*ST企業(yè)非經(jīng)常性損益盈余管理研究
——以萬(wàn)里股份為例

蔡錦敏

(湖南工商大學(xué) 湖南 長(zhǎng)沙 410205)

一、引言

近年來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)被冠以*ST的稱(chēng)號(hào)。隨著資本市場(chǎng)的不斷完善，*ST企業(yè)的處境越來(lái)越艱難。然而，在如今殼資源稀缺的環(huán)境下，*ST企業(yè)還是想方設(shè)法保有自己的上市資格。*ST企業(yè)在摘帽的過(guò)程中主要的關(guān)注點(diǎn)在于如何扭虧為盈。而非經(jīng)常性損益在性質(zhì)、金額以及發(fā)生的頻率具有其自身的特點(diǎn)，常常成為管理者盈余管理的手段。但是，利用非經(jīng)常性損益“摘帽”并沒(méi)有從根本上改善企業(yè)原有的財(cái)務(wù)狀況，在一定程度上還會(huì)擾亂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有序健康發(fā)展。

二、*ST企業(yè)成功“摘帽”的相關(guān)概念

(一)*ST企業(yè)的概念

*ST企業(yè)是指上市公司由于財(cái)務(wù)狀況或者其他狀況異常，導(dǎo)致其股票受到風(fēng)險(xiǎn)警示，該風(fēng)險(xiǎn)警示分為終止上市風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)警示以及其他風(fēng)險(xiǎn)警示。ST企業(yè)除了受到冠以“ST”名稱(chēng)以及受到風(fēng)險(xiǎn)警示的處罰外，其股票還受到日漲跌幅5%的限制。

(二)盈余管理的概念

盈余管理通常是指企業(yè)管理者在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過(guò)一些手段使企業(yè)對(duì)外披露的信息符合自身的利益訴求，謀求企業(yè)利益最大化。并且企業(yè)在處理一些經(jīng)濟(jì)事務(wù)時(shí)一定會(huì)選擇有利于企業(yè)利益最大化的會(huì)計(jì)政策以及相應(yīng)的會(huì)計(jì)估計(jì)。

(三)非經(jīng)常性損益的概念

非經(jīng)常性損益是指那些與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)毫無(wú)關(guān)系的支出以及收益，非經(jīng)常性損益具有偶發(fā)性以及一次性等特點(diǎn)。非經(jīng)常性損益的發(fā)生直接影響企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)水平，在一定程度上能反映企業(yè)的盈利能力。非經(jīng)常性損益通常包括政府補(bǔ)助、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益以及債務(wù)重組損益等等。

三、萬(wàn)里股份公司概況

重慶萬(wàn)里新能源股份有限公司,前身為重慶蓄電池總廠，1992年公司率先在全國(guó)蓄電池行業(yè)實(shí)行股份制改造,股票于1994年3月20日在上海證券交易所正式上市交易,成為上市公司,公司股票代碼為600847，是我國(guó)第一個(gè)上市的鉛酸蓄電池生產(chǎn)商。

四、萬(wàn)里股份財(cái)務(wù)狀況

(一)萬(wàn)里股份營(yíng)業(yè)收入的情況

萬(wàn)里股份主要的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于鉛酸蓄電池，而鉛酸蓄電池接近有160年的歷史，是工業(yè)階段最早的化學(xué)二次電池。盡管鉛酸蓄電池具有功率高、安全性高以及性?xún)r(jià)比高等諸多優(yōu)點(diǎn)，但是由于生產(chǎn)技術(shù)門(mén)檻不高，目前市場(chǎng)上已有上千家鉛酸蓄電池生產(chǎn)制造商，導(dǎo)致鉛酸蓄電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。因此，萬(wàn)里股份的經(jīng)營(yíng)狀況也受到了十分大的沖擊。

(二)萬(wàn)里股份多次連續(xù)兩年虧損扭虧為盈

萬(wàn)里股份上市不久就出現(xiàn)了首虧，上市10年期間連續(xù)兩次被ST，并且連續(xù)兩次成功扭虧，保有自己的上市資格，但其扭虧后的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)仍然為負(fù)數(shù)。萬(wàn)里股份在2004年-2010年的業(yè)績(jī)中，可以看出萬(wàn)里股份在發(fā)展的過(guò)程中其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)數(shù)，如果單從這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量萬(wàn)里股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，那么其業(yè)績(jī)則十分不容樂(lè)觀。并且萬(wàn)里股份自從上市以來(lái)，其經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下，其股票的市場(chǎng)表現(xiàn)也不容樂(lè)觀。

五、萬(wàn)里股份“摘帽”過(guò)程中非經(jīng)常性損益項(xiàng)目盈余管理分析

(一)萬(wàn)里股份非經(jīng)常性損益項(xiàng)目盈余管理動(dòng)因

1.保有自己的上市資格。萬(wàn)里股份自從上市以來(lái)，已多次被冠以ST的稱(chēng)號(hào)。根據(jù)交易所股票上市規(guī)則，被冠以ST的稱(chēng)號(hào)的企業(yè)如果在首個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)繼續(xù)為負(fù)值，則將會(huì)暫停上市。因此，萬(wàn)里股份積極進(jìn)行盈余管理來(lái)保有自己的上市資格。

2.企業(yè)的利益驅(qū)使動(dòng)機(jī)。利益是企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)，企業(yè)進(jìn)行任何手段盈余管理的目的都是為了獲取利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身價(jià)值的最大化。而上市公司相較于非上市公司能夠直接或間接獲得更多渠道的利益資源。

2.企業(yè)的融資動(dòng)機(jī)。在如今中國(guó)的市場(chǎng)大環(huán)境下，殼資源仍然非常稀缺。殼資源不僅具有稀缺性，對(duì)于上市公司而言最重要的是其具有巨大的收益性。在融資難的環(huán)境下，非上市企業(yè)大多數(shù)面臨資金短缺的難題，而殼公司在一定程度上卻能利用其上市資格在證券市場(chǎng)上快速融資。

(二)萬(wàn)里股份非經(jīng)常性損益項(xiàng)目盈余管理手段

1.利用關(guān)聯(lián)方交易關(guān)系沖回壞賬準(zhǔn)備，少計(jì)管理費(fèi)用。2004年的管理費(fèi)用較與2003年降低了87.98%，仔細(xì)分析，萬(wàn)里股份在2004年收回萬(wàn)里實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)公司和北京友誼輝志房地產(chǎn)公司款項(xiàng)等而沖回壞賬1058萬(wàn)元，而2003年卻在應(yīng)收款中計(jì)提了354萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備。對(duì)萬(wàn)里實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)公司以及北京友誼輝志房地產(chǎn)公司進(jìn)一步分析可知，該兩家公司均為當(dāng)時(shí)萬(wàn)里股份的關(guān)聯(lián)公司，與本公司的關(guān)系分別為第一大股東以及同一關(guān)鍵管理人員。

2.處置無(wú)形資產(chǎn)以及固定資產(chǎn)來(lái)增加其營(yíng)業(yè)外收入。2006年和2007年萬(wàn)里股份的營(yíng)業(yè)外收入突然出現(xiàn)大幅度增加，分別是2005年的營(yíng)業(yè)外收入的973.62倍和1612.99倍，并且其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)都是為負(fù)數(shù)。從2006年以及2007年萬(wàn)里股份的年報(bào)中可知營(yíng)業(yè)外收入絕大部分均來(lái)自于非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益。

3.獲得政府補(bǔ)助增加利潤(rùn)。萬(wàn)里股份是重慶當(dāng)?shù)匾患抑攸c(diǎn)企業(yè)，為當(dāng)?shù)卣畡?chuàng)造了不少經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)以及眾多就業(yè)崗位，因此成為重慶當(dāng)?shù)卣浞株P(guān)注和扶持的一家企業(yè)。隨著中國(guó)各省對(duì)GDP增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)目標(biāo)，當(dāng)?shù)卣鶗?huì)出于保護(hù)當(dāng)?shù)卣?jī)的目的，從而大量撥款給經(jīng)營(yíng)狀況不佳的上市公司，以此幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。萬(wàn)里股份在2009年獲得了將近321萬(wàn)的政府補(bǔ)助，而當(dāng)年的凈利潤(rùn)為277.4萬(wàn)元，因此當(dāng)年的政府補(bǔ)助為其凈利潤(rùn)作出了巨大貢獻(xiàn)。

(三)萬(wàn)里股份非經(jīng)常性損益項(xiàng)目盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果

1.內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有得到根本改善。經(jīng)過(guò)深層次分析，盡管萬(wàn)里股份多次成功“摘帽”，但其經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有真正得到改善。并且近三年的平均權(quán)益凈利率水平為-6.44%，從萬(wàn)里股份的銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三個(gè)方面來(lái)看，“脫帽”后的萬(wàn)里股份并沒(méi)有在這三個(gè)方面做出相應(yīng)積極正面的改善。萬(wàn)里股份在2004年成功扭虧為盈，但其盈利性并沒(méi)有持續(xù)性，在2005年持續(xù)虧損，并且在2005年其權(quán)益凈利率達(dá)到-98.64%，其資產(chǎn)盈利性非常不容樂(lè)觀，給投資者傳遞了一個(gè)消極的信號(hào)。

2.外部市場(chǎng)績(jī)效。衡量一家企業(yè)外部市場(chǎng)績(jī)效的指標(biāo)有很多，如市盈率、市銷(xiāo)率以及每股收益增長(zhǎng)率等等。其股票的價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)是最直觀的一種衡量方法。股票的價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)也能體現(xiàn)一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)，而萬(wàn)里股份在今年以來(lái)累計(jì)累計(jì)漲幅為-7.18%，而滬深300的累計(jì)漲幅為-4.49%。其總市值也顯著低于行業(yè)平均水平。

從萬(wàn)里股份當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，其公司采取的盈余管理手段只是為了短期內(nèi)改善公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)避免公司被退市的局面，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司未來(lái)將會(huì)困難重重，并且會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表使用者面前顯現(xiàn)其真實(shí)面目。

六、結(jié)論和建議

(一)結(jié)論

萬(wàn)里股份利用我國(guó)特殊ST制度，自從上市以來(lái)多次利用非經(jīng)常損益盈余管理手段進(jìn)行扭虧為盈，從而保有自己的上市資格。由于非經(jīng)常性損益項(xiàng)目自身的特殊性，并沒(méi)有使ST公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效真正得到改善。反而企業(yè)管理層運(yùn)用這種盈余管理手段在一定程度上阻礙了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展，讓原本應(yīng)該退市的上市公司繼續(xù)占有稀缺的殼資源，占據(jù)了我國(guó)一些健康發(fā)展企業(yè)的市場(chǎng)生存資源。

(二)建議

1.對(duì)于ST企業(yè)自身：ST企業(yè)的管理層應(yīng)該嚴(yán)格遵守相關(guān)的市場(chǎng)法律法規(guī)，不違規(guī)不犯法。企業(yè)的內(nèi)部控制部門(mén)要真正起到監(jiān)督指導(dǎo)公司的作用，積極給公司制定一些利于公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，使企業(yè)的盈利具有持續(xù)性以及健康性。

2.對(duì)于監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)：由于我國(guó)對(duì)于上市公司違法信息披露的違規(guī)成本低，并且相關(guān)管理機(jī)構(gòu)政策制定界限的模糊性。所以，在當(dāng)前的政策制度背景下極易加大ST公司盈余管理的空間，給ST公司提供了更多盈余管理的可能性以及手段。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加大違規(guī)成本，使上市公司的違規(guī)成本大于違規(guī)收益。并且相關(guān)政策制定機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步對(duì)非常性損益項(xiàng)目以及ST退市制度作出更嚴(yán)格以及更明細(xì)化的規(guī)定，從而縮小ST公司盈余管理的空間和范圍。