業(yè)績(jī)暫時(shí)下滑　不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)

馮彬

《紅周刊》：本周近百家上市公司披露了年報(bào)，其中如深天馬A2019年在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.74%的情況下，凈利潤(rùn)反而下滑了15.70%，此類(lèi)增收不增利的公司該如何看待呢？

邱諍：深天馬A是國(guó)內(nèi)AMOLED行業(yè)的先行者，對(duì)公司未來(lái)的判斷不能簡(jiǎn)單的只看眼前的業(yè)績(jī)。2013年底深天馬A于廈門(mén)投資建設(shè)了第一條5.5代AMOLED生產(chǎn)線，2015年底公司又于武漢投建了第6代LTPS AMOLED第一期生產(chǎn)線，之后公司還建設(shè)了天馬有機(jī)發(fā)光第5.5代AMOLED產(chǎn)線。2019年廈門(mén)天馬第5.5代AMOLED生產(chǎn)線持續(xù)保持滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，天馬有機(jī)發(fā)光第5.5代AMOLED產(chǎn)線和武漢天馬第6代LTPS AMOLED產(chǎn)線一期項(xiàng)目產(chǎn)能和良品率持續(xù)提升。

除上述生產(chǎn)線外，深天馬A的第6代LTPS AMOLED生產(chǎn)線二期項(xiàng)目正在建設(shè)之中，二期項(xiàng)目總投資高達(dá)145億元，除擴(kuò)大第6代LTPS AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能規(guī)模外，還將對(duì)上述一期項(xiàng)目進(jìn)行柔性改造，整體升級(jí)為第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線。而除此之外，2019年深天馬A子公司廈門(mén)天馬與廈門(mén)市政府指定的出資方共同投資480億元設(shè)立合資項(xiàng)目公司，擬在廈門(mén)投建第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目。

目前天馬有機(jī)發(fā)光第5.5代AMOLED產(chǎn)線和武漢天馬第6代LTPS AMOLED產(chǎn)線一期項(xiàng)目產(chǎn)能和良品率尚在提升過(guò)程之中，而武漢天馬第6代LTPS AMOLED產(chǎn)線二期項(xiàng)目處于設(shè)備陸續(xù)搬入及安裝調(diào)試階段，目前深天馬A的業(yè)績(jī)下滑只是暫時(shí)現(xiàn)象，待上述生產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)之后，公司將會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，同時(shí)也會(huì)進(jìn)一步鞏固公司在國(guó)內(nèi)AMOLED領(lǐng)域領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。

《紅周刊》：再來(lái)看另一份年報(bào)，華宇軟件2011年上市至今營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)一直持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但公司2019年在營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)再次雙雙增長(zhǎng)的情況下，新簽及在手合同數(shù)量出現(xiàn)了下滑，同時(shí)公司預(yù)計(jì)2020年一季度將出現(xiàn)虧損。這是否意味著持續(xù)近10年的增長(zhǎng)之后，公司已出現(xiàn)了下滑苗頭呢？

邱諍：僅僅憑借合同數(shù)量的下滑，以及一季度的虧損來(lái)判斷華宇軟件出現(xiàn)下滑趨勢(shì)并不客觀。首先公司一季度的虧損是因?yàn)槭堋靶鹿凇币咔橛绊?，同時(shí)華宇軟件業(yè)務(wù)具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更集中于下半年，一季度收入占全年收入比重很小，對(duì)全年業(yè)績(jī)影響并不大。

《紅周刊》：疫情的影響確實(shí)只是暫時(shí)的，但公司新簽及在手合同數(shù)量的下滑也是不爭(zhēng)的事實(shí)?。?/p>

邱諍：華宇軟件的主營(yíng)業(yè)務(wù)按產(chǎn)品可以分為三類(lèi)，分別是應(yīng)用軟件、系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)和運(yùn)維服務(wù)，其中收入最高的是應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率也是三項(xiàng)業(yè)務(wù)之中最高的，約為62.87%。運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率次之，約為34.36%。系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率是三項(xiàng)業(yè)務(wù)之中最低的，約為14.81%。

2019年華宇軟件實(shí)現(xiàn)新簽合同額34.21億元，雖然同比下降13.75%，但毛利率最高且收入占比最高的應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)類(lèi)新簽合同較上年同期非但沒(méi)有下滑，反而增長(zhǎng)了16.32%。而毛利率次之的運(yùn)維服務(wù)類(lèi)新簽合同同樣沒(méi)有下滑，較上年同期增長(zhǎng)4.08%。導(dǎo)致公司新簽合同數(shù)額下滑的主要因素是毛利率最低的系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)業(yè)務(wù)類(lèi)新簽合同，較上年同期大幅減少41.14%，總體來(lái)看公司低毛利業(yè)務(wù)合同數(shù)量下滑，而高毛利業(yè)務(wù)合同數(shù)量增長(zhǎng)，并不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成明顯的負(fù)面影響。

《紅周刊》：如此看來(lái)華宇軟件雖然2020年一季度出現(xiàn)暫時(shí)性虧損，但并不需要過(guò)分擔(dān)憂。

邱諍：實(shí)際上華宇軟件有兩家全資子公司還是很有看點(diǎn)的，其一是北京華宇信息，該子公司專注于電子政務(wù)領(lǐng)域的軟件與信息服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋法院、檢察院、司法行政、政法委、紀(jì)檢監(jiān)察、公安、各級(jí)黨委和政府部門(mén)。2017年和2018年北京華宇信息的凈利潤(rùn)分別為1.60億元和1.99億元，而2019年北京華宇信息凈利潤(rùn)高達(dá)3.71億元，增幅高達(dá)86%以上。

另一家有看點(diǎn)的子公司是聯(lián)奕科技，聯(lián)奕科技是智慧校園綜合解決方案服務(wù)商，2017年聯(lián)奕科技的營(yíng)業(yè)收入還僅有2.16億元，2018年增至4.74億元，2019年聯(lián)奕科技的營(yíng)業(yè)收入已達(dá)7.08億元，約為2017年的3.28倍。而2017年至2019年聯(lián)奕科技的凈利潤(rùn)分別為0.78億元、1.09億元和1.41億元，同樣高速增長(zhǎng)，通過(guò)聯(lián)奕科技的數(shù)據(jù)不難看出，華宇軟件近些年新涉足的教育信息化領(lǐng)域，正在成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。