美聯(lián)儲緊急推出一系列貨幣政策寬松“組合拳”

中信證券：當(dāng)前市場存在三大類風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲寬松的應(yīng)對盡顯無奈：新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)，顯著增加了美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率;資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，特別是美股和回購市場的大幅波動，加劇了資產(chǎn)泡沫破裂和流動性風(fēng)險(xiǎn);杠桿與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，OPEC 會議意外談崩，沙特價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)原油危機(jī)，觸發(fā)了美國頁巖油和企業(yè)債市場的杠桿與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為市場預(yù)期的拐點(diǎn)出現(xiàn)需要關(guān)注下一步針對這三類風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施及其效果。市場當(dāng)下真正的困境其實(shí)在于疫情不確定性沖擊下，衍生的對于美聯(lián)儲和政府的極度不信任和政策實(shí)施效果的擔(dān)憂。越是降息和淡化疫情，市場反應(yīng)可能越負(fù)面。要想扭轉(zhuǎn)市場過于悲觀的預(yù)期，就應(yīng)該對癥下藥，給予各項(xiàng)政策效果更多的確定性，這也可能是未來市場預(yù)期真正扭轉(zhuǎn)的信號：1）疫情風(fēng)險(xiǎn)：采取更有效的應(yīng)對措施，包括戴口罩、強(qiáng)制隔離、避免醫(yī)療資源擠兌等;2）資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：更多有針對性的流動性支持貨幣政策;3）杠桿與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：協(xié)調(diào)主要產(chǎn)油國緩解原油危機(jī)，為頁巖油等有違約風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)提供定向支持，防止企業(yè)債市場風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。

光大證券：美聯(lián)儲未等到周四的議息會議，而是在周一亞洲市場開盤前宣布政策，反映了情勢的緊急。從政策內(nèi)容來看，美聯(lián)儲希望盡快緩解流動性緊縮，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對疫情沖擊。盡管上周美聯(lián)儲剛剛提高回購額度，但銀行體系未能及時(shí)為市場提供流動性。過去十年金融監(jiān)管加強(qiáng)，很多銀行（尤其是投行）的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能被大大削弱，他們已無力充當(dāng)市場的“穩(wěn)定器”。往前看，美聯(lián)儲將“親自上陣”，視情況而加大寬松力度，比如擴(kuò)大購買資產(chǎn)的范圍。與2008年相比，美聯(lián)儲仍有一些政策工具尚未使用，未來還有空間，但美聯(lián)儲需加強(qiáng)與市場的溝通，避免使自身成為市場波動的來源。中期來看，貨幣政策無法阻止疫情擴(kuò)散，要想穩(wěn)定市場預(yù)期，還需靠各國出臺更有力的“抗疫”和經(jīng)濟(jì)救助措施。

平安證券：我們認(rèn)為，美聯(lián)儲這次操作是“一步到位”式的，之后需要等待疫情及經(jīng)濟(jì)沖擊明朗化后再做下一步打算;但美聯(lián)儲的常規(guī)操作空間無多，進(jìn)一步超常規(guī)操作也存在掣肘。美聯(lián)儲降息至0后，全球央行寬松力度將隨之加大，但全球匯市債市股市將難免波動加劇;國際金融市場將加速進(jìn)入“危機(jī)模式”，此時(shí)的資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)遵循“回避高杠桿、追逐流動性”的思路。

數(shù)說

3.5%國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，初步測算，2月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比上漲3.5%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn);二手住宅銷售價(jià)格同比上漲2.2%，漲幅與上月相同。二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格同比分別上漲6.2%和3.0%，漲幅比上月分別回落0.7和0.4個(gè)百分點(diǎn)，均連續(xù)10個(gè)月回落。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格同比分別上漲5.9%和3.3%。

40美元國家發(fā)改委日前決定，3月17日24時(shí)起國內(nèi)汽、柴油零售限價(jià)分別下調(diào)1015元/噸及975元/噸;同時(shí)，考慮到近10個(gè)工作日國際油價(jià)平均水平已跌破40美元/桶調(diào)控下限，本輪調(diào)價(jià)按機(jī)制下調(diào)幅度對應(yīng)40美元/桶的水平，低于40美元/桶部分不再下調(diào)。由此可見，隨著近期國際油價(jià)大幅下跌，以40美元/桶為調(diào)控下限的國內(nèi)成品油“地板價(jià)”定價(jià)機(jī)制已經(jīng)觸發(fā)。

1239億人力資源和社會保障部副部長李忠19日在人社部專題新聞發(fā)布會上表示，2月份減免養(yǎng)老、失業(yè)、工傷三項(xiàng)社會保險(xiǎn)費(fèi)，累計(jì)1239億元。其中，中小微企業(yè)受益最大，中小微企業(yè)因免征社保費(fèi)受益942億元，大型企業(yè)因減收社保費(fèi)直接受益209億元。從2月份實(shí)際執(zhí)行的情況來看，效果很好。2月-6月預(yù)計(jì)減免額在5000億元以上，實(shí)際減免效果可能還會大于預(yù)期。