金融投資公司資金管理存在的問題及對策探析

趙鑫

摘要：隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融業(yè)迅速崛起，對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了關(guān)鍵的作用。但隨著2016年債務(wù)危機(jī)的初顯，其主因之一就是金融機(jī)構(gòu)組成的同業(yè)鏈條過度加杠桿，自2017年以來，政府經(jīng)濟(jì)工作中強(qiáng)調(diào)防控金融風(fēng)險去除杠桿的重要性，為此監(jiān)管層陸續(xù)出招溫和去杠桿，在金融業(yè)去杠桿的過程中，金融投資公司業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重的限制，因?yàn)閺谋举|(zhì)上分析，是因?yàn)榻鹑谕顿Y公司的大部分業(yè)務(wù)具有影子銀行的特性。金融投資公司在面對強(qiáng)監(jiān)管的同時還要面臨資金緊缺的問題，隨著金融風(fēng)險的不斷暴露，其資金管理問題日趨嚴(yán)峻。無論是持牌亦或者非持牌的金融投資公司，由于內(nèi)部資金管理不善導(dǎo)致投資失誤及融資結(jié)構(gòu)不合理等問題，所暴露出的資金管理問題需要深入研究。若要使金融投資行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康的發(fā)展，同時為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮積極作用，首先應(yīng)做好金融投資公司資金管理的工作，合理安排資金結(jié)構(gòu)，祛除自身杠桿，這樣才能確保行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。文章通過對金融投資公司資金管理的重要性為起點(diǎn)，闡述目前金融投資公司資金管理存在的問題，并結(jié)合目前行業(yè)特點(diǎn)，提出一些改善資金管理的意見。

關(guān)鍵詞：金融投資公司;資金管理;預(yù)算管理

近年來，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融業(yè)不斷的繁榮，金融投資公司的出現(xiàn)豐富了傳統(tǒng)金融行業(yè)的業(yè)務(wù)模式，在金融業(yè)發(fā)展中起著不可或缺的作用。金融投資公司經(jīng)營范圍廣泛，可以通過靈活的交易架構(gòu)和模式，為資金需求方和供給方搭建起更為順暢的資金渠道。在金融業(yè)發(fā)展的大浪潮中，大部分金融投資公司卻游離在傳統(tǒng)監(jiān)管之外，但其快速發(fā)展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的潛在危機(jī)。近年來，金融投資公司業(yè)務(wù)發(fā)展受到限制，但是作為金融市場的重要參與者，它并不會就此消亡，而是逐步走出監(jiān)管的真空地帶。金融投資企業(yè)的核心工作內(nèi)容就是資金運(yùn)轉(zhuǎn)，在嚴(yán)監(jiān)管情況下，金融投資公司如何利用合規(guī)的資金運(yùn)營模式以實(shí)現(xiàn)公司盈利，并且時刻防范資金風(fēng)險，是金融投資公司需要探討的問題。本文重點(diǎn)討論金融投資公司在日常資金運(yùn)作過程中存在的問題，剖析金融投資企業(yè)資金管理存在問題發(fā)生的原因，并提出相應(yīng)的資金管理建議。

一、金融投資企業(yè)資金管理的重要性

金融投資企業(yè)的主要投資方向?yàn)楣蓹?quán)投資和債權(quán)投資，股權(quán)投資是一種長期持有并擬獲取超額收益的投資，本文不多作贅述，本文重點(diǎn)分析資金管理對債權(quán)投資的影響。金融投資公司對債權(quán)的投資中具有典型的影子銀行的業(yè)務(wù)特征，其杠桿率非常高。由于沒有傳統(tǒng)銀行業(yè)和保險業(yè)那樣豐厚的資本金，迫使金融投資公司獲取業(yè)務(wù)投放資金渠道變成了通過大量利用財務(wù)杠桿舉債，這樣導(dǎo)致了其自身資產(chǎn)負(fù)債率很高的同時，也推高了市場上其他行業(yè)的融資成本。金融投資公司債權(quán)的盈利方式為收取資金占用費(fèi)，息差越大盈利越高，但是隨著公司自身財務(wù)杠桿的加注，導(dǎo)致對外投資項(xiàng)目收益逐漸增加，綜合導(dǎo)致現(xiàn)有金融投資公司的項(xiàng)目投資偏好于高風(fēng)險高回報的項(xiàng)目，項(xiàng)目風(fēng)險增加，資金回收風(fēng)險就越大。金融投資公司一般的投資項(xiàng)目規(guī)模都在億元，一旦發(fā)生項(xiàng)目違約情況，公司將承擔(dān)巨大的經(jīng)營壓力，若管理不善，很可能面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。在此種情況下，如何降低金融投資公司自身財務(wù)杠桿，優(yōu)化資金的結(jié)構(gòu)，化險資金風(fēng)險，就顯得尤為重要。金融投資公司的運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金，因此對于資金的管理應(yīng)該滲透到金融投資公司的每一個經(jīng)營決策環(huán)節(jié)。

二、金融投資企業(yè)資金管理存在的問題

（一）運(yùn)營資金管理缺乏有效的規(guī)劃

金融投資企業(yè)資金運(yùn)營的效率，決定了企業(yè)自身的盈利能力。資金儲備量高或者低于公司正常經(jīng)營運(yùn)作，均會導(dǎo)致運(yùn)營資金出現(xiàn)問題。資金儲備量過高導(dǎo)致資金成本增加，企業(yè)收益減少，資金儲備量過低或者無資金儲備，將致使企業(yè)無法應(yīng)對兌付風(fēng)險，加大經(jīng)營風(fēng)險。金融企業(yè)資金運(yùn)作是核心業(yè)務(wù)，但是金融項(xiàng)目投放不能像生產(chǎn)型企業(yè)一樣有固定的投入產(chǎn)出模式，因此導(dǎo)致在金融投資公司有編制年度預(yù)算的情況下，依然存在資金預(yù)算執(zhí)行偏差，最終導(dǎo)致資金管理缺乏有效的規(guī)劃。目前除央企外大部分企業(yè)均以收入、凈利潤等盈利性指標(biāo)作為考核的目標(biāo)，忽略資金成本的考核，導(dǎo)致有能力進(jìn)行融資的金融投資企業(yè)，資金儲備量偏好維持在較高水平，便于項(xiàng)目的投放。目前金融投資行業(yè)正在經(jīng)歷強(qiáng)監(jiān)管時期，金融投資公司業(yè)務(wù)量普遍萎縮，若再缺乏對資金的有效的規(guī)劃，將會導(dǎo)致企業(yè)的虧損，增加經(jīng)營風(fēng)險。

（二）金融產(chǎn)品資金收回風(fēng)險較大

目前從市場上來看，金融投資公司所承接的客戶大部分為無法從銀行等傳統(tǒng)金融行業(yè)獲取資金的客戶，這種客戶會導(dǎo)致金融投資公司資金投放風(fēng)險的加大。主要表現(xiàn)在以下方面。

1. 債權(quán)投資的客戶信用評級不高或者抵押擔(dān)保物存在產(chǎn)權(quán)瑕疵。業(yè)務(wù)部門為承攬業(yè)務(wù)降低投資風(fēng)險，在綜合考慮客戶現(xiàn)有條件及監(jiān)管要求下，設(shè)計復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)并添加增信措施，此種操作方式僅減少了投資風(fēng)險，并未從根本上祛除投資風(fēng)險，若出現(xiàn)客戶資金斷裂，即便有足值的抵押物歸金融投資企業(yè)所有，由于業(yè)務(wù)人員缺乏資產(chǎn)處理經(jīng)驗(yàn)，依舊會導(dǎo)致資金短期內(nèi)無法收回的情況，加大資金收回的風(fēng)險。

2. 項(xiàng)目盡職調(diào)查不夠全面，僅通過融資客戶提供的財務(wù)資料完成盡職調(diào)查報告，未能及時掌控企業(yè)實(shí)際經(jīng)營情況，對客戶債務(wù)情況了解得不夠徹底，導(dǎo)致出現(xiàn)投資判斷失誤，引發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險，導(dǎo)致資金收回的風(fēng)險增加。

3. 貸后管理不完善，雖然各個公司均有對貸后管理的具體規(guī)范，但是貸后管理流于形式，并未充分發(fā)揮其監(jiān)管作用。資金投放后支配權(quán)歸屬于融資方，且企業(yè)經(jīng)營狀況具有很大的不確定性，因此需要金融投資企業(yè)更關(guān)注貸后管理的工作，但在實(shí)際操作過程中，貸后工作僅為定期獲取被投資方和融資方的財務(wù)報表或者信用評級報告，并未就項(xiàng)目展開實(shí)際性檢查，直至項(xiàng)目風(fēng)險完全暴露時，投資方才發(fā)現(xiàn)問題。

（三）金融投資公司融資面臨困境

金融投資公司由于其行業(yè)特點(diǎn)，其資金來源有別于銀行、保險、券商等傳統(tǒng)金融業(yè)，除投資者投入資金和關(guān)聯(lián)方借款外，其余資金需要企業(yè)自行籌措，導(dǎo)致行業(yè)自身的杠桿率就非常的高。目前金融投資行業(yè)外部融資的主要途徑除了銀行借款外，就是發(fā)行公司債券，這兩種舉債方式均被充分利用，導(dǎo)致金融投資公司自身資產(chǎn)負(fù)債率都很高。相較于銀行借款，金融投資公司發(fā)行公司債券的門檻過高，導(dǎo)致很多金融投資企業(yè)望而卻步，而符合條件可以發(fā)行公司債券的企業(yè)，發(fā)行人也會根據(jù)企業(yè)自身的評級及市場資金供給情況決定發(fā)行的利率，近年隨著市場利率的走高，金融投資公司發(fā)行債券所需要承擔(dān)的債券利率也處在較高水平，在高成本的融資環(huán)境下，金融投資公司為保證公司收益，勢必會對后期項(xiàng)目投放收益有更高的要求，導(dǎo)致資金投向偏好于高風(fēng)險高回報的項(xiàng)目，最終會使投資風(fēng)險增加。

三、改善金融投資企業(yè)資金管理問題的對策

（一）加強(qiáng)預(yù)算管理，確保運(yùn)營資金管理有效的規(guī)劃

對于金融投資企業(yè)來說，其編制預(yù)算的重點(diǎn)內(nèi)容為投融資預(yù)算，而且必須強(qiáng)調(diào)預(yù)算管理機(jī)制，做到預(yù)算同戰(zhàn)略保持一致，并根據(jù)當(dāng)前市場情況及時調(diào)整投融資策略。預(yù)算管理機(jī)制是統(tǒng)一的整體，雖然在編制過程中由各個部門單獨(dú)編制，但是匯總后需要做到業(yè)務(wù)投放與資金的匹配，而不是簡單的匯總。通常情況下，業(yè)務(wù)部門只負(fù)責(zé)產(chǎn)品投放，資金部門僅負(fù)責(zé)對外融資，這種業(yè)務(wù)模式會導(dǎo)致資金閑置時無業(yè)務(wù)，亦或者無資金時有業(yè)務(wù)投放需求的情況。在這種情況下，企業(yè)的預(yù)算管理機(jī)制就顯得尤為重要，通過預(yù)算提前了解各業(yè)務(wù)部門的需求，按時按需安排融資，或者根據(jù)年度戰(zhàn)略計劃部署年度資金備付額度，在保證業(yè)務(wù)資金投放的前提下，即最大程度上節(jié)約了融資成本，又提高了資金的使用效率。由于金融投資公司的行業(yè)特點(diǎn)，使用定期預(yù)算法與滾動預(yù)算法編制金融投資公司的預(yù)算，按照實(shí)際情況逐月滾動或者逐季滾動，并建立靈活的預(yù)算調(diào)整機(jī)制，保障業(yè)務(wù)資金能第一時間投放，實(shí)現(xiàn)資金管理的有效規(guī)劃。

（二）加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管，降低資金收回風(fēng)險

1. 加強(qiáng)崗位培訓(xùn)，增強(qiáng)從業(yè)人員風(fēng)險識別及處置的能力

隨著金融投資行業(yè)的不斷發(fā)展，業(yè)務(wù)模式及交易品種的不斷更新，都對金融從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)提出了更高的要求。當(dāng)面臨債權(quán)投資客戶信用評級不高或者抵押物存在產(chǎn)權(quán)瑕疵這樣的普遍性問題時，從業(yè)人員如何在設(shè)計產(chǎn)品結(jié)構(gòu)時充分考慮項(xiàng)目風(fēng)險，保證項(xiàng)目順利結(jié)束就顯得尤為重要。對于金融從業(yè)人員來說，除了有過硬的專業(yè)知識外，還應(yīng)當(dāng)充分了解被投資單位企業(yè)發(fā)展情況以及所屬行業(yè)的發(fā)展趨勢，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)計增信措施，最大程度的保證降低項(xiàng)目風(fēng)險，但單憑業(yè)務(wù)人員個人經(jīng)驗(yàn)和能力是無法準(zhǔn)確從宏觀上去把握市場動態(tài)的，因此需要從公司層面統(tǒng)一部署安排，定期聘請有經(jīng)驗(yàn)的專家學(xué)者或者有經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目人員，針對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)或者未來擬開展的業(yè)務(wù)進(jìn)行相關(guān)法律法規(guī)以及行業(yè)政策的培訓(xùn)。培訓(xùn)的內(nèi)容可以以實(shí)際業(yè)務(wù)或者經(jīng)典案例為例，再結(jié)合業(yè)務(wù)設(shè)計結(jié)構(gòu)及項(xiàng)目中涉及的風(fēng)險問題，讓從業(yè)人員清晰的了解項(xiàng)目的風(fēng)險點(diǎn)及規(guī)避措施，從而使培訓(xùn)達(dá)到提高業(yè)務(wù)人員綜合素質(zhì)的目的。從業(yè)人員風(fēng)險意識的加強(qiáng)，有助于更好地防范資金風(fēng)險，保障資金在投放、使用及回收過程中的安全性。

2. 深入開展盡職調(diào)查，降低資金損失風(fēng)險

金融項(xiàng)目前期的盡職調(diào)查，是金融投資公司對客戶初風(fēng)險的評估。完善的盡職調(diào)查不僅包括財務(wù)和法律這兩方面，更應(yīng)該包括公司的實(shí)際經(jīng)營情況，金融投資的目的在于發(fā)現(xiàn)潛在的投資機(jī)會，為未來創(chuàng)造獲取高額收益的機(jī)會，從這個角度出發(fā)，為保障公司未來收益，深入開展盡職調(diào)查，降低資金損失的風(fēng)險。項(xiàng)目組開展盡職調(diào)查可以借助會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所這種專業(yè)機(jī)構(gòu)，通過其對被投資企業(yè)的財務(wù)和法律方面進(jìn)行詳細(xì)的審核，這樣項(xiàng)目組的人員可以將更多的經(jīng)歷放在公司內(nèi)部經(jīng)營分析上，通過對部門的訪談，接觸被投資單位客戶或者是實(shí)地考察等方式充分了解企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況，為投資做好充分的事前評估。通過前期盡職調(diào)查，在充分了解被投資單位資產(chǎn)的實(shí)際情況下，為后期項(xiàng)目設(shè)計增信措施做好準(zhǔn)備。充分的盡職調(diào)查，可以提高金融投資公司項(xiàng)目投放的質(zhì)量，減少項(xiàng)目的違約風(fēng)險。

3. 嚴(yán)格執(zhí)行貸后管理程序，保障投放資金的安全

項(xiàng)目資金一旦投放至客戶賬戶中，資金的支配權(quán)就不再歸屬于金融投資公司，因此在項(xiàng)目投放期間如何監(jiān)控資金使用情況，確保投放資金的安全顯得尤為重要。目前貸后管理的一般流程為公司業(yè)務(wù)及風(fēng)險部人員定期對被投資單位進(jìn)行審查，收集財務(wù)及外部評審資料后，編制貸后管理報告評定風(fēng)險水平。此種貸后管理的固有方式，僅實(shí)現(xiàn)了基本的貸后管理基本訴求，若想發(fā)揮真正的監(jiān)管作用，尚需進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。金融項(xiàng)目的特點(diǎn)為投放資金規(guī)模均很大，因此為了確保資金的安全性，除了設(shè)計資金監(jiān)管條款外，還需要派駐人員在融資方，讓監(jiān)管人員參與到融資方的日常生產(chǎn)經(jīng)營決策中，監(jiān)督其資金的使用情況及企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作情況，一旦發(fā)現(xiàn)融資方出現(xiàn)潛在經(jīng)營風(fēng)險，可以隨時匯報給投資方，達(dá)到在第一時間發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的目的。由于這種貸后管理方式會增加人力成本，因此大部分金融投資公司僅在發(fā)生違約的項(xiàng)目上采取此種監(jiān)管模式，雖然這種貸后管理模式成本偏高，但是卻可以避免錯誤信息，提前獲取風(fēng)險信息以便盡早安排防范措施，做到最大程度的保護(hù)投放資金的安全性，避免違約風(fēng)險。

（三）積極開拓海外融資渠道

近幾年國內(nèi)融資利率逐年上升趨勢明顯，加之監(jiān)管部門規(guī)范行業(yè)收費(fèi)，導(dǎo)致金融投資企業(yè)的盈利空間收窄，如何獲取從其他市場獲取低成本資金關(guān)系到金融投資企業(yè)未來的發(fā)展及盈利能力。放眼全球的金融市場，很多區(qū)域的資金成本都非常的低，例如日本金融機(jī)構(gòu)的貸款利率不超過3%，這是由于各金融機(jī)構(gòu)在不同的區(qū)域擁有的不同的貨幣頭寸，可以提供的貸款利率也存在很大差異，因此在合適的區(qū)域搭建自己的投融資平臺，更有利于獲取更優(yōu)惠的融資利率。

近年來國家外匯管理局管控力度相對放松，國家外管局印發(fā)了《國家外匯管理局關(guān)于印發(fā)<跨國公司外匯資金集中運(yùn)營管理規(guī)定>的通知》（匯發(fā)[2015]36號），允許企業(yè)申請開展跨國公司總部外匯資金集中運(yùn)營管理業(yè)務(wù)。在獲取政策支持的前提下，金融投資公司也可以參與跨境搭建資金池，在海外獲取低成本資金，并為境內(nèi)外資金的流轉(zhuǎn)打通渠道。目前很多大型企業(yè)已提前布局，在中國香港設(shè)立籌融資平臺，以中國香港為總部，整合境內(nèi)外的銀行資源，這樣的布局可以在歸集境外公司資金的同時，充分享受中國香港金融中心的優(yōu)惠政策。金融投資公司其實(shí)是可以借鑒此種融資方式的，獲取低成本資金，這樣可以使金融投資公司在選擇投放項(xiàng)目時，有更大的選擇空間，不必為了保障盈利性而選擇風(fēng)險較高的項(xiàng)目，同時也降低了自身杠桿。

四、結(jié)語

綜上所述，研究資金管理對于金融投資公司來說具有十分重要的意義，其不僅關(guān)系到金融投資行業(yè)的發(fā)展，也關(guān)系到整個金融體系的健康發(fā)展。金融投資行業(yè)為了擺脫目前監(jiān)管和資金的困境，需要通過資金管理加強(qiáng)風(fēng)險意識，增加資金原始積累，縮短資金運(yùn)營周期，逐步減少外部借款，積極祛除自身杠桿，同時項(xiàng)目投放到政策扶持的產(chǎn)業(yè)中，追求長遠(yuǎn)利益，支持實(shí)業(yè)發(fā)展。資金管理是一個金融投資公司的核心管理內(nèi)容，充分分析資金在使用過程中存在的問題，合理調(diào)配資金，強(qiáng)調(diào)預(yù)算機(jī)制，規(guī)避資金風(fēng)險，可以大大提高企業(yè)自身的競爭力。

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（作者單位：邦信資產(chǎn)管理有限公司）