中小企業(yè)財(cái)務(wù)決策研究——以投資管理項(xiàng)目為例

徐靈璐 曹曾樹 劉凱伶

[摘 要]中小企業(yè)的發(fā)展在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中不論在就業(yè)、稅收與創(chuàng)新發(fā)展的領(lǐng)域皆占據(jù)舉足輕重的地位，發(fā)展前景日益廣闊。但在中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，仍有許多障礙，包含內(nèi)部和外部環(huán)境的因素導(dǎo)致其發(fā)展遲緩、步履維艱，如面對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)變不足、企業(yè)資金短缺、項(xiàng)目投資評(píng)估缺乏科學(xué)觀等。事實(shí)上在企業(yè)發(fā)展過程中會(huì)出現(xiàn)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展，是企業(yè)面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)以及獲得有利地位的法寶。因此風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理有著重要的意義，故文章從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論方面著手，通過折現(xiàn)現(xiàn)金流量的方法，做好項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策的評(píng)價(jià)工作，針對(duì)項(xiàng)目管理做好公司的實(shí)際情況案例分析，并且針對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理情況以及出現(xiàn)的問題，提出了具體的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。經(jīng)過文章的研究，能夠解決項(xiàng)目管理的決策風(fēng)險(xiǎn)問題，對(duì)中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重要的意義。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè);財(cái)務(wù)決策;投資管理;折現(xiàn)現(xiàn)金流量;可持續(xù)發(fā)展

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.35.078

1 研究背景

中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要部分之一，全球發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)展中國(guó)家中，小企業(yè)的重要性都不可言喻。依據(jù)《2019—2025年中囯中小企業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研與發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》[1]中小企業(yè)在實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)穩(wěn)定、科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在政策“六穩(wěn)”推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中有著不可替代的作用。

習(xí)近平總書記在2018年11月3日的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)中提到，在當(dāng)前新形勢(shì)下，目前大多數(shù)中小企業(yè)正面臨著“三座大山”的嚴(yán)峻考驗(yàn)，即“市場(chǎng)的冰山”“融資的高山”以及“轉(zhuǎn)型的火山”[2]。其中，冰山之所以寒，既有國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的影響，也有中小企業(yè)規(guī)模小、效益不穩(wěn)定的能力問題;高山之所以高，既源于一些中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不規(guī)范、失信行為，也與信息不對(duì)稱、企業(yè)融資率低相關(guān);火山之所以險(xiǎn)，既有各方面限制措施疊加帶來的巨大壓力，也有企業(yè)自身動(dòng)力不足、能力不及的內(nèi)在問題[3]。此外，隨著我國(guó)貨幣政策的頻繁調(diào)整及不確定性的加劇，會(huì)讓中小企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)不同的問題，無法根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化及時(shí)權(quán)衡資金短缺與占用成本，造成信貸決策風(fēng)險(xiǎn)上升[4]。而2020年年初的新冠肺炎疫情的全球蔓延，衍生對(duì)企業(yè)的避險(xiǎn)情緒、融資流動(dòng)性等方面產(chǎn)生影響;同時(shí)，在疫情觀測(cè)時(shí)間窗和政策利率的滯后性，加劇了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)[5]。

中小企業(yè)在復(fù)雜激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，核心關(guān)鍵為風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。因此，研究主要聚焦于中小企業(yè)的財(cái)務(wù)決策為研究目標(biāo)，分析資金的折現(xiàn)指標(biāo)，為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)問題提出對(duì)策，促進(jìn)科學(xué)的企業(yè)投資決策。

2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

目前的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)復(fù)雜多變，產(chǎn)生了過度投機(jī)以及信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，這種情況下一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)會(huì)更容易受到?jīng)_擊，造成巨大損失。同時(shí)，很多中小企業(yè)的成本很高，融資率低、業(yè)績(jī)下滑、管理效率低下、財(cái)務(wù)危機(jī)等問題屢屢發(fā)生，這些不能夠促進(jìn)中小企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，如何在“互聯(lián)網(wǎng)+”的背景下提高財(cái)務(wù)管理的水平、規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高業(yè)績(jī)，不能夠?qū)崿F(xiàn)中小企業(yè)的健康發(fā)展。根據(jù)研究背景和研究目的，文章將從中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問題、如何規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩方面對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和整理。通過整理和分析國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，明確了本文的研究起點(diǎn)，力圖從多角度為之后投資指標(biāo)的選取、指標(biāo)體系的構(gòu)建提供新思路。

2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)處于發(fā)展初期時(shí)，各方面的規(guī)章制度不夠完善，財(cái)務(wù)決策管理中存在很大風(fēng)險(xiǎn)。李博（2018）認(rèn)為目前的中小企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí)，沒有科學(xué)合理的決策體系作為支撐，而加大了中小企業(yè)的投資決策風(fēng)險(xiǎn)，影響了企業(yè)發(fā)展[6]。趙芬（2019）指出當(dāng)前中小企業(yè)的管理者缺少應(yīng)有的財(cái)務(wù)管理意識(shí)、財(cái)務(wù)工作人員綜合素質(zhì)水平不高、缺乏完善的財(cái)務(wù)管理機(jī)制、缺乏科學(xué)的資產(chǎn)管理制度與投資風(fēng)險(xiǎn)極高等突出問題，導(dǎo)致中小企業(yè)的發(fā)展和壯大受到限制[7]。祖藝銘（2019）則主張我國(guó)雖然中小企業(yè)數(shù)目龐大但其規(guī)模較小，財(cái)務(wù)決策過程中容易出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)的主因在于投資管理的不恰當(dāng)以及盲目投資缺乏規(guī)劃[8]。

2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

對(duì)于投資管理項(xiàng)目而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括五大部分：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別[9]、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估[10]、風(fēng)險(xiǎn)決策[11]、風(fēng)險(xiǎn)處理[12]及風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)[13]。在中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，陳才（2016）認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展制定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)的發(fā)展受到了大環(huán)境的影響，市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，中小企業(yè)的規(guī)模不大且體量小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)。因此，隨著環(huán)境發(fā)展，國(guó)外對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究不僅停留在定性分析上，也慢慢地通過計(jì)量模型，形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)系統(tǒng)。從實(shí)證的角度來看，Oláh等人 （2019）認(rèn)為如果把企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與數(shù)學(xué)模型恰當(dāng)結(jié)合，將在無須增加額外費(fèi)用的情況下降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并有助于改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，提高企業(yè)價(jià)值[14]。

2.3 企業(yè)投資管理

從20世紀(jì)70年代始，折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)加上投資回收期為輔的多指標(biāo)成為投資管理評(píng)價(jià)體系。Li等人（2016）指出了以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)投資管理的重要意義。其中，在對(duì)未來預(yù)期收益指標(biāo)的選擇上，他通過利潤(rùn)指標(biāo)與凈現(xiàn)金流的對(duì)比，認(rèn)為現(xiàn)金流相對(duì)于股利、凈利潤(rùn)等利潤(rùn)指標(biāo)更能反映企業(yè)的投資價(jià)值[15]。Bian等人（2018）基于動(dòng)態(tài)批量計(jì)算周轉(zhuǎn)資金需求的財(cái)務(wù)模型，可評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)管理狀況[16]。

綜上所述，當(dāng)前關(guān)于中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的研究較為豐富，而我國(guó)現(xiàn)有文獻(xiàn)中，關(guān)于財(cái)務(wù)管理過程中出現(xiàn)的問題、存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的管理及規(guī)避措施尚未完整，對(duì)個(gè)別企業(yè)財(cái)務(wù)決策過程中的風(fēng)險(xiǎn)案例研究仍需進(jìn)行拓展。因此，本研究將以我國(guó)中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、問題相結(jié)合，最終促進(jìn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)優(yōu)化得到實(shí)現(xiàn)，根據(jù)案例TG公司的分析做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

5.2 建議

從我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀評(píng)估，現(xiàn)階段的中小企業(yè)發(fā)展還尚未成熟，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中仍然面臨著許多亟待解決的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，經(jīng)過案例公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析可提供其他參考：一是加強(qiáng)內(nèi)部投資管理，確定符合投資的方向;二是強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)化企業(yè)的資本控制，建立多元籌資渠道，注重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理;三是建立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理體系，利用外部支持提升業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)力。

5.3 創(chuàng)新之處

本研究的創(chuàng)新之處在于：一是提供投資決策指標(biāo)分析模型，為中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度奠定基礎(chǔ);二是基于投資管理項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化為目的，以案例公司做分析，進(jìn)而以科學(xué)性分析促使企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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