在應(yīng)對(duì)復(fù)雜挑戰(zhàn)中顯現(xiàn)韌性

王一鳴

在風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)上升中顯現(xiàn)韌性

過(guò)去一年，面對(duì)國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯上升的復(fù)雜局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對(duì)復(fù)雜挑戰(zhàn)中顯現(xiàn)出韌性。經(jīng)濟(jì)增速保持在合理區(qū)間，2019年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)6.1%，增速雖比2018年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，但從全球范圍來(lái)看，特別是在超萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)體中仍位居前列。

2019年，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)再度升級(jí)，中美經(jīng)貿(mào)摩擦成為我國(guó)外部環(huán)境最大的不確定因素。在此背景下，全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增速同步下行。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的報(bào)告，全球經(jīng)濟(jì)增速回落至2.9%，為2008年全球金融危機(jī)以來(lái)最低點(diǎn)。世界貿(mào)易組織預(yù)測(cè)全球貨物貿(mào)易量增速回落至1.2%。貿(mào)易緊張局勢(shì)率先沖擊制造業(yè)部門，全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）同步下行，服務(wù)業(yè)PMI雖相對(duì)平穩(wěn)，但制造業(yè)下行終會(huì)外溢到服務(wù)部門。

為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松。美聯(lián)儲(chǔ)2019年下半年連續(xù)三次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，并向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。歐洲央行和日本央行已進(jìn)入負(fù)利率環(huán)境，貨幣政策幾乎沒(méi)有彈性。這意味著應(yīng)對(duì)下一輪經(jīng)濟(jì)衰退的貨幣政策空間大幅收縮?，F(xiàn)在國(guó)際社會(huì)更多考慮采用財(cái)政政策工具，但主要經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率居高不下，使用財(cái)政政策工具的空間也十分有限。世界經(jīng)濟(jì)仍處在國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，沒(méi)有根本擺脫困局。

中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響逐步顯現(xiàn)。2019年前11個(gè)月，我國(guó)外貿(mào)出口按美元計(jì)價(jià)同比下降0.3%，增速較去年同期回落11.8個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)美出口大幅回落，前11個(gè)月下降12.5%。我國(guó)通過(guò)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，對(duì)東盟、歐盟及其他一些經(jīng)濟(jì)體出口增速有所提升，形成一定的“貿(mào)易替代”效應(yīng)。但是，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)其他一些領(lǐng)域的影響比貿(mào)易本身還要深遠(yuǎn)。比如供應(yīng)鏈外移，一些產(chǎn)業(yè)向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移，也有向日本和韓國(guó)的回流。在高科技領(lǐng)域，美國(guó)的打壓對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈也形成一定沖擊。與此同時(shí)，國(guó)際上政治因素驅(qū)動(dòng)的“黑天鵝”事件明顯增多，增大了外部環(huán)境的不確定性。

在這種背景下，我國(guó)投資增速回落到多年來(lái)的最低點(diǎn)。2019年前11個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.2%。在投資幾大板塊中，受貨物貿(mào)易沖擊影響，制造業(yè)投資增速回落幅度最大。民間投資在制造業(yè)投資中占70%，制造業(yè)投資增速回落也帶動(dòng)民間投資大幅下降?；A(chǔ)設(shè)施投資增速也出現(xiàn)比較明顯的回落。房地產(chǎn)投資增速相對(duì)穩(wěn)定，但這與商品房銷售額增速的持續(xù)回落相背離。房地產(chǎn)投資增速能否保持穩(wěn)定仍取決于市場(chǎng)的變化。

消費(fèi)延續(xù)緩慢下行態(tài)勢(shì)。近兩年來(lái)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速每年大約下降1個(gè)百分點(diǎn)。2017年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)10.2%，2018年增長(zhǎng)9.0%，2019年前11個(gè)月增長(zhǎng)8.0%。消費(fèi)增速下降，除了居民收入增長(zhǎng)放緩之外，主要原因是家庭負(fù)債率上升。國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)家庭債務(wù)與GDP之比為52%左右。而國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)的家庭債務(wù)并沒(méi)有包括住房公積金貸款和消費(fèi)貸款等項(xiàng)目，如果將這些項(xiàng)目都納入，中國(guó)家庭債務(wù)與GDP之比將達(dá)到60%左右。這個(gè)水平在國(guó)際上來(lái)說(shuō)也是比較高的，債務(wù)會(huì)對(duì)消費(fèi)形成“擠出效應(yīng)”。

需求端走弱會(huì)逐步向供給端傳導(dǎo)。2019年前11個(gè)月工業(yè)增加值和制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)5.6%和5.9%，均比2018年全年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)需求不足帶來(lái)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）下跌，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增幅也大幅回落。2019年前11個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比下降2.1%，與上年同期相比回落9.7個(gè)百分點(diǎn)。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國(guó)加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度。財(cái)政政策主要是加大減稅降費(fèi)力度。2019年減稅降費(fèi)超過(guò)2.3萬(wàn)億元，對(duì)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、激發(fā)市場(chǎng)活力、促進(jìn)企業(yè)投資和擴(kuò)大就業(yè)都發(fā)揮了積極作用。貨幣政策保持松緊適度，社會(huì)融資規(guī)模存量增速在經(jīng)歷2018年下降后，2019年有所反彈，廣義貨幣（M2）同比增速也較上年回升。由于流動(dòng)性更加充裕，各類債券的利率水平趨于下降，尤其是信用債發(fā)行利率水平明顯下降。

總體上看，2019年全年宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。有兩項(xiàng)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)突破：一是我國(guó)人均GDP超過(guò)1萬(wàn)美元，邁上新臺(tái)階，基本達(dá)到世界平均水平;二是我國(guó)GDP總量接近100萬(wàn)億元，這是一個(gè)重要的里程碑。從各項(xiàng)宏觀指標(biāo)看，預(yù)計(jì)全年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）上漲2.9%，PPI下降0.3%，月度城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5%～5.3%，處在年初預(yù)期目標(biāo)范圍之內(nèi)。人民幣對(duì)美元匯率雖一度出現(xiàn)較大波動(dòng)，但總體穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模資本外流。我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持在3.1萬(wàn)億美元以上，這對(duì)于穩(wěn)定國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心至關(guān)重要。

積極應(yīng)對(duì)，釋放有利因素

2020年，世界經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。在經(jīng)歷了二戰(zhàn)后最長(zhǎng)一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張后，美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)、產(chǎn)能利用率和新增訂單數(shù)均已開(kāi)始下降，經(jīng)濟(jì)面臨較大回調(diào)壓力。加之地緣政治的復(fù)雜性，全球不確定不穩(wěn)定因素仍然較多。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，現(xiàn)在有人擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增速會(huì)不會(huì)“破6”。事實(shí)上，6%并不是一個(gè)特別的分水嶺，略高一點(diǎn)或略低一點(diǎn)不是主要問(wèn)題，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。

從更長(zhǎng)的時(shí)間跨度看，我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換階段，而這個(gè)階段是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都經(jīng)歷過(guò)的。在此階段，當(dāng)按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的人均GDP達(dá)到1.1萬(wàn)～1.3萬(wàn)美元時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。日本、韓國(guó)都經(jīng)歷過(guò)類似的變化過(guò)程，相比而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速變化幅度更加緩和。

經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)階段性變化的原因是多方面的。例如，人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，勞動(dòng)年齡人口逐年減少，全社會(huì)撫養(yǎng)比提高，儲(chǔ)蓄率向下調(diào)整;投資邊際效率下降，導(dǎo)致過(guò)去幾年杠桿率迅速上升且難以為繼。這些因素使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)從中長(zhǎng)期看仍面臨下行壓力。然而，一些正在出現(xiàn)的積極因素有利于減緩經(jīng)濟(jì)下行壓力。

一是減稅降費(fèi)的政策紅利逐步顯現(xiàn)。減稅降費(fèi)的政策效應(yīng)會(huì)有滯后期，隨著減稅降費(fèi)力度持續(xù)加大，企業(yè)微觀基礎(chǔ)不斷改善，政策效果將在2020年更充分地顯現(xiàn)出來(lái)。

二是金融環(huán)境持續(xù)改善。隨著宏觀杠桿率趨穩(wěn)，高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)得到有序處置，加之金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充資本金，金融監(jiān)管逐步完善，化解金融風(fēng)險(xiǎn)取得階段性成效，金融系統(tǒng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)。

三是應(yīng)對(duì)外部沖擊的舉措正在全面啟動(dòng)。在關(guān)鍵技術(shù)自主研發(fā)、科研體系完善、國(guó)產(chǎn)替代等方面的新舉措，將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生拉動(dòng)效應(yīng)。

四是企業(yè)庫(kù)存周期有可能觸底反彈。前兩年企業(yè)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期過(guò)度悲觀，出現(xiàn)庫(kù)存超調(diào)現(xiàn)象。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)正?；型涌旎匮a(bǔ)庫(kù)存，帶來(lái)生產(chǎn)擴(kuò)張效應(yīng)。

五是固定資產(chǎn)投資將觸底回升。2019年底財(cái)政部提前部署2020年的地方政府專項(xiàng)債券（以下簡(jiǎn)稱“專項(xiàng)債”）發(fā)行計(jì)劃，2020年年初已發(fā)行專項(xiàng)債7000多億元。這將顯著拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資，并帶來(lái)國(guó)企和民間投資回升。

六是改革紅利進(jìn)一步釋放。黨的十九屆四中全會(huì)明確的改革將進(jìn)入實(shí)施階段，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深化。我國(guó)營(yíng)商環(huán)境和創(chuàng)新指數(shù)在全球的排名繼續(xù)提升，改革將為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)積極變化。

面臨的挑戰(zhàn)及應(yīng)對(duì)建議

（一）面臨的挑戰(zhàn)

2020年，世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)乏力，不穩(wěn)定不確定因素仍然較多。我國(guó)結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性因素交互影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較大下行壓力，風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)明顯增多。

從國(guó)際看，當(dāng)前全球制造業(yè)深陷低迷期，系統(tǒng)性調(diào)整短期內(nèi)難以避免。全球經(jīng)濟(jì)正處于低增長(zhǎng)、低通脹、低利率、高債務(wù)、高風(fēng)險(xiǎn)的階段。

從國(guó)內(nèi)看，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛繼續(xù)顯現(xiàn)。在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響下，工業(yè)機(jī)器人、智能手機(jī)、集成電路等新動(dòng)能擴(kuò)張速度明顯放緩，其回落幅度甚至大于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能加劇。地方政府財(cái)政減收，土地出讓收入下滑，會(huì)加大到期債務(wù)償還壓力。中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。受傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛、企業(yè)回款賬期拉長(zhǎng)等因素影響，加之貸款利率調(diào)降后中小銀行凈息差收窄，部分中小銀行風(fēng)險(xiǎn)上升。就業(yè)壓力更趨突出，隱性失業(yè)壓力增大。區(qū)域分化格局也將進(jìn)一步加劇。

（二）應(yīng)對(duì)建議

面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，我們既不能忽視宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性，也不能因?yàn)橄滦袎毫哟缶头啪徑Y(jié)構(gòu)性改革步伐。我們要把逆周期調(diào)節(jié)與結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，科學(xué)穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，用宏觀政策的確定性對(duì)沖不確定性，避免經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅下滑;在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上持續(xù)用力，豐富結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)涵，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中化解矛盾、應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，確保全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。

加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度。積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效，優(yōu)化財(cái)政資源配置，提高資金使用效率。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活，保持流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，有效降低社會(huì)融資成本，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)財(cái)政政策、貨幣政策與其他政策的協(xié)調(diào)配合，促進(jìn)資源投向供需兩端共同受益的領(lǐng)域，包括老舊小區(qū)改造、租賃住房建設(shè)，5G通信網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、市政管網(wǎng)及城市停車場(chǎng)建設(shè)等?？萍碱I(lǐng)域要解決關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”問(wèn)題，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和原始創(chuàng)新能力。同時(shí)，推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等，打造世界級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)和增長(zhǎng)極，構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)力源。

深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要著眼于提高發(fā)展質(zhì)量，核心目標(biāo)是提升全要素生產(chǎn)率。我國(guó)全要素生產(chǎn)率僅相當(dāng)于美國(guó)的40%左右，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“質(zhì)量缺口”，而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要填補(bǔ)這個(gè)缺口。

高質(zhì)量發(fā)展是競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的，不是優(yōu)惠出來(lái)的。要健全公平競(jìng)爭(zhēng)的制度環(huán)境，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)政策基礎(chǔ)地位，落實(shí)公平競(jìng)爭(zhēng)審查制度，以競(jìng)爭(zhēng)政策為基礎(chǔ)協(xié)調(diào)相關(guān)政策。

高質(zhì)量發(fā)展有賴于完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。產(chǎn)權(quán)制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基石。要健全以公平為原則的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，穩(wěn)定市場(chǎng)主體的預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)主體活力和創(chuàng)造力。強(qiáng)化科技成果產(chǎn)權(quán)激勵(lì)，探索賦予科研人員職務(wù)科技成果所有權(quán)和長(zhǎng)期使用權(quán)。推進(jìn)要素市場(chǎng)化改革，真正使土地、勞動(dòng)力、資金、技術(shù)、數(shù)據(jù)等優(yōu)化配置，提高要素配置效率。

高質(zhì)量發(fā)展要與國(guó)際先進(jìn)水平對(duì)標(biāo)，這就要求建設(shè)更高水平的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開(kāi)放。

要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，還要建立與約束機(jī)制相對(duì)應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)基層干部、企業(yè)家、科技人員的主動(dòng)性、積極性、創(chuàng)造性，鼓勵(lì)地方和基層進(jìn)行各具特色、富有成效的創(chuàng)新。

責(zé)任編輯：劉穎? 羅邦敏