中小高新技術(shù)企業(yè)融資問(wèn)題探析

任建飛

摘 要 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以“科技創(chuàng)新”為導(dǎo)向的高新技術(shù)企業(yè)脫穎而出，成為調(diào)整產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)、提高國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的生力軍，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體貢獻(xiàn)發(fā)揮著不可磨滅的作用。高新技術(shù)企業(yè)的加快發(fā)展，特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的蓬勃發(fā)展，離不開(kāi)其自身強(qiáng)大的科研技術(shù)成果創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力，更離不開(kāi)長(zhǎng)期大量的資金投入和支持。由于高新技術(shù)企業(yè)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益等自身特殊性，以及信息不對(duì)稱、信用體系不完善、外部融資渠道不暢通等因素的存在，使我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)普遍存在融資難的問(wèn)題，尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)。造成企業(yè)無(wú)論是在種子期、初創(chuàng)期還是在成長(zhǎng)期都存在資金匱乏、無(wú)力發(fā)展的境地。資金是促進(jìn)中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的初始動(dòng)力，它對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。如何緩解中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，是當(dāng)前全社會(huì)要共同面對(duì)、共同探討的問(wèn)題。本文闡述我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)的融資現(xiàn)狀，分析中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的原因，并提出緩解融資難的建議。

關(guān)鍵詞 中小高新技術(shù)企業(yè) 融資難 建議

一、我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)融資現(xiàn)狀

這幾年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中小高新技術(shù)企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)家科研、技術(shù)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要的作用和高貢獻(xiàn)率。然而，中小高新技術(shù)企業(yè)在融資方面所獲得的金融資源與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位和作用是極不相稱的，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）融資渠道狹窄單一

目前，中小高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道主要有直接融資和間接融資。直接融資以股票、債券融資為主要金融工具在證券市場(chǎng)上進(jìn)行融資為主。受歷史因素影響，我國(guó)現(xiàn)有的證券市場(chǎng)門(mén)檻較高，創(chuàng)業(yè)投資體制的不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，使得中小高新技術(shù)企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)募集資金。成功登陸主板市場(chǎng)的主要是實(shí)力雄厚的大型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板對(duì)企業(yè)的成立年限、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利狀況等方面的指標(biāo)要求也很高，2019年3月份推出的科創(chuàng)板雖然為科技創(chuàng)新型的高新技術(shù)企業(yè)增加了一條快速通向資本市場(chǎng)的融資通道，但登陸的門(mén)檻要求同樣很高。在發(fā)行企業(yè)債券方面，由于金融風(fēng)險(xiǎn)的存在，中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行的債券很難得到政府相關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)，投資者對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行債券的信用也心存顧慮，缺乏購(gòu)買(mǎi)信心，從而使中小高新技術(shù)企業(yè)也難以通過(guò)發(fā)行債券的方式取得資金。

間接融資以銀行貸款為主。目前，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行貸款的客戶主要是大型國(guó)有企業(yè)或民營(yíng)企業(yè)，貸款方式還是以抵押、擔(dān)保為主。而中小高新技術(shù)企業(yè)因其“輕資產(chǎn)，重技術(shù)”的特點(diǎn)，沒(méi)有可供抵押的有形資產(chǎn)，只有商標(biāo)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，因無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估有其自身的局限性和未知的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以銀行沒(méi)辦法接受無(wú)形資產(chǎn)抵押，給企業(yè)融資帶來(lái)了嚴(yán)重障礙，造成中小高新技術(shù)企業(yè)普遍難以取得銀行貸款。

（二）外部間接融資信貸支持少

中小高新技術(shù)企業(yè)由于自身缺乏信用、自有資產(chǎn)評(píng)價(jià)難度高、缺乏抵押資產(chǎn)、信息半透明等原因，很難從銀行獲得信用貸款支持，再加上中小高新技術(shù)企業(yè)的市場(chǎng)淘汰率要遠(yuǎn)高于國(guó)有大中型企業(yè)，銀行貸款給中小高新技術(shù)企業(yè)要承擔(dān)相對(duì)更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。而相對(duì)于大型企業(yè)，銀行對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)貸款申請(qǐng)存在區(qū)別對(duì)待現(xiàn)象。雖然目前銀行逐漸加大對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)信貸總額的支持，但這和中小高新技術(shù)企業(yè)高投入的科技創(chuàng)新研發(fā)所需大量資金相比還是杯水車薪，遠(yuǎn)不能滿足中小高新技術(shù)企業(yè)對(duì)于資金的需求。

（三）融資成本高

企業(yè)的融資成本主要是利息支出和手續(xù)費(fèi)用。中小高新技術(shù)企業(yè)在銀行申請(qǐng)貸款能夠獲批的主要是一年期以內(nèi)的短期流動(dòng)資金貸款。由于中小高新技術(shù)企業(yè)信息不透明、可抵押的實(shí)物資產(chǎn)較少、難以提供必要的抵押品等行業(yè)特點(diǎn)，銀行可以給予的授信額度很低，貸款總額基數(shù)小，但是手續(xù)繁雜，從而增加了貸款成本。銀行考慮貸款風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)從自身利益出發(fā)，會(huì)要求企業(yè)提供相應(yīng)的抵押物或擔(dān)保手續(xù)，但是絕大部分中小高新技術(shù)企業(yè)自身無(wú)法提供符合銀行貸款要求的資產(chǎn)抵押，只能尋求金融中介擔(dān)保公司提供擔(dān)保，通常擔(dān)保公司收取的擔(dān)保費(fèi)率年化率大約在2%～3%的比例，而這些費(fèi)用支出無(wú)形中加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，造成融資成本居高不下。

二、中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的原因分析

（一）現(xiàn)行融資體制缺乏對(duì)企業(yè)金融政策的扶持

一直以來(lái)，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)都難以為中小高新技術(shù)企業(yè)提供普及性的金融服務(wù)，這是由于我國(guó)的金融體制始終以國(guó)有經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，而現(xiàn)行的融資體制也是為了適應(yīng)我國(guó)國(guó)有企業(yè)外源融資需要而建立的，這種在信貸決策上偏離商業(yè)原則的金融體制使中小高新技術(shù)企業(yè)在外部融資時(shí)面臨諸多困難。從目前我國(guó)銀行體系來(lái)看，為中小高新技術(shù)企業(yè)融資服務(wù)的政策性銀行還是很少的，雖然在國(guó)務(wù)院的大力支持下，科技貸款項(xiàng)目第一次出現(xiàn)在了中國(guó)人民銀行的信貸計(jì)劃中，幾大國(guó)有商業(yè)銀行也陸續(xù)相應(yīng)人民銀行的號(hào)召，分別設(shè)立科技信貸機(jī)構(gòu)，讓高科技公司信貸業(yè)務(wù)得以成為現(xiàn)實(shí)，但是能夠解決中小高新技術(shù)企業(yè)資金需求的銀行還是少之又少。

（二）信息不對(duì)稱造成銀行無(wú)法把控貸款風(fēng)險(xiǎn)

一般而言，商業(yè)銀行提供貸款服務(wù)需要企業(yè)滿足營(yíng)利性、流動(dòng)性、安全性這3個(gè)條件的要求，銀行在平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益中會(huì)更重視風(fēng)險(xiǎn)的把控。因此，在融資市場(chǎng)中小高新技術(shù)企業(yè)信息不對(duì)稱的情況下，銀行無(wú)法詳細(xì)掌握資金需求方的信用等級(jí)、經(jīng)營(yíng)狀況和贏利能力等相關(guān)信息，也無(wú)法觀察到資金需求方的風(fēng)險(xiǎn)程度，會(huì)使銀行面臨逆向選擇。

逆向選擇是由信息不對(duì)稱引起市場(chǎng)資源配置扭曲的現(xiàn)象。在中小高新技術(shù)企業(yè)融資方面，企業(yè)對(duì)自身情況了如指掌，而銀行對(duì)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況了解甚少，銀行從自身利益考慮，根據(jù)企業(yè)借款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度作為貸款利率的制定依據(jù)。企業(yè)為了得到貸款會(huì)隱瞞自身的某些信息，這對(duì)銀行是非常不利的，銀行采取提高貸款利率的方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。這就導(dǎo)致投資收益率相對(duì)較低、低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的企業(yè)放棄貸款，留下的是高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。對(duì)于中小高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在科研成果轉(zhuǎn)化期需要大量的資金投入，但科技產(chǎn)品是否能開(kāi)發(fā)成功、是否有受眾市場(chǎng)，企業(yè)也沒(méi)有絕對(duì)把握。一般來(lái)講，初創(chuàng)期的企業(yè)很少有業(yè)績(jī)，未來(lái)的預(yù)估收益具有不確定性，再加上企業(yè)信譽(yù)度尚未建立，所以對(duì)銀行而言，寧愿選擇相對(duì)較低利率水平上拒絕一部分企業(yè)的貸款需求，也不愿意選擇在高利率水平上滿足借款企業(yè)的申請(qǐng)。

（三）擔(dān)保體系不健全

目前，我國(guó)銀行貸款方式主要是信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款，銀行信用貸款的服務(wù)對(duì)象是大中型國(guó)有企業(yè)或是超大型具有行業(yè)市場(chǎng)霸主地位的民營(yíng)企業(yè)。中小高新技術(shù)企業(yè)只能選擇后兩種貸款方式，但中小高新技術(shù)企業(yè)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特殊性決定了無(wú)法提供合適的抵押物，同時(shí)具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)又很難找到合適的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。市面上的絕大部分擔(dān)保機(jī)構(gòu)性質(zhì)都是民營(yíng)的，素質(zhì)良莠不齊，政府背景的擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量很少，銀行對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)資質(zhì)要求很嚴(yán)格，有政府背景的擔(dān)保機(jī)構(gòu)才能得到銀行的認(rèn)可。此類擔(dān)保公司都有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)和法律意識(shí)，為企業(yè)提供擔(dān)保都非常謹(jǐn)慎，一般不愿為中小高新技術(shù)企業(yè)做擔(dān)保，中小高新技術(shù)企業(yè)在初創(chuàng)期負(fù)債率高，自有資產(chǎn)缺乏且質(zhì)量不佳，也很難得到有效的擔(dān)保方式。

（四）中小高新技術(shù)企業(yè)自身原因

我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)普遍存在自有資金不足、資信不高、企業(yè)制度不規(guī)范、信息披露制度不健全等問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)與銀行及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。在申請(qǐng)貸款時(shí)，貸款企業(yè)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏真實(shí)性、透明度差，銀行不能如實(shí)掌握貸款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，再加上一些企業(yè)信用不好，造成銀行無(wú)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估或因企業(yè)信用過(guò)低而不給貸款。中小高新技術(shù)企業(yè)以商標(biāo)、專利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技創(chuàng)新成果等無(wú)形資產(chǎn)為核心，缺乏可抵押的有形資產(chǎn)，而銀行貸款抵押一般都是有形資產(chǎn)，此項(xiàng)硬性指標(biāo)規(guī)定使中小高新技術(shù)企業(yè)因無(wú)法提供滿足貸款要求可抵押的有形資產(chǎn)而被銀行貸款拒之門(mén)外。當(dāng)前中小高新技術(shù)企業(yè)的盈利性普遍較低，銀行對(duì)企業(yè)的信心不足，不愿意貸款給企業(yè)。

三、緩解中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的建議

（一）金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)融資的扶持力度

目前，部分大型商業(yè)銀行已經(jīng)成立服務(wù)于中小高新技術(shù)企業(yè)貸款的信貸部，但是中小型商業(yè)銀行并沒(méi)有針對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)貸款服務(wù)的機(jī)構(gòu)。建議已成立信貸部門(mén)的商業(yè)銀行要真正把解決中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的問(wèn)題作為己任，加大銀行政策支持力度，切實(shí)服務(wù)落地。同時(shí)，盡快成立中小商業(yè)銀行貸款服務(wù)于中小高新技術(shù)企業(yè)的信貸部門(mén)，利用好這類銀行自身相對(duì)靈活的貸款政策，來(lái)解決融資金額基數(shù)較少的企業(yè)資金需求。為那些科研創(chuàng)新能力出眾、市場(chǎng)前景光明、業(yè)務(wù)管理規(guī)范而缺少資金投入的真正有技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的中小高新技術(shù)企業(yè)提供相匹配的貸款服務(wù)。

（二）建立和完善企業(yè)融資信息披露制度

企業(yè)有資金需求向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，銀行首先要對(duì)申請(qǐng)貸款企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)，通過(guò)和公司創(chuàng)始人、股東、高管等相關(guān)人員詢問(wèn)溝通后對(duì)企業(yè)有初步的了解。如果企業(yè)具備銀行貸款所要求的基本條件，那么銀行會(huì)要求企業(yè)提供近3年完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，來(lái)分析企業(yè)的負(fù)債率、盈利能力和現(xiàn)金流是否滿足貸款要求。申請(qǐng)貸款企業(yè)要如實(shí)向銀行提供自身的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，便于銀行全面掌握企業(yè)實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債和盈利情況、把控風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以得出是否可以貸款給企業(yè)的決定。如果銀行不能及時(shí)拿到貸款企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，就沒(méi)辦法去掌控貸款風(fēng)險(xiǎn)，滿足不了銀行對(duì)于貸款的基本要求，也無(wú)法為企業(yè)融資服務(wù)。所以，及時(shí)、準(zhǔn)確、真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表的披露將提升企業(yè)財(cái)務(wù)透明度，為加深企業(yè)更好地和銀行之間的融資溝通起到至關(guān)重要的推動(dòng)作用，也能消除信息不對(duì)稱帶來(lái)的不利影響。

（三）大力發(fā)展各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)，最大限度滿足企業(yè)貸款需求

現(xiàn)階段，阻礙中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的主要問(wèn)題是貸款擔(dān)保。我國(guó)目前可以給中小高新技術(shù)企業(yè)貸款提供擔(dān)保服務(wù)的機(jī)構(gòu)少之又少，所以必須建立中小高新技術(shù)企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保體系，加大對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)的貸款擔(dān)保投入。首先，以政府為主導(dǎo)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)要把服務(wù)的傾向?qū)ο髲拇笾行推髽I(yè)逐漸分配出一部分到中小高新技術(shù)企業(yè)身上，使中小高新技術(shù)企業(yè)能切身體會(huì)到這類擔(dān)保機(jī)構(gòu)強(qiáng)大的擔(dān)保實(shí)力;其次，可以發(fā)揮中小高新技術(shù)企業(yè)之間的互助擔(dān)保，成立互助擔(dān)保基金，由各中小高新技術(shù)企業(yè)聯(lián)手共同出資為自己擔(dān)保，互助擔(dān)?；鹛峁┯袃敁?dān)保服務(wù)，實(shí)現(xiàn)基金的滾動(dòng)發(fā)展;最后，建立和發(fā)展以市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作為前提的商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。

（四）強(qiáng)化和完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)管理制度

第一，大多數(shù)中小高新技術(shù)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債主要都是由流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成。要結(jié)合企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)投入高、周期長(zhǎng)的行業(yè)特點(diǎn)，應(yīng)考慮適當(dāng)增加長(zhǎng)期債務(wù)的比例，來(lái)減輕公司短期債務(wù)的還款壓力。

第二，提高企業(yè)自我積累和發(fā)展能力。中小高新技術(shù)企業(yè)在不同發(fā)展階段所需資金量是隨時(shí)變化的，這就要求企業(yè)要做好內(nèi)功，提高市場(chǎng)盈利能力，通過(guò)留存收益的積累為發(fā)展蓄能提供內(nèi)源資金，減輕企業(yè)外部融資渠道不暢的壓力。

第三，完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度，建立健全企業(yè)信用體系，吸收專業(yè)化的財(cái)務(wù)人員，使財(cái)務(wù)人員有良好的財(cái)務(wù)素養(yǎng)和敏銳的資金管理意識(shí)，加大金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表透明度和公開(kāi)度，建立良好的信貸合作關(guān)系。

第四，專利、商標(biāo)、科技研發(fā)成果等無(wú)形資產(chǎn)是中小高新技術(shù)企業(yè)的核心資產(chǎn)，企業(yè)要利用好知識(shí)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)辟知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的融資渠道，做到物盡其用，為企業(yè)發(fā)展提供資金保障。

第五，對(duì)外積極對(duì)接資本市場(chǎng)，整理好企業(yè)的股權(quán)架構(gòu)，形成產(chǎn)權(quán)清晰的“責(zé)、權(quán)、利”明確的法人治理結(jié)構(gòu)，為早日登陸資本市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。

四、結(jié)語(yǔ)

目前，要打破中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的困境，需要政府的大力支持、金融機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注和企業(yè)自身融資意識(shí)的強(qiáng)化、科學(xué)規(guī)范的管理、提高盈利水平等共同努力。在“科技創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源動(dòng)力”的號(hào)召下，中小高新技術(shù)企業(yè)的高速發(fā)展也是全社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速的重要組成部分，要達(dá)成這一目標(biāo)，就要全社會(huì)真正關(guān)注中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，為企業(yè)融資難的問(wèn)題提供切實(shí)可行的解決辦法，中小高新技術(shù)企業(yè)自身也要拿出亮眼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和驚人的科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化成果來(lái)得到金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的青睞。

（作者單位為北京環(huán)磨科技有限公司）

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