安記食品難安

魯飛

安記食品自1995年成立以來，一直專注于調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前是國內(nèi)知名的復(fù)合調(diào)味料企業(yè)。2015年安記食品在上交所上市，此后的經(jīng)營業(yè)績卻不盡如人意，扣非后歸母凈利潤連續(xù)三年下降。今年上半年及三季度，扣非后歸母凈利潤均出現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。雖然凈利潤觸底回升，但利潤率繼續(xù)下滑，顯示經(jīng)營前景仍然不宜盲目樂觀。

布局五大板塊

安記食品調(diào)味品類產(chǎn)品主要包括復(fù)合調(diào)味粉、天然提取物調(diào)味料、香辛料、醬類、風(fēng)味清湯等五大板塊500多個品種。自2017年以來，安記食品持續(xù)在咖喱產(chǎn)品上發(fā)力，成為新的增長點。自2018年開始通過OEM方式生產(chǎn)大健康食品，以五款益生菌固體飲料為主，使公司產(chǎn)品向多品類擴(kuò)張。

目前，安記食品產(chǎn)品主要包括以下幾個大類：復(fù)合調(diào)味粉主要包括排骨味王調(diào)味料、大骨濃湯調(diào)味料、牛肉味調(diào)味料、雞粉、炒粉料、海鮮調(diào)味料等產(chǎn)品；天然提取物調(diào)味料主要包括鮮菇素調(diào)味料、海鮮素調(diào)味料、干貝素調(diào)味料、益鮮素調(diào)味料、主味素調(diào)味料、鮑魚素調(diào)味料等產(chǎn)品；香辛料主要包括白胡椒粉、五香粉等產(chǎn)品；醬類主要包括蠔油、辣椒醬、咖哩調(diào)味料及排骨醬等產(chǎn)品；風(fēng)味清湯主要包括清雞湯、翅皇湯、鮑皇湯、白湯等產(chǎn)品；大健康食品有五款益生菌固體飲料、美白功能性固體飲料、魚膠原蛋白固體飲料。

經(jīng)過20多年發(fā)展，“安記”在復(fù)合調(diào)味粉領(lǐng)域具有較高的知名度和品牌影響力，其中排骨味王系列產(chǎn)品市場占有率位居同類產(chǎn)品前列，天然提取物調(diào)味料、風(fēng)味清湯產(chǎn)品在國內(nèi)高檔餐飲業(yè)銷售良好。“安記”商標(biāo)2005年、2008年和 2011年連續(xù)三次榮獲福建省著名商標(biāo)，2005年獲中國名牌，2011年獲中國馳名商標(biāo)。

安記食品擁有自主研發(fā)設(shè)計的兩條全自動生產(chǎn)線，生產(chǎn)出風(fēng)味獨特的粉類調(diào)味品，該生產(chǎn)線為目前國內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)設(shè)備之一。通過對關(guān)鍵工藝的參數(shù)設(shè)計，提高了產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)效率，在投料、配比、混合、干燥、包裝等方面實現(xiàn)了機(jī)械化、自動化和連續(xù)化，生產(chǎn)技術(shù)水平在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

安記食品2017年再次被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。公司設(shè)有專門的研發(fā)中心，進(jìn)行信息收集、數(shù)據(jù)分析、分析檢驗、工藝設(shè)計等工作，對調(diào)味品的口味、生產(chǎn)工藝和流程等進(jìn)行研發(fā)。目前，安記食品擁有8項專利。作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，安記食品是《排骨粉調(diào)味料》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)獨家起草單位、《海鮮粉調(diào)味料》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)第一起草單位、《牛肉粉調(diào)味料》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主要起草單位之一、《調(diào)味品分類》國家標(biāo)準(zhǔn)主要起草單位之一。

安記食品采取渠道拓展與市場滲透“雙管齊下”的策略，通過線上+線下+物流，使公司銷售渠道形成線上線下深度融合的銷售網(wǎng)絡(luò)。目前銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋了全國25個省、自治區(qū)和直轄市，已進(jìn)駐大部分大型連鎖商超，中小型商超及農(nóng)貿(mào)市場也在大力拓展中。同時不斷加強(qiáng)電商平臺渠道建設(shè)，2019年上半年，受實體零售行業(yè)渠道增速放緩的影響，安記食品商超渠道營業(yè)收入略有下降；電商渠道營業(yè)收入?yún)s有較大幅度的增長。

2019年4月，安記食品自有品牌“TOMODS”大健康食品正式上市，主要包括五款功能性益生菌固體飲料、美白功能性固體飲料和魚膠原蛋白固體飲料。

安記食品努力開拓海外市場，重點在東南亞地區(qū)推廣，提升公司品牌和產(chǎn)品名知度。2019年上半年海外渠道營業(yè)收入為525.11萬元，同比增長117.31%。

利潤率依然下滑

安記食品于2019年10月31日披露三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入3.1億元，同比增長32.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3837.9萬元，同比增長25.7%，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為3007.2萬元，同比增長15.4%。

據(jù)半年報，2019年上半年，安記食品實現(xiàn)營業(yè)總收入2.09億元，同比增長36.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤2827.4萬元，同比增長 33.16%，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為2135萬元，同比增長18.67%。

2016年至2018年，安記食品分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.59億元、2.38億元和3.39億元，同比增長-2.78%、-1.92%和33.58%；扣非后歸母凈利潤分別為0.39億元、0.35億元和0.31億元，同比增長-23.94%、-9.85%和-10.58%，扣非后歸母凈利潤出現(xiàn)三連降。

從連續(xù)三年下降到保持兩位數(shù)增長，從財務(wù)報告數(shù)據(jù)來看，安記食品營收與利潤均出現(xiàn)較高增長，經(jīng)營業(yè)績有觸底回升的可能。但是其扣非后的歸母凈利潤增速明顯低于其營收的增長。三季報顯示，安記食品毛利率為26.6%，同比降低4.1個百分點，凈利率為12.5%，同比降低0.7個百分點。而同為主營調(diào)味品的上市公司日辰股份的同期毛利率為50.54%，海天味業(yè)毛利率為44.51%，安記食品的毛利率明顯低于同業(yè)公司。較低的毛利率，壓縮了安記食品的利潤空間，而毛利率及凈利率繼續(xù)下降，顯示經(jīng)營形勢依然不容樂觀。在經(jīng)歷凈利潤連續(xù)三年下降后，安記食品的業(yè)績是否已觸底反彈，盈利能否繼續(xù)保持高增長，仍需市場考驗。

安記食品所處的調(diào)味品行業(yè)是典型的“小產(chǎn)品、大市場”。根據(jù)光大證券《調(diào)味品行業(yè)深度報告：民以食為天，食以味為先》的研究報告預(yù)測：2023年，我國調(diào)味品市場總的終端消費規(guī)模將超過6000億元，復(fù)合年均增長率為8.2%。從生產(chǎn)端來看，中小廠商加速被淘汰；從消費端來看，居民消費品牌化趨勢明顯，頭部企業(yè)市場占有率穩(wěn)步提升。安記食品作為調(diào)味品行業(yè)上市公司，與中小廠商相比，具備一定的規(guī)模、品牌等優(yōu)勢，與同業(yè)龍頭企業(yè)相比，在營收規(guī)模和盈利能力上還有差距，這種差距從另一個角度來看，也是未來的發(fā)展空間。