中航電測(cè)盈利能力分析

王銀冰

[提要] 隨著國(guó)家航空軍工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展及“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”以及“軍民融合”等戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，高精度工業(yè)測(cè)量與控制、自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備、系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)等發(fā)展環(huán)境更趨優(yōu)化，相關(guān)企業(yè)的盈利能力更加受到投資者的重視。本文以一家軍民制造公司為分析標(biāo)的，著力分析近3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)財(cái)務(wù)角度和非財(cái)務(wù)角度，對(duì)盈利能力做相關(guān)分析，并運(yùn)用杜邦分析法綜合分析盈利能力。

關(guān)鍵詞：盈利能力;中航電測(cè);杜邦分析法

中圖分類(lèi)號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2019年11月28日

一、公司概況

中航電測(cè)儀器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中航電測(cè)”），成立于2002年12月25日，是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司控股的主營(yíng)電子元器件的企業(yè)。2010年8月27日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市。

中航電測(cè)的母公司為漢中漢航機(jī)電有限公司，最終控制方為中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司，它屬于國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)100%控制的央企，所以中航電測(cè)的最終控制人是國(guó)資委。

二、中航電測(cè)盈利能力分析

（一）中航電測(cè)盈利能力綜合分析。2016～2018年中航電測(cè)的權(quán)益凈利率（分別為7.94%、9.92%、12.54%）、營(yíng)業(yè)凈利率（分別為11.31%、12.11%、12.77%）均呈上升趨勢(shì)，盈利能力持續(xù)上漲。

（二）中航電測(cè)盈利能力具體分析（財(cái)務(wù)角度）

1、企業(yè)的類(lèi)型

（1）從資產(chǎn)角度看。如表1所示，2016～2018年，中航電測(cè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重均大于50%（分別為70.62%、71.44%和58.97%）;投資性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重占總資產(chǎn)比重分別為28.39%、27.52和39.80%?？梢?jiàn)，中航電測(cè)是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)。（表1）

（2）從利潤(rùn)角度看。中航電測(cè)的核心利潤(rùn)從2016～2018年以來(lái)持續(xù)上升，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)除了2012年下降20%左右外，從2010～2018年持續(xù)上漲，可見(jiàn)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。（圖1）

2、營(yíng)業(yè)收入。如表2所示，2016～2018年中航電測(cè)營(yíng)業(yè)收入呈上升趨勢(shì)，主要原因在于，中航電測(cè)作為國(guó)資委下屬企業(yè)，緊跟國(guó)家政策的步伐，核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，主要業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。（表2）

3、營(yíng)業(yè)成本。中航電測(cè)營(yíng)業(yè)成本2016～2018年不斷增長(zhǎng)，2018年同比增長(zhǎng)12.67%，比2017年增長(zhǎng)接近1個(gè)億，主要是原材料的上漲。

4、稅金及附加。據(jù)表3所示，中航電測(cè)稅金及附加2018年增幅達(dá)到41.6%，顯著高于2017年的26.01%，其中2018年中航電測(cè)稅金及附加中印花稅陡增157.14%、教育費(fèi)附加顯著增加82.57%、城市維護(hù)建設(shè)稅顯著增加71.82%。這是因?yàn)?018年中航電測(cè)營(yíng)業(yè)收入上漲近1億元，因此城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、印花稅也隨之上漲。2018年土地使用稅比2017年減少1，449，637.55元，一方面是稅務(wù)機(jī)關(guān)按核定后的軍品銷(xiāo)售額占銷(xiāo)售總額的比例減征土地使用稅;另一方面是由于漢中市政府征地中航電測(cè)土地使用權(quán)減少所致。（表3）

5、期間費(fèi)用。如表4所示，2017年銷(xiāo)售費(fèi)用猛增主要是因?yàn)楣炯捌渥庸句N(xiāo)售發(fā)貨增加，所以銷(xiāo)售運(yùn)輸費(fèi)用相應(yīng)增長(zhǎng)。2016～2018年，中航電測(cè)管理費(fèi)用維持在1.4億元左右，研發(fā)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)較大。其中，2017年度研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)119.85%，主要是因?yàn)楣就七M(jìn)研發(fā)體系改革，加大了研發(fā)投入，據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示，2017年中航電測(cè)研發(fā)人員增加90人，研發(fā)費(fèi)用及人工成本隨之增加;2018年度，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)47.11%，主要系公司不斷加大研發(fā)人員隊(duì)伍建設(shè)和研發(fā)投入力度，研發(fā)支出同比增加所致。2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司加強(qiáng)資金集中管理，提高資金收益水平，利息收入增長(zhǎng)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用下降所致。（表4）

6、企業(yè)所得稅。如表5所示，中航電測(cè)企業(yè)所得稅持續(xù)增長(zhǎng)，2018年突然下降，這是因?yàn)楸灸旯炯哟笱邪l(fā)投入力度，根據(jù)企業(yè)所得稅法規(guī)定研發(fā)費(fèi)用可以加計(jì)扣除，中航電測(cè)及其子公司享受稅收優(yōu)惠力度加大，導(dǎo)致本期應(yīng)納稅所得額減少，進(jìn)而所得稅費(fèi)用減少，凈利潤(rùn)上升。（表5）

（三）中航電測(cè)盈利能力具體分析（非財(cái)務(wù)角度）

1、科研實(shí)力強(qiáng)。據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，中航電測(cè)近幾年來(lái)持續(xù)深化研發(fā)體系改革，提升研發(fā)質(zhì)量和效率，強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)分工，提升系統(tǒng)架構(gòu)能力，以“研發(fā)流水線”為目標(biāo)打造研發(fā)團(tuán)隊(duì)。截至2018年12月31日，中航電測(cè)擁有548項(xiàng)國(guó)際認(rèn)證，共獲得經(jīng)過(guò)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授權(quán)的專(zhuān)利193件，其中報(bào)告期內(nèi)新增26件，另有35件已獲受理。

2、公司業(yè)務(wù)受到國(guó)家支持。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)入新常態(tài)，受中美貿(mào)易摩擦影響，2018年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回落，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力”，面對(duì)新形勢(shì)、新任務(wù)、新挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)政府將進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放、加大減稅降費(fèi)力度，國(guó)家支持發(fā)展壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是先進(jìn)制造業(yè)，重大技術(shù)裝備制造、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升、智慧物流、“互聯(lián)網(wǎng)+”等新經(jīng)濟(jì)面臨加速成長(zhǎng)，新動(dòng)能加快集聚。

3、公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位。歷經(jīng)多年發(fā)展，中航電測(cè)逐漸在創(chuàng)新、高品質(zhì)、反應(yīng)速度等多方面積累了較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，樹(shù)立了公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。其母公司中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)作為行業(yè)的龍頭企業(yè)擁有龐大的商業(yè)帝國(guó)和強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，和中航電測(cè)的配合互進(jìn)使雙方實(shí)現(xiàn)了共贏。

4、深化人力資源改革，全面激活組織能力。近年來(lái)，中航電測(cè)持續(xù)深化人力資源改革，逐步構(gòu)建系統(tǒng)化的人力資源管理體系，提升整體組織能力，按照集團(tuán)化框架下的全職級(jí)體系構(gòu)建目標(biāo)，明確各類(lèi)人員的職業(yè)發(fā)展路徑，系統(tǒng)構(gòu)建各類(lèi)人員成長(zhǎng)通道;堅(jiān)持“以貢獻(xiàn)者為本”的價(jià)值觀，啟動(dòng)薪酬體系改革工作，激勵(lì)員工爭(zhēng)做企業(yè)改革發(fā)展的“貢獻(xiàn)者”，全面激活組織能力。

三、結(jié)論

擁有央企背景的中航電測(cè)受到國(guó)家政策的多重扶持，稅收方面，重視自身科技研發(fā)質(zhì)量與效率，強(qiáng)化人才培養(yǎng)，公司所處行業(yè)屬于穩(wěn)步發(fā)展階段。借助航空工業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用公司覆蓋全球的多層級(jí)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，選擇性地開(kāi)發(fā)傳統(tǒng)市場(chǎng)，積極拓展新興行業(yè)市場(chǎng)，圍繞航空主業(yè)和智能裝備業(yè)務(wù)，專(zhuān)注智能測(cè)控領(lǐng)域，大力發(fā)展航空和軍工、應(yīng)變電測(cè)與控制、智能交通、新型測(cè)控器件、智能裝備及其他物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)測(cè)控系統(tǒng)等主營(yíng)業(yè)務(wù)，內(nèi)生式和外延式擴(kuò)張兩種途徑并重，做強(qiáng)、做優(yōu)、做大現(xiàn)存業(yè)務(wù)，積極拓展新業(yè)務(wù)尋求更寬更廣的發(fā)展空間。中航電測(cè)儀器股份有限公司的盈利能力保持穩(wěn)定。

主要參考文獻(xiàn)：

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