• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    普利特“逆行”并購

    2020-03-28 10:51:36王東岳
    證券市場(chǎng)周刊 2020年11期
    關(guān)鍵詞:逆行穩(wěn)定劑商譽(yù)

    王東岳

    3月20日,普利特(002324.SZ)發(fā)布收購公告,擬以1億元收購宿遷市振興化工有限公司(下稱“振興化工”)80%股權(quán);此前,公司計(jì)劃以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金的方式購買帝盛集團(tuán)下屬5家公司組成的聯(lián)合資產(chǎn)包,標(biāo)的合計(jì)作價(jià)10.66億元。

    受汽車行業(yè)整體趨勢(shì)下行影響,2019年,普利特實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.99億元,同比下滑1.79%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.65億元,同比增長128%。

    年報(bào)中,普利特表示,收購帝盛集團(tuán)和振興化工是公司外延發(fā)展中戰(zhàn)略性的一步,明確了公司大力發(fā)展特殊化學(xué)品材料板塊業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略方向,有助于提升公司在新材料行業(yè)地位。按照業(yè)績(jī)承諾,未來三年,帝盛集團(tuán)凈利潤預(yù)計(jì)年均增長27.48%。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,近年來,國內(nèi)光穩(wěn)定劑市場(chǎng)年均增速約為8%。2017-2019年,標(biāo)的資產(chǎn)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.73億元、3.69億元和3.1億元,業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。行業(yè)低迷之際,普利特選擇逆勢(shì)“抄底”外延擴(kuò)張,公司戰(zhàn)略前景待考。

    業(yè)績(jī)承壓 “逆勢(shì)”收購

    普利特傳統(tǒng)主營復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),產(chǎn)品包括改性聚烯烴材料(改性 PP)、改性ABS材料等,公司于2011年上市。2011-2016年,普利特業(yè)績(jī)?cè)鲩L穩(wěn)定,公司營業(yè)收入年均增長27.79%,凈利潤年均增長25.87%。

    受下游汽車行業(yè)增速放緩以及上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲共同影響,2017-2018年,普利特分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.74億元和7231萬元,分別同比下滑37.31%和58.49%。

    2019年,普利特實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.99億元,同比下滑1.79%。其中,公司改性聚烯烴類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.58億元,同比下滑5.69%;改性聚苯乙烯類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.96億元,同比下滑21.35%;改性工程塑料類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.03億元,同比下滑14.06%。

    與收入相對(duì),2019年,普利特實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.65億元,同比增長128%。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù),2019年,普利特營業(yè)成本約為29.11億元,同比減少4.69%。受此影響,公司綜合毛利率提升2.46個(gè)百分點(diǎn)。

    同時(shí),2019年,普利特研發(fā)費(fèi)用1.8億元,較2018年減少4623萬元,同比下滑20.39%;公司其他收益為3311萬元,較2018年增加2362萬元,同比增長148.89%。上述兩項(xiàng)金額合計(jì)6985萬元,約占普利特2019年?duì)I業(yè)利潤的38.43%。

    依靠縮減成本、費(fèi)用和補(bǔ)貼收入的增加,普利特在2019年實(shí)現(xiàn)利潤的大幅增長,但與歷史數(shù)據(jù)相比,普利特的盈利水平尚不及業(yè)績(jī)峰值的六成。

    3月10日,普利特發(fā)布資產(chǎn)收購草案,擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式收購啟東金美、福建帝盛、帝盛進(jìn)出口、帝凱貿(mào)易及欣陽精細(xì)5家公司(下合稱“帝盛集團(tuán)”)100%股權(quán),合計(jì)作價(jià)10.66億元。3月20日,普利特再度發(fā)布收購公告,計(jì)劃以1億元現(xiàn)金收購振興化工80%股權(quán)。

    帝盛集團(tuán)和振興化工均從事光穩(wěn)定劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。其中,帝盛集團(tuán)主要生產(chǎn)紫外線吸收類光穩(wěn)定劑,振興化工產(chǎn)品為受阻胺類光穩(wěn)定劑。

    收購草案中,普利特表示,本次交易有利于增強(qiáng)上市公司可持續(xù)發(fā)展能力,有利于提高上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力,有利于上市公司和投資者利益的最大化。

    盈利“待考”

    根據(jù)收購草案,本次收購中,福建帝盛、啟東金美和欣陽精細(xì)的交易對(duì)價(jià)約占整體估值的95.37%,是本次收購的主要資產(chǎn)。其中,福建帝盛的整體估值約為5.19億元,是占比最高的公司。

    資料顯示,2019年6月,本次收購的交易對(duì)手潘行平、王瑛、潘行江、周志強(qiáng)、帝鑫美達(dá)以5000萬元向帝盛科技收購其持有的福建帝盛100%股權(quán)。與前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格相比,本次收購中,福建帝盛整體估值增值9.38倍。

    與同行業(yè)公司收購案例相比,本次收購中,帝盛集團(tuán)的整體估值可謂“價(jià)格不菲”。

    2019年7月,利安?。?00596.SZ)曾發(fā)布收購報(bào)告,以6.6億元收購衡水凱亞化工有限公司(下稱“凱亞化工”)100%股權(quán)。凱亞化工從事受阻胺光穩(wěn)定劑(HALS)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)。2018年,凱亞化工實(shí)現(xiàn)凈利潤5027萬元,對(duì)應(yīng)公司靜態(tài)市盈率約為13.13倍。

    根據(jù)收購草案,本次收購中,帝盛集團(tuán)的靜態(tài)市盈率約為40.13倍。

    與過往經(jīng)營業(yè)績(jī)相比,超高的業(yè)績(jī)承諾是支撐帝盛集團(tuán)估值的關(guān)鍵假設(shè)。

    按照業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議,帝盛集團(tuán)承諾,2020-2022年,公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤分別不低于8000萬元、1.1億元和1.3億元。

    但需要指出是,相較于業(yè)績(jī)承諾,近年來,帝盛集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績(jī)并不理想。

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年,帝盛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.73億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤5028萬元;2018年,帝盛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.69億元,同比下滑21.99%,實(shí)現(xiàn)凈利潤2404萬元,同比下滑52.19%。

    2018年,帝盛集團(tuán)的扣非凈利潤為2532萬元,以此計(jì)算,2020年,帝盛集團(tuán)的凈利潤相比于2018年的增幅將不低于215%。2020-2022年,帝盛集團(tuán)的凈利潤年均增長率將不低于27.48%。

    公開資料顯示,2018年,全球光穩(wěn)定劑消費(fèi)量約為6.57萬噸。目前,國內(nèi)主要光穩(wěn)定劑生產(chǎn)企業(yè)包括宿遷聯(lián)化、振興化工、利安隆、北京天罡等公司,合計(jì)產(chǎn)能接近8萬噸。

    根據(jù)收購草案,截至2019年三季度末,帝盛集團(tuán)的主要產(chǎn)能為啟東金美和欣陽精細(xì)分別擁有的3700噸和3600萬噸光穩(wěn)定劑產(chǎn)能以及福建帝盛在建的10000噸紫外線吸收劑產(chǎn)能。

    受供需關(guān)系影響,2017年、2018年及2019年1-9月,啟東金美產(chǎn)能利用率分別為89.31%、54.37%和50%,下滑明顯。同期,欣陽精細(xì)產(chǎn)能利用率分別為61.3%、78.72%和72.24%。

    以平均產(chǎn)能利用率計(jì),2019年,帝盛集團(tuán)主要生產(chǎn)公司的產(chǎn)能利用率均有所下滑,整體利用率不超過80%。

    收購草案指出,從消費(fèi)增速來看,歐美地區(qū)的消費(fèi)增速維持在2%-3%,中國和印度是光穩(wěn)定劑消費(fèi)量增長最快的地區(qū),年均增長率分別為8%和6%。

    評(píng)估機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),2020-2022年,帝盛集團(tuán)將分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.77億元、8.81億元和10.57億元,年均增長24.95%,大幅超過行業(yè)預(yù)期。

    帝盛集團(tuán)是否有能力扭轉(zhuǎn)公司過往的業(yè)績(jī)頹勢(shì),并在未來實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)增速的業(yè)績(jī)“奇跡”?

    僅就草案測(cè)算數(shù)據(jù)而言,帝盛集團(tuán)對(duì)未來的業(yè)績(jī)預(yù)期的準(zhǔn)確性令人擔(dān)憂。

    根據(jù)眾華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《備考審閱報(bào)告》,本次交易前,普利特2018年?duì)I業(yè)收入為36.66億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)為7232萬元;2019年1-9月,上市公司營業(yè)收入為25.89億元,凈利潤為1.12億元。

    本次收購?fù)瓿珊?,普利?018年?duì)I業(yè)收入備考數(shù)為40.19億元,凈利潤為8391萬元;2019年1-9月,公司備考營業(yè)收入為28.35億元,凈利潤為1.22億元。

    以上述數(shù)據(jù)計(jì),本次收購?fù)瓿珊?,普利?018年?duì)I業(yè)收入增加3.53億元,凈利潤增加1159萬元;2019年1-9月,公司營業(yè)收入增加2.46億元,凈利潤增加1014萬元。

    但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2018年,帝盛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.69億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤2404萬元;2019年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤1968萬元。

    經(jīng)對(duì)比,2018年,上市公司備考數(shù)據(jù)增加額分別較帝盛集團(tuán)實(shí)際經(jīng)營數(shù)據(jù)減少1600萬元和1245萬元;2019年1-9月,公司增加額較利潤表數(shù)據(jù)減少300萬元和954萬元。

    更重要的是,根據(jù)收購草案,標(biāo)的公司以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的整體估值為5.49億元,與收益法評(píng)估估值存有5.21億元差距。按照會(huì)計(jì)處理政策,上述差額將計(jì)為商譽(yù)。

    2019年三季度末,上市公司商譽(yù)賬面價(jià)值約為3.25億元,主要為收購WPR Holding形成。

    根據(jù)公開資料,2015年2月,普利特以7045萬美元(約合人民幣4.33億元)收購WPR Holdings LLC(下稱“WPR 公司”)及其下屬的威爾曼塑料和DC Foam全部股權(quán)。按照評(píng)估機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),2015年和2016年,WPR公司的凈利潤應(yīng)為715萬元和863萬元。

    但實(shí)際上,2015年和2016年,WPR公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤金額分別為336萬元和87萬元,業(yè)績(jī)完成率分別為46.99%和10.08%。為此,2016年度,普利特對(duì)WPR 公司計(jì)提了4891萬元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

    2017年起,普利特不再披露WPR公司的具體經(jīng)營狀況。不過,年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2018年,普利特對(duì)WPR公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1071萬元;2019年,普利特再次對(duì)WPR計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備261萬元。以上述數(shù)據(jù)推測(cè),近年來,WPR整體經(jīng)營狀況大概率未達(dá)預(yù)期。

    一旦帝盛集團(tuán)無法完成業(yè)績(jī)承諾,無疑會(huì)給普利特帶來更嚴(yán)重的商譽(yù)減值壓力。

    針對(duì)文中所涉問題,《證券市場(chǎng)周刊》記者已向普利特發(fā)送采訪函,截至發(fā)稿未得到公司回復(fù)。

    猜你喜歡
    逆行穩(wěn)定劑商譽(yù)
    非硫系SBS改性瀝青穩(wěn)定劑的應(yīng)用評(píng)價(jià)
    石油瀝青(2021年4期)2021-10-14 08:50:54
    在商譽(yù)泡沫中尋找投資機(jī)會(huì)
    烈火中“逆行”的青春
    兩種方法切除翼狀胬肉頭部聯(lián)合自體角膜緣干細(xì)胞移植術(shù)的療效比較
    長碳鏈植物油基熱穩(wěn)定劑的合成及其在PVC中的應(yīng)用研究
    中國塑料(2015年3期)2015-11-27 03:42:18
    姜黃素作為PVC熱穩(wěn)定劑的應(yīng)用研究
    中國塑料(2015年3期)2015-11-27 03:42:16
    季戊四醇鋅熱穩(wěn)定劑的制備與應(yīng)用
    中國塑料(2015年10期)2015-10-14 01:13:22
    我國部分商譽(yù)與國際完全商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理比較及啟示
    四肢遠(yuǎn)端淺靜脈逆行性靜脈穿刺在臨床中的應(yīng)用
    對(duì)商譽(yù)會(huì)計(jì)幾個(gè)問題的認(rèn)識(shí)
    亚洲av日韩精品久久久久久密| 老女人水多毛片| 欧美色欧美亚洲另类二区| 欧美xxxx性猛交bbbb| 简卡轻食公司| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 国产成人影院久久av| 欧美成人一区二区免费高清观看| 男人的好看免费观看在线视频| 午夜免费激情av| 12—13女人毛片做爰片一| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 极品教师在线视频| 精品午夜福利视频在线观看一区| 99国产精品一区二区三区| 1000部很黄的大片| 国产av不卡久久| 久久久久九九精品影院| 久久久久精品国产欧美久久久| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 男女下面进入的视频免费午夜| 一级毛片久久久久久久久女| 欧美黄色淫秽网站| 免费看光身美女| 2021天堂中文幕一二区在线观| 国产蜜桃级精品一区二区三区| а√天堂www在线а√下载| 精品无人区乱码1区二区| 国产探花在线观看一区二区| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 18美女黄网站色大片免费观看| aaaaa片日本免费| 国产精品野战在线观看| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 18禁在线播放成人免费| 美女 人体艺术 gogo| 精品国内亚洲2022精品成人| 嫩草影视91久久| 天堂动漫精品| 国产成人aa在线观看| 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲成人免费电影在线观看| 一二三四社区在线视频社区8| 日本一二三区视频观看| 免费在线观看日本一区| 国产午夜福利久久久久久| 男女下面进入的视频免费午夜| 岛国在线免费视频观看| 女人被狂操c到高潮| 国产精品不卡视频一区二区 | www.色视频.com| 91久久精品国产一区二区成人| 欧美丝袜亚洲另类 | av在线蜜桃| 99热只有精品国产| 国产成人aa在线观看| 麻豆一二三区av精品| 不卡一级毛片| 中文字幕av成人在线电影| 色尼玛亚洲综合影院| 久99久视频精品免费| 一级黄片播放器| 亚洲欧美精品综合久久99| 校园春色视频在线观看| 天堂网av新在线| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 少妇熟女aⅴ在线视频| 久久国产乱子免费精品| 嫩草影院入口| 99热这里只有是精品50| 在线观看av片永久免费下载| 国产精品女同一区二区软件 | 日韩欧美在线二视频| 少妇高潮的动态图| 亚洲激情在线av| 日韩高清综合在线| 啦啦啦韩国在线观看视频| 国产一区二区三区视频了| 日本精品一区二区三区蜜桃| 热99re8久久精品国产| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 久久久久久九九精品二区国产| 床上黄色一级片| 午夜精品久久久久久毛片777| 日韩大尺度精品在线看网址| 精品人妻1区二区| 听说在线观看完整版免费高清| 两人在一起打扑克的视频| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 日本a在线网址| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 少妇熟女aⅴ在线视频| 久久亚洲精品不卡| 搡老妇女老女人老熟妇| 十八禁人妻一区二区| 亚洲专区国产一区二区| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 人妻制服诱惑在线中文字幕| 波野结衣二区三区在线| 日韩欧美 国产精品| 热99在线观看视频| 男女床上黄色一级片免费看| 国产亚洲欧美在线一区二区| av在线天堂中文字幕| 日本a在线网址| 日韩 亚洲 欧美在线| 在线看三级毛片| 国产淫片久久久久久久久 | 国产综合懂色| 欧美日本视频| 在线观看免费视频日本深夜| 欧美日本亚洲视频在线播放| 老鸭窝网址在线观看| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 国产aⅴ精品一区二区三区波| 中文亚洲av片在线观看爽| 色吧在线观看| 国产人妻一区二区三区在| 又爽又黄无遮挡网站| 欧美国产日韩亚洲一区| av黄色大香蕉| 怎么达到女性高潮| 免费在线观看日本一区| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚洲久久久久久中文字幕| 免费在线观看日本一区| 一级a爱片免费观看的视频| av在线天堂中文字幕| 亚洲国产精品成人综合色| 国产一区二区激情短视频| 我要看日韩黄色一级片| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 毛片女人毛片| 亚洲最大成人手机在线| 日本免费a在线| 亚洲人成伊人成综合网2020| 成人高潮视频无遮挡免费网站| eeuss影院久久| 国产精品久久视频播放| 国产色婷婷99| 美女大奶头视频| 一个人观看的视频www高清免费观看| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲成人久久性| 免费高清视频大片| 男人狂女人下面高潮的视频| .国产精品久久| 免费av毛片视频| 好男人在线观看高清免费视频| 在线播放无遮挡| 精品人妻视频免费看| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国产在线精品亚洲第一网站| 神马国产精品三级电影在线观看| 久久6这里有精品| 别揉我奶头 嗯啊视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 一夜夜www| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 亚洲av免费在线观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 国内精品一区二区在线观看| 欧美精品国产亚洲| 欧美黄色淫秽网站| 国产免费一级a男人的天堂| 听说在线观看完整版免费高清| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 国产精品,欧美在线| 亚洲人成电影免费在线| 黄色一级大片看看| 国产一区二区激情短视频| 成年女人毛片免费观看观看9| 一级黄色大片毛片| 精品久久久久久久久av| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 日本五十路高清| 成人午夜高清在线视频| 窝窝影院91人妻| 国产真实伦视频高清在线观看 | 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲无线观看免费| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 久久久国产成人精品二区| 国产av麻豆久久久久久久| 成人毛片a级毛片在线播放| 免费电影在线观看免费观看| 欧美zozozo另类| 99久国产av精品| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 国产黄片美女视频| 亚洲一区二区三区色噜噜| 午夜福利欧美成人| 九九热线精品视视频播放| 无人区码免费观看不卡| 看免费av毛片| 久久这里只有精品中国| 国产中年淑女户外野战色| 欧美精品啪啪一区二区三区| 久久久久久大精品| 日本在线视频免费播放| 欧美又色又爽又黄视频| 97热精品久久久久久| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 热99在线观看视频| 国产亚洲欧美98| 在线天堂最新版资源| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 九色国产91popny在线| 97碰自拍视频| 一本一本综合久久| 亚洲色图av天堂| 国产精品日韩av在线免费观看| 中出人妻视频一区二区| 此物有八面人人有两片| 十八禁人妻一区二区| 国产亚洲精品av在线| 国产欧美日韩一区二区三| 午夜激情福利司机影院| 日本黄大片高清| 一级毛片久久久久久久久女| 九色国产91popny在线| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 亚洲天堂国产精品一区在线| 久久久久亚洲av毛片大全| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产 一区 欧美 日韩| 99国产极品粉嫩在线观看| 丝袜美腿在线中文| 麻豆一二三区av精品| 国产精品久久久久久精品电影| 99热6这里只有精品| 久久国产精品影院| 淫秽高清视频在线观看| 精品久久久久久久久久久久久| 欧美+亚洲+日韩+国产| 日韩欧美精品免费久久 | 老鸭窝网址在线观看| 日韩欧美在线乱码| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 又粗又爽又猛毛片免费看| 一夜夜www| 欧美xxxx性猛交bbbb| 久久精品影院6| 91久久精品国产一区二区成人| 久久性视频一级片| 真人一进一出gif抽搐免费| 高清在线国产一区| h日本视频在线播放| 亚洲自拍偷在线| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 久久久国产成人免费| 亚洲国产精品久久男人天堂| 特级一级黄色大片| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 我要看日韩黄色一级片| bbb黄色大片| 亚洲av中文字字幕乱码综合| ponron亚洲| 美女被艹到高潮喷水动态| 全区人妻精品视频| eeuss影院久久| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 精品一区二区三区视频在线| 最近中文字幕高清免费大全6 | 在线免费观看不下载黄p国产 | 婷婷六月久久综合丁香| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 中文亚洲av片在线观看爽| 怎么达到女性高潮| 小说图片视频综合网站| 国产精品免费一区二区三区在线| 精品久久久久久久末码| 天堂影院成人在线观看| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 免费观看的影片在线观看| 丁香六月欧美| 日本 av在线| 午夜激情福利司机影院| 好男人电影高清在线观看| 日本 欧美在线| 91在线观看av| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 乱码一卡2卡4卡精品| 欧美又色又爽又黄视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 999久久久精品免费观看国产| 免费搜索国产男女视频| 亚洲国产精品合色在线| 深爱激情五月婷婷| 日日夜夜操网爽| 精品国产三级普通话版| 最新在线观看一区二区三区| 久久热精品热| 一级作爱视频免费观看| 999久久久精品免费观看国产| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲欧美日韩东京热| 听说在线观看完整版免费高清| 精品久久久久久成人av| 国产精品99久久久久久久久| 怎么达到女性高潮| 久久香蕉精品热| 国产私拍福利视频在线观看| 一级作爱视频免费观看| 亚洲国产精品合色在线| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 欧美色欧美亚洲另类二区| 欧美乱色亚洲激情| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 免费看美女性在线毛片视频| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 欧美激情国产日韩精品一区| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 国产亚洲精品久久久com| 国产探花极品一区二区| 亚洲性夜色夜夜综合| 免费观看精品视频网站| 久久精品影院6| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 婷婷六月久久综合丁香| 日本三级黄在线观看| 久久国产乱子伦精品免费另类| 欧美xxxx性猛交bbbb| 三级国产精品欧美在线观看| 好男人在线观看高清免费视频| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 两个人视频免费观看高清| 亚洲中文日韩欧美视频| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲三级黄色毛片| 国产精品三级大全| 中文字幕高清在线视频| 最近视频中文字幕2019在线8| 丁香六月欧美| 露出奶头的视频| 国产av麻豆久久久久久久| 国产高清视频在线观看网站| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 他把我摸到了高潮在线观看| 直男gayav资源| 亚洲精品成人久久久久久| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲 国产 在线| 欧美乱妇无乱码| 亚洲色图av天堂| 天美传媒精品一区二区| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 日韩欧美免费精品| 欧美高清成人免费视频www| 九色成人免费人妻av| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 国产精品久久久久久久久免 | 男插女下体视频免费在线播放| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 一夜夜www| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 丰满乱子伦码专区| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲av成人av| 亚洲在线自拍视频| 十八禁网站免费在线| 国产高清三级在线| 88av欧美| 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲自偷自拍三级| 可以在线观看毛片的网站| 黄片小视频在线播放| 在线播放国产精品三级| 日本 av在线| 成熟少妇高潮喷水视频| 在线观看一区二区三区| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 精品国产三级普通话版| 日本在线视频免费播放| 他把我摸到了高潮在线观看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 国产欧美日韩一区二区三| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| av欧美777| 亚洲av不卡在线观看| 91av网一区二区| 久久99热6这里只有精品| 91字幕亚洲| 日韩有码中文字幕| 日韩人妻高清精品专区| 国产中年淑女户外野战色| 久久精品人妻少妇| 免费在线观看成人毛片| 久久热精品热| 成年免费大片在线观看| 搡老岳熟女国产| 一级av片app| 精品久久久久久,| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 神马国产精品三级电影在线观看| 首页视频小说图片口味搜索| 日韩欧美精品v在线| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 国产精品影院久久| 在线看三级毛片| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 国产视频内射| 无遮挡黄片免费观看| 成人鲁丝片一二三区免费| 国产精品影院久久| 久久99热6这里只有精品| 2021天堂中文幕一二区在线观| 热99re8久久精品国产| 久久久久久九九精品二区国产| 精品人妻熟女av久视频| 婷婷精品国产亚洲av在线| 久久久久性生活片| 精品久久久久久久久亚洲 | 国产亚洲精品综合一区在线观看| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 一本综合久久免费| 我要搜黄色片| 精品一区二区三区av网在线观看| 国产精品日韩av在线免费观看| 真人做人爱边吃奶动态| 国产亚洲欧美在线一区二区| 亚洲,欧美,日韩| 久久6这里有精品| 国产乱人伦免费视频| 丝袜美腿在线中文| 亚洲专区国产一区二区| 日韩亚洲欧美综合| 国产精品亚洲一级av第二区| 美女xxoo啪啪120秒动态图 | av在线天堂中文字幕| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 内地一区二区视频在线| 精品午夜福利在线看| 麻豆一二三区av精品| 超碰av人人做人人爽久久| 色综合婷婷激情| 亚洲av美国av| 国产探花在线观看一区二区| 国产高清视频在线观看网站| 日韩欧美国产在线观看| 精品久久久久久,| 亚洲国产精品成人综合色| 一本综合久久免费| 国产精品日韩av在线免费观看| 欧美日本视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 欧美成狂野欧美在线观看| 12—13女人毛片做爰片一| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 五月伊人婷婷丁香| 99久久成人亚洲精品观看| 99热只有精品国产| 国产在线男女| 国产高清有码在线观看视频| 麻豆成人av在线观看| 男人的好看免费观看在线视频| 12—13女人毛片做爰片一| 两人在一起打扑克的视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 天堂av国产一区二区熟女人妻| 我要搜黄色片| 国产视频一区二区在线看| 毛片女人毛片| av天堂在线播放| 国产精品久久久久久久久免 | 老司机午夜福利在线观看视频| 草草在线视频免费看| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 大型黄色视频在线免费观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 最新中文字幕久久久久| 国产高清三级在线| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| h日本视频在线播放| 禁无遮挡网站| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 免费在线观看亚洲国产| 黄色女人牲交| 国产激情偷乱视频一区二区| 一级毛片久久久久久久久女| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 99在线视频只有这里精品首页| 亚洲专区中文字幕在线| 成熟少妇高潮喷水视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产伦人伦偷精品视频| 又紧又爽又黄一区二区| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 亚洲国产精品sss在线观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 十八禁网站免费在线| 国产伦一二天堂av在线观看| 日本 欧美在线| 日本黄大片高清| 桃色一区二区三区在线观看| 国产精品久久久久久精品电影| 亚洲三级黄色毛片| 欧美性感艳星| av福利片在线观看| 在线免费观看不下载黄p国产 | 日本 欧美在线| 国产一区二区三区视频了| 两人在一起打扑克的视频| 色综合亚洲欧美另类图片| 国产欧美日韩精品一区二区| 男女之事视频高清在线观看| 国产精品亚洲一级av第二区| 国产日本99.免费观看| www日本黄色视频网| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产精品三级大全| 99久久九九国产精品国产免费| 久9热在线精品视频| 午夜福利在线在线| 亚洲美女搞黄在线观看 | 宅男免费午夜| 欧美日本视频| 毛片一级片免费看久久久久 | 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 国产精品一及| 亚洲中文日韩欧美视频| 69av精品久久久久久| 国内精品美女久久久久久| 精品无人区乱码1区二区| 精华霜和精华液先用哪个| 久久人妻av系列| or卡值多少钱| 午夜两性在线视频| 日本黄色片子视频| 91麻豆精品激情在线观看国产| 中文字幕高清在线视频| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲欧美精品综合久久99| 欧美精品国产亚洲| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 最新中文字幕久久久久| 美女被艹到高潮喷水动态| 亚洲七黄色美女视频| 我的老师免费观看完整版| 国产精品伦人一区二区| 亚州av有码| 一本综合久久免费| 欧美成狂野欧美在线观看| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲人成网站高清观看| 精品免费久久久久久久清纯| 国产高潮美女av| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 亚洲国产精品合色在线| 精品一区二区三区视频在线| 男女下面进入的视频免费午夜| 99精品在免费线老司机午夜| 国产黄色小视频在线观看| 动漫黄色视频在线观看| 99久国产av精品| 色哟哟·www| 99久久九九国产精品国产免费| 久久久国产成人免费| 最新中文字幕久久久久| 18+在线观看网站| 精品久久久久久久末码| 国产男靠女视频免费网站| 日韩欧美国产在线观看| 天美传媒精品一区二区| 成人av一区二区三区在线看| 成熟少妇高潮喷水视频| 综合色av麻豆| 在线观看66精品国产| 免费在线观看成人毛片| 欧美午夜高清在线| 欧美乱色亚洲激情| 成人av在线播放网站| 国产伦精品一区二区三区视频9| 91在线观看av| 亚洲七黄色美女视频| 欧美日韩综合久久久久久 | av在线天堂中文字幕| 国产精品亚洲一级av第二区| 久久草成人影院| 深夜精品福利| 天天一区二区日本电影三级| 精品一区二区三区视频在线| 一区福利在线观看| 少妇的逼水好多| 老鸭窝网址在线观看| 亚洲真实伦在线观看| 怎么达到女性高潮| 69av精品久久久久久| 神马国产精品三级电影在线观看| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产91精品成人一区二区三区| 九色国产91popny在线| 淫秽高清视频在线观看| 在线观看免费视频日本深夜| 国产亚洲欧美98| 十八禁网站免费在线| 白带黄色成豆腐渣| 午夜激情福利司机影院| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 白带黄色成豆腐渣| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 欧美黄色片欧美黄色片| 欧美精品啪啪一区二区三区| 国产成人aa在线观看|