投資（OFDI）的規(guī)模和水平，東南亞國家聯(lián)盟（以下簡稱東盟）逐漸成為了中國進(jìn)行OFDI 的主要地區(qū)之一[1]。通過增加對東盟各國的投資，中國可以針對性地解決諸如能源短缺、貿(mào)易壁壘等問題，還可以轉(zhuǎn)移已被市場淘汰的夕陽產(chǎn)業(yè)，使國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到合理的優(yōu)化。但是，東盟各國國情各不相同，對外直接投資背后涉及的原理也十分的復(fù)雜多變，不同投資動機和投資主體的選擇會使OFDI 產(chǎn)生各種不同的效果。因此，為了更好地提高中國對該地區(qū)直接投資的水平，使OFDI 更好地帶動雙邊貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要對現(xiàn)階段東盟各國的投資環(huán)境進(jìn)行分析，并根據(jù)中國對該地區(qū)投資的動機區(qū)分不同的投資效果，進(jìn)而為中國在東盟進(jìn)行OFDI 做出最佳的區(qū)位選擇策略，這同時也對中國未來OFDI的整體格局和發(fā)展前景十分重要[2]。

中國對東盟國家直接投資存量的增速長期保持在一個很高的水平上。但隨著國際形勢的變化，投資的形勢也在發(fā)生著改變，主要現(xiàn)狀如下：

圖1 2004—2017 年中國對東盟國家直接投資存量整體增速

（一）增速放緩，空間分布失衡

表1 2003—2017 年中國對東盟各國直接投資存量單位：萬美元

（二）對新東盟國家投資存量逐年上升

除新加坡以外，中國對其他東盟國家的投資存量整體上也呈上升趨勢[3]，但分布格局產(chǎn)生了變化、此前，中國對新加坡、馬來西亞等老東盟國家投資較多[4]。現(xiàn)如今，湄公河流域的新東盟國家已躋身前列。如圖2 所示，到2017 年，老撾、緬甸和柬埔寨作為新東盟國家已處于中國在該地區(qū)直接投資存量的前五名。

圖2 2017 年中國對東盟直接投資存量分布狀況（按國家分）

近幾年，以空間計量的方法研究中國的OFDI的文獻(xiàn)逐漸增多。馬述忠和劉夢恒（2016）[5]發(fā)現(xiàn)中國在“一帶一路”沿線國家的OFDI 存在著顯著地擠出效應(yīng)。刁秀華和俞根梅（2017）[6]通過研究發(fā)現(xiàn)，中國的投資國家中，制度和文化水平較低、社會治理能力較差的國家居多，且這種投資在空間上呈顯著地負(fù)相關(guān)關(guān)系。史本葉和張超磊（2015）[7]以東盟各國為研究對象，通過建立空間滯后模型進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)勞動力工資水平對中國對東盟地區(qū)進(jìn)行0FDI的影響顯著為正，而其他一些因素，諸如基礎(chǔ)設(shè)施、政治風(fēng)險、開發(fā)程度等的影響和“第三方效應(yīng)”都不顯著。王輝（2018）[8]利用動態(tài)因子分析法計算了東盟各國基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平指數(shù)，并通過面板空間滯后模型進(jìn)行了檢驗，結(jié)果表明東盟各國的市場規(guī)模、人力資本、礦產(chǎn)資源等與OFDI 呈正相關(guān)，而對公共基礎(chǔ)設(shè)施的研究結(jié)果與之相反。從實證結(jié)果上看，現(xiàn)有的研究出現(xiàn)了一些矛盾。現(xiàn)如今，中國OFDI 的目的和方向已經(jīng)在發(fā)生改變[9]，對發(fā)展中國家特別是與中國聯(lián)系密切的東盟國家的研究勢在必行。已有文獻(xiàn)多研究“一帶一路”沿線國家[10-11]，而以此法研究東盟地區(qū)的很少。而東南亞地區(qū)未來勢必成為中國對外貿(mào)易和投資的重點區(qū)域[12]，所以對該地區(qū)進(jìn)行學(xué)術(shù)研究很有必要。

二、理論基礎(chǔ)及模型的構(gòu)建

（一）數(shù)據(jù)的選取

本文的被解釋變量為對外直接投資存量，主要的解釋變量為東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場潛力、自然資源可得性、勞動力工資水平和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平等[13-14]，變量的說明和文獻(xiàn)支撐如表2 所示。

表2 變量的選取和指標(biāo)說明

所有變量均做取對數(shù)化處理[15]，由于數(shù)據(jù)的可得性，本文以2003—2017 年為時間區(qū)間，選取除文萊和東帝汶之外的所有東盟國家為研究對象。

（二）實證模型的構(gòu)建

1.空間滯后模型（SLM）。該模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義在于：若模型設(shè)置無誤且通過顯著性檢驗，則可以通過該模型分析不同區(qū)域的OFDI 在空間上存在的交互作用。根據(jù)相關(guān)理論[16-17]，將模型設(shè)定為：

其中，λ 是空間滯后系數(shù)，在本模型中用于檢驗中國對東盟的OFDI 是否具有空間溢出效應(yīng)，θt和μi分別用來衡量空間和時間固定效應(yīng)的大小，W 為空間權(quán)重矩陣。

2.空間誤差模型（SEM）。該模型同樣可以用來分析空間效應(yīng)。區(qū)別在于，該模型用誤差擾動項來進(jìn)行分析。根據(jù)相關(guān)理論，將模型設(shè)定為：

觀賞藤本植物共89種，占總數(shù)的17.6%，以豆科、薔薇科、葡萄科最為豐富，代表種有白花油麻藤(Mucuna birdwoodiana)、定心藤(Mappianthus iodoides)、香花崖豆藤(Millettia dielsiana)、粉葉羊蹄甲(Bauhinia glauca)、龍須藤(Bauhinia championii)、金錢豹(Campanumoea javanica)、香港雙蝴蝶(Tripterospermum nienkui)、黑老虎(Kadsura coccinea)、廣州槌果藤(Capparis cantoniensis)等。

其中，空間誤差系數(shù)ρ 是分析第三國效應(yīng)的主要系數(shù)，ηi用來反映空間固定效應(yīng)的大小，θt用來反映時間固定效應(yīng)的大小。W 與上文一致，M 則為式中與空間誤差項有關(guān)的權(quán)重矩陣。

三、實證分析

（一）空間權(quán)重矩陣的構(gòu)建

在進(jìn)行模型建立前，需要首先建立空間權(quán)重矩陣，并依此為基礎(chǔ)進(jìn)行之后的空間效應(yīng)分析。本文以各個國家首都之間在地理位置上的距離為依據(jù)，建立空間權(quán)重矩陣[18]。具體公式如下：

wij=1/dij，其中，dij為兩個國家首都之間的距離。

（二）空間自相關(guān)的檢驗

此方法用于檢驗個體間在空間上的相關(guān)程度，常用指標(biāo)為Geary's C 指數(shù)，其值介于0～2 之間。若數(shù)值大于1，則負(fù)相關(guān)；若等于1，則不相關(guān)；若小于1，則表示正相關(guān)。檢驗結(jié)果如表3 所示。

表3 全局自相關(guān)檢驗結(jié)果

總體來看，除了個別指數(shù)不顯著的年份外，中國在東盟國家的OFDI 整體上存在空間自相關(guān)性，且在大多數(shù)年份為顯著地正相關(guān)。2009 年以前Geary's C 指數(shù)為正且顯著，之后2011—2012 年指數(shù)大于1，呈空間負(fù)相關(guān)，但其中的2010 年指數(shù)不顯著。除此三年外其他年份基本上指數(shù)都顯著小于1，這表明中國在東盟國家的OFDI 存在顯著的空間依賴性，應(yīng)該建立空間計量模型進(jìn)行進(jìn)一步檢驗。

（三）平穩(wěn)性檢驗結(jié)果

利用STATA 軟件進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果如表4所示。

表4 平穩(wěn)性檢驗

可以看出，各變量均通過了平穩(wěn)性檢驗，不需再做處理。

（四）實證結(jié)果與分析

為更加科學(xué)分析并得出結(jié)論，本文在建立SLM和SEM 模型進(jìn)行分析的同時，加入普通面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行比較，但對兩個空間計量模型使用極大似然估計法。并對各模型皆同時使用隨機效應(yīng)和固定效應(yīng)的方法進(jìn)行估計。估計結(jié)果如表5 所示。

由回歸結(jié)果可以得出：模型擬合優(yōu)度良好，系數(shù)ρ 和λ 都通過了顯著性檢驗，說明存在空間效應(yīng)。回歸結(jié)果表明：

（1）東道國的GDP 的系數(shù)顯著為正，這說明OFDI 與該變量正相關(guān)。東道國市場規(guī)模的擴(kuò)大可以促進(jìn)中國對該國投資的增加，并且由于該變量回歸系數(shù)較大，可以判斷此為影響OFDI 的核心解釋變量。其政策含義為：中國在對東南亞地區(qū)進(jìn)行投資時，應(yīng)當(dāng)首先考量東道國的市場規(guī)模，加大對市場規(guī)模較大的國家的投資。

（2）λ 顯著為正，表明存在正向的空間溢出效應(yīng)。即增加對東道國的投資可以同時提高對其鄰國的投資。該政策意義在于：中國在進(jìn)行投資規(guī)劃時，應(yīng)當(dāng)首先以較發(fā)達(dá)國家為目的地，以利用空間溢出效應(yīng)同時帶動對其鄰國的投資，使中國對東盟各國的OFDI 協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展。

表5 模型估計結(jié)果

（3）ρ 與東道國的GDP 增長率系數(shù)顯著不為零，表明第三國效應(yīng)存在。GDP 增長率代表著市場潛力且結(jié)果顯著為正，ρ 顯著為正，這意味著互補效應(yīng)存在。其含義，一是第三國的市場潛力越大，對東道國OFDI 投資越多；二是對增加對第三國的投資時，對東道國投資也隨之增加。政策含義為：中國在進(jìn)行投資地域選擇時，也應(yīng)兼顧第三國的狀況；可以同時對東道國和第三國進(jìn)行交叉投資，充分發(fā)揮OFDI 的互補效應(yīng)。

（4）東道國自然資源租金占GDP 的比重的系數(shù)顯著為正，說明OFDI 與其存在正相關(guān)關(guān)系。一國的自然租金越高，說明其資源越豐富。該系數(shù)為正，說明東道國的自然資源越豐富，中國對該國的OFDI越多。

（5）東道國人均GNI 的系數(shù)為負(fù)，說明東道國的勞動力工資水平的提高會抑制中國對該國的OFDI。出現(xiàn)這種結(jié)果有可能是東道國的勞動力工資水平的提高增加了中國企業(yè)投資當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)經(jīng)營成本所導(dǎo)致的。這不利于中國企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，獲取更高的利益，因此中國企業(yè)會降低對該國該地區(qū)的投資。

（6）東道國移動蜂窩訂閱（每百人）變量的系數(shù)沒有通過顯著性檢驗，這說明東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的狀況不會影響到中國對該國的直接投資。之所以會有這樣的結(jié)果，一方面可能是因為中國對一國進(jìn)行投資時，會提高該國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，而不會以其原有水平為投資選擇的影響因素；另一方面，也可能是由指標(biāo)的選擇不夠準(zhǔn)確所致。

四、結(jié)論與政策建議

隨著“一帶一路”倡議的實施，東盟已成為中國進(jìn)行對外直接投資的重點區(qū)域。因此，需要中國對投資的方式和效果進(jìn)行研究，從而優(yōu)化對外投資格局，使OFDI 與東道國投資環(huán)境和需求形成有效的銜接，從而循序漸進(jìn)地深化對外投資合作。

為此，本文選取了東盟國家2003—2017 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，建立面板數(shù)據(jù)的空間計量經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)模型，實證分析了中國對東盟國家OFDI 的空間效應(yīng)。結(jié)果表明：除個別年份外，中國對東盟國家的OFDI在空間上呈現(xiàn)顯著地空間集聚效應(yīng)、溢出效應(yīng)，以及第三國的互補效應(yīng)。同時，東道國本國的經(jīng)濟(jì)特征也會在不同程度和不同方向上影響中國在東盟進(jìn)行OFDI 的區(qū)位選擇。因此，為了使OFDI 更好的帶動中國與東盟的雙邊經(jīng)貿(mào)發(fā)展，就要更好的發(fā)揮OFDI 的空間集聚效應(yīng)和溢出效應(yīng)，發(fā)揮東道國與鄰國之間的互補效應(yīng)，從而擴(kuò)大投資規(guī)模，保證投資效果。據(jù)此，本文提出以下政策建議：

（一）確定區(qū)域集聚點，充分發(fā)揮重點國家和地區(qū)的空間集聚、空間溢出效應(yīng)、空間互補效應(yīng)，帶動區(qū)域內(nèi)國家協(xié)同發(fā)展

首先，要在國家層面研究確定主要的投資國，并將投資引向這些國家，為空間聚集打下基礎(chǔ)。本文通過分析發(fā)現(xiàn)，中國對東盟各國的OFDI 存在顯著的空間正相關(guān)關(guān)系，說明中國增加對一國周邊國家的投資也將會提高對該國的投資水平。同時，企業(yè)也可以根據(jù)不同國家的自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展的比較優(yōu)勢進(jìn)行差別化投資，從而形成一定的產(chǎn)業(yè)梯度。這樣既可以解決目前的單一地區(qū)投資過度集中的現(xiàn)象，也可以減少相鄰第三國的產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭[19]。政府可繼續(xù)引導(dǎo)企業(yè)向其他投資鄰國溢出投資，及時而充分地發(fā)揮空間溢出效應(yīng)和空間互補效應(yīng)，從而形成“以點帶面”的投資格局，帶動全域投資協(xié)同發(fā)展。

（二）要結(jié)合東盟各國的區(qū)位優(yōu)勢和要素稟賦優(yōu)勢，根據(jù)東道國的特定狀況和企業(yè)自身投資動機靈活的選擇投資區(qū)域

中國對東道國進(jìn)行投資的決定因素可能是因為東道國廉價的勞動力資源，或其較大的市場規(guī)模，或其豐富的自然資源，中國的投資企業(yè)根據(jù)動機的不同靈活地選擇投資區(qū)域。比如，以生產(chǎn)低附加值產(chǎn)品為主的企業(yè)應(yīng)將投資重點放在勞動力性價比更高的國家，從而降低生產(chǎn)成本，提高利潤率水平。以市場為導(dǎo)向的企業(yè)應(yīng)選擇市場規(guī)模更大的東道國，比如人口眾多的印度尼西亞，也可關(guān)注消費層次較高的新加坡。以資源尋求為導(dǎo)向的企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身需求選擇相應(yīng)的投資區(qū)域，例如印度尼西亞、馬來西亞、緬甸等油氣資源豐富的國家。此外，部分經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后的國家，其吸引外資的相關(guān)政策也會成為企業(yè)選擇該國的原因之一。