異質(zhì)性政府補貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究

鄭鈺佳

摘要：政府補貼作為一種引導激勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的機制，是影響企業(yè)創(chuàng)新的重要因素。文章利用發(fā)生政府補貼的滬深兩市A股上市公司2011～2017年數(shù)據(jù)，采用傾向得分匹配法和雙重差分法研究異質(zhì)性補貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)：財政補貼后，財政補貼政策對補貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著抑制作用;稅收優(yōu)惠政策實施后，稅收優(yōu)惠政策對補貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入具有促進作用;研發(fā)補貼后，研發(fā)補貼政策顯著正向影響補貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：政府補貼;異質(zhì)性;技術(shù)創(chuàng)新

一、引言

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，黨的十九大報告將“加快建設(shè)創(chuàng)新型國家”納入“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系”的組成部分，并強調(diào)“創(chuàng)新是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐”。提升技術(shù)創(chuàng)新能力是我國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的重要環(huán)節(jié)，技術(shù)創(chuàng)新的突破是提升企業(yè)競爭力的根本所在。但是技術(shù)創(chuàng)新具有公共物品特性，存在知識溢出效應，企業(yè)的研發(fā)成果難以維持新成果的競爭優(yōu)勢。大部分企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新采取消極態(tài)度。此時，政府政策的調(diào)控是必不可少的。基于選取樣本區(qū)間，政府補貼類別，行業(yè)特征等因素影響，政府補貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的研究結(jié)論并不一致，但不可忽視的是政府補貼具有選擇性。因此，本文控制內(nèi)生性影響，研究異質(zhì)性補貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）財政補貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

根據(jù)信號傳遞理論，財政補貼有相當程度的信號傳遞作用，釋放利好信息，有助于企業(yè)吸引研發(fā)投入，緩解資金壓力。儲得銀等（2016）研究表明財政補貼有利于緩解研發(fā)活動的資金短缺問題，間接促進企業(yè)創(chuàng)新。但根據(jù)信息不對稱理論，企業(yè)易于騙取財政補貼。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)。

H1：與非財政補貼樣本相比，財政補貼樣本在補貼政策實施后技術(shù)創(chuàng)新得到顯著降低。

（二）稅收優(yōu)惠與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

稅收優(yōu)惠政策作用對象廣泛，不易于受企業(yè)特點的影響，具有公平性，是許多國家首先考慮的調(diào)控工具。袁建國等（2016）指出稅收優(yōu)惠政策能夠間接降低企業(yè)生產(chǎn)成本，從而對企業(yè)研發(fā)活動產(chǎn)生激勵作用。但稅收優(yōu)惠能成為企業(yè)的“稅盾”，幫助企業(yè)逃稅。

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動存在不確定性，企業(yè)面臨的風險較大，高額的稅款造成企業(yè)創(chuàng)新壓力，而政府實施稅收返還，優(yōu)惠稅率或者稅收抵免等優(yōu)惠政策，有利于減輕企業(yè)稅負壓力。同時，稅收優(yōu)惠政策的實施效果在我國受到廣泛關(guān)注，新聞媒體及時披露，對政府形成一定監(jiān)督壓力。因此，稅收優(yōu)惠具有良好的市場監(jiān)督環(huán)境，對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能發(fā)揮正向激勵作用。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)。

H2：與非稅收優(yōu)惠樣本相比，稅收優(yōu)惠樣本在補貼政策實施后技術(shù)創(chuàng)新得到顯著提升。

（三）研發(fā)補貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

由于資本市場存在一定的不完備性，研發(fā)風險性較高的創(chuàng)新活動通常面臨研發(fā)成本過高，研發(fā)資金不足的問題，這成為許多企業(yè)從事創(chuàng)新活動的主要障礙。同財政補貼類似，研發(fā)補貼也可能產(chǎn)生“逆向選擇”，抑制企業(yè)研發(fā)投入。

研發(fā)補貼可以在一定程度解決資金約束問題，利好信息的釋放，有利于籌集外部資金，進一步緩解企業(yè)融資壓力。我國研發(fā)補貼資金逐年增長，但投入強度和歐美國家相比仍有差距，補貼水平較低，根據(jù)我國研發(fā)補貼強度，研發(fā)補貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有激勵作用。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)。

H3：與非研發(fā)補貼樣本相比，研發(fā)補貼樣本在補貼政策實施后技術(shù)創(chuàng)新得到顯著提升。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

文章主要研究異質(zhì)性補貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，以異質(zhì)性補貼事件發(fā)生為標志，將2011～2012年劃分為補貼前期間，2016～2017年為補貼后期間。選取2013～2015年期間滬深兩市A股上市公司為樣本，并且進行篩選最終得到2673家公司。

本文參考張旭東等（2016）的研究，并根據(jù)已有研究，考慮影響政府補貼的因素，區(qū)分政府補貼類型，建立Logit模型計算每個樣本的傾向得分，按照傾向得分標準分年度匹配與補貼組樣本相應的控制組樣本。進一步，篩選出2013～2015年第一次實施補貼的樣本與相應的控制組樣本。Logit模型為：

Logit（0/1）i，t=β1+β2Debti，t+β3Roaei，t+β4Sizei，t+β5Duali，t+β6Cfoi，t+β7Maeqi，t+β8Mpi，t+β9Agei，t+β10Topi，t+β11Fcsi，t+β12Statei，t+Year+Industry+ε（1）

其中，Logit（0/1）為離散變量，當上市公司獲取異質(zhì)性政府補貼時取1，否則取0。

根據(jù)傾向得分匹配有效性檢驗。篩選出2013～2015年第一次獲取政府補貼的公司，最后為557個獲取財政補貼的公司匹配了557個非補貼公司，為791個獲取稅收優(yōu)惠的公司匹配了791個非稅收優(yōu)惠公司，為641個獲取研發(fā)補貼的公司匹配了641個非補貼公司。非補貼公司形成控制組。針對可觀察到的公司特征，補貼組公司和控制組公司都非常相似。

（二）模型設(shè)計與變量定義

1. 模型設(shè)計

在檢驗政策效果的實證研究中，雙重差分法能夠較好地展現(xiàn)政策事件產(chǎn)生的影響，更好地比較獲取政府補貼的企業(yè)與未獲取政府補貼的企業(yè)之間的差異。多元回歸基本模型為：

RDi，t=α1+α2Subfirm（0/1）+α3post（0/1）+α4Subfirm（0/1）*post（0/1）+control var iablesi，t+ε（2）

RDi，t代表企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力;Subfirm（0/1）和post（0/1）為離散變量，當公司屬于補貼組公司時，Subfirm（0/1）=1，否則為0，當公司當年屬于首次獲取政府補貼后期間，post（0/1）=1，否則為0。

在模型（3）基礎(chǔ)上，本文又加入控制變量員工人數(shù)（Num）、資產(chǎn)負債率（Debt）、股權(quán)密集度（TOP）、盈利能力（Roa）、董事會規(guī)模（Bsize）、兩職合一（Dual）、成長性（Growth）、管理層持股比例（Maeq）、高管薪酬（Mp）和行業(yè)啞變量（Industry），形成雙重差分法下技術(shù)創(chuàng)新模型：

RDi，t=α1+α2Fsubfirm（0/1）+α3post（0/1）+α4Fsubfirm（0/1）*post（0/1）+α5Num+α6Debt+α7Top+α8Roa+α9Bsize+α10Dual+α11Growth+α12Maeq+α13Mp+Industry+ε（3）

RDi，t=α1+α2Tprefirm（0/1）+α3post（0/1）+α4Tprefirm（0/1）*post（0/1）+α5Num+α6Debt+α7Top+α8Roa+α9Bsize+α10Dual+α11Growth+α12Maeq+α13Mp+Industry+ε（4）

RDi，t=α1+α2Psubfirm（0/1）+α3post（0/1）+α4Psubfirm（0/1）*post（0/1）+α5Num+α6Debt+α7Top+α8Roa+α9Bsize+α10Dual+α11Growth+α12Maeq+α13Mp+Industry+ε（5）

其中，α2代表補貼組樣本與非補貼控制組樣本技術(shù)創(chuàng)新能力的差異，α3代表與補貼政策實施前相比，補貼后年度樣本技術(shù)創(chuàng)新能力的差異，α4代表補貼組樣本政府實施補貼后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的變化。如果α4顯著為正，說明政府補貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力有顯著激勵作用。

2. 變量衡量

（1）被解釋變量。本文借鑒陳希敏等（2016）研究，采用研發(fā)投入強度作為衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的指標，研發(fā)投入強度越大，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力越強。

（2）解釋變量。政府補貼是一種政府的財政行為，且差異化政府補貼選擇性地針對行業(yè)企業(yè)。本文依據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)將政府補貼分為三大類，即財政補貼，稅收優(yōu)惠，研發(fā)補貼。

（3）控制變量。借鑒已有研究，本文還控制了一些可能影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的因素，主要包括員工人數(shù)、資產(chǎn)負債率、股權(quán)密集度、盈利能力、董事會規(guī)模、兩職合一、企業(yè)成長性、管理層持股比例、高管薪酬和行業(yè)。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

從描述性統(tǒng)計可以看出，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新最小值為0，最大值為0.236，企業(yè)之間研發(fā)活動差距較大，有些企業(yè)甚至沒有創(chuàng)新活動，同時技術(shù)創(chuàng)新平均值較低，表明企業(yè)有待加強技術(shù)創(chuàng)新能力;第一大股東持股最小值為0.0388，最大值為0.891，說明企業(yè)股權(quán)集中度差異較大;董事會規(guī)模最小值為3，最大值為18，我國董事會規(guī)模存在較大差距;管理層持股比例最小值為0，最大值為0.897，平均值為0.177，說明公司之間管理層持股存在較大差距，且管理層持股比例總體偏低;高管薪酬最小值為11.791，最大值為17.406，我國高管薪酬差距較小。

（二）相關(guān)性檢驗

主要變量的pearson相關(guān)性檢驗結(jié)果。可以看出變量間的相關(guān)系數(shù)較小，只有Maeq和Debt的相關(guān)系數(shù)為-0.406，因此變量之間存在多重共線性可能性較小。

（三）回歸結(jié)果與分析

1. 異質(zhì)性政府補貼與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

表1為異質(zhì)性政府補貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動影響的回歸結(jié)果。由表1中Panel A可知，財政補貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入減少，財政補貼政策具有抑制作用;對于稅收優(yōu)惠組公司，有外部因素存在抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入，但稅收優(yōu)惠政策起到良好的改善作用，促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。研發(fā)補貼組企業(yè)具有更大的技術(shù)創(chuàng)新投入，研發(fā)補貼政策促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。

表1中Panel B為雙重差分法下，財政補貼，稅收優(yōu)惠和研發(fā)補貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力影響的回歸結(jié)果。Panel B（1）為模型（4）的驗證結(jié)果。由（1）可以看出，Subfirm系數(shù)為正，但不顯著，Subfirm*post系數(shù)為負，且在10%水平上顯著，說明財政補貼政策實施后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入減少，且財政補貼政策對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入有抑制作用。驗證了假設(shè)H1。Panel B（2）為模型（5）的驗證結(jié)果。由（2）可以看出，Subfirm系數(shù)為-0.001，但不顯著，post系數(shù)為-0.004，在1%水平上顯著，Subfirm*post系數(shù)為正，且在1%水平上顯著，說明稅收優(yōu)惠政策實施后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入減少，但稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入有積極促進作用。這種情況可能是外部環(huán)境影響了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入，而稅收優(yōu)惠政策發(fā)揮了調(diào)控作用，抑制了外部環(huán)境對技術(shù)創(chuàng)新投入的負向作用。驗證了假設(shè)H2。Panel B（3）為模型（6）的驗證結(jié)果。由（1）可以看出，Subfirm系數(shù)為正且在1%水平上顯著，Subfirm*post系數(shù)為0.002，在10%水平上顯著，說明研發(fā)補貼政策實施后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入相較補貼前下降，但研發(fā)補貼政策顯著正向促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。驗證了假設(shè)H3。

2.穩(wěn)健性檢驗

為了驗證結(jié)論的可靠性，我們做了如下穩(wěn)健性檢驗：以企業(yè)研發(fā)投入/營業(yè)收入作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的代理衡量指標，同時采用前一期的控制變量進行回歸?；窘Y(jié)果與上述研究結(jié)論相一致，表明本文的研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文采用傾向得分匹配法和雙重差分法，通過對我國2011～2017年滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)分析。實證結(jié)果表明：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入在財政補貼后得到顯著提升，財政補貼有利于促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;技術(shù)創(chuàng)新投入在稅收優(yōu)惠政策實施后顯著下降，但稅收優(yōu)惠顯著促進補貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入;企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入在研發(fā)補貼后有提升但不顯著，研發(fā)補貼政策顯著激勵補貼組企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

（二）政策建議

1. 完善監(jiān)督機制

政府應完善補貼政策的監(jiān)督機制，充分借助媒體和監(jiān)督機構(gòu)，鼓勵企業(yè)披露相關(guān)補貼信息，減少市場中信息不對稱現(xiàn)象，建立良好的監(jiān)督環(huán)境，防范補貼資金去向不明。

2. 建立差異化補貼政策

基于政府補貼具有差異性，不同的補貼類型應差異化對應出臺不同政策，區(qū)別補貼企業(yè)行業(yè)和補貼強度，補貼中的薄弱類型加強政策規(guī)范的同時應提升補貼強度，促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

3. 提升企業(yè)創(chuàng)新意識

創(chuàng)新是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提高競爭力的助推器，企業(yè)要充分利用政府補貼資金，積極創(chuàng)新。

參考文獻：

[1]儲得銀，楊姍，宋根苗.財政補貼、稅收優(yōu)惠與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投入[J].財貿(mào)研究，2016（05）.

[2]高宏偉.財政補貼對大型國有企業(yè)研發(fā)的擠出效應研究[J].中國科技，2011（08）.

[3]楊曄.財政補貼對企業(yè)研發(fā)投入和績效的影響研究——來自中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財經(jīng)論叢，2015（01）.

[4]Dominique Guellec. Bruno Van Pottelsberghe De La Potterie.The impact of public R&D expenditure on business R&D[J].Economics of Innovation and NewTechnology，2003（03）.

[5]袁建國，范文林，程晨. 稅收優(yōu)惠與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新——基于中國上市公司的實證研究[J].稅務研究，2016（10）.

[6]鄭春美，李佩.政府補助與稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響[J].科技進步與對策，2015（16）.

*基金項目：2019年山東省職業(yè)教育研究項目“經(jīng)濟新常態(tài)下職業(yè)教育產(chǎn)教融合模式研究”（項目編號：19SVE105）。

（作者單位：威海海洋職業(yè)學院）